一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储本周会议面临巨大挑战是，在形势远非理想之际，还是会开始撤销其对经济大规模援助。在俄罗斯乌克兰发生地缘危机、通胀升温、股市陷入动荡之际，外界普遍预计美联储本周将开始加息。

2）国内新闻

业内人士分析，2月金融数据表现欠佳，叠加国内新冠肺炎疫情多点散发，引发市场对货币宽松的猜测，债市闻风而动。当前“宽货币”趋势尚在，债市利率仍有下行可能性，但应看到，债市利率水平已较低，近期下行已提前反映部分宽松预期，稳增长导向明确，债市博弈空间偏窄，利率进一步下行或需更多超预期因素推动。

3）行业新闻

发改委：今年3月起，2022年度第1批300多万吨春耕肥储备已开始向市场投放。随着春耕自南向北推进，后续还有大量储备化肥将陆续投放市场，以保障春耕等关键时段农业生产用肥需要。下一步，发改委将密切关注化肥市场形势，会同有关方面继续做好储备化肥投放等保供稳价工作。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：俄乌表示有望在一至两周内签署和平协议，欧盟取消俄罗斯贸易最惠国待遇，美股走势分化，上一交易日A股再度大跌，午后跌幅加大，两市成交额约9500亿元，资金方面北向资金净流出144.09亿元，03月11日融资余额减少61.15亿元至16133.72亿元。3月11日公布的社融数据不及预期，经济下行压力较大。当地时间3月15-16日美联储将召开议息会议，市场预测本次将加息25BP，若加息幅度符合预期，则预计不会对市场造成太大波动。俄乌事件持续发酵，在海外局势未完全明朗之前，全球股市依然会受到一定影响。从近日走势来看，三大股指两度探底回升后再度大跌，操作上建议先观望。

【国债】

国债：高开高走，10年期国债收益率下行2.45bp至2.77%。央行公开市场操作完全对冲到期的资金，资金面保持平稳。2月份金融数据不及预期影响，社融增量比上年同期少增5343亿元，主要受住户和企业中长期贷款显著少增超过万亿影响，尽管部分城市房贷政策有所松动，但受疫情影响，居民购房需求并未恢复，企业中长期融资意愿也较弱。2月末社会融资规模存量增速为10.2%，较上月回落0.3%，央行宽信用阶段性受阻。近期多地疫情出现扩散，单日新增确诊病例升至千人以上，对消费影响明显。今日有1000亿元MLF到期，市场预期央行续作MLF利率可能下调。综合预计国债期货价格将保持强势，操作上建议暂时观望，关注经济数据和MLF操作情况。

2）能化

【原油】

原油：WTI主力原油期货收跌6.32美元，跌幅5.78%,报103.01美元/桶；布伦特主力原油期货收跌5.77美元，跌幅5.12%，报106.9美元/桶；INE原油期货收跌3.78%，报657.1元。主要受到中国疫情导致的需求大跌影响。乌克兰和俄罗斯的谈判代表将在周一通过视频再次进行会谈推迟到了周二，此前双方都表示取得进展。谈判人员在周末协商之后给出了他们最乐观的评估，暗示几天内可能会有积极的结果。伊朗最高安全官员Shamkhani：德黑兰将继续进行核谈判，直到其“合法和合理的要求”得到满足，并达成“强有力的协议”;伊朗周日向伊拉克北部发射导弹并暂停与沙特的会谈。短期油价将继续大幅波动。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌2.72%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.44%，较上周期上涨2.37个百分点。本周西北、华东部分装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工小幅回升。截至3月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.03%，较上周上涨0.45个百分点，较去年同期下跌3.11个百分点；西北地区的开工负荷为84.16%，较上涨下滑1.41个百分点，较去年同期下跌3.08个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在75.2万吨，环比上周下跌5.34万吨，跌幅在6.63%，同比下降19.74%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19.9万吨附近。预计3月11日至3月27日沿海地区进口船货到港量61.03万-62万吨。

【沥青】

沥青：沥青2206今日夜盘持续低位调整，合约收于3686元每吨，跌幅为290元，下挫4.9%。回调主要是伊朗核协议接近签署，俄乌局势再度缓和，国内疫情日益严重。周末以来全国多滴疫情防控超预期升级，下游生产情绪急剧降温。山东淄博产区某县实施“三静”管理 市场情绪回落。3月14日石油沥青山东地区生产厂家均价3965元/吨，较上一交易日下跌2.27%，同比上涨23.02%。国际原油稳中下行，沥青市场基本面略显疲软，受大范围疫情因素影响，市场需求负反馈明显，部分贸易商出货积极性较高，下游需求较为冷清全国终端需求均不及预期，下游复工缓慢，在当前沥青高位震荡下，下游补库即将结束。另外美国宣布对俄罗斯石油禁运，页岩油产能不能弥补时原油短期仍将高位震荡，成本端受伊朗核协议即将签署，影响沥青价格。操作上建议3650-3750左右稳步建仓，短线做多，现货需求回落下考虑卖出套保。

【橡胶】

橡胶：周一橡胶走势下跌，RU05增仓下行，收于13455，下跌445，弱势明显。国内疫情散发区域增加，经济下行预期增强，外部影响主导市场。基本面方面，国内库存持续增加压制市场价格，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内下游开工逐步复苏，库存回升，期货仓单持续增加，保税区库存也连续回升，目前成为国内市场利空压力，深圳，上海一线城市疫情防控升级预计加深市场对经济前景的担忧，基建项目封闭式管理，区域管控等措施对内需影响明显，预计沪胶走势将维持弱势。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘延续弱势。前期由于俄乌冲突加大供应端扰动，浆价上涨速度过快，而目前原油等商品价格从高点回落，市场对于供应链问题的炒作有所消退，浆价快速回落。国内下游需求整体偏弱，虽然纸企积极落实涨价函，原纸价格均有所上扬，但相较纸浆涨幅，整体仍跟涨乏力，个别高价无法真正放量成交，导致纸厂利润持续走低，限制浆价持续上涨空间。短期技术面偏空，浆价回调整理为主，关注下游订单及开工情况。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调250，中石油部分下调200。煤化工9200,成交不佳。拉丝PP，中石 化平稳，中石油部分地区下调300。煤化工9100常州，成交不佳。两油石化库存102.5万，环比增加1.5万 吨。昨日聚烯烃期货延续回落走势。原油价格转弱以及国内多地散发新冠影响需求，化工市场转弱。聚烯烃自身，今日期货和现货延续弱势。短期而言，行情转空，等待现货止跌。

【聚酯】

聚酯：PTA大幅回落，MEG延续走弱。欧洲地缘风险缓和，成本端原油转弱，疫情影响终端需求。产业上，PTA加工费历史低位，完全成本为负，或刺激工厂检修；乙二醇生产利润薄弱，部分装置存降负预期。需求端，下游聚酯高开工，短纤等产品高库存。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG成本转弱，基本面偏弱，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：受新冠疫情管控逐步加严的影响，市场对金三银四施工旺季内，黑色系终端的需求强度的预期有所降温，造成螺纹盘面下挫。从基本面角度来看，从三月中旬开始，随着采暖季限产的结束，钢材供需两端都将呈现环比回升的态势，去库的斜率指引着价格的涨跌。从终端需求的现实表现看，地产拿地+销售的疲弱很大程度上抑制了上半年终端用钢的强度，从销售的改善到开发商资金的缓解，仍需要时间去传导。对螺纹而言，仅仅凭借基建的托底可能难以对冲需求占比更大的房建需求的颓势，而疫情的蔓延则一定程度上加大了短期内需求不及预期的概率。所以对螺纹05合约而言，一旦终端需求难以承接焦煤所能支撑的铁水强度，不考虑地缘政治和通胀的影响，整体黑色系将面临成本下移的负反馈风险，短期盘面关注华东螺纹成本4600一线的支撑。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格震荡。基本面方面，上半年国内铁矿总供应预计平稳增加，但终端需求走弱趋势难改。政策方面，在铁矿基本面供需平稳但价格过快上涨背景下，发改委加大调控力度，前期价格持续偏离基本面大幅上涨行情难以再现。盘面来看，铁矿仍呈现主力合约弱基差、远月跨期弱贴水格局，背后的基本面主逻辑是2022年上半年国内铁矿供应宽松格局难改，前期受宏观预期以及资金面炒作因素有望逐步回落，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格震荡。2月份至今发改委加大动力煤价格调控力度，从去年10月份以来政策调控一直得到延续，预计今年煤炭供应保持平稳增长。前期价格持续上涨主要原因是库存低位支撑现货价格高位，同时市场情绪面持续高涨，双焦盘面估值持续抬升，但后市在政策调控加强以及供需逐步好转背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约冲高回落，终收8836元/吨。厂家报价上调至8500元/吨附近。港口矿价涨幅明显，焦炭第三轮提涨落地，锰硅远期成本持续抬升。市场供应水平仍处高位，厂家及交割库库存较为充足，但限产期结束钢材产量逐渐回升，对锰硅的需求情况较好。综合来看，随着下游需求的回暖，市场供需关系或有所改善，在成本不断上升的支撑下、锰硅价格中枢或将逐渐上移，操作上建议轻仓逢低多配。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约震荡走弱，终收9714元/吨。72硅铁自然块报价上调至9300元/吨附近。兰炭价格上调抬升硅铁生产成本，而目前厂家利润情况仍较为可观、硅铁产量水平升至高位。限产期结束钢材产量逐渐回升，对硅铁的需求情况较好；同时地缘政治因素影响下，海外订单涌入国内，硅铁出口市场有望增加。综合来看，在出口市场的提振下，硅铁期价或呈偏强走势，操作上建议轻仓逢低多配。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约拉涨上行后高位震荡，收于833.4元/吨。当前港口库存水平低于历史同期，市场煤资源仍较为紧张，煤价整体表现偏强。但从中长期来看，煤炭产量已回升至高位水平，当前市场格局下保供政策有望持续，且发改委表示将进一步释放优质产能。目前工业用煤需求表现较好，但随着气温回升、终端用煤用电需求仍将步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，后市来自需求端的支撑转弱，加之政策面调控力度不减，煤价上方压力仍存，关注终端补库情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：俄乌第四轮谈判还未结束，但市场重心逐步转向即将开始的加息，10年期美债利率上行至2.15%，金银开始回落。此前俄乌局势主导市场一度推动黄金冲高。本周将举行美联储利率会议，短期内市场目光或转向即将开始的货币紧缩周期，预计美联储即将加息25bp，上半年将会继续以较快的货币紧缩对抗通胀，但俄乌问题引发的金融危机及经济衰退风险却压缩了货币收紧的整体政策空间，市场对于美联储全年的加息次数预期下降，全年或呈前鹰后鸽的节奏，通胀走高以及对经济复苏前景存忧持续为黄金供上行动力。考虑金银短线涨幅较大，短期警惕事件降温后的涨势回落，贵金属整体或延续底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：夜盘国内铜价延续回落，与前期亢奋市场情绪相比，逐步趋于稳定。原油回落和国内疫情防控压力加大，使得市场看淡短期需求。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游复工状态不尽人意，尤其是叠加疫情影响。俄乌局势搅乱了铜本身的运行节奏。LME库存增加且现货转贴水。随着市场不稳定情绪逐步得到宣泄，短期可能偏弱。建议关注国内节后现货需求状况，以及原油等商品走势。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价延续弱势，市场情绪趋于稳定。由于前期能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。上期所库存上周小幅增加；LME库存延续小幅下降，全球低库存支撑锌价。预计锌价短期可能偏弱波动，提防市场不稳定情绪再次出现。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价小幅下跌。截至3月14日国内社会库存较上周减少2.1万吨至112.1万吨。目前国内铝锭现货基差回归平水附近，价格逐步归于均衡。短期价格走势预计主要受二季度消费以及欧洲气价影响偏强，中期看，境内外消费在政局紧张以及美联储加息周期影响下存在明显的下行风险。

【镍】

镍：镍价大涨。上海以及LME交易所镍库存继续偏低，现货升水较上周高点明显回落。尽管市场传言较多，境外空头实际完成交仓仍或面临困难。据彭博消息空头倾向继续持仓，需警惕伦敦复盘后镍期货价格二次上涨的风险。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上行。不锈钢价格前期走强主要受镍原料价格拉动，现阶段本身基本面较前期改善。不锈钢库存近期回落，旺季消费可能逐步体现。受社融增加影响，3、4月消费预计较好，实际关注地产开工情况。不锈钢供需短期可能逐步改善，预计偏强运行。

【铅】

铅：伦铅大跌，沪铅延续走弱。产业上，3月10日国内铅锭社会库存12.22万吨，延续大幅垒库10200吨。供应端，供应端，3月国内铅锭供需双增预期，社会库存或继续抬升。需求端，下游铅蓄电池企业在价格下跌后询价积极，逢低接货补库为主。整体上，库存延续累积，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡下跌，沪锡延续偏弱。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，目前精炼锡供需双弱，云南等地冶炼厂开工回升，下游焊料企业开工低位，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：夜盘内外棉价均偏弱运行。上周五发改委发布了将发放40万吨滑准税配额的公告，美棉受到提振大幅上涨，国内供应预计有所增加，盘面短期承压。国内上游轧花厂挺价意愿依旧较强，新棉销售进度持续缓慢。下游旺季不旺特征明显，近期疫情对消费也有拖累。整体来看，近月合约在期现回归逻辑下预计下方支撑仍较强，不过下年度全球扩种预期不断增强，需求增速预计见顶回落，供需格局大概率会转向宽松，可以考虑逢高做空远月合约。

【白糖】

糖：昨夜糖价受原油下跌而回落。现货方面广西南华木棉花维持在5780元/吨，云南南华维持在5700元/吨。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对22/23榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5900一带买入。

【生猪】

生猪：疫情加重带来情绪冲击，生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价11.81元/公斤，比上一日下跌0.05元/吨。据国家发展改革委监测，2月21日-25日当周，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间，而随着饲料价格上涨，市场悲观情绪有望加剧，行业进入“至暗时刻”。短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：受国内疫情加重影响，苹果期货持续下跌。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截至3月10日本周全国冷库出库量20.93万吨，全国冷库去库存率35.08%，环比上周继续放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，但国内疫情存在不确定性，短期苹果或以震荡为主。

【油脂】

油脂：延续下跌。原油主力跌至100美元/桶附近。市场传言印尼国内棕榈油限价政策DPO将被取消，而此前出口限额政策DMO不会更改，1月底印尼棕榈油库存偏高，出口限额政策下，后期可能逐步累库，最终出口限额政策也可能修改。有消息称近期印尼开始加快出口许可证的审批，这使得马棕油库存在3月回升幅度增加，暂时油脂单边波动较大，单边谨慎操作。

【豆菜粕】

豆菜粕：高位震荡。阿根廷暂停新的豆粕出口许可证，并将大豆油和豆粕的出口税从31%上调至33%，而并非国内保留率提高至33%。近期多个国家限制油脂油料等农产品出口，在俄乌局势不定的情况下，优先保护国内供应。国内3月大豆到港不足，豆粕现货维持高基差，近月大豆榨利较差。3月14日计划拍卖进口大豆29.56万吨，成交25.59万吨，成交率86.58%，最高5630、最低5320、均价5476.21元/吨。盘面进口压榨亏损较多，暂时粕偏强于油脂，单边回调后尝试买入，豆菜粕59月差回调后尝试做正套。