■沪铜：振幅加大，观望为宜

1.现货：上海有色网1#电解铜平均价为72240元/吨（+60元/吨）。

2.利润：进口利润-519。

3.基差：长江铜现货基差200

4.库存：上期所铜库存161668吨（-6283吨），LME铜库存为78000吨（+3800吨），保税区库存为总计23.80万吨（-0.4万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，国内库存处于季节性累库。需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件影响振幅加大，观望为宜。

■沪铝：俄乌冲突爆发成本担忧，振幅加大,观望为宜

1.现货：上海有色网A00铝平均价为21900元/吨（+20元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为-3518.64元/吨，前值进口亏损为-2264.75。

3.基差：上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-30。

4.库存：上期所铝库存348,315吨（+3,108.00吨），LME铝库存752850吨

（-3100吨），保税区库存为总计112.1万吨（-2.1万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓影响，铝价振幅加大，多单前高附近遇阻，极限止损位22800-22500，近期观望为宜。

■PTA：跟随成本端震荡下跌

1.现货：内盘PTA 5925元/吨现款自提(-170）；江浙市场现货报价5940-5950元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-10(-5)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）1273美元/吨(-97)。

5.供给：PTA总负荷73.76%。 

6.装置变动：东北一套225万吨装置已出产品，负荷提升中，华东一套60万吨PTA装置今日开始停车检修，预计5月中重启。西南一套100万吨PTA装置准备重启中。

7.PTA加工费:43元/吨（-35）。

8.总结:当前原油价格高位，PTA上游利润主要集中在PX和石脑油。下游聚酯需求整体较弱。PTA加工费遭受挤压，由此引发的减产降负会进一步支撑价格。

■MEG：利润亏损下装置或将进一步减产

1.现货：内盘MEG 现货5125元/吨（-27）;内盘MEG宁波现货5125元/吨（-170）;华南主港现货（非煤制）5225元/吨（-150）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -78（+14）。

3.库存：MEG华东港口库存97万吨。

4.开工总负荷；65.75%；煤制负荷：60.3%。

4.装置变动：暂无。

5.总结：当前MEG主流装置全线亏损，利润低位下投产或不及预期。供应压力下进口存在减量预期。目前原油价格高位成本支撑EG利好延续，绝对价格主要跟随原油波动。

■橡胶：需求降温打压胶价

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12975元/吨（-300）、RSS3（泰国三号烟片）上海15700元/吨（-250）。

2.基差：全乳胶-RU主力-480元/吨(+70）。

3.库存：截至2022年3月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：39.09万吨，较上期+0.25万吨，环比+0.65%，大幅降速累库。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为67.83%，环比+3.49%，同比-4.41%。全钢胎样本企业开工率为63.94%，环比+1.76%，同比-12.89%。 11.42%。中国半钢胎样本厂家开工率为26.05%，环比上涨17.57%，同比上涨13.80%。

5.总结：全球进入低产期，中国国内开割预期正常，下游需求轮胎开工增长较小，短期采购较少，半钢胎开工略高于全钢胎。

■白糖：油价影响已经传导到糖产业链 

1.现货：南宁5820（0）元/吨，昆明5680（5）元/吨，日照5925（0）元/吨，仓单成本估计5793元/吨（-5）

2.基差：南宁：3月-10，5月-50；7月-89；9月-121；11月-139；1月-236

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，截止2月底累计产糖718万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国2月底累计产量801万吨，同比增加15%，印度ISMA调增本年度产量调增至3330万吨。

4.消费：国内情况，2月销糖率38.04%，同比减少，销售进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场受到俄乌局势引发原油价格上涨，也支撑了国际糖价，引发了国际糖价反弹，从而带动国内糖价反弹。目前，印度产量被上调，泰国产量恢复较多，仍然给予糖价上方压力，预计暂时无法形成趋势性上涨。能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格预计较大幅度上涨。而巴西榨季即将开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产量预期，为国际糖价提供上升驱动。策略上可以开始布局多单。

■花生：现货价格上涨

0.期货：2204花生8456（118）、2210花生9488（144）

1.现货：油料米：鲁花（7300），嘉里（7400）

2.基差：油料米：4月：（1156），10月（2088）

3.供给：春节之后，基层仍然保存大量货源，这些货源会逐渐进入市场。

4.需求：主力油厂入市，市场需求气氛好转，嘉里油厂提价收购。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，主力油厂接连入市收购，给市场带来暂时的气氛好转。产地疫情发酵带动油厂收购积极性，出现主动提价收购现象。目前合约临近交割，期货价格上攻遇到压力，预计以现货价格上涨来实现期现回归。

■棉花： 择机布局空单

1.现货：CCIndex3128B报22734(28）元/吨

2.基差：5月，1489元/吨；9月，2629元/吨；1月，3899元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，厂商挺价心态开始松动。

4.需求：年后下游陆续开工补库，期待金三银四旺季的兑现，但目前总体仍然保持不畅。国际方面，美棉出口周度签约数据本周增加明显，装运量保持高位。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，国际棉花价格有所松动，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价意愿高，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多，尝试空单。

■股指市场单边下跌

1.外部方面：美股三大指数收盘涨跌互现。截至收盘，道琼斯指数涨1.05点，几乎收平，报32945.24点；标普500指数跌0.74%，报4173.11点；纳斯达克指数跌2.04%，报12581.22点。

2. 内部方面：在市场成交量连续7日成交额超万亿元后，今日缩量跌破万亿元。市场整体涨跌比较差，上涨家数不足500只。北向资金大幅净流出，连续6日净流出，净流出超140亿元。行业方面，新冠药概念涨幅居前。M1和M2-M1达到历史极值，新成立偏股型基金大幅下降，市场情绪降到低位。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大。

■PP：阶段性多PP空甲醇

1.现货：华东PP煤化工9000元/吨（-140）。

2.基差：PP05基差103（+158）。

3.库存：聚烯烃两油库存101万吨（+9.5）。

4.总结：现货端，下游接货积极性较差，中间商让利出货，部分大区出厂价格下调，市场报盘走低。PP-3MA价差，低估值机会，除了去年因为动力煤的极端情况，价差来到0，甚至负值在历史上已经估值很低，考虑到MTO利润很难无限压缩，近期也开始有沿海MTO装置降负消息，可以考虑阶段性多PP空甲醇，目标500至1000。

■塑料：石化库存有所走高

1.现货：华北LL煤化工9000元/吨（-300）。

2.基差：L05基差-56（-74）。

3.库存：聚烯烃两油库存101万吨（+9.5）。

4.总结：现货端，石化库存、港口库存及社会库存虽有所走高，部分石化下调出库价，挫伤市场玩家交投信心，持货商随行跟跌报盘，终端多谨慎观望，实盘价格侧重商谈。整体估值偏低，考虑到目前工厂使用的是前期购进的原油，价格还相对便宜，若油价一直维持高位，随着低价油消耗完毕，未来可能仍有补涨机会，相应的，即使原油出现大幅下跌，下游化工品跌幅大概率也更小。

■原油：趋势性反转可能尚不成熟

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格121.09美元/桶（-8.64），俄罗斯ESPO原油价格96.30美元/桶（-15.02）。

2.总结：从库存周期角度来看后市库存变化，一般二季度美国商业原油库存会进入季节性累库周期，但季节性累库并不代表价格会出现下跌，价格的变化和库存的超季节性变化相关性更高，在需求情况良好，供应端的不确定并不能带来明显供应压力的情况下，我们认为二季度原油大概率维持一个低季节性累库的状况，原油价格趋势性反转可能尚不成熟。贵金属：避险情绪降温

1.现货：AuT+D400.88，AgT+D5070，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2%；5年TIPS -1.3%；美元99。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1029.02。

5.总结:伊核谈判受阻，原油下跌，俄乌暂时未进一步升级。考虑备兑或跨期价差策略。

■动力煤：坑口港口价格松动

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收818.0元/吨。盘面基差+82.0元/吨（-66.8）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价超过87.20美金；BDI干散货指数继续攀升，集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上涨1万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报84美金/吨。工业端较地产端线先行复苏，煤化工企业积极采购动力煤，下游需求保持阶段性旺盛，进而引发产地的抢煤大战，车队长龙排至数公里以上。预测后市，随着气温逐步减低、化工企业补库结束，动力煤需求退坡，在保供政策的保障下，动力煤供需终将进入过剩区间，且目前动力煤绝对价格仍然处于偏高位置，下跌回落空间较大。

■焦煤焦炭：进口焦煤存在增长预期

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3814.56989247312元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收3038元/吨，基差312元/吨；焦炭活跃合约收3677.5元/吨，基差137.069892473118元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为73.36%，较上周增加0.17%；钢厂焦化厂开工率为85.75%，较上周减少1.37%；247家钢厂高炉开工率为70.85%，较上周减少3.87%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.12%，较上周增加0.42%;全国精煤产量为59.16万吨/天，较上周增加0.24万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为221.03万吨，较上周减少17.84万吨；独立焦化厂焦煤库存为1270.81万吨，较上周减少11.79万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.21天，较上周减少0.21天；钢厂焦化厂焦煤库存为942.5万吨，较上周减少8.31万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.49天，较上周增加0.11天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为61.77万吨，较上周减少0.63万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.75天，较上周减少0.22天；钢厂焦化厂焦炭库存为720.74万吨，较上周减少12.43万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.31天，较上周增加0.70天。

7.总结：对于近期市场传言焦炭限制出口一事，目前暂无对焦炭限制出口或增加关税相关政策，当前国外价差不断拉大，目前准一级出口FOB在620美金/吨左右，折算人民币在3900元/吨左右，国内港口准一级冶金焦报价在3600-3650元/吨左右，出口利润仍可观，据了解，2、3月外贸出口订单激增，成交订单大致已有200万吨左右。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44634），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44631）。

2.期货：硅铁活跃合约收895元/吨（593），基差930（）；锰硅活跃合约收933元/吨（635），基差978（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44627吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：原材料承压下行，成材受拖累

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4880元/吨（-100）；上海市场价4880元/吨（-80)，长沙地区4980元/吨（-20）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1662.32万吨（-23.87）。其中：螺纹钢市场库存292.28万吨（-28.02）。

3.总结：根据周四Mysteel公布的数据显示，钢材表观消费量继续好转，成材盘面受到原材料端影响承压下行，目前成材相对双焦相对估值依然处于历史低位，有比较好的向上修复空间，而钢矿比价则处于中性位置，相对估值较为合理，后期仍可尝试以1：6多配成材空配双焦。

■铁矿石：澳洲矿产遭遇特大暴雨，发运量短期受挫

1.现货：日照超特粉793元/吨（-42），日照巴粗SSFG895元/吨（-38），日照PB粉折盘面930元/吨（-48）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7611.81万吨（-62.34）；巴西产铁矿港存量5208.8万吨（-133.68）；贸易商铁矿港存量9073.5万吨（-74.4）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量107.58万吨（-4.12），库存可使用天数31天（2）；

3.总结：双焦盘面已来到历史绝对高位，在春节后成材消费量依然没有大幅改善以及钢厂限产情况下，双焦已不具备再次大幅上涨的空间，这也为原材料另一端铁矿石带来相对较好的上涨环境，钢厂利润在跷跷板效应下或将向铁矿石端倾斜。

■油脂：印尼政策传言，棕榈油领跌

1.现货：豆油，一级天津11300（-40），张家港11500（-110），棕榈油，天津24度13580（-500），广州13230（-570）

2.基差：5月，豆油天津1098，棕榈油广州1780。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本14800（+117）元/吨，巴西豆油近月进口完税价14525（+325）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量为113.74万吨，环比减少9.26%。库存为151.83万吨，环比减少2.12%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至3月12日，国内重点地区豆油商业库存约86.18万吨，环比增加0.7万吨。棕榈油商业库存29.33万吨，环比减少2.4万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日继续大跌，市场传言印尼将取消国内油脂价格管制政策DPO，这有利于降低印尼棕榈油出口成本，油脂呈现高位恐慌性调整，不过阿根廷表示将暂停豆油出口登记为市场提供部分支撑，目前油脂处于绝对高位，市场恐高心理持续增强，在缺乏新鲜题材驱动背景下，调整需求提升，但当前期现结构仍不利于盘面持续大跌，本周重点关注印尼政策消息验证情况，操作上多单适量减持，技术企稳则重新介入。

■豆粕：美豆继续高位波动，多单继续持有

1.现货：天津4900元/吨（+20），山东日照4880元/吨（+20），东莞5000元/吨（0）。

2.基差：东莞M05月基差+700（0），张家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5532元/吨（-15）。

4.库存：粮油商务网数据截至3月13日，豆粕库存29.3万吨，环比上周增加0.5万吨。

5.总结：美豆隔夜继续窄幅震荡，作为全球头号豆粕和豆油出口国，阿根廷决定暂停豆油和豆粕出口登记，确保国内供应，这一度支持豆价上涨，但天气改善带来的供应压力对盘面压制明显。短期供需驱动缺乏新鲜题材有所钝化，暂关注外部驱动，操作上豆粕多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价4130-4250（-30）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本7867元/吨（+77）

4.总结：美豆隔夜继续窄幅震荡，作为全球头号豆粕和豆油出口国，阿根廷决定暂停豆油和豆粕出口登记，确保国内供应，这一度支持豆价上涨，但天气改善带来的供应压力对盘面压制明显。短期供需驱动缺乏新鲜题材有所钝化，暂关注外部驱动。现货方面菜粕供应处于偏紧结构，下游消费预期逐步回暖，现货支撑增强，操作上多单继续持有。