一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国2月PPI同比升10.0%，预期升10.0%，前值升9.7%；环比升0.8%，预期升0.9%，前值升1.0%修正为升1.2%。

2）国内新闻

国家统计局官贸易外经司统计师付加奇解读1-2月份社会消费品零售总额数据表示，我国疫情防控措施持续优化，促消费政策陆续落地显效，市场销售恢复有所加快，基本生活类消费保持平稳较快增长，升级类消费需求持续释放，网上零售拉动作用继续显现。

3）行业新闻

近日，美国汽油价格持续飙升，受此影响，美国多家公司宣布收取燃油附加费，此外，美国民众生活也受到冲击，不得不减少驾车出行次数。有分析认为，美国包括汽油和食品在内的物价水平持续增长，凸显美国通胀形势仍未见顶。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股大幅反弹，A50和恒指夜盘上涨明显，上一交易日多方面因素影响A股再度大跌，尾盘跌幅加大，两市成交额约1.10万亿元，资金方面北向资金净流出160.25亿元，03月14日融资余额增加13.98亿元至16147.70亿元。3月15日公布的经济数据较好，但未来经济下行压力仍较大。当地时间3月15-16日美联储将召开议息会议，市场预测本次将加息25BP，若加息幅度符合预期，则预计不会对市场造成太大波动。俄乌事件持续发酵，在海外局势未完全明朗之前，全球股市依然会受到一定影响。从近日走势来看，三大股指两度探底回升后再度大跌，操作上建议先观望。

【国债】

国债：低开低走，10年期国债收益率上行4.81bp至2.82%。央行开展2000亿元1年期MLF操作和100亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率与前一次持平，市场降息预期落空。尽管2月份金融数据不佳，但1-2月份国民经济恢复好于预期，投资和工业生产加快，市场销售回升，经济继续恢复。中美罗马会晤未取得实质性成果，海外俄乌冲突仍在进行中，本周美联储大概率加息，美债收益率大幅上行，部分资金流出，人民币汇率有所贬值，央行货币政策空间受限。近期A股表现不佳，全面净值化下部分理财和固收+产品出现亏损，导致债券尤其是短期品种被赎回。综合预计在央行宽松落空后，国债期货价格将回到弱势调整，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：欧佩克发布的月度报告对今年非欧佩克原油日产量预测没有调整，意味着今年包括俄罗斯在内的非欧佩克原油供应量可能不减反增，国际油价继续下跌。欧佩克报告据二手资料估计，2022年2月份欧佩克原油日产量2847万桶，比1月份日均增加44万桶。预计2022年非欧佩克供应量日均增长300万桶，预计2021年和2022年欧佩克天然气液化产量日均分别为510万桶和530万桶，逐年日均增长10万桶。美国石油学会数据显示，截止3月11日当周，美国商业原油库存4.036亿桶，比前周增加380万桶，汽油库存减少380万桶，馏分油库存增加88.8万桶。油价有超跌迹象，但反弹需要突发事件刺激。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌1.52%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.44%，较上周期上涨2.37个百分点。本周西北、华东部分装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工小幅回升。截至3月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.03%，较上周上涨0.45个百分点，较去年同期下跌3.11个百分点；西北地区的开工负荷为84.16%，较上涨下滑1.41个百分点，较去年同期下跌3.08个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在75.2万吨，环比上周下跌5.34万吨，跌幅在6.63%，同比下降19.74%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19.9万吨附近。预计3月11日至3月27日沿海地区进口船货到港量61.03万-62万吨。

【沥青】

沥青：沥青2206今日夜盘跟随原油系产品持续走低但幅度有所收窄，合约收于3582元每吨，跌幅为40元，下挫1.1%。回调主要受俄乌局势再度缓和，中美会谈成果悲观、国内疫情日益严重。周末以来全国多滴疫情防控超预期升级，下游生产情绪急剧降温。山东淄博产区某县实施“三静”管理 市场情绪回落。3月14日石油沥青山东地区生产厂家均价3965元/吨，较上一交易日下跌2.27%，同比上涨23.02%。国际原油稳中下行，沥青市场基本面略显疲软，受大范围疫情因素影响，市场需求负反馈明显，部分贸易商出货积极性较高，下游需求较为冷清全国终端需求均不及预期，下游复工缓慢，在当前沥青高位震荡下，下游补库即将结束。另外美国宣布对俄罗斯石油禁运，页岩油产能不能弥补时原油短期仍将高位震荡。昨天统计局公布1-2月固定资产投资超过预期，预计二季度基建需求仍然旺盛。操作上建议3650-3750左右稳步建仓，短线做多，现货需求回落下考虑卖出套保。

【橡胶】

橡胶：周二橡胶走势持续下跌，RU05减仓，收于13350，下跌265，弱势明显。国内疫情散发区域增加，经济下行预期增强，外部影响主导市场。基本面方面，国内库存持续增加压制市场价格，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内下游开工逐步复苏，库存回升，期货仓单持续增加，保税区库存也连续回升，目前成为国内市场利空压力，深圳，上海一线城市疫情防控升级预计加深市场对经济前景的担忧，基建项目封闭式管理，区域管控等措施对内需影响明显，预计沪胶走势将维持弱势。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘延续弱势。前期由于俄乌冲突加大供应端扰动，浆价上涨速度过快，而目前原油等商品价格从高点回落，市场对于供应链问题的炒作有所消退，纸浆跟随其他大宗商品快速回落。国内下游需求整体偏弱，虽然纸企积极落实涨价函，原纸价格均有所上扬，但相较纸浆涨幅，整体仍跟涨乏力，个别高价无法真正放量成交，导致纸厂利润持续走低，限制浆价持续上涨空间。短期技术面偏空，浆价回调整理为主，关注下游订单及开工情况。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分下调。煤化工8900,成交不佳。拉丝PP，中石 化部分下调300，中石油部分地区下调300。煤化工9000常州，成交不佳。两油石化库存103万，环比增加0.5万 吨。昨日聚烯烃期货延续回落走势。原油价格转弱以及国内多地散发新冠影响需求，化工市场转弱。聚烯烃自身，期货和现货成交延续弱势。短期而言，行情转空，等待现货止跌。

【聚酯】

聚酯：PTA延续偏弱，MEG略企稳。欧洲地缘风险缓和，成本端原油转弱，疫情影响终端需求。产业上，PTA加工费历史低位，完全成本为负，或刺激工厂检修；乙二醇生产利润薄弱，部分装置存降负预期。需求端，下游聚酯高开工，短纤等产品高库存。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG成本转弱，基本面偏弱，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：夜盘钢材盘面震荡上行，昨日统计局公布1-2月份投资数据，地产端销售、新开工、投资额的增速表现均好于市场预期，且与日常高频数据呈现了不同程度的背离，地产端投资的韧性或一定程度上被市场低估。但值得注意的是，开发商购地面积以及销售回款的增速依然疲弱，地产端销售刺激政策频出到开发商资金缓解仍在传导过程中。地产对整体建材的需求仍然是拖累项。另外，对05合约而言，3月疫情对现实终端需求释放强度和节奏仍然有一定干扰，05合约的螺纹需求不确定性加剧。但短期来看，在疫情的影响下，供给端向上恢复的空间相对较大，螺纹盘面上方5000元/吨附近电炉成本短期依然是较强的阻力，短期盘面估值或仍将在长、短流程成本的通道内震荡运行。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格收涨1.05%。基本面方面，上半年国内铁矿总供应预计平稳增加，但终端需求走弱趋势难改。政策方面，在铁矿基本面供需平稳但价格过快上涨背景下，发改委加大调控力度，前期价格持续偏离基本面大幅上涨行情难以再现。盘面来看，铁矿仍呈现主力合约弱基差、远月跨期弱贴水格局，背后的基本面主逻辑是2022年上半年国内铁矿供应宽松格局难改，前期受宏观预期以及资金面炒作因素有望逐步回落，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格小幅反弹。2月份至今发改委加大动力煤价格调控力度，从去年10月份以来政策调控一直得到延续，预计今年煤炭供应保持平稳增长。前期价格持续上涨主要原因是库存低位支撑现货价格高位，同时市场情绪面持续高涨，双焦盘面估值持续抬升，但后市在政策调控加强以及供需逐步好转背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：受黑色板块整体走低影响，昨日锰硅主力合约震荡走弱，终收8660元/吨。厂家报价维持在8500元/吨附近。港口矿价涨幅明显，焦炭价格走势偏强，锰硅远期成本持续抬升。市场供应水平仍处高位，厂家及交割库库存均处高位，但限产期结束钢材产量逐渐回升，对锰硅的需求情况较好。综合来看，随着下游需求的回暖，市场供需关系或有所改善，在成本不断上升的支撑下、锰硅价格中枢有望逐渐上移。

【硅铁】

硅铁：受黑色板块整体走低影响，昨日硅铁主力合约弱势下行，终收9320元/吨。72硅铁自然块报价小幅下调至9250元/吨附近。兰炭价格上调抬升硅铁生产成本，但目前厂家利润情况仍较为可观、硅铁产量水平升至高位。限产期结束钢材产量逐渐回升，对硅铁的需求情况较好；同时地缘政治因素影响下，海外订单涌入国内，硅铁出口市场有望增加。综合来看，下游需求表现向好，硅铁期价的下方空间或较为有限。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏强震荡，收于808.2元/吨。当前港口库存水平低于历史同期，市场煤资源仍较为紧张，煤价整体表现偏强。但从中长期来看，煤炭产量已回升至高位水平，当前市场格局下保供政策有望持续，且发改委表示将进一步释放优质产能。在当前全国疫情的影响下、工业用煤用电需求受到抑制，同时随着气温的回升、终端用煤用电需求逐渐步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，后市来自需求端的支撑转弱，加之政策面调控力度不减，煤价上方压力仍存，关注终端补库进展及港口累库情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：乌克兰代表团成员周二称，与俄罗斯的谈判已经恢复，此外双方谈判代表对谈判进程做出了积极评价，局势未继续升级的情况下对市场影响力降低，市场关注点聚焦今天的加息落地，美债利率走强，金银延续回调。本周预计美联储即将加息25bp开启加息周期，上半年将会继续以较快的货币紧缩对抗通胀，但俄乌问题引发的对金融危机及经济衰退担忧却压缩了货币收紧的整体政策空间，市场对于美联储全年的加息次数预期下降，全年或呈前鹰后鸽的节奏，通胀走高以及对经济复苏前景存忧持续为黄金供上行动力。金银短期承压于加息以及事件降温后的涨势回落，但贵金属整体或延续底部上抬的震荡上行走势，重点关注今夜利率会议后鲍威尔的讲话内容。

【铜】

铜：夜盘国内铜价小幅上涨，与前期亢奋市场情绪相比，逐步趋于稳定。原油回落和国内疫情防控压力加大，使得市场看淡短期需求。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游复工状态不尽人意，尤其是叠加疫情影响。俄乌局势搅乱了铜本身的运行节奏。LME库存增加且现货转贴水。随着市场不稳定情绪逐步得到宣泄，短期可能偏弱。建议关注国内节后现货需求状况，以及原油等商品走势。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨，市场情绪趋于稳定。由于前期能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。上期所库存上周小幅增加；LME库存延续小幅下降，全球低库存支撑锌价。预计锌价短期可能偏弱波动，提防市场不稳定情绪再次出现。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。截至3月14日国内社会库存较上周减少2.1万吨至112.1万吨。目前国内铝锭现货基差回归平水附近，价格逐步归于均衡。短期价格走势或受二季度消费以及欧洲气价影响偏强。中期看，境内外消费在政局紧张、疫情以及美联储加息周期影响下存在明显的下行风险。

【镍】

镍：镍价上行。上海以及LME交易所镍库存继续偏低，现货升水较上周高点明显回落。尽管市场传言较多，LME镍期货空头实际完成交仓仍或面临较大困难。据多家媒体消息空头倾向继续持仓，虽然目前金属受宏观因素影响普跌，但仍需警惕伦敦复盘后镍期货价格由于挤仓引起的二次上涨风险。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格夜盘上涨。不锈钢价格前期走强主要受镍原料价格拉动，现阶段本身基本面较前期改善。不锈钢库存近期回落，旺季消费可能逐步体现。受社融增加影响，3、4月消费预计较好，实际关注地产开工情况。不锈钢供需短期可能逐步改善，预计偏强震荡。

【铅】

铅：伦铅走弱，沪铅反弹。产业上，3月10日国内铅锭社会库存12.22万吨，延续大幅垒库10200吨。供应端，供应端，3月国内铅锭供需双增预期，社会库存或继续抬升。需求端，下游铅蓄电池企业在价格下跌后询价积极，逢低接货补库为主。整体上，库存延续累积，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡反弹，沪锡企稳。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，目前精炼锡供需双弱，云南等地冶炼厂开工回升，下游焊料企业开工低位，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：夜盘棉价延续震荡。上周五发改委发布了将发放40万吨滑准税配额的公告，但因数量有限及点对点投放，对国内市场影响有限。国内上游轧花厂挺价意愿依旧较强，新棉销售进度持续缓慢。下游旺季不旺特征明显，近期国内疫情加重，对消费也有拖累。整体来看，近月合约在期现回归逻辑下，短期下方支撑仍存，不过下年度全球扩种预期不断增强，需求增速预计见顶回落，供需格局大概率会转向宽松，可以考虑逢高做空远月合约。

【白糖】

糖：昨夜糖价继续受原油下跌而回落。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对22/23榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5900一带买入。

【生猪】

生猪：疫情加重带来情绪冲击，生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价11.81元/公斤，比上一日下跌0.00元/吨。国家发改委3月15日发布消息，据其监测，3月7日至3月11日当周，全国平均猪粮比价为4.75∶1，连续三周处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发改委将会同有关部门启动年内第三批中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地加快收储。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间，而随着饲料价格上涨，市场悲观情绪有望加剧，行业进入“至暗时刻”。短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：国内疫情加重，苹果期货持续下跌。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截至3月10日本周全国冷库出库量20.93万吨，全国冷库去库存率35.08%，环比上周继续放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，但国内疫情存在不确定性，短期苹果或以弱势震荡为主。

【油脂】

油脂：触底反弹。截至2月底，印度港口库存降至2021年5月以来最低水平，尽管棕榈油价格高抑制采购，但是2月棕榈油进口占比仍然高于1月。未来一到两个季度，印度国内芥子油供应能够覆盖大约10万吨的月度植物油供应缺口，如果战争持续，这个数量仍然不能弥补葵油。油脂供应转折点还未到，受基本面支撑，不宜过度看空，价格仍可能继续反弹，关注印尼出口和限价政策调整。

【豆菜粕】

豆菜粕：大幅下跌。AgRural公司目前预计2021/22年度巴西大豆产量为1.228亿吨，低于之前预期的1.285亿吨。美国油籽加工商协会（NOPA）发布2月大豆压榨量为1.65057亿蒲式，符合预期，略高于市场预期的1.65024亿蒲式耳。南美大豆减产，美豆出口需求预期增加，美国国内大豆榨利也较高，俄乌局势下新季葵籽供应还不得而知，美豆盘面下方支撑。国内3月大豆到港不足，豆粕现货维持高基差，盘面进口压榨亏损较多，豆菜粕盘面回调企稳后尝试做多。