大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：煤矿受环保检查及疫情影响，煤矿产量相对较低，然贸易商及下游市场需求尚可，且焦煤市场整体供应趋紧，支撑出货顺畅的煤矿焦煤价格上涨运行；偏多

2、基差：现货市场价2975，基差58；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存942.5万吨，港口库存260万吨，独立焦企库存1141.8万吨，总样本库存2344.3万吨，较上周减少45.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：焦炭市场看涨情绪不减，焦炭第四轮提涨基本落地执行，且两会结束后部分焦钢企业有复产计划，对原料煤需求依旧旺盛，然部分煤种因上涨幅度较大，市场恐高心理显现。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中趋强运行。焦煤2205：多单持有，止损2850。

焦炭：

1、基本面：近期疫情扩散较快，防疫管控加强，部分焦企开工情况一般，出货稍显困难，加之下游市场采购积极，原料煤价格不断回涨，对焦价支撑较强；偏多

2、基差：现货市场价3650，基差101.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存720.7万吨，港口库存249.3万吨，独立焦企库存61.8万吨，总样本库存1031.8万吨，较上周增加3.3万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：钢厂复产节奏加快，对焦炭需求较好，加之煤价高位运行，焦企成本压力变大，预计短期内焦炭或趋强运行。焦炭2205：多单持有，止损3500。

螺纹：

1、基本面：供给端近期电炉开工小幅回升产量略有增长，高炉方面预计本周产量增幅将加大；需求方面上周下游需求回升加快，但本周多地疫情爆发对下游开工及流通环节造成较大影响，需重点观察；偏空

2、基差：螺纹现货折算价5047，基差143，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存991.91万吨，环比减少0.85%，同比减少23.82%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：本周受国内部分地区受疫情影响，短期需求延后，市场预期转弱，不过昨日现货成交有所好转，价格反弹但后续仍需观察，螺纹期货短期继续上行空间不大，操作上建议日内4830-4970区间轻仓操作

热卷：

1、基本面：供应端上周受两会和冬残奥会影响，高炉开工受限加码，热卷上周产量出现一定幅度下降，不过本周将迎来回升。需求方面上周下游制造业需求表现旺盛，2月汽车产销继续好转影响，表观消费维持同期水平但需警惕疫情影响；中性

2、基差：热卷现货价4990，基差-90，现货贴水期货；偏空

3、库存：全国33个主要城市库存255.3万吨，环比减少4.31%，同比减少18.32%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：预计下半月产量增长将加快，下游基建短期受疫情拖累，制造业、汽车家电相对闭环但同样有所影响，预计本周价格已以震荡为主，操作上日内5000-5150区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；地产数据公布，房地产资金改善速度较慢，需求启动不及预期，原片厂库存持续累积；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2130元/吨，FG2205收盘价为1928元/吨，基差为202元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月10日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存253.60万吨，较前一周上涨8.56%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位，下游需求不及预期，库存持续累积，预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内1870-1930区间操作

铁矿石：

1、基本面：16日港口现货成交117万吨，环比上涨34.5%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为49万吨，环比上涨104.2%），本周平均每日成交90.7万吨，环比下降4.8%。上周巴西发货量明显回落，减量主要来自北部PDM港口发运下降，澳洲发货量小幅回升，北方港口到港量小幅增加，部分港口疫情影响卸货效率，港口入库量减少，库存依旧出现减量。河北地区延长采暖季时间，昨日经济数据好于市场预期 中性

2、基差：日照港PB粉现货945，折合盘面1016.1，05合约基差212.1；日照港超特粉现货价格630，折合盘面833.5，05合约基差29.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15501.71万吨，环比减少212.59万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：华北地区钢厂陆续恢复生产，但目前终端需求尚未落地，同时疫情再度冲击全国，山运输流通受限，长期来看原料或有断供风险。国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，短期盘面维持震荡为主。I2205：780-825区间操作

动力煤：

1、基本面：截止3月11日全国电厂样本区域存煤总计1010.7万吨，环比减少35.6万吨；日耗52.1万吨，环比减少1.51万吨；可用天数19.4天，环比减少0.12天。环渤海港口库存积累缓慢，坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。大秦线运量回升，但北港库存依旧回升缓慢。全国气温回升，沿海电厂日耗回落 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1580，05合约基差765，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存505万吨，环比减少2万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：近期发改委多次发言，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，预计煤价维持区间震荡。ZC2205：765-850区间操作

2

---能化

PTA：

1、基本面：油价高位回落，近期聚酯产业链各环节加工费普遍偏低。西南一套100万吨PTA装置已出产品，负荷提升至8成附近。华东一套150万吨装置昨日停车，重启时间待定。PX方面，由于原料限制和效益低下，部分PX工厂有降负的计划，供应较前期有所下降,PXN明显修复。PTA方面，成本下跌后加工费出现修复，现货流通性依旧宽裕。聚酯及下游方面，聚酯工厂库存去化缓慢，新单依旧偏弱，不及去年同期，部分聚酯工厂出现减产的行为，原料采购积极性走弱 中性

2、基差：现货5730，05合约基差-32，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.22天，环比增加0.02天 中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：短期成本端居主导地位，关注疫情对于部分装置生产、运输及终端市场的影响，预计盘面跟随回调为主。TA2205：5600-5800区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损进一步加重，近端供应陆续挤出，但整体体量有限，14日CCF口径库存为95.9万吨，环比减少1.1万吨，港口库存继续维持。成本端油价高位回落、煤价也出现一定走弱，国内装置部分减产，但是煤化工装置负荷依旧高企，港口可流转现货持续增量，生产工厂隐性库存偏高，后续仍有持续堆积的空间 偏空

2、基差：现货5110，05合约基差-80，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存95.44万吨，环比减少0.46万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：市场对于远月供应存在宽松预期，MEG累库程度明显高于PTA，供需过剩依旧，关注供应端挤出情况。EG2205：5000-5200区间操作

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12825,基差-510 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空翻多 偏多

6、预期: 预计今日走势偏弱，日内短空，破13300止损

燃料油：

1、基本面：俄乌计划有条件停火，局势缓和预期抬升，成本端原油高位回落后支撑减弱；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3848元/吨，FU2205收盘价为3692元/吨，基差为156元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月10日当周，新加坡高低硫燃料油2301万桶，环比前一周增加5.84%，库存依旧处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空

6、预期：成本端大幅回落、燃油基本面稳中向好，短期燃油预计仍将跟随原油震荡偏空运行为主。燃料油FU2205：日内3480-3600区间偏空操作

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅上升，工厂库存明显减少，社会库存持续增加，整体基本面稍有好转。当前国际原油波动幅度较大，对PVC实际影响相对有限，而电石价格止跌反弹带来的成本端支撑加强，以及需求端的逐步复苏，PVC整体表现偏坚挺，但作为少数几个现金流为正的产品之一，却是套利操作中空配的较好选择。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8940，基差-28，贴水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比减2.81%至35.33万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

沥青： 

1、基本面：本周塔河石化以及中海四川、齐岭南停产，加之个别主营炼厂间歇生产，预计本周国内沥青总产量环比下降3.88%。受原油和期现货影响，山东、华北地区市场价格走跌，买涨不买跌心态影响，加之下游需求表现偏淡，其他地区涨后成交有限，市场业者多谨慎采购。短期来看，原油成本支撑较强，炼厂生产积极性欠佳，国内沥青市场或维持大稳小调走势；中性。

2、基差：现货3500，基差-140，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.5%为41.1%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线下方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

原油2204：

1.基本面：俄乌谈判情况仍然扑朔迷离，克里姆林宫称有关乌克兰成为中立国但保留军队的提议“可以被视为某种妥协”，但基辅坚称需要坚定的安全保障；美联储如期加息25基点，并暗示年内剩余的六次会议上可能每次都会提高利率；“接下来”的某个会议上会开始允许缩表；国际能源署预计，下月俄罗斯石油产量将下降四分之一至860万桶/日；中性

2.基差：3月15日，阿曼原油现货价为99.99美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为99.65美元/桶，基差19.71元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月11日当周API原油库存增加375.4万桶，预期减少96.7万桶；美国至3月11日当周EIA库存预期减少137.5万桶，实际增加434.5万桶；库欣地区库存至3月11日当周增加178.6万桶，前值减少58.5万桶；截止至3月16日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线下方；中性

5.主力持仓：截止3月8日，CFTC主力持仓多减；截至3月8日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：俄乌双方在和谈方面有进一步转好迹象，地缘风险溢价基本消退，美联储加息25个基点并且有可能在5月开始缩表，基本符合市场预期，IEA月报对今年的原油增速下调95万桶/天，并且大幅下调俄罗斯原油产量，不过随着伊朗、委内瑞拉逐渐解除制裁，原油市场供应情况有待观察，后续仍有较大波动，投资者注意仓位控制，短线600-625区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：本周国内甲醇市场整体表现欠佳，一方面国内疫情反复导致运输受阻，上下游区域间货物流动减少，部分企业累库预期，故短期市场偏弱。另一方面原油及期货高位回落，导致内地、港口重心多有下跌。后续看，目前市场交投较弱，短期各地或延续弱势下跌行情；偏空

2、基差：3月17日，江苏甲醇现货价为2925元/吨，基差-23，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2022年3月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为53.94万吨，较上周同期降4.42万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.5万吨，较上周略降0.2万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、预期：3月上旬以来的本次疫情爆发，使得国内多地运输受阻，甲醇工厂及下游个企业工厂多面临原料、成品库存问题，预计后续产业链各产品或整体呈现开工双降局面，且3月份春检装置相对不多，供需矛盾或有显现，甲醇预计震荡偏弱运行，短线2850-2950区间操作，长线观望。

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡下行，日内波动风险加大，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强，市场开始出现石化降负传言，其中部分减产已经落实。供应端石化库存去库，库存整体中性，仓单同比偏多。PE浙石化稳定投产。下游来看，pe下游负荷平稳，按需采购。乙烯CFR东北亚价格1301（-50），当前LL交割品现货价8975（-100），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差110，升贴水比例1.2%，偏多； 

3. 库存：两油库存103万吨（+0.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响大，原油高位震荡，预计聚烯烃今日走势震荡，L2205日内8700-8900震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡下行，日内波动风险加大，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强，市场开始出现石化降负传言，其中部分减产已经落实。供应端石化库存去库，库存整体中性，仓单同比偏多。PP有检修及重启装置。下游来看，pp下游需求好转有限，维持刚需采购。丙烯CFR中国价格1201（-35），当前PP交割品现货价8700（+75），基本面整体偏多；

2. 基差： PP主力合约2205基差-52，升贴水比例-0.6%，偏空；

3. 库存：两油库存103万吨（+0.5），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响大，原油高位震荡，预计聚烯烃今日走势震荡，PP2205日内8500-8750震荡操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货10952，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡整理。豆油Y2205：10080附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12320，基差1200，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡整理。棕榈油P2205：10910附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13014，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡整理。菜籽油OI2205：12210附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，阿根廷大豆产区天气有所改善和美联储加息如预期刺激获利盘回吐，短期美豆高位震荡。国内豆粕探底回升，短期高位震荡整理，国内油厂缺豆压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制高度。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善，价格整体震荡偏强。偏多

2.基差：现货4900（华东），基差706，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存31.57万吨，上周31.22万吨，环比增加1.12%，去年同期85.59万吨，同比减少63.11%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美联储加息短期压制大宗商品价格，美豆高位震荡；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕短期高位震荡中期偏强，未来或仍有新高。

豆粕M2205：短期4100附近多单尝试。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕回升带动和技术性买盘支撑，菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求。偏多

2.基差：现货4100，基差79，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.71万吨，上周2.97万吨，环比增加24.92%，去年同期5.8万吨，同比减少36.03%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：菜粕供应偏紧格局短期持续和需求预期良好支撑价格短期震荡偏强格局；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，大宗农产品整体偏强和高通胀预期下菜粕易涨难跌。

菜粕RM2205：短期3900附近多单尝试，期权买入看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，阿根廷大豆产区天气有所改善和美联储加息如预期刺激获利盘回吐，短期美豆高位震荡。国内大豆技术性反弹，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-120，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存236.98万吨，上周254.45万吨，环比减少6.87%，去年同期396.6万吨，同比减少40.25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美联储加息短期压制大宗商品价格，美豆高位震荡；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，期货短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2205：短期6300附近空单尝试，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5790，基差2（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：外糖价格回落，郑糖小幅跟跌。白糖自身产需基本面偏中性，总体维持宽幅震荡走势。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价22665，基差1320（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花消费总体偏弱，国内去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复为主，继续在21000-21500区间震荡。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储一次性储备粮投放或将平抑市场情绪。

生产端：东北基层潮粮上量受吉林疫情影响受阻；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商出货锁定利润，交易冷清；华北贸易商积极存粮；西南地区报价偏高，走货量一般；华中地区企业出货积极，价格偏强，观望；华南购销清淡，观望；东北地区港口收购价略有提升，鲅鱼圈受疫情影响，库存高；华南地区港口大幅上涨，成本难以下降。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业开工率受疫情影响降低，低价收潮粮；华北深加工企业到货平稳；西南地区饲料企业库存按需采购，观望；华中地区企业消化库存为主，滚动补库；华南地区饲料企业库存成本偏高，按需补库；偏多。

2、基差：3月16日，现货报价2750元/吨，05合约基差为-113元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止3月9日，加工企业玉米库存总量554.7万吨，较上周增加10.54%；3月4日，北方港口库存报343万吨，周环增加20.35%；广东港口玉米库存报145.4万吨，周环比减6.62%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价位遇高点后有回调预期。操作建议在2800-2950区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；本周继续收储，本轮以累计完成第二批7.8万吨收储；市场主流对二次育肥仍持观望。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；1月底能繁母猪存栏环比又转为负，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；将对年出栏500头以上的规模场进行备案；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为142077头，较前日增0.09%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不积极；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月16日，现货价12120元/吨，05合约基差-505元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母猪存栏量4290万头，月环比减0.9%，年同比减3.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏仍远高于稳产要求，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费。操作建议逢低做多，止损点在12450。

4

---金属

黄金

1、基本面：美联储如期加息25个基点，金价回落反弹；美股集体上涨，欧洲主要股指大幅收涨，美债收益率多数上涨，收益曲线趋平，美元指数继续回落至98.3755，国际油价全线走低；COMEX黄金期货收跌0.09%报1928美元/盎司，早盘小幅震荡；偏空

2、基差：黄金期货391.04，现货390.02，基差-1.02，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3363千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：美联储如期加息25BP，短期担忧减轻，风险偏好回升，金价反弹；今日关注英国央行政策利率，料将加息25BP、美国3月12日当周首次申请失业救济人数，2月营建许可、新屋开工；俄乌局势影响降温，大宗商品企稳，风险偏好回升，紧缩进程再度成为主要影响因素。伦镍恢复交易，目前对有色金属影响有限。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，加息担忧略有降温，但依然为主要逻辑，金价震荡偏弱。沪金2206：390-396区间操作。

白银

1、基本面：美联储如期加息25个基点，银价回落反弹；美股集体上涨，欧洲主要股指大幅收涨，美债收益率多数上涨，收益曲线趋平，美元指数继续回落至98.3755，国际油价全线走低；COMEX白银期货收涨0.29%报25.23美元/盎司；偏空

2、基差：白银期货5016，现货5006，基差-10，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2116076千克，环比减少34705千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：美联储如期加息25BP，银价收涨；伦镍恢复交易，有色金属整体波动幅度有限，银价主要跟随金价波动。银价整体依旧跟随金价为主，美联储加息25BP，加速紧缩担忧降温，风险偏好有所回升，略有支撑，但依旧主要跟随金价为主。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，银价震荡为主。沪银2206：4950-5100区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货71875，基差-215，贴水期货；中性。

3、库存：3月16日铜库存减50吨至77475吨，上期所铜库存较上周减少6283吨至161668吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，LME镍情绪消退，美联储加息落地，铜价或许延续震荡，沪铜2204：日内71500~72500区间交易，持有卖方cu2204c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；偏多。

2、基差：现货21760，基差-200，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增3108吨至348315吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，现货交易清淡，沪铝2204：21500多持有。

镍：

1、基本面：LME周四以45590美元/吨作为涨跌停的基础进行交易，涨跌停板调整至8%。昨日青山称已经与两家新能源企业达成协议，用高冰镍与其镍豆仓单进行置换。短期俄罗斯镍仍无法出口，担心全球镍的供应。产业链来看，低库存不变，进口倒挂严重进口不畅，供应偏紧。强现实与弱预期的格局延续。供需过剩落实前，或许市场仍偏强运行。中性

2、基差：现货226450，基差-8750，偏空

3、库存：LME库存74688，-300，上交所仓单6118，-121，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2204：青山称已经与两家新能源企业达成协议，用高冰镍与其镍豆仓单进行置换。LME昨天跌停，市场情绪比较偏空。短期仍会有较大波动，建议观望为主。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货25120，基差-355；偏空。

3、库存：3月16日LME锌库存较上日减少225吨至144200吨，3月16日上期所锌库存仓单较上日增加954至131221吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向上；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2205：观望为主。

5

---金融期货

期指

1、基本面：以刘鹤副总理为首的高层讲话稳定市场信心，美联储如期加息25基点，隔夜欧美股市上行，昨日两市放量大涨，政策面见底；偏多

2、资金：融资余额16023亿元，减少124亿元，沪深股净卖出0.8亿元；偏空

3、基差：IH2204贴水2.55点，IF2204贴水16.08点， IC2204贴水12.27点；中性

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多减，偏多；IH主力空增，IF 主力空减，偏空； 

6、预期：金融委会、一行两会政策下午出台，扭转市场预期，政策底显现，国内疫情防控措施修改，缓解对于病毒担忧，俄乌谈判曙光显现，全球市场风险偏好持续抬升，短期有望连续反弹。

期债

1、基本面：3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。要求有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。美联储将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为2018年12月以来首次加息，符合市场预期。 

2、资金面：3月16日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作,中标利率为2.1%。今日100亿元逆回购到期。因此,今日公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.1297，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1060，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2419，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线上方运行，20日线向下，偏空； T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：美联储加息落地，央行MLF利率并未下调，多单止盈离场。