■沪铜：情绪转暖，振幅加大，可背靠近日低点试多

1.现货：上海有色网1#电解铜平均价为72030元/吨（+250元/吨）。

2.利润：进口利润588.08。

3.基差：长江铜现货基差330

4.库存：上期所铜库存161668吨（-6283吨），LME铜库存为77525吨（-475吨），保税区库存为总计23.80万吨（-0.4万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件影响振幅加大，情绪转暖，振幅加大，可背靠近日低点试多

■沪铝：情绪转暖，振幅加大，可背靠近日低点试多

1.现货：上海有色网A00铝平均价为21770元/吨（+40元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为-3518.64元/吨，前值进口亏损为-2264.75。

3.基差：上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-40。

4.库存：上期所铝库存348,315吨（+3,108.00吨），LME铝库存752850吨

（-3100吨），保税区库存为总计112.1万吨（-2.1万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓影响，铝价振幅加大， 情绪转暖，振幅加大，可背靠近日低点试多。

■PTA：成本支撑转弱 

1.现货：内盘PTA 5730元/吨现款自提（-30）；江浙市场现货报价5760-5770元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力0（+5）。

3.库存：工厂库存4.22天。

4.成本：PX（CFR台湾）1134美元/吨（+3)。

5.供给：PTA总负荷73.4%。 

7.PTA加工费：260元/吨（-48）。    

6.装置变动：西南一套100万吨PTA装置已出产品，负荷提升至8成附近。华东一套150万吨PTA装置昨日停车，重启时间待定。 

8.总结: 近期聚酯工厂库存高企，原料采购积极性减弱；PTA加工费压缩至历史低位，装置检修有所增加；成本高位下近期主要以跟随成本波动为主。

■MEG：部分装置有减产动作，但体量有限  

1.现货：内盘MEG 现货  5085元/吨（+63）；宁波5025元/吨（-100）;华南现货（非煤制）5175吨（+25）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -83（-3）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：华南一套40万吨/年的MEG装置计划于今明停车；台湾一套36万吨/年的MEG装置重启时间初步计划最早在5月中前后。 

5.总结：成本端近期高位波动，短期内MEG主要跟随油价波动为主；装置持续亏损下国内装置减产陆续落实，关注国内装置检修情况。

■橡胶：3月进口到港量较1-2月份明显缩减

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12825元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海15600元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-510元/吨(+15）。

3.库存：截至2022年3月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：38.55万吨，较上期-0.54万吨，环比-1.37%，止涨小幅下跌。 

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为67.83%，环比+3.49%，同比-4.41%。全钢胎样本企业开工率为63.94%，环比+1.76%，同比-12.89%。 

5.总结：短期内国内到港量有增多预期，全球低产期临近同时下游轮胎持续复工复产中，开工率环比提升，未来低产期预计进入去库周期，现货价格或较为坚挺。

■白糖：尝试做多布局

1.现货：南宁5760（-20）元/吨，昆明5635（-35）元/吨，日照5925（0）元/吨，仓单成本估计5783元/吨（-6）

2.基差：南宁：5月-28；7月-68；9月-115；11月-149；1月-115

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，截止2月底累计产糖718万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国2月底累计产量801万吨，同比增加15%，印度ISMA调增本年度产量调增至3330万吨。

4.消费：国内情况，2月销糖率38.04%，同比减少，销售进入淡季。

5.进口：12月进口同比减少51万吨。

6.库存：1月继续同比减少。

7.总结：短期内，国际市场受到俄乌局势引发原油价格上涨，也支撑了国际糖价，引发了国际糖价反弹，从而带动国内糖价反弹。目前，印度产量被上调，泰国产量恢复较多，仍然给予糖价上方压力，预计暂时无法形成趋势性上涨。能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格预计较大幅度上涨。而巴西榨季即将开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产量预期，为国际糖价提供上升驱动。策略上可以开始布局多单。

■花生：现货偏强

0.期货：2204花生8560（52）、2210花生9242（-16）

1.现货：油料米：鲁花（7300），嘉里（7400）

2.基差：油料米：4月：（1260），10月（1942）

3.供给：春节之后，基层仍然保存大量货源，这些货源会逐渐进入市场。

4.需求：主力油厂入市，市场需求气氛好转，嘉里油厂提价收购。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，主力油厂接连入市收购，给市场带来暂时的气氛好转。产地疫情发酵带动油厂收购积极性，出现主动提价收购现象。目前合约临近交割，期货价格上攻遇到压力，预计以现货价格上涨来实现期现回归。

■棉花： 择机布空

1.现货：CCIndex3128B报22665(-58）元/吨

2.基差：5月，1385元/吨；9月，2505元/吨；1月，3820元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量，同时调减全球库存15.3万吨。国内市场，上游原料充足，厂商挺价心态开始松动。近期因为疫情，上游部分工厂停工。

4.需求：年后下游陆续开工补库，期待金三银四旺季的兑现，但目前总体仍然保持不畅。国际方面，美棉出口周度签约数据本周增加明显，装运量保持高位。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：短期内，国际棉花价格有所松动，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价意愿高，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多，尝试空单。

■股指市场集体反弹

1.外部方面：在美联储公布加息25个基点后，美股涨幅一度回落，随后大幅飙涨，上演深V反转，截至收盘，道指涨超518点，涨幅超1.5%；标普大涨超2.2%；涨势最猛的纳指，单日暴涨3.77%。

2. 内部方面：国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，大盘午后大幅反弹，截至收盘，沪指涨3.48%，深成指涨4.02%，创业板指涨5.20%。市场成交量今日连续第2天突破万亿元。市场整体涨跌比较好，呈现普涨态势。北向资金小幅幅净流出，连续78日净流出，净流出8亿元。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大。

■PP：成本端支撑松动

1.现货：华东PP煤化工8660元/吨（-0）。

2.基差：PP05基差-92（-114）。

3.库存：聚烯烃两油库存103万吨（+0.5）。

4.总结：近期能化板块高位回调更多是跟随成本端原油波动，加之国内疫情以及偏悲观的二月社融数据影响，现实端的弱需求放大了部分品种的回调力度。考虑到全年5.5%的GDP目标，稳增长势必成为后续政策的发力点，远期需求仍然可期，加之现实端需求偏弱，现阶段5-9反套仍可滚动操作。

■塑料：交易疫情对需求端的影响

1.现货：华北LL煤化工8800元/吨（-50）。

2.基差：L05基差-65（-149）。

3.库存：聚烯烃两油库存103万吨（+0.5）。

4.总结：装置生产利润在成本端原油下跌过程中，稍有修复，但仍处于历史同期低位甚至极低位，估值仍旧偏低。相应的在上游利润不断压缩的背景下，我们确实看到陆续出现停车降幅现象，不过在上游开工率下滑的同时，并没有看到库存的显著去化，只能说明目前的需求情况不佳。

■原油：俄乌冲突有缓和迹象

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格107.94美元/桶（-3.67），俄罗斯ESPO原油价格80.93美元/桶（-8.84）。

2.总结：供需紧平衡的大背景仍没有变化，价格的下跌更多是因为俄乌局势有缓和迹象，盘面对前期俄罗斯原油难以出口预期进行修复，目前看预期修复基本完成，油价已回到俄乌冲突前的价格水平附近；不过抛开俄乌冲突看原油当下实际基本面，虽欧美需求仍处高位，但近期国内疫情对整个原油需求存在拖累，在地缘政治局势仍存不确定性的情况下，多单最好在国内疫情迎来拐点后再择机进场。

■贵金属：加息落地

1.现货：AuT+D391.17，AgT+D5006，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.1%；5年TIPS -1.3%；美元98.4。

3.联储：美联储如期加息25个基点，暗示今年此后六次会议均加息，明年加息三次；鲍威尔：若需激进加息将这样做，经济衰退可能性没有特别高，最快5月缩表。

4.EFT持仓：SPDR1070.53。

5.总结:FOMC的委员会将政策利率联邦基金利率的目标区间上调25个基点，升至0.25%到0.50%。符合预期。考虑备兑或跨期价差策略。

■动力煤：秦皇岛库存继续小幅累库

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收812.0元/吨。盘面基差+88.0元/吨（-10.0）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价超过87.20美金；BDI干散货指数继续攀升，集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存507.0万吨，较昨日上涨3万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报84美金/吨。工业端较地产端线先行复苏，煤化工企业积极采购动力煤，下游需求保持阶段性旺盛，进而引发产地的抢煤大战，车队长龙排至数公里以上。预测后市，随着气温逐步减低、化工企业补库结束，动力煤需求退坡，在保供政策的保障下，动力煤供需终将进入过剩区间，且目前动力煤绝对价格仍然处于偏高位置，下跌回落空间较大。

■焦煤焦炭：地产数据显示终端疲态，但仍大超预期

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3814.56989247312元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2880.0元/吨，基差573.5元/吨；焦炭活跃合约收3518.0元/吨，基差390.069892473118元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为73.36%，较上周增加0.17%；钢厂焦化厂开工率为85.75%，较上周减少1.37%；247家钢厂高炉开工率为70.85%，较上周减少3.87%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.12%，较上周增加0.42%;全国精煤产量为59.16万吨/天，较上周增加0.24万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为221.03万吨，较上周减少17.84万吨；独立焦化厂焦煤库存为1270.81万吨，较上周减少11.79万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.21天，较上周减少0.21天；钢厂焦化厂焦煤库存为942.5万吨，较上周减少8.31万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.49天，较上周增加0.11天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为61.77万吨，较上周减少0.63万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.75天，较上周减少0.22天；钢厂焦化厂焦炭库存为720.74万吨，较上周减少12.43万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.31天，较上周增加0.70天。

7.总结：对于近期市场传言焦炭限制出口一事，目前暂无对焦炭限制出口或增加关税相关政策，当前国外价差不断拉大，目前准一级出口FOB在620美金/吨左右，折算人民币在3900元/吨左右，国内港口准一级冶金焦报价在3600-3650元/吨左右，出口利润仍可观，据了解，2、3月外贸出口订单激增，成交订单大致已有200万吨左右。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44635），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44634）。

2.期货：硅铁活跃合约收868元/吨（583），基差893（）；锰硅活跃合约收895元/吨（593），基差930（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44628吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：月度地产数据显示房地产消费略超预期

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4880元/吨（0）；上海市场价4860元/吨（-20)，长沙地区4980元/吨（0）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1662.32万吨（-23.87）。其中：螺纹钢市场库存292.28万吨（-28.02）。

3.总结：钢材表观消费量继续好转，成材盘面受到原材料端影响承压下行，目前成材相对双焦相对估值依然处于历史低位，有比较好的向上修复空间，而钢矿比价则处于中性位置，相对估值较为合理，后期仍可尝试以1：6多配成材空配双焦。

■铁矿石：澳洲矿产遭遇特大暴雨，发运量短期受挫

1.现货：日照超特粉783元/吨（-10），日照巴粗SSFG868元/吨（-27），日照PB粉折盘面893元/吨（-37）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7611.81万吨（-62.34）；巴西产铁矿港存量5208.8万吨（-133.68）；贸易商铁矿港存量9073.5万吨（-74.4）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量107.58万吨（-4.12），库存可使用天数31天（2）；

3.总结：双焦盘面已来到历史绝对高位，在春节后成材消费量依然没有大幅改善以及钢厂限产情况下，双焦已不具备再次大幅上涨的空间，这也为原材料另一端铁矿石带来相对较好的上涨环境，钢厂利润在跷跷板效应下或将向铁矿石端倾斜。

■油脂：技术性反弹，多单择机介入

1.现货：豆油，一级天津11120（+120），张家港11270（+120），棕榈油，天津24度13160（+100），广州12810（+100）

2.基差：5月，豆油天津804，棕榈油广州1392。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本13314（-730）元/吨，巴西豆油近月进口完税价13403（-803）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量为113.74万吨，环比减少9.26%。库存为151.83万吨，环比减少2.12%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至3月12日，国内重点地区豆油商业库存约86.18万吨，环比增加0.7万吨。棕榈油商业库存29.33万吨，环比减少2.4万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日大幅反弹，技术性驱动影响较大，周二印尼宣布取消品牌包装食用油的零售价格上限，但DMO政策未做调整，出口方面，船运机构数据3月上半月马来西亚棕榈油出口环比提高13.2%-15.6%，供应方面，SPPOMA数据，上半月棕榈油产量环比提高33%。国内当前期现结构仍不利于盘面持续大跌，操作上多单等待技术企稳则重新介入。

■豆粕：美豆继续高位震荡，多单继续持有

1.现货：天津4880元/吨（0），山东日照4880元/吨（0），东莞4900元/吨（0）。

2.基差：东莞M05月基差+755（0），日照M05基差+735（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5460元/吨（-31）。

4.库存：粮油商务网数据截至3月13日，豆粕库存29.3万吨，环比上周增加0.5万吨。

5.总结：美豆昨日震荡收低，短期供需驱动缺乏新鲜题材有所钝化，巴西谷物出口商协会ANEC预计3月巴西大豆出口量为1290万吨，低于此前预测的1377万吨。考虑到美豆技术形态尚未破坏，操作上豆粕多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价4110-4220（-30）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本7865元/吨（+6）

4.总结：美豆昨日震荡收低，短期供需驱动缺乏新鲜题材有所钝化，巴西谷物出口商协会ANEC预计3月巴西大豆出口量为1290万吨，低于此前预测的1377万吨。现货方面菜粕供应处于偏紧结构，下游消费预期逐步回暖，现货支撑增强，操作上多单继续持有。