大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：供给端本周高炉方面产量继续增加，不过增幅放缓，电炉方面变化不大；需求方面本周多地疫情爆发对下游开工及流通环节造成较大影响，表观消费出现回落，需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5077.9，基差175.9，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存969.06万吨，环比减少2.3%，同比减少24.34%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格维持震荡震荡，现货价格有所回升，本周受国内部分地区受疫情影响，短期需求延后，市场预期转弱，现货成交一般，价格反弹但后续仍需观察，螺纹期货短期继续上行空间不大，操作上建议日内4850-4980区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端随着两会及冬残奥会结束本周高炉开工回升，热卷产量反弹增长。需求方面本周需求消费小幅回落，不过下游制造业需求表现旺盛，汽车产销继续好转影响，预计本月韧性仍在但需警惕疫情影响；中性

2、基差：热卷现货价5070，基差16，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存250.14万吨，环比减少2.02%，同比减少16.07%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：昨日热卷期货价格维持震荡，现货价格有较大上调，本周公布的1-2月国内制造业数据增长强劲，市场预期较好，但短期需求仍受疫情影响未能反弹，预计本周价格已以震荡为主，操作上日内5000-5150区间轻仓操作。

焦煤：

1、基本面：目前炼焦煤供需矛盾仍在，焦企原料煤库存低位，贸易商及洗煤厂在谨慎采购的同时，对当前价格接受意愿仍然较强；偏多

2、基差：现货市场价2975，基差75；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存923.6万吨，港口库存236万吨，独立焦企库存1153.4万吨，总样本库存2313万吨，较上周减少31.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、预期：下游钢焦企业对原料煤需求依旧旺盛，目前炼焦煤供需矛盾仍在，然部分煤种因上涨幅度较大，市场恐高心理显现。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中趋强运行。焦煤2205：多单持有，止损2950。

焦炭：

1、基本面：近期疫情扩散较快，防疫管控加强，部分焦企开工情况一般，出货稍显困难，加之下游市场采购积极，原料煤价格不断回涨，对焦价支撑较强；偏多

2、基差：现货市场价3630，基差70.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存746.8万吨，港口库存258.4万吨，独立焦企库存64.5万吨，总样本库存1069.7万吨，较上周增加37.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：钢厂复产节奏加快，对焦炭需求较好，加之煤价高位运行，焦企成本压力变大，预计短期内焦炭或趋强运行。焦炭2205：多单持有，止损3600。

铁矿石：

1、基本面：17日港口现货成交80万吨，环比下降31.6%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为25万吨，环比下降49%），本周平均每日成交88万吨，环比下降7.6%。上周巴西发货量明显回落，减量主要来自北部PDM港口发运下降，澳洲发货量小幅回升，北方港口到港量小幅增加。华北部分港口疏港限制取消，但天气、疫情影响钢厂提货及港口卸货效率，港口疏港量下降、入库量减少的同时库存依旧出现减量。河北地区延长采暖季时间，经济数据好于市场预期 中性

2、基差：日照港PB粉现货940，折合盘面1010.6，05合约基差200.6；日照港超特粉现货价格630，折合盘面833.5，05合约基差23.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15497.3万吨，环比减少4.41万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：目前终端需求尚未落地，疫情再度冲击全国，部分地区运输流通与终端开工受限，在钢厂利润低位的情况下再度拖累复产进程。宏观情绪刺激下盘面有所反弹，但预计难以突破前高。I2205：短期关注850阻力位

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；地产数据公布，房地产资金改善速度较慢，需求启动不及预期，原片厂库存持续累积；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2130元/吨，FG2205收盘价为1918元/吨，基差为212元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月17日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存268.60万吨，较前一周上涨5.91%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位，下游需求不及预期，库存持续累积，预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内1860-1920区间偏空操作

动力煤：

1、基本面：截止3月11日全国电厂样本区域存煤总计1010.7万吨，环比减少35.6万吨；日耗52.1万吨，环比减少1.51万吨；可用天数19.4天，环比减少0.12天。环渤海港口库存积累缓慢，坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。大秦线运量回升，但北港库存依旧回升缓慢。全国气温回升，沿海电厂日耗回落 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1530，05合约基差713.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存509万吨，环比增加4万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：发改委再次组织召开会议，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，预计煤价维持区间震荡。ZC2205：观望为主

2

---能化

原油2204：

1.基本面：克里姆林宫表示，有关俄乌谈判取得重大进展的报道“有误”。五角大楼情报部门称，如果俄乌战争久拖不决，普京很可能发出核威胁；许多国家已经禁止购买俄罗斯石油，以惩罚俄罗斯，炼油商和最终用户必须在未来几周迅速做出调整；美国众议院以压倒性多数批准终止俄罗斯的贸易最惠国待遇；中性

2.基差：3月16日，阿曼原油现货价为102.79美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为102.48美元/桶，基差19.71元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月11日当周API原油库存增加375.4万桶，预期减少96.7万桶；美国至3月11日当周EIA库存预期减少137.5万桶，实际增加434.5万桶；库欣地区库存至3月11日当周增加178.6万桶，前值减少58.5万桶；截止至3月17日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线下方；偏多

5.主力持仓：截止3月8日，CFTC主力持仓多减；截至3月8日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜俄乌谈判再生变数，并且美国持续宣称俄罗斯的核威胁再度提升市场恐慌情绪，原油超跌反弹回升至100美元上方，市场仍然担忧俄罗斯原油的运输出口问题，原油维持强势行情，不过受政治方面影响较大，投资者谨慎持仓，短线640-665区间操作，长线观望。 

甲醇2205：

1、基本面：近期国内甲醇受疫情影响下跌，短期运输不畅下，整体或维持弱势，然需关注企业成本和上下游开工变化。其中内地市场方面，国内多地疫情反复，区域间货物往来受限，上游端库存方面存累积风险，加之需求面相对平淡，短期内地市场或维持偏弱行情；港口市场方面，预计维持期现联动，原油等期货下滑，短期压制港口市场走势；偏空

2、基差：3月17日，江苏甲醇现货价为2905元/吨，基差-23，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2022年3月17日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为52.98万吨，较上周同期降0.96万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在27.8万吨，较上周略降2.7万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、预期：3月上旬以来的本次疫情爆发，使得国内多地运输受阻，甲醇工厂及下游个企业工厂多面临原料、成品库存问题，预计后续产业链各产品或整体呈现开工双降局面，且3月份春检装置相对不多，供需矛盾或有显现，甲醇预计震荡偏弱运行，短线2950-3050区间操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：俄乌局势一波三折，近期趋于缓和，成本端原油高位回落后支撑仍存；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3717元/吨，FU2205收盘价为3613元/吨，基差为104元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月10日当周，新加坡高低硫燃料油2301万桶，环比前一周增加5.84%，库存依旧处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端回升、燃油基本面稳中向好，短期燃油预计仍将跟随原油震荡运行为主。燃料油FU2205：日内3700-3820区间偏多操作。

PTA：

1、基本面：油价再度走强，近期聚酯产业链各环节加工费普遍偏低。PX方面，日本地震影响暂未涉及到PX产品，若炼厂关停时间持续较长，不排除后续受到影响可能，PXN维持200附近震荡为主。PTA方面，成本下跌后加工费出现修复，现货流通性依旧宽裕。聚酯及下游方面，聚酯工厂库存去化缓慢，受疫情影响，织机与加弹开工下滑，新单依旧偏弱，不及去年同期，部分聚酯工厂出现减产的行为，原料采购积极性走弱 中性

2、基差：现货5705，05合约基差5，盘面贴水 中性

3、库存：PTA工厂库存4.04天，环比减少0.18天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：短期成本端居主导地位，关注疫情对于部分装置生产、运输及终端市场的影响，价格波动跟随油价为主。TA2205：5750-5950区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损进一步加重，近端供应陆续挤出，但整体体量有限，14日CCF口径库存为95.9万吨，环比减少1.1万吨，港口库存继续维持。成本端油价再度走强、煤价以稳为主，国内装置部分减产，但是煤化工装置负荷依旧高企，港口可流转现货持续增量，生产工厂隐性库存偏高，后续仍有持续堆积的空间 偏空

2、基差：现货5070，05合约基差-71，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存95.75万吨，环比增加0.31万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：后续中化、古雷仍有小幅减产可能，具体目前暂未落实，MEG累库程度明显高于PTA，供需过剩依旧，关注供应端挤出情况。EG2205：5050-5250区间操作

沥青： 

1、基本面：本周塔河石化以及中海四川、齐岭南停产，加之个别主营炼厂间歇生产，预计本周国内沥青总产量环比下降3.88%。受原油和期现货影响，山东、华北地区市场价格走跌，买涨不买跌心态影响，加之下游需求表现偏淡，其他地区涨后成交有限，市场业者多谨慎采购。短期来看，原油成本支撑较强，炼厂生产积极性欠佳，国内沥青市场或维持大稳小调走势；中性。

2、基差：现货3485，基差-84，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.5%为41.1%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线下方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅上升，工厂库存明显减少，社会库存持续增加，整体基本面稍有好转。当前国际原油波动幅度较大，对PVC实际影响相对有限，而电石价格止跌反弹带来的成本端支撑加强，以及需求端的逐步复苏，PVC整体表现偏坚挺，但作为少数几个现金流为正的产品之一，却是套利操作中空配的较好选择。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9180，基差138，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减2.81%至35.33万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12750,基差-540 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期: 预计今日走势小幅波动，日内13300-13500短线交易

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，原油回升带动和阿根廷可能提高豆粕及豆油出口关税吸引技术性买盘，短期美豆高位震荡。国内豆粕高位震荡整理，国内油厂缺豆压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制高度。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善，价格整体震荡偏强。偏多

2.基差：现货4900（华东），基差714，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存31.57万吨，上周31.22万吨，环比增加1.12%，去年同期85.59万吨，同比减少63.11%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美联储加息短期压制大宗商品价格，美豆高位震荡；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕短期高位震荡中期偏强，未来或仍有新高。

豆粕M2205：短期4200附近震荡偏强。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕高位震荡，跟随豆粕震荡和技术性整理，菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求。偏多

2.基差：现货4080，基差98，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.71万吨，上周2.97万吨，环比增加24.92%，去年同期5.8万吨，同比减少36.03%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：菜粕供应偏紧格局短期持续和需求预期良好支撑价格短期震荡偏强格局；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，大宗农产品整体偏强和高通胀预期下菜粕易涨难跌。

菜粕RM2205：短期4000附近震荡整理，期权买入看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，原油回升带动和阿根廷可能提高豆粕及豆油出口关税吸引技术性买盘，短期美豆高位震荡。国内大豆震荡回升，技术性反弹，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-85，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存236.98万吨，上周254.45万吨，环比减少6.87%，去年同期396.6万吨，同比减少40.25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美联储加息短期压制大宗商品价格，美豆高位震荡；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，期货短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2205：短期6300附近空单尝试，观望为主或者短线操作。

豆油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11112，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡整理。豆油Y2205：10240附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12352，基差1200，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡整理。棕榈油P2205：10950附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13148，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡整理。菜籽油OI2205：12350附近回落做多或观望

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5790，基差22（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：白糖自身产需基本面偏中性，短期上下空间都不大，总体维持宽幅震荡。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价22680，基差1365（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花消费总体偏弱，国内去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复走势为主。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储一次性储备粮投放或将平抑市场情绪。

生产端：东北基层潮粮上量受吉林疫情影响受阻；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商出货锁定利润，交易冷清；华北贸易商积极存粮；西南地区报价偏高，走货量一般；华中地区企业出货积极，价格偏强，观望；华南购销清淡，观望；东北地区港口收购价略有提升，鲅鱼圈受疫情影响，库存高；华南地区港口大幅上涨，成本难以下降。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业开工率受疫情影响降低，低价收潮粮；华北深加工企业到货平稳；西南地区饲料企业库存按需采购，观望；华中地区企业消化库存为主，滚动补库；华南地区饲料企业库存成本偏高，按需补库；偏多。

2、基差：3月17日，现货报价2750元/吨，05合约基差为-104元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止3月9日，加工企业玉米库存总量554.7万吨，较上周增加10.54%；3月4日，北方港口库存报343万吨，周环增加20.35%；广东港口玉米库存报145.4万吨，周环比减6.62%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价位遇高点后有回调预期。操作建议在2850-2890区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；本周继续收储，本轮以累计完成第二批7.8万吨收储；市场主流对二次育肥仍持观望。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；1月底能繁母猪存栏环比又转为负，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；将对年出栏500头以上的规模场进行备案；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为135434头，较前日减4.68%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不积极；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月17日，现货价12050元/吨，05合约基差-580元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母猪存栏量4290万头，月环比减0.9%，年同比减3.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏仍远高于稳产要求，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费。操作建议逢低做多，止损点在12400。

4

---金属

镍：

1、基本面：LME周五涨跌停调整至12%，后续会慢慢地调整至15%。青山称已经与两家新能源企业达成协议，用高冰镍与其镍豆仓单进行置换。短期俄罗斯镍仍无法出口，担心全球镍的供应。产业链来看，低库存不变，进口倒挂严重进口不畅，供应偏紧。强现实与弱预期的格局延续。供需过剩落实前，或许市场仍偏强运行。中性

2、基差：现货223550，基差4110，偏多

3、库存：LME库存74274，-414，上交所仓单6094，-24，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2204：青山称已经与两家新能源企业达成协议，用高冰镍与其镍豆仓单进行置换。LME继续向下调整，市场情绪比较偏空。短期仍会有较大波动，建议观望为主。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货72530，基差280，贴水期货；中性。

3、库存：3月17日铜库寸增加125吨至77600吨，上期所铜库存较上周减少6283吨至161668吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，LME镍情绪消退，美联储加息落地，铜价或许延续震荡，沪铜2205：日内72000~73000区间交易，持有卖方cu2204c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；偏多。

2、基差：现货22070，基差-140，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增3108吨至348315吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，现货交易清淡，沪铝2205：21500多单止盈观望。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货25345，基差+35；中性。

3、库存：3月17日LME锌库存较上日减少175吨至144025吨，3月17日上期所锌库存仓单较上日减少828至130393吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向上；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2205：观望为主。

黄金

1、基本面：美国众议院以压倒性多数批准终止俄罗斯的贸易最惠国待遇，金价反弹；美股低开高走，中概股回调，欧洲主要股指大幅收涨，美债收益率多数下跌，美元指数继续回落至98.0175，国际油价全线上涨；COMEX黄金期货收涨1.77%报1943美元/盎司，早盘平盘震荡；中性

2、基差：黄金期货395.44，现货394.41，基差-1.03，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3363千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：俄乌局势依旧紧张，金价反弹；今日关注日本央行货币政策决议、美国2月成屋销售总数年化、美联储官员讲话；俄乌局势影响依旧存在，油价再度回升，金价获得小幅支撑。伦镍恢复交易，目前对有色金属影响有限。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，加息担忧略有降温，压力减轻，金价震荡为主。沪金2206：396-400区间操作。

白银

1、基本面：美国众议院以压倒性多数批准终止俄罗斯的贸易最惠国待遇，银价反弹；美股低开高走，中概股回调，欧洲主要股指大幅收涨，美债收益率多数下跌，美元指数继续回落至98.0175，国际油价全线上涨；COMEX白银期货收涨3.48%报25.57美元/盎司；偏空

2、基差：白银期货5098，现货5074，基差-14，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2094839千克，环比减少21237千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：有色金属继续走强，银价上涨；伦镍恢复交易，有色金属多数走强，银价主要跟随金价上涨。银价整体依旧跟随金价为主，美联储加速紧缩担忧降温，风险偏好有所回升，略有支撑，但依旧主要跟随金价为主。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，银价震荡为主。沪银2206：5100-5200区间操作。

5

---金融期货

期债

1、基本面：2月境外机构由增持663亿元转为减持803亿元，为21年4月以来首次减持且减持力度创历史新高，其中主要减持中国国债，规模为354亿元，其余类型债券也均为减持。中国结算公告称，自2022年4月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%。券商非银分析师测算，本轮调低结算备付金缴纳比例有望释放约394亿元资金。

2、资金面：3月17日人民银行以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作，期限7天，利率2.1%，与此前一致。

3、基差：TS主力基差为0.1297，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1060，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.4692，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线上方运行，20日线向下，偏空； T主力与在20日线上方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、预期：美联储加息落地，央行MLF利率并未下调，俄乌谈判仍未达成协议，暂时观望。

期指

1、基本面：习主席称中国要尽快遏制新冠疫情蔓延，最大限度减少对经济社会发展影响，俄罗斯称继续努力同乌克兰谈判但尚未达成协议，西方称仍有很大分歧，隔夜美股小涨，昨日两市继续上行，市场热点增加；偏多

2、资金：融资余额15980亿元，减少43亿元，沪深股净买入53亿元；中性

3、基差：IH2204贴水11.62点，IF2204贴水27.5点， IC2204贴水42.32点；中性

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多减，偏多；IH主力空增，IF 主力空减，偏空； 

6、预期：金融委会、一行两会政策下午出台，扭转市场预期，政策底显现，国内疫情防控措施修改，缓解对于病毒担忧，俄乌谈判错综复杂，短期连续反弹后，需要关注市场获利了解指数冲高回落或者震荡调整。