一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧洲央行执委施纳贝尔：短期内价格上行压力将占上风；只有出现中长期通胀预期脱离目标的迹象，才有理由出台更有力的政策回应。

2）国内新闻

一季度临近收官，从中央到地方快马加鞭赶进度，一批能源、交通、水利等重点领域项目集中开工，城市老化燃气等管网更新改造也加紧启动实施。与此同时，项目建设资金加快到位，专项债提前批额度1.46万亿元有望在一季度基本发行完毕。多家机构预测，2022年基建投资有望形成对一季度乃至全年经济的有力支撑。一季度基建投资增速有望达到10%左右。

3）行业新闻

受地震影响，日本多家工业和制造业企业在当地的工厂暂停生产或部分停产。目前，索尼公司已暂停了其位于宫城县和山形县共计三家工厂的生产活动，这些工厂主要生产存储介质、激光二极管和图像传感器等部件。全球汽车芯片主要供应商之一瑞萨电子位于当地的两家半导体工厂已暂时停产，第三家工厂部分停产。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，A50和恒指期货夜盘下跌，上一交易日A股再度上涨，午后有所回落，两市成交额1.27万亿元，资金方面北向资金净流入53.64亿元，03月16日融资余额减少43.38亿元至15980.27亿元。3月16日，国务院金融委专题会议表示要共同维护资本市场的稳定发展。3月17日，俄乌表示计划有条件挺火，与此同时美联储加息落地，市场风险偏好再度提升。随着事件逐渐消退，股指也有望止跌，操作上短期建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债收益率上行0.79bp至2.805%。美联储加息25个基点，符合市场预期，并表示最快5月宣布缩表，预计今年还要加息六次，美债收益率继续上行，中美利差收窄。国务院金融委会议研究当前形势，提振市场信心，央行会议指出货币政策要主动应对，疫情冲击下央行仍有可能继续宽松。尽管2月份金融数据不佳，但1-2月份国民经济恢复好于预期，投资和工业生产加快，市场销售回升，多部门表态稳定房地产市场，宽信用将持续发力，经济继续恢复。随着股市回暖，部分理财和固收+产品因赎回而被动卖出债券的现象将缓和。综合在央行宽松预期下，短期国债期货价格将继续保持强势，操作上建议暂时观望，关注宽信用措施落地情况。

2）能化

【原油】

原油：乌克兰问题尚未明朗，地缘政治危机升级，国际能源署预测4月份开始俄罗斯每日石油供应量将减少300万桶，国际油价大幅度反弹8%左右。周三国际能源署对4月份起将每天损失300万桶俄罗斯石油的“严峻评估”引发了市场对供应的担忧，从而推高了油价。但是，如果地缘问题继续显示出暂时的缓和迹象，上周地缘政治风险溢价推动的近每桶140美元的油价令人眩晕的高点不太可能在短期内重现。美国单周汽油需求和馏分油需求量下降，但是四周平均水平仍然远高于去年同期。美国能源信息署数据显示，截止2022年3月11日的四周，美国成品油需求总量平均每天2104.4万桶，比去年同期高12.2%。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨2.47%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.8%，较上周下降0.64个百分点。本周部分MTO装置负荷有所提升，但青海盐湖装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下滑。截至3月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.47%，较上周上涨1.43个百分点。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在75.66万吨，环比上周上涨0.46万吨，涨幅在0.61%，同比下降13.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19万吨附近。预计3月18日至4月3日沿海地区进口船货到港量73.48万-74万吨。

【沥青】

沥青：沥青2206夜盘受美联储超预期收紧影响止跌回赢，合约收于3638元每吨，回调57元，微涨1.59%。近日刘鹤副总理召开金稳委会议，提出宏观经济要稳增长，避免出台收缩性政策，维持政策一致性，市场对基建刺激预期兑现。山东淄博产区某县实施“三静”管理 市场情绪回落。3月14日石油沥青山东地区生产厂家均价3965元/吨，较上一交易日下跌2.27%，同比上涨23.02%。国际原油稳中下行，沥青市场基本面略显疲软，受大范围疫情因素影响，市场需求负反馈明显，部分贸易商出货积极性较高，下游需求较为冷清全国终端需求均不及预期，国内煤沥青市场区间波动，原材料方面价格下滑，深加工企业成本面压力缓解；煤沥青供应量仍显宽松拖累近期价格。另外美国宣布对俄罗斯石油禁运，页岩油产能不能弥补时原油短期仍将高位震荡。操作上建议3650-3750左右稳步建仓，短线做多，现货需求回落下考虑卖出套保。

【橡胶】

橡胶：周四窄幅下跌，RU05减仓，收于13290，下跌15。国内疫情散发区域增加，经济下行预期增强，外部影响主导市场，国务院金融委会议研究当前形势给予市场一定信心，盘面显止跌迹象。基本面方面，国内库存持续增加压制市场价格，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内下游开工逐步复苏，库存回升，期货仓单持续增加，保税区库存也连续回升，目前成为国内市场利空压力，持续下跌后短期预计沪胶走势将止跌调整。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘延续震荡整理。前期由于俄乌冲突加大供应端扰动，浆价上涨速度过快，而目前原油等商品价格从高点回落，市场对于供应链问题的炒作有所消退，纸浆跟随其他大宗商品回落整理。国内下游需求整体偏弱，虽然纸企积极落实涨价函，原纸价格均有所上扬，但相较纸浆涨幅，整体仍跟涨乏力，个别高价无法真正放量成交。不过近期随着浆价持续下调，造纸利润有所修复，短期浆价预计继续高位震荡整理。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8800,成交一般。拉丝PP，中石 化平稳，中石油部分地区下调100。煤化工8660常州，成交一般。两油石化库存99万，环比下降1.5万 吨。昨日聚烯烃期货窄幅整理。随着昨日内外盘消息明朗，市场情绪开始平稳。聚烯烃自身短期而言，现货止跌信号已出，期货盘面或开始筑底。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹，MEG反弹回落。欧洲地缘风险缓和，成本端偏弱，疫情影响终端需求。产业上，PTA加工费历史低位，完全成本为负，或刺激工厂检修；乙二醇生产利润薄弱，部分装置存降负预期。需求端，下游聚酯高开工，短纤等产品高库存。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG成本偏弱，基本面偏弱，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：受到国务院金融稳定发展委员会召开专题会议的影响，市场对稳增长政策后期的发力力度预期再度抬升。从统计局公布的1-2月份投资数据来看，地产端销售、新开工、投资额的增速表现均好于市场预期，且与日常高频数据呈现了不同程度的背离，地产端投资的韧性或一定程度上被市场低估。但值得注意的是，开发商购地面积以及销售回款的增速依然疲弱，地产端销售刺激政策频出到开发商资金缓解仍在传导过程中。地产对整体建材的需求仍然是拖累项。另外，对05合约而言，3月疫情对现实终端需求释放强度和节奏仍然有一定干扰，05合约的螺纹需求不确定性加剧。但短期来看，在疫情的影响下，供给端向上恢复的空间相对较大，螺纹盘面上方5000元/吨附近电炉成本短期依然是较强的阻力，短期盘面估值或仍将在长、短流程成本的通道内震荡运行。高频数据上近期受疫情扰动，螺纹表需逆季节性走弱，现货短期在现实端缺乏大幅提涨的基础，在疫情结束，需求长常态化后，关注期现价格能否共振。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格收涨2.73%。基本面方面，上半年国内铁矿总供应预计平稳增加，但终端需求走弱趋势难改。政策方面，在铁矿基本面供需平稳但价格过快上涨背景下，发改委加大调控力度，前期价格持续偏离基本面大幅上涨行情难以再现。盘面来看，铁矿仍呈现主力合约弱基差、远月跨期弱贴水格局，背后的基本面主逻辑是2022年上半年国内铁矿供应宽松格局难改，但近期受宏观层面预期较好以及资金面炒作因素影响较大，短期价格可能呈现偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强。2月份至今发改委加大动力煤价格调控力度，从去年10月份以来政策调控一直得到延续，预计今年煤炭供应保持平稳增长。前期价格持续上涨主要原因是库存低位支撑现货价格高位，同时市场情绪面持续高涨，双焦盘面估值持续抬升，虽后市政策调控加强以及供需有望逐步好转，但近期宏观预期较好，短期价格有望呈现偏强走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约偏弱震荡，终收8800元/吨。北方厂家的主流报价维持在8500元/吨附近，南方厂家报价略高。港口矿价涨幅明显，焦炭价格走势偏强，锰硅生产成本持续抬升。厂家产量水平高位，厂家及交割库库存充足，但限产期结束钢材产量逐渐回升，对锰硅的需求情况较好。综合来看，随着下游需求的回暖，市场供需关系或有所改善，在成本不断上升的支撑下、锰硅价格中枢有望逐渐上移，操作上建议以轻仓逢低多配为主。 

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约震荡走弱，终收9334元/吨。72硅铁自然块报价小幅回落至9150元/吨附近。目前厂家利润情况仍较为可观、硅铁产量水平升至高位。限产期结束钢材产量逐渐回升，对硅铁的需求情况较好；同时地缘政治因素影响下，海外订单涌入国内，硅铁出口市场有望增加。综合来看，下游需求表现向好，期价下方空间或较为有限，操作上建议以轻仓逢低多配为主。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约高开低走，收于808元/吨。当前港口库存水平仍低于历史同期，煤价高位的情况下、下游采购节奏有所放缓。从中长期来看，煤炭产量维持高位，保供政策有望持续，且发改委表示将进一步释放优质产能。在当前全国疫情的影响下、工业用煤用电需求受到抑制，同时随着气温的回升、终端用煤用电需求逐渐步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，后市来自需求端的支撑转弱，加之政策面调控力度不减，煤价上方压力仍存，关注终端补库进展及港口累库情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：随着美联储3月加息落地，金银出现利空落地后的反弹。本次会议美联储将表态会继续以较快的货币紧缩对抗通胀，预期年内还将加息6次，并将于5月开始缩表。但未来金融危机及经济衰退担忧压缩了货币收紧的整体政策空间，全年或呈前鹰后鸽的节奏，通胀走高以及对经济复苏前景存忧持续为黄金供上行动力。金银短期承压于加息以及事件降温后的涨势回落，但整体或延续底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：夜盘铜价上涨，受近期多个利好因素支撑，包括美联储加息结束，以及中国金融稳定发展委员会发出的基调有利于金融市场信心恢复。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游复工状态不尽人意，尤其是叠加疫情影响。俄乌局势搅乱了铜本身的运行节奏。随着市场不稳定情绪逐步得到宣泄，铜价波动可能回归理性。短期可能宽幅偏强震荡，建议关注现货需求状况，以及原油等商品走势。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨。由于前期能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。上期所库存上周小幅增加；LME库存延续小幅下降，全球低库存支撑锌价。预计锌价总体可能偏弱，提防市场不稳定情绪再次出现。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。截至3月17日国内社会库存较上周减少5.3万吨至108.9万吨。目前国内铝锭现货基差仅小幅贴水，价格逐步归于均衡。短期价格走势或受二季度消费以及欧洲气价影响偏强。中期看，境内外消费在政局紧张、疫情以及美联储加息周期影响下存在明显的下行风险。

【镍】

镍：镍价下跌。上海以及LME交易所镍库存继续偏低，现货升水较前期高点明显回落，但仍位于高位。考虑到一级镍的实际供应情况，境外空头实际完成交仓仍或面临较大困难，预计空头继续持仓为主。虽然目前金属受宏观因素影响压力较大，但仍需警惕镍期货价格由于交割品偏少引起的二次上涨风险。  

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。不锈钢价格前期走强主要受镍原料价格拉动，现阶段本身基本面较前期改善。不锈钢库存近期回落，旺季消费可能逐步体现。受社融增加影响，3、4月消费预计较好，实际关注地产开工情况。不锈钢供需短期可能逐步改善，预计偏强震荡。

【铅】

铅：伦铅偏弱，沪铅回落。产业上，3月10日国内铅锭社会库存12.22万吨，延续大幅垒库10200吨。供应端，供应端，3月国内铅锭供需双增预期，社会库存或继续抬升。需求端，下游铅蓄电池企业在价格下跌后询价积极，逢低接货补库为主。整体上，库存延续累积，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡走弱，沪锡反弹。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，目前精炼锡供需双弱，云南等地冶炼厂开工回升，下游焊料企业开工低位，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜震荡上行，国内郑棉也偏强震荡。近日发改委发布将发放40万吨滑准税配额的公告，但因数量有限及点对点投放，对国内市场影响有限。国内上游轧花厂挺价意愿依旧较强，新棉销售进度持续缓慢。下游旺季不旺特征明显，近期国内疫情加重，对消费也有拖累。整体来看，近月合约在期现回归逻辑下，短期下方支撑仍较强，不过下年度全球扩种预期不断增强，需求增速预计见顶回落，供需格局大概率会转向宽松，中长期可以考虑逢高做空远月合约。

【白糖】

糖：昨夜糖价跟随原油上涨。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对22/23榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅震荡。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价11.61元/公斤，比上一日下跌0.14元/吨。国家发改委3月15日发布消息，据其监测，3月7日至3月11日当周，全国平均猪粮比价为4.75∶1，连续三周处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发改委将会同有关部门启动年内第三批中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地加快收储。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间，而随着饲料价格上涨，市场悲观情绪有望加剧，行业进入“至暗时刻”。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货上下震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截至3月10日本周全国冷库出库量19.81万吨，全国冷库去库存率37.37%，环比上周稍有放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，但国内疫情存在不确定性，短期苹果或以弱势震荡为主。后期观察倒春寒对远期合约的影响。

【油脂】

油脂：原油再次突破100美元/桶，再度关注未来几周因俄罗斯受到制裁而出现的供应短缺，夜盘油脂高开。印尼取消DMO政策，出口棕榈油不再要求30%用于国内，但是毛棕榈油出口关税和出口附加税从375美元/吨提高至675美元/吨，然而精炼棕榈油未做调整，通常印尼出口棕榈油中以精炼棕榈油为主，夜盘马盘低开，近期印尼政策调整较为频繁，单边谨慎操

【豆菜粕】

豆菜粕：高位震荡。大宗商品经纪与分析公司Allendale Inc预计美国农民2022年将种植8928.1万英亩大豆，大豆种植面积预估也高于美国农业部最新预期的8800万英亩，同时也高于2021年种植的8719.5万英亩，在高价以及俄乌油籽油料供应不确定下，预期新作面积大幅增加，关注3月底种植意向报告。南美大豆减产，美豆出口需求预期增加，暂时新作不易大幅累库，俄乌局势下新季葵籽供应还不得而知，美豆盘面下方支撑。国内3月大豆到港不足，豆粕现货维持高基差，盘面进口压榨亏损较多，豆菜粕盘面回调企稳后尝试做多。