进入3月以来，锦州港玉米价格整体维持在2700—2750元/吨，价格无明显波动。玉米2205合约从2930元/吨跌至2850元/吨。目前玉米期价依旧处于升水状态，在现货未补涨前提下，玉米期价继续上涨驱动力不足。

玉米售粮进度加快

参考国家粮食和物资储备局售粮进度，截至3月5日，全国主产省玉米累计收购量约为9528万吨，同比增加1776万吨。假设2021/2022年度玉米产量增加1500万吨，则估算目前全国玉米售粮进度约为81.5%。当前时间节点，随着气温升高，农户卖粮迫切性进一步提高，但农户整体余粮有限，因此农户环节给玉米市场带来的压力相较去年同期明显减少。

自2月中下旬以来，华北小麦价格自2850元/吨一路上涨至3500元/吨高点，目前小麦价格维持在3200元/吨。参照目前玉米/小麦价差，玉米饲用优势显著。当前由于小麦作为饲料用途性价比不高，多数饲料厂将现有小麦库存选择商业销售，同时买入更具性价比的物料以便降低成本。与此同时，部分地方储备在当前小麦价格高点进行轮出，上述因素导致最近小麦价格出现回调。同样，随着5月新麦陆续上市，小麦短期上涨幅度有限，进而在某种程度上会抑制玉米的上行高度。

定向稻谷投放量增加

3月10日，定向稻谷开始投放，据了解，投放政策约为100万吨/周，假设投放至10月下旬新季玉米上市，则定向稻谷投放总量约为2800万吨，而去年同期为50万吨/周，投放总量增长较为明显。3月7日，国家发改委副主任胡祖才在国新办新闻发布会上表示，做好粮食保供稳价工作，保障粮食安全。我国稻谷、小麦等口粮库存充裕、供应充足，完全自主自给，今年将稳定播种面积和产量，做好化肥保供稳价工作，保持粮食量足价稳，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。同时，加大玉米、大豆保供稳价工作力度，挖掘国内潜力，大力实施大豆和油料产能提升工程，合理利用国际资源，加强储备调节，保持供需平衡。因此，按照现有粮食储备情况，国家完全有能力将粮食价格稳定在合理区间范围内，基于定向稻谷投放数量和价格，玉米价格后期上涨高度有限。

进口谷物短期到港减少

据统计，2020/2021年度我国进口谷物合计约为6010万吨，2021/2022年度我国进口谷物合计约为4575万吨。其中玉米进口约为2034万吨、大麦进口800万吨、高粱进口约为761万吨、小麦进口约为980万吨。

分国别来看，我国从乌克兰进口谷物主要是玉米和大麦，预估2021/2022年度我国从乌克兰进口谷物总量约为1200万吨，占总谷物进口量的26%。玉米方面，我国从乌克兰已采购玉米约为900万吨，进口大麦约为300万吨。据了解，截至2月初，我国已从乌克兰装船玉米500万吨。目前地缘冲突因素导致我国从乌克兰采购的谷物暂时无法如期到港，但需关注其他进口替代品到港情况，比如印度和巴基斯坦碎米到港等出现明显增加。

按照当前谷物供需格局情况来看，国内全年谷物供应整体充裕。但受地缘冲突的影响，部分谷物无法如期到港和使用，可能会造成谷物阶段性供给紧张。但考虑到玉米期货价格升水较高的情况，建议投资者观望为宜。