大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止3月18日全国电厂样本区域存煤总计978.2万吨，环比减少32.5万吨；日耗49万吨，环比减少3.1万吨；可用天数19.96天，环比增加0.56天。环渤海港口库存积累缓慢，坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。大秦线运量回升，北港库存库存出现积累。供暖压力缓解，部分电厂开始春季检修，机组半负荷运行，沿海地区电厂日耗有所回落 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1580，05合约基差751，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存511万吨，环比减少4万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：发改委再次组织召开会议，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，预计煤价维持区间震荡。ZC2205：观望为主

铁矿石：

1、基本面：18日港口现货成交95.5万吨，环比上涨19.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为29万吨，环比上涨16%），上周平均每日成交89.5万吨，环比下降6%。上周巴西发货量明显回落，减量主要来自北部PDM港口发运下降，澳洲发货量小幅回升，北方港口到港量小幅增加。华北部分港口疏港限制取消，但天气、疫情影响钢厂提货及港口卸货效率，港口疏港量下降、入库量减少的同时库存依旧出现减量。河北地区延长采暖季时间，经济数据好于市场预期 中性

2、基差：日照港PB粉现货951，折合盘面1022.7，05合约基差189.2；日照港超特粉现货价格652，折合盘面857.7，05合约基差24.2，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15497.3万吨，环比减少4.41万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：目前终端需求尚未落地，疫情再度冲击全国，部分地区运输流通与终端开工受限，在钢厂利润低位的情况下再度拖累复产进程。宏观情绪刺激下盘面有所反弹，但预计难以突破前高。I2205：短期关注855阻力位

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；地产数据不及预期，房地产资金改善速度较慢，需求疲软，原片厂库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2016元/吨，FG2205收盘价为1916元/吨，基差为100元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月17日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存268.60万吨，较前一周上涨5.91%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃供给高位，下游需求不及预期，库存持续累积，预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内1880-1940区间偏空操作

焦煤：

1、基本面：目前炼焦煤供需矛盾仍在，焦企原料煤库存低位，贸易商及洗煤厂在谨慎采购的同时，对当前价格接受意愿仍然较强；偏多

2、基差：现货市场价2975，基差-76；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存923.6万吨，港口库存236万吨，独立焦企库存1153.4万吨，总样本库存2313万吨，较上周减少31.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：下游钢焦企业对原料煤需求依旧旺盛，目前炼焦煤供需矛盾仍在，然部分煤种因上涨幅度较大，市场恐高心理显现。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中趋强运行。焦煤2205：多单持有，止损3000。

焦炭：

1、基本面：近期疫情扩散较快，防疫管控加强，部分焦企开工情况一般，出货稍显困难，加之下游市场采购积极，原料煤价格不断回涨，对焦价支撑较强；偏多

2、基差：现货市场价3700，基差7；现货升水期货；中性

3、库存：钢厂库存746.8万吨，港口库存258.4万吨，独立焦企库存64.5万吨，总样本库存1069.7万吨，较上周增加37.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：钢厂复产节奏加快，对焦炭需求较好，加之煤价高位运行，焦企成本压力变大，预计短期内焦炭或趋强运行。焦炭2205：多单持有，止损3650。

2

---能化

原油2204：

1.基本面：乌克兰总统泽连斯基周日再次提出与普京进行谈判。土耳其外长称莫斯科和基辅就关键问题接近达成共识；两名OPEC+消息人士：欧佩克+减产执行率从1月份的129%上升至2月份的136%，较目标产量低逾100万桶/日，到目前为止，OPEC+一直抵制增加供应的呼吁；中性

2.基差：3月18日，阿曼原油现货价为106.79美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为106.59美元/桶，基差38.93元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月11日当周API原油库存增加375.4万桶，预期减少96.7万桶；美国至3月11日当周EIA库存预期减少137.5万桶，实际增加434.5万桶；库欣地区库存至3月11日当周增加178.6万桶，前值减少58.5万桶；截止至3月18日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线下方；偏多

5.主力持仓：截止3月15日，CFTC主力持仓多减；截至3月15日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：周末俄乌再度准备开始会谈，但仍有波折，不确定性较强，叠加OPEC整体增产仍然偏低，地缘政治风险较为高涨，油价亦在周一开盘走高，预计内盘原油跟随，关注今日的俄乌谈判结果，防范因破裂而大幅上涨的风险，短线670-690区间操作，长线观望。 

甲醇2205：

1、基本面：上周国内甲醇市场呈现探底回升趋势，国内疫情反复导致的运输受限对各地市场影响较大，区域间货物流动减少，同时导致上下游部分企业降负/检修并存，市场矛盾略有缓解，加之下半周期货反弹带动市场氛围走强，短期市场或呈现底部震荡后反弹趋势，关注后续疫情及运输变化等；中性

2、基差：3月18日，江苏甲醇现货价为2980元/吨，基差-40，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2022年3月17日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为52.98万吨，较上周同期降0.96万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在27.8万吨，较上周略降2.7万吨；偏多

4、盘面：20日线偏上，价格在均线附近；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：3月上旬以来的本次疫情爆发，使得国内多地运输受阻，甲醇工厂及下游个企业工厂多面临原料、成品库存问题，预计后续产业链各产品或整体呈现开工双降局面，且3月份春检装置相对不多，供需矛盾或有显现，甲醇预计震荡偏弱运行，短线2950-3050区间操作，长线观望。

PTA：

1、基本面：油价再度走强，近期聚酯产业链各环节加工费普遍偏低。PX方面，日本地震影响暂未涉及到PX产品，若炼厂关停时间持续较长，不排除后续受到影响可能，PXN维持200附近震荡为主。PTA方面，成本下跌后加工费出现修复，现货流通性依旧宽裕。聚酯及下游方面，聚酯工厂库存再度回升，受疫情影响，织机与加弹开工下滑，新单依旧偏弱，不及去年同期，部分聚酯工厂出现减产的行为，原料采购积极性走弱 中性

2、基差：现货5950，05合约基差-76，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.04天，环比减少0.18天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：短期成本端居主导地位，关注疫情对于部分装置生产、运输及终端市场的影响，价格波动跟随油价为主。TA2205：5900-6100区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损进一步加重，近端供应陆续挤出，但整体体量有限，14日CCF口径库存为95.9万吨，环比减少1.1万吨，港口库存继续维持。成本端油价再度走强、煤价以稳为主，国内装置部分减产，但是煤化工装置负荷依旧高企 中性

2、基差：现货5190，05合约基差-121，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存95.75万吨，环比增加0.31万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：后续中化、古雷仍有小幅减产可能，具体目前暂未落实，下游聚酯负荷高位依旧维持，后期供需有望转变去库格局，预计短期维持偏强震荡，下方空间有限。EG2205：5150-5350区间操作

燃料油：

1、基本面：俄乌局势趋于缓和、伊核协议有望达成，但成本端原油高位回落后支撑仍存；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3807元/吨，FU2205收盘价为3831元/吨，基差为-24元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止3月17日当周，新加坡高低硫燃料油2336万桶，环比前一周增加1.52%，库存依旧处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端回升、燃油基本面稳中向好，短期燃油预计仍将跟随原油震荡运行为主。燃料油FU2205：日内3720-3800区间操作

塑料 

1. 基本面：外盘原油高位震荡，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，油制利润弱，成本端支撑强劲，市场出现石化降负传言，其中约一半减产已经落实，预计剩余装置减产也将落实，另外中石油亦开始减产。供应端石化库存中性偏高，民营库存中性偏低，库存整体中性，仓单同比偏多。PE两油装置有逐步降负的情况。下游来看，pe下游负荷平稳，按需采购。乙烯CFR东北亚价格1301（-0），当前LL交割品现货价9075（+75），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差31，升贴水比例0.3%，中性； 

3. 库存：两油库存99万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响大，原油走势篇强，两油装置降负，预计聚烯烃今日走势震荡偏强，L2205日内8900-9100震荡偏多操作

PP

1. 基本面：外盘原油高位震荡，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，油制利润弱，成本端支撑强劲，市场出现石化降负传言，其中约一半减产已经落实，预计剩余装置减产也将落实，另外中石油亦开始减产。供应端石化库存中性偏高，民营库存中性偏低，库存整体中性，仓单同比偏多。PP有检修及重启装置。下游来看，pp下游需求好转有限，维持刚需采购。丙烯CFR中国价格1181（-10），当前PP交割品现货价8800（+120），基本面整体偏多；

2. 基差：PP主力合约2205基差-70，升贴水比例-0.8%，偏空；

3. 库存：两油库存99万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响大，原油走势篇强，两油装置降负，预计聚烯烃今日走势震荡偏强，PP2205日内8700-8950震荡偏多操作

3

---农产品

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，小麦玉米回落带动但中国需求和阿根廷大豆减产预期吸引技术性买盘，短期美豆高位震荡。国内大豆冲高回落，技术性回落，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-73，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存236.98万吨，上周254.45万吨，环比减少6.87%，去年同期396.6万吨，同比减少40.25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆震荡偏强；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，期货短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2205：短期6160至6260区间震荡，观望为主或者短线操作。

豆油

1.基本面：市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部

2.基差：豆油现货10920，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。豆油Y2205：10000-10600区间震荡，高抛低吸

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货11828，基差1200，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。棕榈油P2205：10300-11000区间震荡，高抛低吸

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13126，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。菜籽油OI2205：11400-11900区间震荡，高抛低吸

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储一次性储备粮投放或将平抑市场情绪。

生产端：东北基层潮粮上量受吉林疫情影响受阻；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商出货锁定利润，交易冷清；华北贸易商积极存粮；西南地区报价偏高，走货量一般；华中地区企业出货积极，价格偏强，观望；华南购销清淡，观望；东北地区港口收购价略有提升，鲅鱼圈受疫情影响，库存高；华南地区港口大幅上涨，成本难以下降。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业开工率受疫情影响降低，低价收潮粮；华北深加工企业到货平稳；西南地区饲料企业库存按需采购，观望；华中地区企业消化库存为主，滚动补库；华南地区饲料企业库存成本偏高，按需补库；偏多。

2、基差：3月18日，现货报价2750元/吨，05合约基差为-109元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存： 截止3月16日，加工企业玉米库存总量566.4万吨，较上周增加2.11%；3月11日，北方港口库存报409万吨，周环增加19.24%；广东港口玉米库存报147万吨，周环比增1.10%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价位遇高点后有回调预期。建议在2874-2914区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；本周继续收储，本轮以累计完成第二批7.8万吨收储；市场主流对二次育肥仍持观望。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；1月底能繁母猪存栏环比又转为负，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；将对年出栏500头以上的规模场进行备案；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为136276头，较前日增0.62%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不积极；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月18日，现货价11960元/吨，05合约基差-690元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母猪存栏量4290万头，月环比减0.9%，年同比减3.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏仍远高于稳产要求，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；建议在12530-12690区间操作。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5790，基差3（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：白糖自身产需基本面偏中性，短期上下空间都不大，总体维持宽幅震荡。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22683，基差1365（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：美棉价格大幅上涨，带动国内棉花反弹。棉花消费总体偏弱，国内去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复走势为主。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，小麦玉米回落带动但中国需求和阿根廷大豆减产预期吸引技术性买盘，短期美豆高位震荡。国内豆粕高位震荡整理，国内油厂缺豆压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制高度。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善，价格整体震荡偏强。偏多

2.基差：现货4940（华东），基差671，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存31.57万吨，上周31.22万吨，环比增加1.12%，去年同期85.59万吨，同比减少63.11%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆震荡偏强；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕震荡偏强，未来或仍有新高。

豆粕M2205：短期4230至4290区间震荡。期权买入看涨期权。

菜粕：

1.基本面：菜粕高位震荡，跟随豆粕震荡和技术性整理，菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求。偏多

2.基差：现货4180，基差87，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.71万吨，上周2.97万吨，环比增加24.92%，去年同期5.8万吨，同比减少36.03%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：菜粕供应偏紧格局短期持续和需求预期良好支撑价格短期震荡偏强格局；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，大宗农产品整体偏强和高通胀预期下菜粕易涨难跌。

菜粕RM2205：短期4000上方震荡整理，期权买入看涨期权。

4

---金属

黄金

1、基本面：风险偏高继续回升，金价回落；美国三大股指全线上涨，美股连续四日录得上涨，欧洲主要股指收盘多数走高，美债收益率多数下跌，收益率曲线趋平，美元指数继续小幅收涨，国际油价全线上涨；COMEX黄金期货跌1.12%报1921.5美元/盎司，早盘平盘震荡；中性

2、基差：黄金期货395.9，现货395，基差-0.9，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3363千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：风险偏好继续回升，金价小幅回落；今日关注中国LPR、美联储主席和欧央行行长讲话、美联储其他官员讲话；俄乌局势影响依旧存在，油价再度回升，金价仍获得支撑。伦镍恢复交易，目前对有色金属影响有限。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，加息担忧略有降温，压力减轻，金价震荡为主。沪金2206：390-397区间操作。

白银

1、基本面：风险偏高继续回升，金价回落；美国三大股指全线上涨，美股连续四日录得上涨，欧洲主要股指收盘多数走高，美债收益率多数下跌，收益率曲线趋平，美元指数继续小幅收涨，国际油价全线上涨；COMEX白银期货跌1.88%报25.135美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5123，现货5101，基差-22，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2082653千克，环比减少12186千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：银价跟随金价小幅回落；伦镍恢复交易，有色金属较为平稳，银价跟随金价回落。美联储加速紧缩担忧降温，风险偏好有所回升，略有支撑，但依旧主要跟随金价为主。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，银价震荡为主。沪银2206：4950-5200区间操作。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货25380，基差-165；偏空。

3、库存：3月17日LME锌库存较上日减少175吨至144025吨，3月18日上期所锌库存仓单较上日减少149至130244吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之下,20日均线向上；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2205：观望为主。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货73210，基差380，升水期货；偏多。

3、库存：3月18日铜库存增加1900吨至79500吨，上期所铜库存较上周减少32162吨至129506吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，LME镍情绪消退，美联储加息落地，沪铜2205：日内72500~74000区间交易，持有卖方cu2204c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；偏多。

2、基差：现货22500，基差-330，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周跌14492吨至333823吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，现货交易清淡，沪铝2205：短期观望。

镍：

1、基本面：LM今日涨跌停调整至15%，近几日LME以快速跌停向下回归。上周青山与摩根大通等银行达成协议，缓解了资金问题，同时与新能源企业进行了置换，有一定的交割货源。短期俄罗斯镍仍无法出口，担心全球镍的供应。产业链来看，低库存不变，进口倒挂严重进口不畅，供应偏紧，但价格回落之后刚需购买已经有一定体现，现货交易回暖。不锈钢库存回落，三、四月消费还没有完全启动，但仍可期待。镍豆现货价格偏高，无成交，新能源企业以消耗库存为主。新能源赛道依然表现良好。偏多

2、基差：现货222350，基差2730，偏多

3、库存：LME库存74358，+84，上交所仓单6034，-60，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2204：LME继续向下回归，沪镍已回至18万平台运行。可以少量回落试多或继续观望。

5

---金融期货

期债

1、基本面：2月境外机构由增持663亿元转为减持803亿元，为21年4月以来首次减持且减持力度创历史新高，其中主要减持中国国债，规模为354亿元，其余类型债券也均为减持。中国结算公告称，自2022年4月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%。券商非银分析师测算，本轮调低结算备付金缴纳比例有望释放约394亿元资金。

2、资金面：3月18日，人民银行以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作，期限7天，利率2.1%，与此前一致。因今日有100亿元逆回购到期，因此当日央行实现净投放200亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1374，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3007，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.4071，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：美联储加息落地，央行MLF利率并未下调，俄乌谈判仍未达成协议，暂时观望。

期指

1、基本面：中美两国达成建设性交流，后期看如何落实，俄乌谈判继续，上周全球股市反弹，市场情绪好转；偏多

2、资金：融资余额15938亿元，减少42亿元，沪深股净买入84亿元；偏多

3、基差：IH2204贴水4.39点，IF2204贴水33.3点， IC2204贴水39.22点；中性

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多增，偏多；IH主力空减，IF 主力空增，偏空； 

6、预期：美两国达成建设性交流，后期看如何落实，金融委会、一行两会政策下午出台，扭转市场预期，政策底显现，国内疫情防控措施修改，缓解对于病毒担忧，俄乌谈判错综复杂，短期连续反弹后，需要关注市场获利了解指数冲高回落或者震荡调整。