一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

法国财政部长3月20日表示，希望能在未来几个月内摆脱能源价格的冲击，预计通胀冲击不会持续几年；欧洲并没有陷入长达数年的恶性通货膨胀。

2）国内新闻

在过去一周之内，多个金融监管部门相继发声表态，稳增长、稳预期信号密集释放，金融支持实体政策全面加力。展望未来，货币政策将主动发力，降息和降准均有必要和可能。监管部门在确保银行信贷总体适度增长的同时，也将进一步引导资金流入小微、科技创新等重点领域和薄弱环节。值得注意的是，为引导房地产行业向新发展模式转变，对保障性租赁住房的金融支持力度将进一步加大。

3）行业新闻

伊朗石油部长贾瓦德·奥吉3月19日表示，伊朗拟按照年度预算将原油和凝析油出口量从120万桶提升至最高每日140万桶，同时拟提高原油和凝析油产能。奥吉告诉伊朗国家电视台，伊朗石油部拟将原油和凝析油的产能从每日370万至400万桶增加至每日570万桶，但他没有披露实现这一目标的时间表。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：周末我国疫情仍未见明显好转，上周五美股上涨，A50和恒指上涨明显，上一交易日A股早盘回落，午后回升，两市成交额9985亿元，资金方面北向资金净流入84.57亿元，03月17日融资余额减少42.04亿元至15938.24亿元。3月16日，国务院金融委专题会议表示要共同维护资本市场的稳定发展。3月17日，俄乌表示计划有条件挺火，与此同时美联储加息落地，市场风险偏好再度提升。随着事件逐渐消退，股指也有望止跌，但疫情干扰，预计股指反弹空间有限，操作上短期建议逢高获利了结。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行0.5bp至2.795%。上周央行开展2000亿元1年期MLF操作，合计净投放1900亿元，中标利率与前一次持平。国务院金融委会议研究当前形势，提振市场信心，央行会议指出货币政策要主动应对，疫情冲击下央行仍有可能继续宽松。尽管2月份金融数据不佳，但投资和工业生产加快，市场销售回升，多部门表态稳定房地产市场，宽信用将持续发力，经济继续恢复。美联储加息25个基点，符合市场预期，并表示最快5月宣布缩表，预计今年还要加息六次，美债收益率继续上行，中美利差收窄。综合预计在央行宽松预期下，短期国债期货价格将继续保持强势，但宽信用措施落地将对债市形成扰动，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：地缘问题双方谈判没有进展，担心西方对俄制裁导致供应紧缺，国际油价继续上涨。国际能源署警告说4月份开始俄罗斯可能减少300万桶的原油每日供应量，国际油价强劲反弹，再次突破每桶100美元。出于对供应紧缺担心，国际能源署周五发布了一份“十点计划”，主要聚焦于减少交通运输以降低用油量。国际能源署在报告中表示：“鉴于大多数油品需求都源自于交通运输，因此十点计划将聚焦于如何用更少的油品将人或物从A地点运至B地点，将已经投入使用的具体方法普及到更多国家和地区。”国际能源署认为，这些建议可以在4个月内将每日石油使用量减少270万桶，措施包括降低限速、居家办公、城市无车日、更便宜的公共交通和更多利用拼车等。

【甲醇】

甲醇：周五夜盘甲醇上涨0.03%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.8%，较上周下降0.64个百分点。本周部分MTO装置负荷有所提升，但青海盐湖装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下滑。截至3月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.47%，较上周上涨1.43个百分点。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在75.66万吨，环比上周上涨0.46万吨，涨幅在0.61%，同比下降13.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19万吨附近。预计3月18日至4月3日沿海地区进口船货到港量73.48万-74万吨。  

【沥青】

沥青：沥青2206夜盘受原油价格影响再次进入盘整区间，合约收于3639元每吨，回调43元，微降1.17%。近日刘鹤副总理召开金稳委会议，提出宏观经济要稳增长，避免出台收缩性政策，维持政策一致性，市场对基建刺激预期兑现。一般往年而言春节后、雨季前有一个需求小高峰，3月14日石油沥青山东地区生产厂家均价3965元/吨，较上一交易日下跌2.27%，同比上涨23.02%。国际原油稳中下行，沥青市场基本面略显疲软，受大范围疫情因素影响，市场需求负反馈明显，部分贸易商出货积极性较高。但政治局会议强调防疫精准化，最大化降低对生活影响，利空有所出尽。截止3月16日，中国石油沥青27家厂家样本库存98.27万吨，环比增加1.7%，同比增加6.3%；中国石油沥青33家社会库样本库存67.8万吨，环比增加0.6%，同比下降11.9%。操作上建议3650-3750左右稳步建仓，短线做多，现货需求回落下考虑卖出套保。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶下跌，国内疫情散发区域增加，经济下行预期增强，外部影响主导市场，沪胶跌势明显，但国务院金融委会议研究当前形势给予市场一定信心，周五盘面显止跌迹象。基本面方面，国内库存暂时由升转降，泰国主产区减产，原料价格遇阻，国内下游开工下滑，期货仓单持续增加，持续下跌后本周预计沪胶走势将延续震荡调整或有小幅反弹。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘继续震荡整理。由于市场对于供应链问题的炒作有所消退，上周纸浆跟随原油等大宗商品从高点快速回落。不过国外供应问题短期改善有限，近期外盘继续提涨，继续支撑国内市场。目前欧洲和国内纸企涨价函不断，原纸价格重心均有所上移，但造纸利润仍维持低位，压制浆价上涨空间。短期多空博弈，供应面消息仍不可小觑，浆价预计继续高位震荡运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调250，中石油平稳。煤化工8860,成交回升。拉丝PP，中石 化平稳，中石油平稳。煤化工8770常州，成交回升。两油石化库存103万，环比增加4万 吨。周五聚烯烃期货小幅反弹。随着内外盘消息明朗，市场情绪开始平稳。隔夜受到中东事件影响，原油价格再度开始反弹。聚烯烃自身短期而言，现货止跌信号已出，期货盘面或开始筑底。策略层面，依然以逢低试多为主。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹，MEG震荡。欧洲地缘风险缓和，疫情影响终端需求。产业上，PTA装置检修及减产较多，局部地区物流限制；乙二醇装置减产有限，供应无明显下降。需求端，下游聚酯维持高开工高库存，短纤等产品高库存。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG基本面偏弱，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：受到国务院金融稳定发展委员会召开专题会议的影响，市场对稳增长政策后期的发力力度预期再度抬升。从统计局公布的1-2月份投资数据来看，地产端销售、新开工、投资额的增速表现均好于市场预期，且与日常高频数据呈现了不同程度的背离，地产端投资的韧性或一定程度上被市场低估。但值得注意的是，开发商购地面积以及销售回款的增速依然疲弱，地产端销售刺激政策频出到开发商资金缓解仍在传导过程中。地产对整体建材的需求仍然是拖累项。另外，对05合约而言，3月疫情对现实终端需求释放强度和节奏仍然有一定干扰，05合约的螺纹需求不确定性加剧。但短期来看，在疫情的影响下，供给端向上恢复的空间相对较大，螺纹盘面上方5000元/吨附近电炉成本短期依然是较强的阻力，短期盘面估值或仍将在长、短流程成本的通道内震荡运行。高频数据上近期受疫情扰动，螺纹表需逆季节性走弱，现货短期在现实端缺乏大幅提涨的基础，在疫情结束，需求长常态化后，关注期现价格能否共振。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格上涨2.24%。上周金融委会议释放出强烈的稳增长信号，稳地产预期较强，下游终端用钢需求有望得到支撑。政策方面，在铁矿基本面供需平稳但价格过快上涨背景下，发改委加大调控力度，前期价格持续偏离基本面大幅上涨行情难以再现。盘面来看，铁矿仍呈现主力合约弱基差、远月跨期弱贴水格局，背后的基本面主逻辑是2022年上半年国内铁矿供应宽松格局难改，但近期受宏观预期以及资金面炒作因素影响较大，价格有望呈现偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强。2月份至今发改委加大动力煤价格调控力度，从去年10月份以来政策调控一直得到延续，预计今年煤炭供应保持平稳增长。焦炭方面，焦炭延续偏紧格局，双焦库存持续低位支撑现货价格高位，同时市场情绪面持续乐观，双焦盘面估值持续抬升，虽后市政策调控加强以及供应有望逐步好转，但近期稳增长预期较强，后市价格有望呈现偏强走势。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅主力合约高开低走，终收8766元/吨。北方厂家的主流报价维持在8500元/吨附近，南方厂家报价略高于北方。港口矿价走势偏强，焦炭第四轮提涨落地，锰硅生产成本持续抬升。厂家产量水平高位，厂家及交割库库存充足，但限产期结束钢材产量逐渐回升，对锰硅的需求情况较好。综合来看，随着下游需求的回暖，市场供需关系或有所改善，在成本不断上升的支撑下、锰硅价格中枢有望逐渐上移，操作上建议以轻仓逢低多配为主。 

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁主力合约高开低走，终收9338元/吨。72硅铁自然块报价维持在9150元/吨附近。目前厂家利润情况仍较为可观、硅铁产量水平升至高位。限产期结束钢材产量逐渐回升，对硅铁的需求情况较好；同时地缘政治因素影响下，海外订单涌入国内，硅铁出口市场有望增加。综合来看，下游需求表现向好，厂家暂无库存压力，期价下方空间或较为有限，操作上建议以轻仓逢低多配为主。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约探底回升，收于826.4元/吨。当前港口库存水平仍低于历史同期，煤价高位的情况下、下游采购节奏有所放缓。从中长期来看，煤炭产量维持高位，保供政策有望持续，且发改委表示将进一步释放优质产能。在当前全国疫情的影响下、工业用煤用电需求受到抑制，同时随着气温的回升、终端用煤用电需求逐渐步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，后市来自需求端的支撑转弱，加之政策面调控力度不减，煤价上方压力仍存，关注终端补库进展及港口累库情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：美联储官员布拉德和沃勒相继发表鹰派言论，考虑单次50bp加息的情况。中美领导人视频通话后释放积极信号。金银价格出现回落。上周美联储结束了3月利率会议，加息25bp，会议美联储表态会继续以较快的货币收紧对抗通胀，预期年内还将加息6次，并最快将于5月开始缩表。但未来金融危机及经济衰退风险或压缩货币收紧的政策空间，美联储全年或呈前鹰后鸽的节奏，通胀走高以及对经济复苏前景存忧将持续为黄金供上行动力。金银短期承压于加息以及事件降温后的涨势回落，但整体或延续底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：周末夜盘国内铜价小幅上涨。在市场情绪稳定后，关注焦点转移到供需关系上。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好。俄乌局势搅乱了铜本身的运行节奏。周末LME库存小幅增，上期所库存下降3.2万吨。随着市场需求进入旺季，需求将逐步向好，供求关系上中长期可能有利于铜价。建议关注国内现货需求状况，以及原油等商品走势。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价小幅回落。由于能源价格高企，境外冶炼产能削减，市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。国内下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。上期所库存上周小幅增加；LME库存延续小幅下降，全球低库存支撑锌价。预计锌价短期可能偏弱波动，提防市场不稳定情绪再次出现。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘震荡上涨。截至3月17日国内社会库存较上周减少5.3万吨至108.9万吨。目前国内铝锭现货基差仅小幅贴水，价格逐步归于均衡。受二季度消费以及欧洲气价影响铝价短期偏强，此外近期疫情发酵对部分地区生产影响有增加的迹象，建议关注。中期看，境内外消费在政局紧张、疫情以及美联储加息周期影响下存在明显的下行风险。

【镍】

镍：镍价小幅下跌。上海以及LME交易所镍库存继续偏低，现货升水较前期高点明显回落，但仍位于高位。考虑到一级镍的实际供应情况，境外空头实际完成交仓仍或面临较大困难，预计空头继续持仓为主。虽然目前金属受宏观因素影响压力较大，但仍需警惕镍期货价格由于交割品偏少引起的二次上涨风险。  

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。不锈钢价格前期走强主要受镍原料价格拉动，现阶段本身基本面较前期改善。不锈钢库存近期回落，旺季消费可能逐步体现。受社融增加影响，3、4月消费预计较好，实际关注地产开工情况。不锈钢供需短期可能逐步改善，预计偏强震荡。

【铅】

铅：伦铅再度转弱，沪铅反弹回落。产业上，3月17日国内铅锭社会库存12.06万吨，转为去库1600吨。供应端，供应端，3月原生铅和再生铅生产基本平稳，国内供需双增预期。需求端，下游铅蓄电池企业逢低接货补库，海外市场订单有所恢复。整体上，供需双增，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡偏强，沪锡反弹。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，目前精炼锡供需双弱，云南等地冶炼厂开工回升，下游焊料企业开工低位，部分受疫情影响停产，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：因出口销售数据强劲及干旱天气扰动，ICE美棉周五收于涨停，创近期新高，外强内弱格局持续。国内上游轧花厂挺价意愿依旧较强，下游旺季不旺特征明显，近期国内疫情加重，对消费也有拖累。短期受外盘大幅上涨带动，郑棉预计偏强震荡，不过继续向上将面临较大的套保压力，叠加下年度供需格局大概率会转向宽松，中长期仍偏空对待。

【白糖】

糖：原糖夜盘继续走强。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对22/23榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货先扬后抑。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价11.48元/公斤，比上一日下跌0. 01元/吨。国家发改委3月15日发布消息，据其监测，3月7日至3月11日当周，全国平均猪粮比价为4.75∶1，连续三周处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发改委将会同有关部门启动年内第三批中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地加快收储。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间，而随着饲料价格上涨，市场悲观情绪有望加剧，行业进入“至暗时刻”。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货今日继续小幅震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截至3月10日本周全国冷库出库量19.81万吨，全国冷库去库存率37.37%，环比上周稍有放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，但国内疫情存在不确定性，短期苹果或以弱势震荡为主。后期观察倒春寒对远期合约的影响。

【油脂】

油脂：延续下跌，周五传言印尼将调整生物柴油掺混率，周末又确认不再调整。印尼取消DMO政策，出口棕榈油不再要求30%用于国内，毛棕榈油出口附加税上调幅度高于精炼棕榈油，但是由于此前因为国内限价，出口商不得不上调出口价格，现在取消DMO，最终将导致出口增多，对马来西亚棕榈油出口造成冲击，3月前20日马棕出口由增转减，近期印尼政策变动大，单边谨慎操作。

【豆菜粕】

豆菜粕：高位震荡。阿根廷政府正式宣布将上调豆油及豆粕出口关税至33%。阿根廷大豆优良率持续回升，南美天气暂时告一段落，市场逐步关注美豆新季播种面积和天气，部分机构认为因为高价和俄乌局势，美豆新作播种面积将高于2月展望论坛中的8800万英亩，关注3月底美豆种植意向报告中数据。近期国内部分油厂出现缺豆停机，豆粕现货仍然偏紧，抛储大豆出库需要时间，豆菜粕回调后仍可买入。