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市场分歧与展望

中美两国首脑在本周五连线会议后释放宏观利多信号，资本市场上中概股延续强势反弹行情，引发市场对于中美关系回暖的猜测。

根据此前中美贸易协定，中国应加大对美国农产品采购力度，而当前中国棉花产业基本面的确也存在对美棉的强大采购需求，刺激美棉市场脱离能源和谷物市场的驱动，涨停收出新高。同时，受此前贸易摩擦，疆棉禁令影响，中国棉纺织品对美国市场的出口占比已经出现明显下降，若未来贸易关系的得到实质改善，亦有望对当前国内疲软的纺织业下游产生利好驱动。

美棉涨停背后的原因并未改变此前我们提到的强现实、弱预期局面。当前棉花市场back结构的存在背后是基本面强现实，弱预期状态的延续。市场矛盾依然集中在轧花厂和实体买家的价格博弈上：手持高成本资源的轧花厂延续挺价策略，而实体买家因无纺纱利润以及期现套利利润，无法进行大规模采购动作，在金三银四旺季订单偏弱的背景下，原料库存逐渐下降。

目前来看，中国加大对美棉的采购，有望从直接需求的层面支撑外棉价格运行，但也对国内供需造成边际性利空影响。且随着近期滑准税配额的发放政策，强现实的状态有望松动，内外价差延续回归，外棉强势运行的背后，国内棉花仅做弱势反应。

但值得注意，政策的不确定性正在加剧，扩大外棉进口供应的同时，政策端也可能为上游做一定的补偿措施：疆棉收储的呼声愈发激烈。11-14年，国内棉花进口量也同样迎来了一轮爆发，进口放开的同时，国产棉收储政策稳定了市场和棉花种植意愿。当然，高价收储的动作可能难以重现，中储棉大概率维持此前市场化轮入收储政策，为新疆棉市场提供一定流动性。

弱预期的局面受周五美棉走强得到进一步加固。此前因俄乌军事冲突带动的美盘粮棉比重新回落，有望夯实全球棉农的种植意愿。不过北美的干旱状况加速恶化，扩种预期正在落地，但市场可能转而更加关心天气话题，未来增产难度有所提高。

消费端，欧美市场通胀高企的背后，经济衰退的预期正在加剧，与看空未来棉花市场消费的观点相印证。不过美国1月服装市场数据依然强劲，补库周期在短期延续，但从直接消费角度来看，中国和东南亚棉纺产业链条均表现出对高棉价的抵触，市场正在酝酿反转信号。

本次消息驱动带来的上涨行情为空单布局创造机会，政策端的扰动难以改变长期性偏空格局。但须关注北美干旱带来的天气炒作，以及下游低原料库存引发的被动补库行情。

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棉纺产业回顾

棉纺产业回顾：

本周国内棉花现货价格稳中略降，下游采购交投变化不大，整体成交低迷。纺企在“金三银四”毫无迹象且亏损严重的情况下对棉花原料采购意愿极低，不过少数轧花厂降价出货，贸易商持续少量采购，但轧花厂降价幅度也不大，大多仍处于挺价状态。

本周纯棉纱市场整体行情依旧偏淡，无明显好转，棉纱价格持稳为主，但由于纺企库存较高局部有低价走货现象，成交重心下移。局部工厂开始下调开机，预计后期减产现象将继续增加。库存方面继续小幅累积。本周全棉坯布市场变化不大，市场交投持续平淡。由于织厂订单不足，采购意愿明显不足，维持小单采购。

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其它数据

1、期货市场

2、生产供应端情况

3、需求替代品情况

4、内外价差情况

5、国内棉纺织行业情况

6、国内服装业销售情况

7、海外棉纺织运行情况