■贵金属：通胀支撑

1.现货：AuT+D393.76，AgT+D5063，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.1%；5年TIPS -1.3%；美元98.4。

3.联储：美联储如期加息25个基点，暗示今年此后六次会议均加息，明年加息三次；鲍威尔：若需激进加息将这样做，经济衰退可能性没有特别高，最快5月缩表。

4.EFT持仓：SPDR1070.53。

5.总结:鲍威尔：如果未来一次或多次会议上有必要加息超过25个基点，国际金价小幅波动。考虑备兑或买入策略。

■动力煤：产地煤销售情况火爆

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收834.0元/吨。盘面基差+66.0元/吨（-12.0）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价超过87.20美金；BDI干散货指数继续攀升，集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存511.0万吨，较昨日下降3万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报84美金/吨。工业端较地产端线先行复苏，煤化工企业积极采购动力煤，下游需求保持阶段性旺盛，进而引发产地的抢煤大战，车队长龙排至数公里以上。预测后市，随着气温逐步减低、化工企业补库结束，动力煤需求退坡，在保供政策的保障下，动力煤供需终将进入过剩区间，且目前动力煤绝对价格仍然处于偏高位置，下跌回落空间较大。

■焦煤焦炭：双焦需求端短期承压

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4029.62元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收3051元/吨，基差299元/吨；焦炭活跃合约收3691元/吨，基差338.62元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.76%，较上周增加2.40%；钢厂焦化厂开工率为88.01%，较上周增加2.26%；247家钢厂高炉开工率为78.91%，较上周增加8.06%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.89%，较上周减少0.23%;全国精煤产量为59.19万吨/天，较上周增加0.03万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为235.93万吨，较上周增加14.90万吨；独立焦化厂焦煤库存为1285.42万吨，较上周增加14.61万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.9天，较上周减少0.31天；钢厂焦化厂焦煤库存为923.6万吨，较上周减少18.90万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.78天，较上周减少0.71天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为1069.64万吨，较上周增加37.83万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为64.46天，较上周减少2.69天；钢厂焦化厂焦炭库存为15.45万吨，较上周增加-0.30万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为746.78天，较上周减少26.04天。

7.总结：焦煤总库存持续去化，钢厂复产兑现，蒙煤通关边际好转，但是整体还是低位运行状态。欧洲最大钢厂因俄乌冲突生产陷入停滞，内外差价有望进一步拉大。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44641），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44638）。

2.期货：硅铁活跃合约收926元/吨（652），基差951（）；锰硅活跃合约收926元/吨（652），基差951（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44634吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：疫情扰动，叠加外盘干扰或阶段性助推钢材价格

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价5020元/吨（10）；上海市场价4950元/吨（0)，长沙地区5070元/吨（10）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1626.59万吨（-35.73）。其中：螺纹钢市场库存307.75万吨（15.47）。

3.总结：钢厂复产预期兑现，全社会钢材库存继续去化，目前终端工地及钢厂均受到疫情影响，盘面或震荡走强，但整体价格锚定位置还是取决于现货销售情况。

■铁矿石：海外供给收缩，铁矿石回归交易基本面

1.现货：日照超特粉852元/吨（0），日照巴粗SSFG926元/吨（0），日照PB粉折盘面951元/吨（0）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7467.37万吨（-144.44）；巴西产铁矿港存量5107.57万吨（-101.23）；贸易商铁矿港存量8933.4万吨（-140.1）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量116.9万吨（9.32），库存可使用天数27天（-4）；

3.总结：全国铁矿石贸易港存继续下降，叠加澳洲极端天气影响下发运或阶段性收缩，铁矿石或回归交易供需基本面，下跌空间不大。

■沪铜：情绪转暖，振幅加大，短多多单逢高离场。

1.现货：上海有色网1#电解铜平均价为73465元/吨（+185元/吨）。

2.利润：进口利润-461。

3.基差：长江铜现货基差330

4.库存：上期所铜库存129506吨（-32162吨），LME铜库存为80150吨（+650吨），保税区库存为总计24.70万吨（+0.1万吨）。

5总结：美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件影响振幅加大，情绪转暖，振幅加大，短多多单逢高离场。

■沪铝：情绪转暖，振幅加大，获利多单逢高离场

1.现货：上海有色网A00铝平均价为22900元/吨（+470元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为-2535元/吨，前值进口亏损为-2989。

3.基差：上海有色网A00铝升贴水基差-70，前值-50。

4.库存：上期所铝库存333823吨（-14492吨），LME铝库存704850吨

（-10375吨），保税区库存为总计106.1万吨（-2.8万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓影响，铝价振幅加大，情绪转暖，振幅加大，背靠近日低点试多后逢高离场。

■PP：目前需求情况不佳

1.现货：华东PP煤化工8800元/吨（+30）。

2.基差：PP05基差-58（+42）。

3.库存：聚烯烃两油库存103万吨（+4）。

4.总结：现货端，部分生产企业上调出厂价格，货源成本支撑增强，贸易商多根据自身库存随行出货为主，报盘部分小幅探涨，下游谨慎观望为主，入市采购意愿不足，市场成交欠佳。装置生产利润方面，大部分品种利润仍处于历史同期低位甚至极低位，估值仍旧偏低。相应的在上游利润不断压缩的背景下，我们确实看到部分品种已经陆续出现停车降幅现象，不过在上游开工率下滑的同时，并没有看到库存的显著去化，只能说明目前的需求情况不佳，需求不佳主要体现在两个层面，一个是宏观面如社融等指标并不乐观，另一个是微观面本轮疫情对下游需求和物流运输仍有影响。在低估值背景下，后续需要看到成本端的止跌，疫情的拐点，以及供应端进一步的收缩，可能才能迎来估值的大幅修复。

■塑料：远期需求仍然可期

1.现货：华北LL煤化工8950元/吨（+90）。

2.基差：L05基差-22（+162）。

3.库存：聚烯烃两油库存103万吨（+4）。

4.总结：现货端，企业出厂价格部分调整，原油价格上涨，成本端支撑加强，但下游工厂抵触高价，市场价格推涨有限。石化库存维持高位，供应压力仍存，但国内生产装置检修增多，供应压力将有所缓解。需求方面，由于受公共卫生事件影响，市场物流运输受限，现实端的弱需求放大了部分品种的回调力度。考虑到全年5.5%的GDP目标，稳增长势必成为后续政策的发力点，远期需求仍然可期，加之现实端需求偏弱，现阶段5-9反套仍可滚动操作。

■原油：多单需要合理控制仓位

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格113.70美元/桶（+7.23），俄罗斯ESPO原油价格80.87美元/桶（-2.59）。

2.总结：中期来看，整体仍旧呈现出供给弹性不足的状态，需求端，加息对需求的实际影响可能存在一定滞后，需求具体走弱的时间节点，我们可以通过微观的成品油裂解价差，如代表工业需求的柴油裂解价差何时出现明显走弱进行跟踪，在这之前维持对原油需求端仍有韧性的判断。在这种供应弹性不足，需求仍有韧性的中期格局下，油价大概率至少维持一个高位震荡的走势。

■油脂：马来棕榈油小幅反弹，多单择机介入

1.现货：豆油，一级天津10970（-200），张家港11120（-200），棕榈油，天津24度12660（-330），广州12290（-350）

2.基差：5月，豆油天津830，棕榈油广州1390。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本12964（-229）元/吨，巴西豆油近月进口完税价13399（-382）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量为113.74万吨，环比减少9.26%。库存为151.83万吨，环比减少2.12%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至3月19日，国内重点地区豆油商业库存约85.3万吨，环比减少0.88万吨。棕榈油商业库存30.14万吨，环比增加0.81万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日小幅反弹，原油市场提振油脂期价，但出口数据不佳，船运调查机构ITS及Amspec Agri数据，月前20日马来棕榈油出口环比下降超过8%，当前油脂缺乏有力驱动，但国内当前期现结构仍不利于盘面持续大跌，操作上多单等待技术企稳则重新介入。

■豆粕：现货持续走强，多单继续持有

1.现货：天津5200元/吨（+150），山东日照5150元/吨（+150），东莞5000元/吨（+50）。

2.基差：东莞M05月基差+755（0），日照M05基差+735（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5457元/吨（-10）。

4.库存：粮油商务网数据截至3月20日，豆粕库存30.5万吨，环比上周增加1.2万吨。

5.总结：美豆周一小幅收高，基本面驱动仍相对清淡，市场更多从原油中活动动力，USDA当天公布的数据显示，上周美豆出口检验量为54.5万吨，上周79.7万吨。短期市场关注重点是月底的种植意向报告，料报告前美豆延续高位震荡概率较大，内盘豆粕表现强劲，操作上豆粕多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价4240-4320（+80）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本7985元/吨（-17）

4.库存：截至3月20日，国内油厂菜粕库存3.7万吨，环比增加0.1万吨。

5.总结：美豆周一小幅收高，基本面驱动仍相对清淡，市场更多从原油中活动动力，USDA当天公布的数据显示，上周美豆出口检验量为54.5万吨，上周79.7万吨。短期市场关注重点是月底的种植意向报告，料报告前美豆延续高位震荡概率较大，菜粕下游消费预期逐步回暖，现货支撑增强，操作上多单继续持有

■玉米：现货再度上涨

1.现货：产区上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2600（20），吉林长春出库2620（0），山东德州进厂2830（0），港口：锦州平仓2810（10），主销区：蛇口2880（20），成都3050（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-75（14）。

3.月间：C2205-C2209=-67（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3128（-23），进口利润-248（43）。

5.供给：我的农产品网数据，截至3月10日，东北地区累计售粮进度76%，较上周增加3%。注册仓单量76463（-130）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年11周（3月10日-3月16日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米113.1万吨（-2.2），同比去年+10.6万吨，增幅10.34%。

7.库存：截至3月16日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量566.4万吨（+2.11%）。

8.总结：横盘过后现货上涨，期价随之小涨，目前小麦-玉米顺价，进口成本大幅攀升导致进口利润大幅亏损，国内现货价格体系处于估值偏低状态，短期调整或已到位。

■生猪：现货止跌反弹

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中略跌。河南11800（250），辽宁11650（300），四川11350（-250），湖南11900（-50），广东12350（-100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.03（0.03）

3.基差：河南现货-LH2205=-850（230）

4.总结：上周末现货止跌反弹，周一继续上涨，生猪期现价格齐反弹。暂以短期超跌反弹看待，实际供强需弱态势并未改变，谨慎看待反弹空间。短期空单关注止盈策略，反弹若有一定幅度，可再次入场尝试。

■白糖：巴西即将进入榨季

1.现货：南宁5760（0）元/吨，昆明5650（5）元/吨，日照5900（0）元/吨，仓单成本估计5783元/吨（-6）

2.基差：南宁：5月-49；7月-83；9月-127；11月-160；1月-259

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，截止2月底累计产糖718万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国2月底累计产量801万吨，同比增加15%，印度ISMA调增本年度产量调增至3330万吨，任然存在着调增空间。

4.消费：国内情况，2月销糖率38.04%，同比减少，销售进入淡季。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：2月继续同比减少。

7.总结：短期内，原油价格高位支撑糖价。目前，印度产量被上调，泰国产量恢复较多，仍然给予糖价上方压力，预计暂时无法形成趋势性上涨。能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格预计较大幅度上涨。而巴西榨季即将开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产量预期，为国际糖价提供上升驱动。巴西榨季即将开始，策略上可以开始布局多单。

■花生：现货继续保持偏强

0.期货：2204花生8594（66）、2210花生9710（236）

1.现货：油料米：鲁花（7800），嘉里（7500）

2.基差：油料米：4月：（794），10月（1910）

3.供给：现货价格强势阶段基层端普遍惜售，产区疫情影响产地走货。

4.需求：主力油厂入市，市场需求气氛好转，嘉里油厂和鲁花油厂提价收购。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，主力油厂接连入市收购，给市场带来暂时的气氛好转。产地疫情发酵带动油厂收购积极性，出现主动提价收购现象。目前合约临近交割，期货价格上攻遇到压力，预计以现货价格上涨来实现期现回归。

■棉花：美棉大涨，郑棉弱势

1.现货：CCIndex3128B报22697(14）元/吨

2.基差：5月1147元/吨；9月2172元/吨；1月，3517元/吨

3.供给：国际市场，美棉花面对国际采购强劲，需求偏强运行。国内市场，上游轧花厂销售不畅，厂商挺价心态有所松动。近期因为疫情，下游部分工厂停工。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据本周增加明显，装运量保持高位。国内方面，下游产业订单不足，备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：疫情反弹，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价意愿高，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多。外盘再次大涨突破前高，继续观察郑棉反映。