一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

俄乌冲突将对全球经济产生影响。IMF表示，由于俄乌冲突，该机构准备下调2022年的全球增长预测，并认为越来越多的国家面临衰退风险。IMF总裁格奥尔基耶娃称，大约60%的低收入国家处于或接近“债务困境”，是2015年IMF担心的数字的两倍。

2）国内新闻

当地时间3月23日，美国贸易代表办公室表示，将恢复部分中国进口商品的关税豁免。此次关税豁免涉及此前549项待定产品中的352项。该规定将适用于2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。

3）行业新闻

继多地放松限购、限贷政策后，又有城市废除限售政策。据哈尔滨市人民政府网站消息，鉴于《哈尔滨市人民政府办公厅关于进一步加强房地产市场调控工作的通知》已完成其阶段性调控使命，拟予以废止。今年以来，不到3个月时间，全国已经有超过60城市发布了各种稳楼市的政策超过70次，叠加部委发布的政策更是已经接近百次。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股震荡走高，房地产板块涨幅靠前，两市成交额9420亿元，资金方面北向资金净流出1.94亿元，03月22日融资余额增加2.32亿元至15917.00亿元。3月16日，国务院金融委专题会议表示要共同维护资本市场的稳定发展。3月17日，俄乌表示计划有条件停火，与此同时美联储加息落地，市场风险偏好再度提升。随着风险事件逐渐消退，股指也有望止跌，但疫情干扰，预计股指反弹空间有限，操作上短期建议轻仓做多为主。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行0.22bp至2.83%。央行开展200亿元7天期逆回购操作，净投放100亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面保持平稳。国常会表示要加大稳健货币政策对实体经济支持力度，坚持不搞“大水漫灌”，同时运用货币政策工具保持社会融资适度增长，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑。金融委等多部门表态稳定房地产市场，广西下调部分城市房贷首付比例，苏州首套房贷利率下调，房地产股票明显上涨，宽信用将持续发力，支持经济恢复。海外美联储加息25bp落地，鲍威尔表态必要时将更激进加息，美债收益率大幅上行，中美利差继续收窄。随着地产放松等宽信用措施不断落地，国债期货价格存在调整压力，操作上建议暂时观望或逢高做空为主。

2）能化

【原油】

原油：俄罗斯和哈萨克斯坦通过里海管道财团(CPC)管道出口原油中断，美国原油库存下降，油价大幅上涨。俄罗斯能源部方面表示，由于里海管道需要维修，通过里海管道出口的原油每日可能会减少100万桶，并且可能需要长达2个月的时间来进行维修。有关机构数据显示，尽管没有针对购买和使用俄罗斯石油的欧盟层面的官方制裁，但由于炼油企业和贸易商的“自我制裁”，俄罗斯每天约200万桶原油和70万桶石油产品出口已经中断。德国商业银行在给客户的一份报告中表示，俄罗斯在试图出售其石油方面仍面临挑战，与布伦特原油相比，乌拉尔原油的价格折扣目前高达每桶27美元。截止3月18日当周，美国原油库存量4.13399亿桶，比前一周下降251万桶；美国汽油库存总量2.38043亿桶，比前一周下降295万桶；馏分油库存量为1.12135亿桶，比前一周下降207万桶。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨1.2%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.8%，较上周下降0.64个百分点。本周部分MTO装置负荷有所提升，但青海盐湖装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下滑。截至3月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.47%，较上周上涨1.43个百分点。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在75.66万吨，环比上周上涨0.46万吨，涨幅在0.61%，同比下降13.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19万吨附近。预计3月18日至4月3日沿海地区进口船货到港量73.48万-74万吨。

【沥青】

沥青：沥青2206合约夜盘跟随原油系集体上涨收复前期失地，收于3836元每吨，上涨125元/吨，涨幅3.37%，主要受俄罗斯扬言断供里海能源管道影响。上周三刘鹤副总理召开金稳委会议，提出宏观经济要稳增长，避免出台收缩性政策，维持政策一致性，市场对基建刺激预期仍抱有期待。周一国常会提出留抵退税1.5万亿，对基建有一定刺激。近期国内沥青炼厂装置开工率环比再度走跌，开工率水平整体低于历史同期低位。近日东航坠机事件仅有情绪上冲击，对整体燃料油影响不大。截止3月16日，中国石油等27家厂家样本库存98.27万吨，环比增加1.7%，同比增加6.3%；33家社会库样本库存67.8万吨，环比增加0.6%，同比下降11.9%。目前山东重交基差仍为-165元每吨。操作上建议3650-3750左右稳步建仓，短线做多，二季度现货需求回升下考虑买入套保。

【橡胶】

橡胶：周三橡胶小幅回落，RU05收于13360，下跌90，国内疫情未有明显企稳迹象，市场预期防控升级，经济下行预期增强，目前胶价回到低位，但基本面方面未有明显恶化，待市场情绪释放后预计价格才能够逐步企稳。国内库存暂时由升转降，泰国主产区减产，高利润下外盘价格也现松动，国内下游开工下滑，期货仓单持续增加，短期沪胶反弹乏力，预计将持续走弱。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘高位震荡。近期国外供应面消息仍然不断，芬兰UPM罢工事件尚未解决，欧洲部分纸厂由于高价能源以及物流问题暂时停产，不过据闻加拿大CP工人结束为期3天的歇工。整体来看，短期供应链问题预计改善有限，新一轮外盘报价仍在提涨，支撑国内现货市场。目前欧洲和国内纸企涨价函不断，原纸价格重心有所上移，但造纸利润仍维持低位，需求改善有限。短期供应支撑较强，浆价预计继续高位运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8850,成交回升。拉丝PP，中石 化部分平稳，中石油部分下调50。煤化工8760常州，成交一般。两油石化库存85.5万，环比下降4.5万吨。昨日聚烯烃期货重心小幅上移。隔夜俄乌状态延续，国际油价因担忧供需继续反弹。聚烯烃自身短期而言，昨日现货成交改善，石化库存消化。整体而言，行情或仍处于筑底式反弹格局。

【聚酯】

聚酯：PTA回升，MEG反弹。原油成本端仍存扰动，疫情影响终端需求。产业上，PTA装置检修及减产较多，局部地区物流限制；乙二醇装置减产有限，供应无明显下降。需求端，下游聚酯维持高开工高库存，短纤等产品高库存。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG基本面偏弱，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：受疫情影响，唐山地区生产和运输的管控均有所加严，个别钢厂出现由于缺乏炉料而焖炉的现象，与此同时，钢材的外运也受到了一定管制，在成材供需两弱的大环境下，炉料的走势弱于成材。现阶段来说，疫情对终端开工的强度以及原料的运输均造成了不同程度的影响，需求短期偏弱是不争的事实。但在地产政策不断松绑的导向下，远期终端需求的乐观预期短期难以证伪。在预期推动，以及市场投机情绪对钢价的支撑下，焦煤自身也较难出现主动的成本塌陷，反过来说，钢价中期受到成本支撑的强度也将较为坚实。最大的风险在于政策对大宗价格的直接打压。另一方面，由于疫情的扰动，05合约时间窗口期内需求真实的恢复情况存在较大的不确定性，且由于炉料价格的下跌，短期内钢材的成本线也有所下移，警惕05合约在疫情窗口期内由于成本下移而造成的价格压力。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格走势偏强。宏观方面，近期市场对稳地产预期较强，同时宏观地产数据显著好转，地产融资需求有望见底回升，市场对终端用钢需求预期较好。期限结构来看，铁矿仍呈现主力合约弱基差、跨期远月弱贴水格局，背后的基本面主逻辑是上半年国内铁矿供应宽松格局难改。盘面来看，当前铁矿交易主逻辑转向估值逻辑，供需逻辑难以支撑盘面价格高位，而估值逻辑主要由宏观预期面和资金面共同主导，后市盘面在高位存较强的估值回落风险。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强。基本面方面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。库存来看，前期双焦库存低位支撑现货价格高位，双焦盘面估值持续抬升，但现阶段焦煤流拍增多，同时市场情绪面回路较多，焦炭价格有望进入提降周期，盘面持续高估值需较强的基本面支撑，虽近期市场对稳增长预期较强，但需警惕预期回落盘面高估值难以持续风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约弱势下行后低位震荡，终收8546元/吨。北方厂家的主流报价维持在8500元/吨附近。港口矿价有所松动但仍处于高位水平，焦炭第四轮提涨落地，锰硅远期成本持续抬升。厂家产量水平高位，厂家及交割库库存充足，但成本倒挂格局下厂家进一步增产驱动不足。需求方面，限产期结束钢材产量逐渐回升，对锰硅的需求情况较好。综合来看，下游需求回暖，同时出口市场表现向好，市场供需关系或将逐渐改善，成本支撑下锰硅价格的下方空间或较为有限。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约横幅盘整，终收9338元/吨。72硅铁自然块报价维持在9100元/吨附近。目前厂家利润情况仍较为可观、硅铁产量水平升至高位，但当前多数产区已处满产状态，产量进一步提升空间有限。限产期结束钢材产量逐渐回升，对硅铁的需求情况较好；同时地缘政治因素影响下，海外订单涌入国内，硅铁出口有望增长。综合来看，下游需求表现向好，厂家暂无库存压力，硅铁期价下方仍存支撑。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约低开高走，收于881.6元/吨。秦港5500k煤价在1640元/吨的高位；港口库存缓慢回升但仍低于历史同期水平，市场交投氛围一般，锚地船舶数高位回落。煤炭产量维持高位，保供政策有望持续，且发改委表示将进一步释放优质产能。在当前全国疫情的影响下、工业用煤用电需求受到抑制，同时随着气温的回升、终端用煤用电需求逐渐步入季节性淡季，电厂日耗水平逐渐回落。综合来看，来自需求端的支撑趋弱，加之政策面高规格保供稳价，煤价上方压力仍存，关注港口累库程度以及疫情受控后终端的补库节奏。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨夜金银出现反弹。乌克兰方面表示，为结束将近一个月的战斗而与俄罗斯举行的谈判遇到了“重大困难”。自上周利率会议之后，近期美联储官员相继发表鹰派言论，表示会继续以较快的货币收紧对抗通胀，不排除未来一次性加息50bp的情况，市场正计价5月加息50bp的可能。俄乌冲突方面的扰动为金银价格提供支撑，但随着边打边谈的情况继续，避险情绪减弱。但需要注意的是，未来金融危机及经济衰退风险将压缩货币收紧的政策空间，美联储全年或呈前鹰后鸽的节奏。驱动力来看，金银短期承压于美联储较快的货币紧缩，俄乌冲突未出现事态升级的情况下影响力降低，但通胀高企以及对经济复苏前景存忧将持续为黄金供上行动力，短期有回调压力，整体或延续底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：夜盘铜价上涨，受镍涨停带动。有报道称赞比亚莫帕尼矿山三天发生两起致命事故，将对生产产生影响。在前期铜价大起大落后市场情绪趋于理性，关注焦点转移到供需关系上。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好。俄乌局势搅乱了铜本身的运行节奏。随着市场需求进入旺季，需求将逐步向好。短期疫情对下游产生负面影响，铜价短期可能承受压力，但中长期需求仍将支撑铜价。建议关注国内现货需求状况，以及主要商品走势。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价上涨2.3%，受市场担忧欧洲产能进一步减少影响。由于能源价格高企，境外冶炼产能已出现削减，市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。国内下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。上期所库存上周小幅增加；LME库存延续小幅下降，全球低库存支撑锌价。预计锌价短期走强，总体宽幅波动，提防市场不稳定情绪再次出现。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价上涨。截至3月21日国内社会库存较上周减少2.8万吨至106.1万吨。目前国内铝锭现货基差仅小幅贴水，价格逐步归于均衡。受二季度消费以及欧洲气价影响铝价短期偏强，此外近期疫情发酵对部分地区生产影响有增加的迹象，建议关注。中期看，境内外消费在政局紧张、疫情以及美联储加息周期影响下存在明显的下行风险。

【镍】

镍：镍价涨停。上海以及LME交易所镍库存继续偏低，现货升水较前期高点明显回落，但仍位于高位。考虑到一级镍的实际供应情况，境外空头实际完成交仓仍或面临较大困难，预计空头继续持仓为主。虽然目前金属受宏观因素影响压力较大，但仍需警惕镍期货价格由于交割品偏少引起的二次上涨风险。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格大涨。不锈钢价格前期走强主要受镍原料价格拉动，现阶段本身基本面较前期改善。不锈钢库存近期回落，旺季消费可能逐步体现。受社融增加影响，3、4月消费预计较好，实际关注地产开工情况。不锈钢供需短期可能逐步改善，预计偏强震荡。

【铅】

铅：伦铅大幅走强，沪铅反弹。产业上，3月17日国内铅锭社会库存12.06万吨，转为去库1600吨。供应端，供应端，3月原生铅和再生铅生产基本平稳，国内供需双增预期。需求端，下游铅蓄电池企业逢低接货补库，海外市场订单有所恢复。整体上，供需双增，建议暂时观望为主。

【锡】

锡：伦锡反弹，沪锡反弹。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，目前精炼锡供需双弱，云南等地冶炼厂开工回升，下游焊料企业开工低位，部分受疫情影响停产，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜冲高回落，郑棉夜盘窄幅震荡，外强内弱格局持续。近期外盘表现强势，主要由于近几周美棉出口销售数据表现亮眼，且美国主产区干旱情况未得到有效的缓解，可能会对下年度棉花种植产生影响。而国内近期受到各地疫情加重的影响，下游需求持续走弱，成品库存压力不断加大，基本面缺乏向上驱动。短期上下游博弈持续，郑棉下方仍有一定支撑，但继续向上将面临较大的套保压力，预计区间震荡为主。

【白糖】

糖：昨夜糖价重新反弹。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对22/23榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货出现回落，现货继续反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.00元/公斤，比上一日反弹0. 21元/吨。国家发改委3月15日发布消息，据其监测，3月7日至3月11日当周，全国平均猪粮比价为4.75∶1，连续三周处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发改委将会同有关部门启动年内第三批中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地加快收储。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间，而随着饲料价格上涨，猪粮比达到历史新低，行业进入“至暗时刻”。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货继续上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.3元/斤，与上一日比持平。截至3月10日本周全国冷库出库量19.81万吨，全国冷库去库存率37.37%，环比上周稍有放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，但国内疫情存在不确定性，短期苹果或以震荡为主。未来几周观察倒春寒等天气炒作对远期合约的影响。

【油脂】

油脂：传印度尼西亚再次提高出口税，叠加原油冲高，内外盘棕榈油继续上涨。UkrAgroConsult称，乌克兰今年玉米种植面积将下降约29%，向日葵种植面积今年将下降约48％。UOB预估马来西亚3月前20日产量增幅6%至10%，MPOA预估增幅为8.08%，相比于往常年份月均17%的增幅还是偏少，马来西亚棕榈油产量恢复偏慢，2月我国进口棕榈油只有8.9万吨，短期国内现货偏紧，关注棕榈油59正套。

【豆菜粕】

豆菜粕：美豆主力最高触及1730美分/蒲式耳，内盘豆粕主力最高触及4500元/吨。巴西谷物出口商协会 (Anec) 表示，由于收税员正在抗议，巴西的农产品出口商正面临着无法收到货款的困难，抗议活动推迟了植物检疫证书的签发，出口商需要该证书才能收到付款。阿根廷大豆优良率持续回升，美国农业部报告中南美产量可能继续下调，美豆出口和压榨利润较好，不排除后续上调，支撑美豆盘面，关注3月底美豆种植意向报告中数据。近期国内部分油厂出现缺豆停机，叠加国内疫情严重，豆粕现货仍然偏紧，抛储大豆出库需要时间，豆菜粕回调后仍可买入，预计4月大豆到港增多，缓解现货基差，关注南美大豆发运。