大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：24日港口现货成交89万吨，环比上涨15.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为31万吨，环比上涨3.3%），本周平均每日成交80.7万吨，环比下降9.8%。本周巴西发货量小幅回升，澳洲发货量基本维持，北方港口到港量小幅增加。天气、疫情影响钢厂提货及港口卸货效率，疏港汽运大幅减少，港口库存止降转增 中性

2、基差：日照港PB粉现货945，折合盘面1016.1，05合约基差191.1；日照港超特粉现货价格650，折合盘面855.5，05合约基差30.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15517.93万吨，环比增加126万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：目前终端需求尚未落地，疫情再度冲击全国，山东、河北钢厂开工率较低，唐山实施全域封控管理。部分地区运输流通与终端开工受限，在钢厂利润低位的情况下再度拖累复产进程，预计仍难以突破前高。I2205：短期关注850阻力位

焦煤：

1、基本面：受环保检查影响，产量略偏低位，对焦煤价格支撑较强，然疫情影响，部分以疫情地区为主的煤矿发运困难显现，厂内焦煤库存出现不同程度累积，报价稍有松动；中性

2、基差：现货市场价2975，基差-22.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存923.6万吨，港口库存236万吨，独立焦企库存1153.4万吨，总样本库存2313万吨，较上周减少31.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、预期：疫情范围扩大影响，焦钢企业限产、焖炉等范围继续增加，对原料煤需求有所下降，部分疫情较严重的地区，当地部分焦钢企业开始控制原料煤到货情况，同时未受疫情影响的焦钢企业，因目前成本端部分煤种价格相对较高，多按需采购为主。综合来看，预计短期焦煤价格暂稳。焦煤2205：3040-3090区间操作。

焦炭：

1、基本面：各地焦企开工不一，焦炭生产多维持正常，生产积极性仍在，目前焦企仍在普遍累库存阶段，焦炭价格或面临回落预期，部分焦企已有暗降现象；中性

2、基差：现货市场价3640，基差22.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存746.8万吨，港口库存258.4万吨，独立焦企库存64.5万吨，总样本库存1069.7万吨，较上周增加37.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：焦企在盈利较好及环保政策相对宽松影响下保持较高生产水平，但疫情管控下运输受阻，焦企多有累库现象，当前疫情管控结束时间暂不明确，钢厂后期检修限产现象或将有所增加，市场整体观望情绪较浓，预计短期内焦炭偏稳运行。焦炭2205：3650-3700区间操作。

螺纹：

1、基本面：供给端随着限产放松本周高炉方面产量继续小幅增长，电炉方面环比变化不大；需求方面上周以来多地疫情爆发对下游开工及交通环节造成较大影响，表观消费出现回落，需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5129.4，基差184.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存966.62万吨，环比减少0.25%，同比减少21.38%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格小幅回落未能继续上行，本周国内部分地区仍受疫情影响，预计当前价格上方空间有限，螺纹期货短期仍以区间震荡为主，操作上建议日内4900-5050区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端随着限产放松高炉开工回升，热卷产量小幅增长。需求方面本周需求消费小幅反弹，下游制造业需求表现旺盛，汽车产销继续好转影响，本月韧性仍在但需警惕疫情持续影响；偏多

2、基差：热卷现货价5130，基差-43，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存248.23万吨，环比减少0.76%，同比减少12.6%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：昨日热卷期货价格维持震荡走势，当前市场对下游制造业预期较好，但本周需求仍受疫情影响三月增幅有限，预计本周价格上行空间有限不宜追多，操作上日内5100-5240区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；地产数据不及预期，房地产资金改善速度较慢，需求疲软，原片厂库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1981元/吨，FG2209收盘价为1975元/吨，基差为6元，期货贴水现货；中性

3、库存：截止3月24日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存282.25万吨，较前一周上涨5.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求不及预期，库存持续累积，预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2209：日内1980-2050区间操作

2

---能化

原油2205：

1.基本面：欧盟领导人将就提高能源供应安全性进行广泛讨论，据悉可能考虑对俄罗斯能源征收关税，以消耗俄罗斯的能源收入；贸易商消息称，俄罗斯新罗西斯克港码头里海管道（CPC）的出口在港口运营商检查后将其中一个泊位恢复，通过CPC管道的石油出口将于周四部分恢复；中性

2.基差：3月23日，阿曼原油现货价为112.09美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为111.73美元/桶，基差31.53元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月18日当周API原油库存减少428万桶，预期增加2.5万桶；美国至3月18日当周EIA库存预期增加11.4万桶，实际减少250.8万桶；库欣地区库存至3月18日当周减少419万桶，前值增加178.6万桶；截止至3月23日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止3月15日，CFTC主力持仓多减；截至3月15日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：里海输油管受损程度较此前预期较好，而欧盟方面暂未对俄罗斯能源制裁做出结论，原油呈现高位震荡回调，当前由于波动率极高，交易所均上调保证金在一定情况下限制其流动性，价格波动或更加剧烈，投资者注意仓位控制，短期轻仓操作，油价预计震荡调整等待更新消息，短线705-725区间操作，长线观望。 

甲醇2205：

1、基本面：内地春检陆续展开，局部供应面存下滑预期，且目前局部上游企业库存不高，短期部分地区或维持坚挺，然随着局部下游补货结束，加之部分地区疫情依然严峻，局部需求转淡下存走弱可能，；港口市场方面，仍随期货区间震荡为主，目前原油等期货走势维持坚挺，短期或对甲醇期货存一定支撑；中性

2、基差：3月24日，江苏甲醇现货价为3000元/吨，基差-38，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2022年3月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.45万吨，较上周同期增5.47万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲8醇整体可流通货源在31.3万吨，较上周增约3.5万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线附近；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：3月上旬以来的本次疫情爆发，使得国内多地运输受阻，甲醇工厂及下游个企业工厂多面临原料、成品库存问题，需求端目前暂未明显下降开工，总体相对稳定，隔夜原油震荡回调带动肌醇预计跟随，短线3000-3100区间操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：俄乌局势一波三折，西方加大对俄制裁，成本端原油回升；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4419元/吨，FU2205收盘价为4215元/吨，基差为204元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月17日当周，新加坡高低硫燃料油2336万桶，环比前一周增加1.52%，库存依旧处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：成本端支撑偏强、燃油基本面稳中向好，短期燃油预计仍将跟随原油震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：日内4240-4360区间偏多操作

PTA：

1、基本面：油价再度走强，近期聚酯产业链各环节加工费普遍偏低。PX方面，供需无明显矛盾，检修季PX供应量增长乏力，后续存下降可能，PXN维持200附近震荡为主。PTA方面，成本下跌后加工费出现修复，现货流通性依旧宽裕，，嘉港地区陆续恢复正常，逸盛石化公布4月合约8折供应，疫情下后期PTA工厂存计划外停车可能。聚酯及下游方面，负荷维持高位，聚酯工厂库存回升，新单偏弱，织机与加弹开工下滑，但聚酯环节对PTA需求支撑作用依旧 偏多

2、基差：现货6260，05合约基差106，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.68天，环比增加0.64天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：短期成本端居主导地位，关注疫情对于部分装置生产、运输及终端市场的影响，价格波动跟随油价为主。TA2205：6150-6350区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，生产压力持续增加，部分装置减产计划落实，21日CCF口径库存为97.7万吨，环比增加1.8万吨，港口库存小幅积累。成本端油价再度走强、煤价以稳为主，国内开工小幅回落，但是煤化工装置负荷依旧高企 中性

2、基差：现货5105，05合约基差13，盘面贴水 中性

3、库存：华东地区合计库存92.96万吨，环比减少2.79万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：后续中化、古雷仍有小幅减产可能，具体目前暂未落实，下游聚酯负荷高位依旧维持，后期供需有望转变去库格局，预计短期维持偏强震荡，下方空间有限。EG2205：短期关注5050支撑位

沥青： 

1、基本面：本周国内沥青总产量环比增加14.68%，趋势小幅提升，主要是本周东明石化、河北伦特、云南石化稳定生产，加之华北地区个别炼厂计划复产沥青，带动整体产量增加明显。受低价资源需求逐渐向好，部分低价区域炼厂出货或有所提振，但是高价资源需求有限。短期来看，国内沥青低端价格或趋于稳定，高端价格仍有补跌的可能；中性。

2、基差：现货3650，基差-212，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加0.7%为41.3%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12950,基差-515 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 预计今日还是小幅波动，13300-13500短线交易

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷维持高位，工厂库存继续减少，社会库存开始减少，整体基本面稍有好转。当前国际原油再次开始反弹，外加宏观氛围好转，以及上游电石价格上涨，成本端支撑加强，整体PVC市场下跌困难，PVC期价有再次上涨迹象，预计短期内PVC市场易涨难跌。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9090，基差42，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减3.37%至34.14万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内多单逢高减持。

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间回落，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，油制利润差，成本端支撑强，市场出现石化降负传言，其中约一半减产已经落实，预计剩余装置减产也将落实，另外中石油亦开始减产。供应端石化库存中性偏高，民营库存中性偏低，库存整体中性，仓单同比偏多。PE两油装置有逐步降负的情况。下游来看，pe下游负荷平稳，按需采购。乙烯CFR东北亚价格1351（+0），当前LL交割品现货价9275（+150），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差234，升贴水比例2.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存85.5万吨（-14），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响大，原油走势震荡，两油装置降负，预计聚烯烃今日走势震荡，L2205日内9000-9200震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间回落，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，油制利润差，成本端支撑强，市场出现石化降负传言，其中约一半减产已经落实，预计剩余装置减产也将落实，另外中石油亦开始减产。供应端石化库存中性偏高，民营库存中性偏低，库存整体中性，仓单同比偏多。PP有检修及重启装置。下游来看，pp下游需求好转有限，维持刚需采购。丙烯CFR中国价格1181（-0），当前PP交割品现货价8880（+30），基本面整体偏多；

2. 基差：PP主力合约2205基差-69，升贴水比例-0.8%，偏空；

3. 库存：两油库存85.5万吨（-14），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响大，原油走势震荡，两油装置降负，预计聚烯烃今日走势震荡，PP2205日内8900-9150震荡操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部

2.基差：豆油现货10704，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。豆油Y2205：9800-10500附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12658，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。棕榈油P2205：10800-11900附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13422，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。菜籽油OI2205：12300-13100附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，获利盘回吐技术性调整，短期美豆震荡偏强。国内豆粕冲高回落，主力移仓换月高位部分获利盘了结技术性整理，国内疫情影响和油厂缺豆压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制高度。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善，价格整体震荡偏强。偏多

2.基差：现货5200（华东），基差812，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存32.16万吨，上周31.57万吨，环比增加1.87%，去年同期81.51万吨，同比减少60.54%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆震荡偏强；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕震荡偏强，或仍有新高。

豆粕M2205：短期4400附近震荡。期权买入看涨期权。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，主力移仓换月高位部分获利盘了结跟随豆粕技术性整理，菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求高度。偏多

2.基差：现货4320，基差87，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.5万吨，上周3.71万吨，环比减少5.66%，去年同期6万吨，同比减少41.67%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：菜粕供应偏紧格局短期持续和需求预期良好支撑价格短期震荡偏强格局；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，大宗农产品整体偏强和高通胀预期下菜粕易涨难跌。

菜粕RM2205：短期4300附近震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，获利盘回吐技术性调整，短期美豆震荡偏强。国内大豆震荡回落，技术性调整，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-62，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存197.87万吨，上周236.98万吨，环比减少16.5%，去年同期361.04万吨，同比减少45.19%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆震荡偏强；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，受粕类上涨带动短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6200至6300区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储一次性储备粮投放或将平抑市场情绪。

生产端：东北基层潮粮上量受吉林疫情影响受阻；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商降低出货量，受种植成本上涨支撑；华北贸易商积极存粮；西南地区报价偏高，走货量一般；华中地区企业根据库存压力出货；华南购销清淡，观望；东北地区港口收购价略有提升，鲅鱼圈受疫情影响，库存高；华南地区港口大幅上涨，成本难以下降。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业开工率受疫情影响降低，提价收粮；华北深加工企业短期受运输效率降低影响，支持价格；西南地区饲料企业维持安全库存，按需补库；华中地区企业消化库存为主 ，按需补库；华南地区饲料企业库存成本偏高，按需补库；偏多。

2、基差：3月24日，现货报价2750元/吨，05合约基差为-152元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止3月16日，加工企业玉米库存总量566.4万吨，较上周增加2.11%；3月11日，北方港口库存报409万吨，周环增加19.24%；广东港口玉米库存报147万吨，周环比增1.10%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价位遇高点后有回调预期。建议在2883-2921区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；市场主流对二次育肥仍持观望。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大，部分出栏因疫情防控受阻，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；2月底能繁母猪存栏缓慢递减，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为139551头，较前日减0.35%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月24日，现货价12160元/吨，05合约基差-690元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；建议在12805-12995区间操作。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5800，基差25（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：白糖自身产需基本面偏中性，05合约临近交割，期现平水，短期上下空间都不大，总体维持宽幅震荡。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22760，基差1160（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复走势为主。

4

---金属

黄金

1、基本面：欧美对俄制裁继续升级，通胀预期升温，金价继续上涨；美国三大股指集体上涨，欧洲主要股指收盘涨跌不一，美债收益率集体上涨，10年期报2.376%，收益曲线倒挂，美元指数小幅收涨，国际油价全线走低；COMEX黄金期货收涨1.05%报1957.7美元/盎司，连涨两日，创逾一周新高；中性

2、基差：黄金期货399.02，现货397.91，基差-0.81，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3300千克，减少99千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：滞涨情绪升温，金价走高；今日关注美联储官员密集讲话；欧美对俄制裁升级，欧美否定卢布交易能源条件，能源紧张，避险情绪和滞涨情绪推动金价走高。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，短期压力较弱，金价将走高。沪金2206：400做多，398止损。

白银

1、基本面：欧美对俄制裁继续升级，通胀预期升温，金价继续上涨；美国三大股指集体上涨，欧洲主要股指收盘涨跌不一，美债收益率集体上涨，10年期报2.376%，收益曲线倒挂，美元指数小幅收涨，国际油价全线走低；COMEX白银期货收涨2.49%报25.815美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5127，现货5113，基差-14，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2071146千克，环比增加11695千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：银价跟随金价大幅走高；伦镍连续第二天触及15%涨幅限制，有色金属整体较弱，银价跟随金价走高。能源紧张预期依旧，通胀预期继续升温，银价涨幅一度拉大。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，短期在滞涨预期下，投机情绪略有升温，银价或走高。沪银2206：5200-5300区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货73860，基差280，升水期货；中性。

3、库存：3月24日铜库存增加700吨至80675吨，上期所铜库存较上周减少32162吨至129506吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，LME镍情绪消退，美联储加息落地，沪铜2205：日内73000~74000区间交易，卖出cu2205c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；偏多。

2、基差：现货23130，基差-60，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周跌14492吨至333823吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，现货交易清淡，沪铝2205：短期观望。

镍：

1、基本面：LME继续涨停，后续无法超过涨跌停板报价。短期俄罗斯镍仍无法出口以及LME交割，担心全球镍的供应。产业链来看，低库存不变，进口倒挂严重进口不畅，供应偏紧，但价格回落之后刚需购买已经有一定体现，现货交易回暖。不锈钢库存回落，三、四月消费还没有完全启动，但仍可期待。镍豆现货价格偏高，无成交，新能源企业以消耗库存为主。新能源赛道依然表现良好。偏多

2、基差：现货245740，基差0，中性

3、库存：LME库存73074，-168，上交所仓单5472，+62，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2204：LME再次涨停，市场情绪还是偏强，波动幅度巨大，保持观望或回落短多的观点。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货26295，基差+150；偏多。

3、库存：3月24日LME锌库存较上日减少225吨至142950吨，3月24日上期所锌库存仓单较上日减少776至125952吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2205：多单持有，止损25500。

5

---金融期货

期指

1、基本面：西方国家对俄罗斯进一步制裁，隔夜美股科技股走强，昨日两市调整，医药板块走强，芯片科技调整；中性

2、资金：融资余额15917亿元，增加2亿元，沪深股净卖出1亿元；中性

3、基差：IH2204贴水13.02点，IF2204贴水32.51点， IC2204贴水44.32点；偏空

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空减，偏空； 

6、预期：美债收益率高位，俄乌谈判错综复杂，金融委会、一行两会政策出台，扭转市场预期，政策底显现，国内疫情防短期拖累消费，但未出现大面积反弹，A股指数短期进入震荡阶段。

期债

1、基本面：美国前财长萨默斯表示，美联储不太可能在不引发经济衰退的情况下成功设计出收紧货币政策和抑制通胀的方法。欧洲央行执委施纳贝尔表示如果欧洲因为乌克兰危机而进入深度衰退，将需要重新考虑结束资产购买计划。

2、资金面：3月24日，人民银行开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有800亿元逆回购到期，实现净投回笼600亿元。

3、基差：TS主力基差为-0.0114 ，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.1278，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3500，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：美联储加息落地，市场预期其可能在5月和六月会议继续加息。国内方面央行MLF利率并未下调，而多地疫情冲击经济下行压力较大，存在宽松可能。国际方面，俄乌冲突不确定性加剧，暂时观望。