一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

白宫公布的一份文件显示，美国总统拜登将在28日公布2023年财政预算时，提出对亿万富翁新征收最低税。文件表示，拜登的“亿万富翁最低所得税”计划将对资产超过1亿美元的家庭征收20%的最低税率，该计划主要针对美国的700多名亿万富翁。

2）国内新闻

3月16日召开的国务院金融委专题会议及时回应市场关切，缓解资本市场持续下行的恐慌情绪。业内人士称，从长远来看，还需推动深化改革，完善国内资本市场内生稳定机制。中泰证券首席经济学家李迅雷表示，鼓励长期资金入市，增加对权益资产的持有比例。建议对于企业年金、保险等长期机构投资产品，给予包括增值税减免在内的税收激励优惠。

3）行业新闻

农业农村部、财政部近日明确2022年粮食生产重点工作及一揽子支持政策，要求各地全力以赴保夏粮小麦丰收、扩种大豆油料、做好农资稳价保供，稳住农业基本盘。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，上一交易日A股震荡走弱，消费板块跌幅靠前，两市成交额9082亿元，资金方面北向资金净流出31.17亿元，03月24日融资余额减少4.62亿元至15912.78亿元。由于受到潜在分红的影响，近期各股指期货合约的贴水幅度有了明显的扩大。3月16日，国务院金融委专题会议表示要共同维护资本市场的稳定发展。3月24日财政部表示对增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入免征增值税。随着风险事件逐渐消退，股指有止跌迹象，但疫情干扰，预计股指反弹空间有限，操作上短期建议先观望。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行0.47bp至2.81%。为维护季末流动性平稳，央行逐步加大公开市场操作力度，上周合计净投放500亿元，主要回购加权利率变动不大，资金面保持平稳。近期多地新增本土新冠肺炎感染者持续增加，疫情冲击下市场对央行仍有宽松预期，国常会此前也表示要加大稳健货币政策对实体经济支持力度，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑。3月以来全国多个城市房贷利率较上月明显回落，上周房地产股票和债券明显上涨，宽信用预期继续增强。美联储加息落地后，鲍威尔等人表态必要时将更激进加息，美债收益率继续大幅上行至2.5%附近，中美利差收窄至不足40bp，央行货币政策空间或逐步受限。随着宽信用效果逐步显现，国债期货价格持续上行空间有限，后市存在调整压力，操作上建议暂时观望或做空为主。

2）能化

【原油】

原油：有消息传出周五胡塞武装对沙特石油设施发动新一轮袭击，欧美原油期货逆转跌势而收高。周五有消息说，哈萨克斯坦CPC原油终端部分恢复出口。这一消息让市场对供应的担忧有所缓解。俄罗斯对欧洲原油出口计划装船量继续增加，意味着欧洲继续进口俄罗斯原油。周五有一份临时装载计划显示，4月从波罗的海港口装运的俄罗斯乌拉尔原油量将增加至690万吨，较3月最初计划装运量620万吨增加15%。4月从黑海港口新罗西斯克装运的乌拉尔原油和西伯利亚轻质原油量将增至267.5万吨，3月最初计划装运量为228万吨。也门胡塞武装当地时间25日晚发表声明，称当天对沙特境内目标发动新一轮袭击。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨2.7%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.9%，较上周上升1.1个百分点。本周安徽部分MTO装置恢复正常，国内CTO/MTO装置整体开工小幅提升。截至3月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.96%，较上周下跌0.51个百分点，较去年同期上涨1.43个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在82.8万吨，环比上周上涨7.14万吨，涨幅在9.44%，同比下降3.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估20万吨附近。预计3月25日至4月10日沿海地区进口船货到港量74.6万-75万吨。

【沥青】

沥青：沥青2206合约周五夜盘跟随原油系集体上涨收复前期失地，收于34041元每吨，上涨54元/吨，涨幅1.05%，主要受俄罗斯扬言断供里海能源管道影响。一季度工期利润同比5%不急预期，但上下游分化明显。上周国常会提出留抵退税1.5万亿，对基建有一定刺激。近期国内沥青炼厂装置开工率环比再度走跌，开工率水平整体低于历史同期低位。近日东航坠机事件仅有情绪上冲击，对整体燃料油影响不大。截止3月16日，中国石油等27家厂家样本库存98.27万吨，环比增加1.7%，同比增加6.3%；33家社会库样本库存67.8万吨，环比增加0.6%，同比下降11.9%。目前山东重交基差仍为-165元每吨。操作上建议3650-3750左右稳步建仓，短线做多，二季度现货需求回升下考虑买入套保。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶止跌震荡，国内疫情未有明显企稳迹象，市场预期防控升级，经济下行预期增强，目前胶价回到低位，但基本面方面未有明显恶化，待疫情平稳后预计价格才能够逐步企稳。国内库存暂时由升转降，泰国主产区减产，高利润下外盘价格也现松动，国内下游开工下滑，期货仓单持续增加，国内新胶上市在即，短期沪胶反弹乏力，预计将持续走弱。

【纸浆】

纸浆：纸浆周五夜盘小幅反弹。海外供应面消息仍然不断，芬兰UPM的歇工调解仍在进行中，谈判预期向好，叠加加拿大CP工人结束为期3天的歇工，市场炒作有所降温。不过短期供应支撑仍在，新一轮外盘报价继续提涨，支撑国内现货市场。下游需求略有好转，但企业开工水平仍不高，造纸利润维持低位。短期浆价预计来回震荡，区间操作为主。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工9020通达源,成交回升。拉丝PP，中石 化部分平稳，中石油部分平稳。煤化工8910常州，成交回升。两油石化库存91万，环比增加9万吨。周五聚烯烃期货小幅上移。隔夜俄乌状态延续，国际油价维持高位。聚烯烃自身短期而言，周五现货成交改善，石化库存消化。整体而言，行情或仍处于反弹格局。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹，MEG走强。原油成本端仍存扰动，疫情影响终端需求。产业上，PTA加工费有所修复，但装置检修及减产较多；乙二醇装置减产有限，供应无明显下降。需求端，下游聚酯维持高开工低利润，短纤等产品高库存。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG基本面偏弱，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：虽然疫情最终一定会得到有效管控，但短期内，运输受限是市场不得不面对的瓶颈。以此为基础线性外推，若疫情的影响时间贯穿05合约，将造成需求的持续疲弱，在原料依旧受到运输制约的情况下，钢厂一方面复产受限，另一方面利润也受到原料的侵蚀，复产的主观积极性下降。最终由于亏损而造成铁水减产，届时，05合或将有向成本线靠拢的阶段性压力。但对远期10合约来说，稳增长和疫情结束后的需求回补或仍将支撑盘面，在需求证伪之前，盘面将会继续受到高炉成本的支撑。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格走势偏强。宏观方面，近期市场对稳地产预期较强，同时宏观地产数据显著好转，地产融资需求有望见底回升，市场对终端用钢需求预期较好。期限结构来看，铁矿仍呈现主力合约弱基差、跨期远月弱贴水格局，背后的基本面主逻辑是上半年国内铁矿供应宽松格局难改。盘面来看，当前铁矿交易主逻辑转向估值逻辑，供需逻辑难以支撑盘面价格高位，而估值逻辑主要由宏观预期面和资金面共同主导，后市盘面在高位存较强的估值回落风险。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强。基本面方面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。库存来看，前期双焦库存低位支撑现货价格高位，双焦盘面估值持续抬升，但现阶段焦煤流拍增多，同时市场情绪面回路较多，焦炭价格有望进入提降周期，盘面持续高估值需较强的基本面支撑，虽近期市场对稳增长预期较强，但需警惕预期回落盘面高估值难以持续风险。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅主力合约震荡走强，终收8736元/吨。北方厂家的主流报价小幅下滑至8450元/吨附近。港口矿价有所松动但仍处于偏高水平，厂家生产成本仍居高位。目前厂家及交割库库存压力较大，但成本倒挂格局下厂家避峰生产心态渐起、进一步增产驱动不足。需求方面，限产期结束钢材产量逐渐回升，钢厂对锰硅的需求情况较好。综合来看，下游需求回暖，同时出口市场表现向好，市场供需关系或将逐渐改善，成本支撑下锰硅价格的下方空间较为有限。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁主力合约拉涨上行，终收9740元/吨。72硅铁自然块报价下滑至9000元/吨附近。目前厂家利润情况仍较为可观、硅铁产量水平高位，但当前多数产区已处满产状态，产量进一步提升空间有限。限产期结束钢材产量逐渐回升，钢厂对硅铁的需求情况较好；同时地缘政治因素影响下，海外订单涌入国内，硅铁出口有望增长。综合来看，下游需求表现向好，厂家暂无库存压力，硅铁价格下方仍存支撑。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约小幅高开后偏弱震荡，收于867元/吨。秦港5500k煤价小幅下滑至1570元/吨；港口库存持续回升、但仍低于历史同期水平；终端拉运以长协和刚需为主，市场整体交投气氛仍然偏弱。煤炭产量维持高位，保供政策有望持续。全国疫情影响下工业用煤用电需求受到抑制，同时气温回升、终端用煤用电需求逐渐步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，来自需求端的支撑趋弱，加之政策面高规格保供稳价，煤价上方压力仍存，关注港口累库程度以及疫情受控后终端的补库节奏。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周金银震荡为主，最终收高，今日早间国际金价出现下跌。俄乌方面的不确定性继续对金银形成扰动，消息面的紧张局势推升了金银价格。美联储方面，自上周利率会议之后，近期美联储官员相继发表鹰派言论，表示会继续以较快的货币收紧对抗通胀，不排除未来一次性加息50bp的情况，市场正在计价5、6月加息50bp的可能。但需要注意的是，未来金融市场可能的动荡以及美经济衰退风险将压缩货币收紧的政策空间，市场对美联储未来政策路径能否保持鹰派存在质疑，美联储全年或呈前鹰后鸽的节奏。驱动力来看，金银短期承压于美联储较快的货币紧缩，俄乌方面的不确定性形成扰动，但通胀高企以及对经济复苏前景存忧将持续为黄金供上行动力，短期有调整压力，整体或延续底部上抬的震荡上行走势。本周重点关注俄乌局势进展、美联储官员讲话以及美国方面的经济数据表现。

【铜】

铜：周末夜盘国内铜价小幅回落，市场关注焦点转移到供需关系上。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好。虽然进入到传统的需求旺季，但俄乌局势搅乱了铜本身的运行节奏，近期国内疫情抬头也令市场担忧情绪上升。短期铜价可能偏弱，建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价低开高走后收平。由于能源价格高企，境外冶炼产能削减，市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。国内下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。上期所库存上周小幅增加；LME库存延续小幅下降，全球低库存支撑锌价。预计锌价短期可能偏弱波动，提防市场不稳定情绪再次出现。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价小幅上行。国内社会库存截至3月24日在103.9万吨，较上周减少5万吨，春季消费整体强劲，后期关注二季度产量增长背景下库存变动情况。俄乌冲突引发的能源价格上涨此前引起欧洲铝厂大规模减产危机，未来仍需关注。

【镍】

镍：镍价大跌。上海以及LME交易所镍库存继续偏低，现货升水较前期高点明显回落。考虑到一级镍的实际供应情况，境外空头实际完成交仓仍或面临较大困难，预计空头继续持仓为主。未来仍需警惕镍期货价格由于交割品偏少引起的二次上涨风险。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格下跌。除成本端镍原料的推动，现阶段本身基本面较前期有所改善。不锈钢库存近期回落，旺季消费逐步体现。受社融增加以及政策放松影响，3、4月房地产消费预计较好，实际关注地产开工情况。不锈钢供需短期可能走强，预计价格偏强运行。

【铅】

铅：伦铅反弹，沪铅回升。产业上，3月24日国内铅锭社会库存10.98万吨，延续去库10800吨。供应端，供应端，3月原生铅和再生铅生产基本平稳，国内供需双增预期，短期部分地区物流受阻碍。需求端，下游铅蓄电池企业接货意愿增加，海外市场订单有所恢复。整体上，供需双增，建议止盈观望为主。

【锡】

锡：伦锡下跌，沪锡走弱。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口预期有所增加，目前精炼锡环节供需双弱，云南等地冶炼厂开工回升，下游部分加工企业受疫情影响停产，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：周五外盘触及涨停，国内郑棉夜盘冲高回落。外盘因美棉出口强劲以及西部棉区干旱加重，近期表现强势。但国内需求在疫情拖累下持续走弱，纺纱利润亏损，成品库存压力不断加大，基本面缺乏向上驱动，导致郑棉跟涨乏力，外强内弱格局持续，目前内外价差已倒挂。短期郑棉预计跟随美棉偏强震荡，但上方套保压力较大，持续上涨空间预计有限。

【白糖】

糖：周五夜盘原糖价格上涨，市场传闻印度今年考虑限制糖出口量在800万吨以控制当地价格。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对22/23榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情增加消费的影响。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5700-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货出现回落，现货继续反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.00元/公斤，比上一日下跌0.04元/吨。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间，而随着饲料价格上涨，猪粮比达到历史新低并引发国家收储，行业进入“至暗时刻”。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货继续走强。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.3元/斤，与上一日比持平。截至3月17日本周本周全国冷库出库量22.94万吨，全国冷库去库存率40.0%，环比上周有所加速。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，但国内疫情存在不确定性，短期苹果或以强势震荡为主。未来几周观察倒春寒等天气炒作对远期合约的影响。

【油脂】

油脂：周五夜盘走势震荡。乌克兰农业部表示由于许多地区存在军事行动，乌克兰2022年向日葵播种面积可能从2021年的666万公顷降至481万公顷。3月前25日马来西亚棕榈油出口减幅不及此前预估，但是出口减幅较20日缩小，UOB和MPOA预估3月前20日马来西亚棕榈油产量增幅不及历史均值，产量暂时恢复不佳。油脂单边波动较大，套利关注棕榈油59正套和豆棕5月价差缩小。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘收跌。周五白天抛储大豆消息打压盘面。分析机构对美国2022年大豆种植面积预估均值为8,872.7万英亩，2月展望论坛中为8800万英亩，21/22年度为8720万英亩，美国农业部(USDA)将于本周五凌晨公布。临近4月国内大豆到港预期增多，现货基差有望回落，但是到5月预计现货基差仍将维持升水结构，受俄乌局势影响，美豆新作播种等影响，国内单边即使下跌，也可能有限，关注后续国内抛储进口大豆情况，按照之前抛储进口大豆，出库周期长。