大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：供给端上周电炉开工率小幅增长，高炉方面受疫情影响环比变化不大；需求方面尽管宏观方面预期较好，但本轮疫情爆发以来对下游开工及交通环节造成较大影响，显示需求较同期转弱，需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5129.4，基差116.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存966.62万吨，环比减少0.25%，同比减少21.38%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：上周螺纹期货价格震荡偏强运行，价格重心继续小幅上移，本周国内部分地区仍受疫情影响，价格上行主要靠成本及预期支撑，预计当前价格上方空间有限，螺纹期货短期仍以区间震荡为主，操作上建议05合约日内4950-5100区间轻仓操作,10合约4900-5050区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端随着限产放松热卷产量继续小幅增长。需求方面上周需求消费小幅反弹，下游制造业需求表现旺盛，汽车产销继续好转影响，本月需求韧性延续但仍需警惕疫情影响；偏多

2、基差：热卷现货价5150，基差-132，现货贴水期货；偏空

3、库存：全国33个主要城市库存248.23万吨，环比减少0.76%，同比减少12.6%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：昨日热卷期货价格继续震荡上行，当前市场对下游制造业等相关行业数据表现较好，但本周需求仍受疫情影响，短期增幅有限，预计本周价格上行空间有限，不宜追多，操作上05合约日内5200-5350区间轻仓操作，10合约5150-5300区间轻仓操作。

焦煤：

1、基本面：受环保检查影响，产量略偏低位，对焦煤价格支撑较强，然疫情影响，部分以疫情地区为主的煤矿发运困难显现，厂内焦煤库存出现不同程度累积，报价稍有松动；中性

2、基差：现货市场价2975，基差-131；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存893万吨，港口库存205万吨，独立焦企库存1151万吨，总样本库存2249万吨，较上周减少80.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、预期：疫情范围扩大影响，焦钢企业限产、焖炉等范围继续增加，对原料煤需求有所下降，部分疫情较严重的地区，当地部分焦钢企业开始控制原料煤到货情况，同时未受疫情影响的焦钢企业，因目前成本端部分煤种价格相对较高，多按需采购为主。综合来看，短期内焦煤以稳为主，但不排除因自身库存积压而被动回调。焦煤2205：3080-3130区间操作。

焦炭：

1、基本面：各地焦企开工不一，焦炭生产多维持正常，生产积极性仍在，目前焦企仍在普遍累库存阶段，个别焦企为缓解库存压力开始小幅让利出货；中性

2、基差：现货市场价3680，基差-53.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存698.3万吨，港口库存266.8万吨，独立焦企库存73万吨，总样本库存1038.1万吨，较上周减少31.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：当前疫情期间不确定因素较多，焦钢企业汽运均受限，厂内焦炭及成材库存明显累积，若后期管控持续时间较长，钢厂停限产或焖炉现象或将有所增加，若运输恢复较快，钢厂在原料库存持续消耗下或将加大补库力度，近期焦炭成本端价格有回落迹象，市场观望情绪较浓，预计短期内焦炭宽幅震荡运行为主。焦炭2205：3700-3750区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；房地产资金情况缓慢改善，下游刚需逐步释放，库存压力有所减轻；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1948元/吨，FG2209收盘价为2085元/吨，基差为-137元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止3月24日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存282.25万吨，较前一周上涨5.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位、刚需逐步释放，库存压力减轻，预计维持震荡运行为主。玻璃FG2209：日内2030-2100区间操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货13050,基差-460 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、预期: 预计今日还是小幅波动，13300-13500短线交易

燃料油：

1、基本面：俄乌局势一波三折，西方或加大对俄制裁，成本端原油高位震荡；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度，炼厂进料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4246元/吨，FU2205收盘价为4261元/吨，基差为-15元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止3月24日当周，新加坡高低硫燃料油2241万桶，环比前一周下降4.07%，当前库存水平处于5年均值附近；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面稳中向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：日内4160-4240区间操作

原油2205：

1.基本面：乌克兰宣布3月28-30日在土耳其与俄罗斯代表会谈。乌外长称，乌方的立场很明确，即停火、安全保证和领土完整；美欧达成液化天然气供应协议，以降低欧洲对俄罗斯能源的依赖，拜登与盟国领导人讨论了新一轮战略石油储备释放；美国表示，伊朗近期提出把伊斯兰革命卫队从恐怖组织名单中移除，鉴于伊方的这类要求，短期内美国可能无法恢复与伊朗的核协议；中性

2.基差：3月25日，阿曼原油现货价为112.41美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为111.78美元/桶，基差29.88元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月18日当周API原油库存减少428万桶，预期增加2.5万桶；美国至3月18日当周EIA库存预期增加11.4万桶，实际减少250.8万桶；库欣地区库存至3月18日当周减少419万桶，前值增加178.6万桶；截止至3月25日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止3月15日，CFTC主力持仓多减；截至3月15日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：周末也门胡塞武装袭击沙特石油设施后宣布单方面停火，从当地时间27日18时起开始为期三天的单方面停火，还表示如果沙特方面也停止封锁和空袭等相关行动，停火承诺将延长为长期承诺，俄乌谈判继续并且目前看俄罗斯无意扩大战争范围，伊核谈判波折不断，达成协议再度拖延，短线695-715区间操作，长线观望。 

甲醇2205：

1、基本面：上周国内甲醇市场整体先扬后抑趋势明显，除俄乌局势持续不稳引发的国际油价涨跌波动对商品期货持续情绪传导外，基本面来看，当前主产区在企业库压可控、部分装置检修及烯烃外采持续等支撑下，短期供需表现或相对坚挺；不过，部分下游需求仍一般、内地局部疫情对运输牵制尚存等影响，中下游介入仍显谨慎，短期市场区域调整或明显；中性

2、基差：3月25日，江苏甲醇现货价为3060元/吨，基差-51，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2022年3月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.45万吨，较上周同期增5.47万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在31.3万吨，较上周增约3.5万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线附近；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：近期国内甲醇市场反弹走高，不过局部受疫情影响出货受限，内地春检陆续展开，局部供应面存下滑预期，且目前局部上游企业库存不高，短期部分地区或维持坚挺，不过原油等能源端震荡回调，甲醇有所承压，短线3050-3150区间操作，长线观望。

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅下滑，工厂库存、社会库存持续减少，整体基本面有所好转。当前国际局势变化较快，国际原油价格波动剧烈，PVC自身供需矛盾变化不大，短期内利好利空并存，持续上涨或下跌动能均不足，暂时PVC价格维持区间震荡为主。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9190，基差38，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减3.37%至34.14万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内多单逢高减持。

沥青： 

1、基本面：预计本周周国内沥青总产量环比增加14.68%，趋势小幅提升，主要是东明石化、河北伦特、云南石化稳定生产，加之华北地区个别炼厂计划复产沥青，带动整体产量增加明显。南方地区降雨天气较多，需求或有一定的阻碍，整体需求回暖有限。在国际原油高位震荡的情况下，不排除价格有小幅推涨的可能，但是仍需关注需求对于涨价的推动；中性。

2、基差：现货3675，基差-350，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加2.1%为43.4%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

塑料 

1. 基本面：外盘原油高位震荡，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，油制利润差，成本端支撑强，两油装置开始逐步降负。供应端石化库存中性偏低，民营库存中性，库存整体中性，仓单高位回落。PE浙石化有新装置近期试车，但供应仍有缩减。下游来看，pe下游负荷平稳，按需采购。乙烯CFR东北亚价格1351（+0），当前LL交割品现货价9175（-100），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差38，升贴水比例0.4%，中性； 

3. 库存：两油库存82万吨（-3.5），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响大，原油走势震荡，两油装置降负，预计聚烯烃今日走势震荡，L2205日内9100-9300震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油高位震荡，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，油制利润差，成本端支撑强，两油装置开始逐步降负。供应端石化库存中性偏低，民营库存中性，库存整体中性，仓单同比偏多。PP近期重启装置较多。下游来看，pp下游需求一般，维持刚需采购。丙烯CFR中国价格1191（+10），当前PP交割品现货价8950（+70），基本面整体偏多；

2. 基差：PP主力合约2205基差-92，升贴水比例-1.0%，偏空；

3. 库存：两油库存82万吨（-3.5），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响大，原油走势震荡，两油装置降负，预计聚烯烃今日走势震荡，PP2205日内9000-9250震荡操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部

2.基差：豆油现货10718，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。豆油Y2205：9800-10500附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12780，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。棕榈油P2205：11000-11900附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13377，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。菜籽油OI2205：12300-13100附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，出口需求良好支撑和美豆种植意向报告前震荡整理，短期美豆震荡偏强。国内豆粕震荡回落，国储进口大豆拍卖将重启和主力移仓换月高位部分获利盘了结技术性整理，国内疫情影响和油厂缺豆压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制高度。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善，价格整体震荡偏强。偏多

2.基差：现货5040（华东），基差842，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存32.16万吨，上周31.57万吨，环比增加1.87%，去年同期81.51万吨，同比减少60.54%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆震荡偏强；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕震荡偏强，或仍有新高。

豆粕M2209：短期4200附近震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，主力移仓换月高位部分获利盘了结跟随豆粕技术性整理，菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求高度。偏多

2.基差：现货4270，基差330，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.5万吨，上周3.71万吨，环比减少5.66%，去年同期6万吨，同比减少41.67%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：菜粕供应偏紧格局短期持续和需求预期良好支撑价格短期震荡偏强格局；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，大宗农产品整体偏强和高通胀预期下菜粕易涨难跌。

菜粕RM2209：短期4000附近震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，出口需求良好支撑和美豆种植意向报告前震荡整理，短期美豆震荡偏强。国内大豆窄幅震荡，技术性整理短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-60，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存197.87万吨，上周236.98万吨，环比减少16.5%，去年同期361.04万吨，同比减少45.19%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆震荡偏强；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，受粕类上涨带动短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6200至6300区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储一次性储备粮投放或将平抑市场情绪。

生产端：全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商降低出货量，价格受种植成本上涨支撑；华中地区企业根据库存压力出货；西南地区报价偏高，走货量一般；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口收购价略有提升，鲅鱼圈受疫情影响，库存高；华南地区港口大幅上涨，成本难以下降。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业库存已达70-100天，控制成本收粮；华北深加工企业短期受运输效率降低影响，支持价格；华中地区企业消化库存为主 ，按需补库；西南地区饲料企业维持安全库存，按需补库；华南地区饲料企业库存成本偏高，按需补库；偏多。

2、基差：3月25日，现货报价2750元/吨，05合约基差为-137元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止3月16日，加工企业玉米库存总量566.4万吨，较上周增加2.11%；3月11日，北方港口库存报409万吨，周环增加19.24%；广东港口玉米库存报147万吨，周环比增1.10%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价位遇高点后有回调预期。建议在2876-2912区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；市场主流对二次育肥仍持观望。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大，部分出栏因疫情防控受阻，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；2月底能繁母猪存栏缓慢递减，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为139941头，较前日增0.28%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月25日，现货价12160元/吨，05合约基差-690元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；建议在12560-12850区间操作。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5800，基差-10（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：白糖自身产需基本面偏中性，05合约临近交割，期现平水，短期上下空间都不大，外糖走高，小幅带动国内微涨。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22768，基差978（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复走势为主。

4

---金属

黄金

1、基本面：加息预期持续升温，金价收跌；美国三大股指涨跌互现，欧股收盘多数上涨，美债收益率继续上涨，10年期美债收益率上涨10.1个基点至2.4731%，国际油价全线上涨，美元指数小幅收涨；COMEX黄金期货跌0.23%报1957.6美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货401.7，现货400.15，基差-1.55，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3300千克，减少99千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：加息预期继续升温，但避险情绪继续升温，金价震荡回落；今日关注俄乌谈判、英央行行长讲话、美国2月商品贸易帐；俄乌谈判仍未达成，对俄制裁继续升温，金价仍获得支撑。加息预期大幅升温，债券收益率持续走高，金价回落，但油价继续上涨，依旧受通胀预期支撑。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，事件较多，金价震荡偏多。沪金2206：397-405区间操作。

白银

1、基本面：加息预期持续升温，金价收跌；美国三大股指涨跌互现，欧股收盘多数上涨，美债收益率继续上涨，10年期美债收益率上涨10.1个基点至2.4731%，国际油价全线上涨，美元指数小幅收涨；COMEX白银期货跌0.75%报25.725美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5237，现货5199，基差-38，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2049006千克，环比减少22140千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：银价跟随金价回落；伦镍回落，有色金属较为震荡，银价跟随金价回落。加息预期持续升温，通胀预期有所支撑，依旧主要跟随金价为主。短期在滞涨预期下，投机情绪略有升温，但紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，银价震荡为主。沪银2206：5200-5300区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货73770，基差210，升水期货；中性。

3、库存：3月25日铜库存减少75吨至80600吨，上期所铜库存较上周减少27451吨至102055吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，LME镍情绪消退，美联储加息落地，沪铜2205：日内72500~73500区间交易，持有卖方cu2205c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大单有所下降；偏多。

2、基差：现货22970，基差-120，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周跌24881吨至308942吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，现货交易清淡，沪铝2205：日内22700~23300区间交易。

镍：

1、基本面：LME冲高回落，双边波动依然较大，脱离基本面范畴。从供需面来看，在俄罗斯镍无法在全球供给下，全球供需格局还是偏紧。国内精炼镍在上周上半周还有一定刚需采购，下半周价格上涨之后则表现清淡。进口大幅亏损也使得镍豆、俄镍等进口短期无法补给，国内金川供应还算顺畅。不锈钢库存继续回落，但回落幅度不大，疫情影响了产区的原料运输与成品输出，同时下游开工等也受到疫情影响，消费启运会有一定延后。新能源汽车可能在接下来会有一波涨价，涨价之后的产销变化或许会影响电池端的需求。偏多

2、基差：现货261750，基差-2450，偏空

3、库存：LME库存72924，-150，上交所仓单5412，-60，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2204：双边波动较大，价格偏离基本面，保持观望态度或少量回落短多。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货26125，基差-255；偏空。

3、库存：3月25日LME锌库存较上日减少325吨至142625吨，3月25日上期所锌库存仓单较上日减少229至125723吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2205：多单持有，止损25500。

5

---金融期货

期指

1、基本面：上周美股反弹，国内指数后期回调，受到制度不确定性，中概股走弱；中性

2、资金：融资余额15912亿元，减少5亿元，沪深股净卖出31亿元；中性

3、基差：IH2204贴水12.23点，IF2204贴水37.57点， IC2204贴水57.24点；偏空

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空减，偏空； 

6、预期：美债收益率高位，俄乌谈判错综复杂，金融委会、一行两会政策出台，扭转市场预期，政策底显现，国内疫情防短期拖累消费，但未出现大面积反弹，A股指数短期进入磨底阶段。

期债

1、基本面：国务院提出要求，要在9月底前完成金融稳定保障基金筹集相关工作。乌克兰总统办公室表示，俄乌之间新一轮的面对面会谈将于3月28日至30日在土耳其举行。

2、资金面：3月25日，人民银行开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有300亿元逆回购到期，实现净投投放700亿元。

3、基差：TS主力基差为-0.0262 ，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.1447，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2900，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、预期：美联储加息落地，市场预期其可能在5月和六月会议继续加息。国内方面央行MLF利率并未下调，而多地疫情冲击经济下行压力较大，存在宽松可能。预计期债短期仍将维持震荡走势。操作上，建议观望为主。