大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：主产地煤矿稳定生产，当前可释放产能较少，而疫情影响运输，部分煤矿发运困难，场地库存小幅堆积，下游受疫情影响钢厂停限产比例增多，对炼焦煤采购积极性较弱，市场成交氛围低迷；中性

2、基差：现货市场价2975，基差-125.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存893万吨，港口库存205万吨，独立焦企库存1151万吨，总样本库存2249万吨，较上周减少80.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、预期：疫情范围扩大影响，焦钢企业限产、焖炉等范围继续增加，对原料煤需求有所下降，部分疫情较严重的地区，当地部分焦钢企业开始控制原料煤到货情况，同时未受疫情影响的焦钢企业，因目前成本端部分煤种价格相对较高，多按需采购为主。综合来看，短期内焦煤以稳为主，但不排除因自身库存积压而被动回调。焦煤2205：3130-3180区间操作。

焦炭：

1、基本面：各地焦企开工不一，焦炭生产多维持正常，生产积极性仍在，目前焦企仍在普遍累库存阶段，个别焦企为缓解库存压力开始小幅让利出货；中性

2、基差：现货市场价3700，基差-18；现货贴水期货；中性

3、库存：钢厂库存698.3万吨，港口库存266.8万吨，独立焦企库存73万吨，总样本库存1038.1万吨，较上周减少31.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：多地疫情防控措施加严，对焦企、钢厂原料到货、成品发运有不同程度影响，部分钢厂、焦企或将进一步加大限产力度，考虑到需求端难以有效提升，预计短期内焦炭宽幅震荡运行为主。焦炭2205：3750-3800区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；房地产资金情况缓慢改善，下游刚需逐步释放，库存压力有所减轻；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1948元/吨，FG2209收盘价为2056元/吨，基差为-108元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止3月24日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存282.25万吨，较前一周上涨5.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃供给高位、刚需逐步释放，库存压力减轻，预计维持震荡运行为主。玻璃FG2209：日内2000-2070区间操作

铁矿石：

1、基本面：28日港口现货成交84万吨，环比上涨8.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为24万吨，环比上涨4.3%），本周平均每日成交124.1万吨，环比上涨55%。本周澳巴发货量回升，其中巴西方面尤为明显，北方港口到港量小幅下滑。天气、疫情影响钢厂提货及港口卸货效率，疏港汽运大幅减少，港口库存止降转增 中性

2、基差：日照港PB粉现货983，折合盘面1057.9，05合约基差178.9；日照港超特粉现货价格696，折合盘面906，05合约基差27，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15517.93万吨，环比增加126万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：目前终端需求尚未落地，疫情再度冲击全国，华北、华东和东北地区部分钢厂因运输受阻导致生产物料供应不足而被动焖炉。部分地区运输流通与终端开工受限，在钢厂利润低位的情况下再度拖累复产进程。昨日大商所调整铁矿石期货合约保证金与手续费水平，此轮反弹不应看得过高。I2209：短期关注900阻力位

动力煤：

1、基本面：截止3月25日全国电厂样本区域存煤总计968.5万吨，环比减少9.7万吨；日耗52.8万吨，环比增加3.8万吨；可用天数18.34天，环比减少1.62天；环渤海八港库存合计1663.9万吨，周增加57.3万吨。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。为弥补部分汽运调度缺失，大秦线运量继续保持高位满发状态，部分港口封港下，北港库存积累有所加速。受南方地区降雨降温影响，居民端用电负荷依旧处于高位，为提升存煤可用天数，部分电厂有一定的补库需求 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1500，05合约基差652.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存506.5万吨，环比不变；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：2022年春季大秦线集中检修初定于4月28日展开，为期25天。管理层多次组织召开会议，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2205：观望为主

螺纹：

1、基本面：供给端上周实际产量增幅低于预期，电炉开工率小幅增长，高炉方面受疫情影响环比变化不大；需求方面尽管宏观方面预期较好，但本轮疫情爆发以来对下游开工及交通环节造成较大影响，显示需求较同期转弱，需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5000，基差-32，现货略贴水期货；中性。

3、库存：全国35个主要城市库存966.62万吨，环比减少0.25%，同比减少21.38%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格继续上涨创短期新高，本周国内部分地区仍受疫情影响现实需求偏弱，在连续上行之后预计当前价格上方空间有限，本周以当前区间震荡为主，操作上建议日内4920-5060区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端随着限产放松热卷产量继续小幅增长。需求方面上周需求消费小幅反弹，下游制造业需求表现旺盛，汽车产销继续好转影响，本月需求韧性延续但仍需警惕疫情影响；偏多

2、基差：热卷现货价5220，基差-21，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存248.23万吨，环比减少0.76%，同比减少12.6%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：昨日热卷期货价格继续上涨走势，当前市场对下游制造业预期较好，但本周需求仍受疫情影响三月增幅有限，预计本周价格上行空间有限不宜追多，操作上日内5150-5300区间轻仓操作。

2

---能化

原油2205：

1.基本面：OPEC+代表暗示周四产量政策会议不会加快增产，阿联酋称与俄方合作关系稳固，俄罗斯很可能会继续留在该组织；周二的谈判将是自3月10日俄乌两国外长激烈交锋以来的首次面对面会谈，这一迹象表明，随着俄罗斯的入侵行动陷入停滞和制裁措施实施，背后形势出现了变化；在石油市场试图寻找俄罗斯石油供应的替代品之际，投资者担忧亚洲地区抗疫封控措施可能扩大，进而令需求受到严重影响；中性

2.基差：3月25日，阿曼原油现货价为112.41美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为111.78美元/桶，基差29.88元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月18日当周API原油库存减少428万桶，预期增加2.5万桶；美国至3月18日当周EIA库存预期增加11.4万桶，实际减少250.8万桶；库欣地区库存至3月18日当周减少419万桶，前值增加178.6万桶；截止至3月28日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止3月22日，CFTC主力持仓多减；截至3月22日，ICE主力持仓多增；中性；

6.预期：市场对于亚洲需求减弱有所定价，叠加俄乌战争局势有所缓和，俄军部分撤出基辅包围圈，专注乌东地区，原油下挫较多，目前流动性偏弱的情况下原油存在巨大波动的空间，在供应端方面，据悉俄油保持极高的装船计划，OPEC+方面保持与俄罗斯的稳固关系，市场对于后续供应分歧加剧，油价波动较大，短线670-695区间操作，长线观望。 

甲醇2205：

1、基本面：周初国内甲醇市场表现各异，期货及港口纸现货联动冲高回落，且整体基差维持负基差，多与近期港口发货较慢及累库预期有关，而内地则继续推涨，产区新价推涨150元/吨，短期或支撑各内地市场走高；中性

2、基差：3月28日，江苏甲醇现货价为3055元/吨，基差-40，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2022年3月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.45万吨，较上周同期增5.47万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在31.3万吨，较上周增约3.5万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线附近；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：短期来看，基于后续港口到货预期增加、装卸货均略缓，继续累库风险下，港口整体表现将仍持续弱于内地；而内地产区在春检、烯烃外采等支撑暂显坚挺，不过原油等能源端震荡回调，甲醇有所承压，短线3000-3100区间操作，长线观望。

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间回落，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，油制利润差，成本端支撑强，两油装置开始逐步降负。供应端石化库存中性偏低，民营库存中性，库存整体中性，仓单高位回落。PE浙石化有新装置近期试车，但供应仍有缩减。下游来看，pe下游负荷平稳，按需采购。乙烯CFR东北亚价格1371（+20），当前LL交割品现货价9250（+75），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差31，升贴水比例0.3%，中性； 

3. 库存：两油库存91万吨（+9），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，虽然原油夜间回落，但在利润差、两油装置降负情况下，回落幅度有限，预计聚烯烃今日走势震荡，L2205日内9100-9300震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间回落，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，油制利润差，成本端支撑强，两油装置开始逐步降负。供应端石化库存中性偏低，民营库存中性，库存整体中性，仓单同比偏多。PP近期重启装置较多。下游来看，pp下游需求一般，维持刚需采购。丙烯CFR中国价格1201（+10），当前PP交割品现货价9030（+80），基本面整体偏多；

2. 基差：PP主力合约2205基差-91，升贴水比例-1.0%，偏空；

3. 库存：两油库存91万吨（+9），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，虽然原油夜间回落，但在利润差、两油装置降负情况下，回落幅度有限，预计聚烯烃今日走势震荡，PP2205日内8900-9150震荡操作

燃料油：

1、基本面：俄乌新一轮谈判，西方继续对俄制裁，成本端原油高位震荡；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度，炼厂进料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4305元/吨，FU2205收盘价为4147元/吨，基差为158元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月24日当周，新加坡高低硫燃料油2241万桶，环比前一周下降4.07%，当前库存水平处于5年均值附近；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面稳中向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：日内3960-4060区间操作

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12900,基差-510 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期: 预计今日还是小幅波动，13300-13500短线交易

PTA：

1、基本面：华东一套200万吨装置重启，该装置2月10日附近停车检修；华南一套125万吨装置上周末停车检修；西北一套120万吨装置重启时间暂定4月中，该装置上周五意外短停，原计划短停2天；华东一套250万吨装置上周末已重启，该装置3月18日附近停车检修。油价冲高回落，近期聚酯产业链各环节加工费普遍偏低。PX方面，炼厂低价原料库存逐步消化，效益面临明显降低的现实压力，供需无明显矛盾，检修季PX供应量增长乏力，后续存下降可能。PTA方面，成本下跌后加工费出现修复，局部物流仍较慢，现货流通性有一定的收缩，逸盛石化公布4月合约8折供应，疫情下后期PTA工厂存计划外停车可能。聚酯及下游方面，负荷维持高位，聚酯工厂库存回升，新单偏弱，工厂及下游库存压力普遍较大，终端清明放假意向浓 偏多

2、基差：现货6200，05合约基差122，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.68天，环比增加0.64天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：短期成本端居主导地位，关注疫情对于部分装置生产、运输及终端市场的影响，价格波动跟随油价为主。TA2205：5950-6150区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，生产压力持续增加，部分装置减产计划落实，28日CCF口径库存为96.4万吨，环比减少1.3万吨，港口库存小幅去化。成本端油价冲高回落、煤价以稳为主，国内开工小幅回落，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货5205，05合约基差-49，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存92.96万吨，环比减少2.79万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：后续中化、古雷仍有小幅减产可能，具体目前暂未落实，下游聚酯负荷高位依旧维持，后期供需有望转变去库格局，预计短期维持偏强震荡，下方空间有限。EG2205：5150-5350区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部

2.基差：豆油现货10580，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。豆油Y2205：9800-10400附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12660，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。棕榈油P2205：11000-11900附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13155，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。菜籽油OI2205：12300-13000附近高抛低吸

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储一次性储备粮投放或将平抑市场情绪；农业农村部确定2022年度将实施玉米生产者补贴。

生产端：全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商降低出货量，价格受种植成本上涨支撑；华北地区物流受疫情影响，运输效率低；华中地区企业报价坚挺；西南地区报价偏高，走货量一般；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口收购价略有提升，鲅鱼圈受疫情影响，库存高；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业库存已达70-100天，控制成本收粮；华北企业窄幅调整到货价格；华中地区企业消化库存为主 ，按需补库；西南地区饲料企业采购不积极，按需补库；华南地区饲料企业库存成本偏高，按需补库；偏多。

2、基差：3月28日，现货报价2750元/吨，05合约基差为-113元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：3月23日，加工企业玉米库存总量529.5万吨，较上周减少6.5%；3月18日，北方港口库存报401万吨，周环减少1.96%；广东港口玉米库存报146.5万吨，周环比减0.34%。偏多。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价位遇高点后有回调预期。建议在2845-2882区间操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，周三晚间的美豆种植意向调查报告预计将上调美豆种植面积压制盘面，加上原油回落以及乌克兰小麦恢复出口影响，短期美豆技术性调整。国内豆粕震荡回落，国储进口大豆拍卖重启和美豆回落引发技术性整理，进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应打压盘面，但国内疫情和油厂缺豆影响压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善。偏多

2.基差：现货4890（华东），基差730，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存29.47万吨，上周32.16万吨，环比减少8.36%，去年同期84.48万吨，同比减少65.12%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：美豆种植面积扩大压制短期盘面，过后南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆整体震荡偏强；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡。

豆粕M2209：短期4100附近震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，主力移仓换月高位部分获利盘了结跟随豆粕技术性整理，菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货4170，基差264，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.25万吨，上周3.5万吨，环比减少7.14%，去年同期6.2万吨，同比减少47.58%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期原油和农产品回落引发调整，但回落幅度预计有限，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3900附近震荡，期权买入虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，周三晚间的美豆种植意向调查报告预计将上调美豆种植面积压制盘面，加上原油回落以及乌克兰小麦恢复出口影响，短期美豆技术性调整。国内大豆震荡回落，技术性整理短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差2，升水期货。中性

3.库存:大豆库存161.98万吨，上周197.87万吨，环比减少18.14%，去年同期371.72万吨，同比减少56.42%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：美豆种植面积扩大压制短期盘面，过后南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆整体震荡偏强；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6100至6200区间震荡，观望为主或者短线操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；市场主流对二次育肥仍持观望。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大，部分出栏因疫情防控受阻，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；2月底能繁母猪存栏缓慢递减，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为137365头，较前日减1.84%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月28日，现货价12310元/吨，05合约基差-335元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；短期内市场供需博弈，建议在12502-12788区间操作。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5840，基差-9（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：白糖自身产需基本面偏中性，05合约临近交割，期现平水，短期上下空间都不大，外糖走势偏强，小幅带动内盘微涨。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22809，基差934（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复走势为主。

4

---金属

黄金

1、基本面：加息预期持续升温，俄乌谈判预期乐观，金价大幅回落；美国三大股指集体上涨，欧洲主要股指多数收涨，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率一度涨超2.5%，国际油价全线走低，美元指数收涨报99.152，创近三周新高；COMEX黄金期货收跌1.64%报1922.1美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货397.68，现货396.33，基差-1.35，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3300千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：加息预期继续升温，险情绪略有降温，金价大幅回落；今日关注美国1月大城市房价、3月谘商会消费者信心指数、美联储官员讲话；俄乌谈判仍将继续，俄乌局势略有乐观，金价支撑略有减弱。加息预期大幅升温，债券收益率持续走高，金价回落，但依旧受通胀预期支撑。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，事件较多，金价震荡为主。沪金2206：395-402区间操作。

白银

1、基本面：加息预期持续升温，俄乌谈判预期乐观，金价大幅回落；美国三大股指集体上涨，欧洲主要股指多数收涨，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率一度涨超2.5%，国际油价全线走低，美元指数收涨报99.152，创近三周新高；COMEX白银期货收跌2.26%报25.035美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5152，现货5132，基差-20，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2046889千克，环比减少2117千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：银价跟随金价回落；有色金属较为震荡，油价回落，银价跟随金价回落。加息预期持续升温，通胀预期有所支撑，依旧主要跟随金价为主。短期在滞涨预期下，投机情绪略有升温，但紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，银价震荡为主。沪银2206：5100-5200区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货73290，基差350，升水期货；中性。

3、库存：3月28日铜库存减少50吨至80550吨，上期所铜库存较上周减少27451吨至102055吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，LME镍情绪消退，美联储加息落地，沪铜2205：日内73000~74000区间交易，持有卖方cu2205c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大单有所下降；偏多。

2、基差：现货22880，基差-150，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周跌24881吨至308942吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，现货交易清淡，沪铝2205：日内22700~23300区间交易。

镍：

1、基本面：LME继续大幅波动，价格仍脱离基本面范畴。从供需面来看，在俄罗斯镍无法在全球供给下，全球供需格局还是偏紧。国内精炼镍在上周上半周还有一定刚需采购，下半周价格上涨之后则表现清淡。进口大幅亏损也使得镍豆、俄镍等进口短期无法补给，国内金川供应还算顺畅。不锈钢库存继续回落，但回落幅度不大，疫情影响了产区的原料运输与成品输出，同时下游开工等也受到疫情影响，消费启运会有一定延后。新能源汽车可能在接下来会有一波涨价，涨价之后的产销变化或许会影响电池端的需求。偏多

2、基差：现货227250，基差2770，偏多

3、库存：LME库存72816，-108，上交所仓单6059，+647，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2204：价格仍偏离基本面，保持观望态度或少量回落短多。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货26200，基差-115；中性。

3、库存：3月28日LME锌库存较上日减少150吨至142475吨，3月28日上期所锌库存仓单较上日减少200至125523吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2205：多单持有，止损25500。

5

---金融期货

期指

1、基本面：俄乌在土耳其进行新一轮谈判，隔夜美股科技股走强，油价大跌，昨日两市缩量调整，技术面上回补前期跳空缺口；中性

2、资金：融资余额15872亿元，减少40亿元，沪深股净买入50亿元；中性

3、基差：IH2204贴水3.38点，IF2204贴水20.27点， IC2204贴水24.48点；偏空

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空减，偏空； 

6、预期：美债收益率高位，俄乌在土耳其进行新一轮谈判，金融委会、一行两会政策出台，政策底显现，国内疫情防短期拖累消费，A股指数短期进入磨底阶段。

期债

1、基本面：美国5年-30年期国债收益率曲线自2006年以来首次倒挂。土耳其外交部表示俄乌谈判双方代表团将于29日10时30分在土耳其总统府举行闭门谈判。

2、资金面：3月28日，人民银行开展1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有300亿元逆回购到期，实现净投投放1200亿元。

3、基差：TS主力基差为-0.0187，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.1266，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3059，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：俄乌局势不稳增加不确定性。国内多地疫情冲击，经济下行压力较大。预计期债短期仍将维持震荡走势。操作上，建议逢高短空。