股指期货

【市场要闻】

中指研究院监测数据显示，三月楼市整体成交上行，一、二线城市成交量环比上升，但与去年同期相比，成交数据仍为下滑状态。具体来看，3月成交数据一线城市整体环比上升12%，其中北京升幅最高，为80.4%；广州升幅34%，位居第二。

四部门联合发文推进共建“一带一路”绿色发展，鼓励太阳能发电、风电等企业“走出去”，推广新能源和清洁能源车船等节能低碳型交通工具，鼓励企业开展新能源产业、新能源汽车制造等领域投资合作，全面停止新建境外煤电项目，稳慎推进在建境外煤电项目，研究推动钢铁等行业国际合作绿色低碳发展。

【观   点】

国际方面，美国通胀继续走高，美联储3月加息25个基点，最快5月开始缩表，未来单次加息幅度或达到50个基点。国内方面，大规模退税政策再度释放稳增长信号。短期看，期指尚需整理，预计短线将在目前点位继续盘整。

钢 材

现货。普方坯，唐山4830（30），华东4960（50）；螺纹，杭州5080（50），北京4970（90），广州5170（50）；热卷，上海5220（30），天津5250（100），广州5240（30）；冷轧，上海5610（0），天津5650（80），广州5600（80）。

利润。即期生产：普方坯盈利286（-7），螺纹毛利141（-8），热卷毛利109（-30），电炉毛利-15（25）；20日生产：普方坯盈利806（18），螺纹毛利682（18），热卷毛利649（-3）。

基差。杭州螺纹（未折磅）05合约22（5），10合约48（-8）；上海热卷05合约-84（8），10合约-21（-34）。

供给：增加。03.25螺纹311（10），热卷314（8），五大品种972（17）。

需求：建材成交量22.6（4.5）万吨。

库存：累库。03.25螺纹社库967（-2），厂库314（6）；热卷社库248（-2），厂库95（2），五大品种整体库存2344（-7）。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润低位，盘面利润中性偏低，基差平水，现货估值中性，盘面估值在盘面拉涨后回归中性略高。

本周供应增加而需求回落，库存开始累库，基本面较上周继续转弱。钢厂正式进入复产状态，产量及铁水持续回升，补库造成原料强势上行，成本持续上移，并将钢材利润压缩至低位，短期成本支撑较强。当前疫情已严重影响部分城市的现货成交以及贸易流通，但考虑到原料在复产逻辑下持续坚挺，而其自身面对不断的宏观暖风，以及现实需求高度被疫情干扰无法看到真实成色，钢材可能难以出现负反馈。

当前钢材处于强预期而弱现实的状态，强预期来自于需求的加大刺激，预期难以扭转，而后续疫情压制的需求随国家防疫政策调整而存在回补的可能，叠加下游回款有改善迹象，弱现实中期存在转向强现实的可能。

钢材估值中性偏低回归中性略高，受外盘原油大跌，融创等风险事件，短期存在冲高回落可能，中期以多单参与为主基调，稳健者可逢高布局5-10反套。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价1195（35），日照超特粉696（21），日照金布巴880（32），日照PB粉983（19），普氏现价152（2）。

利润上涨。PB20日进口利润-112（34）。

基差走强。金布巴05基差105（12），金布巴09基差114（12）；超特05基差10（0），超特09基差19（0）。

供应上升。3.25，澳巴19港发货量2602（+406）；45港到货量1926（-267）。

需求上升。3.25，45港日均疏港量264（-8）；247家钢厂日耗284（+13）。

库存有增有减。3.25，45港库存15518（+21）；247家钢厂库存11045（-143）。

【总   结】

铁矿石近期受疫情影响疏港大幅回落，钢厂消耗自身库存形成港口增库钢厂降库存局面，市场短期内切换至复产不及预期逻辑，唐山地区炉料可用天数较为有限。当前估值中性，主要表现为价格中位，品种比价中性偏低，钢厂利润中性偏低，但内外倒挂严重。驱动需求面临走强，短期复产逻辑逐步兑现，阶段性受到疫情抑制但不改铁水增产大方向，港口库存面临回落，但需要关注疫情造成的钢厂生产的不确定性，复产背景下去库效率将明显加快，驱动向上的同时需要关注钢材利润对价格的掣肘；中期继续关注实际钢材需求表现，铁矿能否高看一眼还需要钢材打开想象空间。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：内煤仓单3100左右；焦炭厂库折盘3760。

焦煤期货：JM205升水54，持仓4.6万手（夜盘+127手）；5-9价差94.5（+22）。

焦炭期货：J205升水厂库18，持仓2.55万手（夜盘+330手）；5-9价差62.5（+10）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.197（-0.005）。

库存（钢联数据）：3.25当周炼焦煤总库存2913（周-66.2）；焦炭总库存1117.1（周-32.5）；焦炭产量112.6（周+0.7），铁水230.27（+9.57）。

【总   结】

估值来看，盘面螺纹、焦炭利润均处低位水平，焦煤、焦炭基差偏低，整体双焦估值略偏高；驱动来看，疫情对运输的影响仍在，产地焦炭累库压力较大，现货再次出现暗降现象，但随着唐山、山东疫情逐步好转，市场对下游补库需求仍有较强期待，双焦期现或将持续呈现不联动现象，低库存水平下，盘面价格易涨难跌，且近月确定性相对较高，关注5-9低位正套机会。

纸 浆

现货:针叶浆上涨。银星7050(200)，北木7200(150)，月亮7050(200)，凯利普7150(150)，乌针7000(200)。阔叶浆上涨。金鱼6150(0),鹦鹉6180(0)。布阔6125(0)。

期货:国内上涨。01合约7018(166)，05合约7016(234)，09合约7036(188)。夜盘下跌。05合约6988(-28)，09合约7036(0)，01合约7010(-8)。

价差:基差涨跌互现。01基差32(34)，05基差34(-34)，09基差14(12)。月差涨跌互现。1-5价差2(-68)，5-9价差-20(46)，9-1价差18(22)。针阔价差上涨。银星-金鱼900(200)。内外价差上涨。主力-银星-175.34(228.74)。

日度持仓减少。持买单量83369(-7632)。东证期货8706(2829)。中信期货7926(-4526)。华泰期货4460(-1294)。海通期货3823(-2588)。华闻期货3707(-1489)。持卖单量84411(-9915)。中信期货12041(-3270)。东证期货4512(-1642)。华闻期货3719(-1330)。海通期货3168(-2575)。

【总结】

纸浆周一大幅上涨。因日前上涨幅度较大，部分人获利了结，下跌后符合逢低做多的逻辑，价格修复。当前基本面仍旧利多。供应端仍旧偏紧。下游原纸市场整理为主，双胶纸部分纸厂积极跟进订单落实，山东部分中小纸厂发运受限，局部物流成本增加。业内观望情绪较重。白卡窄幅波动，厂家维持挺价意愿。后续仍需要关注纸厂下游需求情况以及整体商品走势。

能 源

【行业资讯】

七国集团拒绝以卢布结算俄罗斯能源。

【原油】

国际油价大跌近10%，原油维持高波动的状态，Brent–8.86%至109.35美元/桶，WTI–8.09%至103.49美元/桶，SC–2.45%至704.9元/桶，SC夜盘收于683.6元/桶。现货偏紧局面持续缓和，Dubai贴水延续回落，但仍处高位，WTI和Brent月差为深度Back结构。美联储表态连续偏鹰，预计年内加息6~7次，美元指数对原油估值的压力逐步增加，但短期供需层面的矛盾明显大于金融层面。周期价值指标回落至合理区间。

俄乌局势仍未破局，美俄关系剑拔弩张；市场预计俄罗斯出口损失量约250万桶/日，但3月俄油出口并未受到影响，且俄罗斯或大幅增加4月原油出口，关注对俄制裁的后续进展。伊核协议仍未达成，且中东地缘风险加剧，警惕协议落空风险。需求端，全球成品油偏紧局面延续，且5月中下旬迎来北半球成品油需求旺季。库存端，欧美原油及成品油库存均处低位，警惕近月逼仓风险。

观点：俄乌局势持续反复，且中期供给矛盾仍在，供需偏紧局面下，驱动依然向上，警惕近月ICE柴油和WTI原油的逼仓风险。继续关注俄乌局势和对俄制裁的后续进展，警惕俄乌局势反复的风险，同时跟踪伊核谈判进展。

策略：仍推荐以滚动牛市价差策略参与做多行情，需要注意高波动率下的期权成本。如果博弈俄乌和解以及伊核谈判达成，可考虑以浅虚值的看跌期权参与，且仍需注意买入期权的成本。

【沥青】

沥青跟随油价波动，在能源板块中表现偏强，沥青裂解大幅修复。BU6月为3982元/吨(–43)，BU6月夜盘收于3909元/吨，山东现货为3700元/吨(+100)，华东现货为3900元/吨(+50)，山东6月基差为-282元/吨(+143)，华东6月基差为-82元/吨(+93)，BU9月-SC9月为-722元/吨(–1)。估值方面，盘面升水收窄至200附近，利润有所修复，但仍处极低位，仓单小幅注销。驱动方面，现实需求低迷，疫情影响刚需和炼厂出货，目前仍未明显好转；厂库高位、社库低位，关注未来厂库去化情况；低利润水平下炼厂开工率持续走低，3月实际产量大幅低于排产，4月排产不及预期。市场对“基建发力”的预期整体保持乐观，风险点为防疫成本增加导致基建投入削减，关注后续的资金到位情况以及沥青需求兑现的情况。

观点及策略：盘面升水略高，利润极低位，相对估值中性略偏低。短期驱动中性，供需双弱格局延续，一旦疫情缓和或存在补库行情；中期上行驱动为基建发力下的需求持续改善，逢回调作为能源板块中的多配品种。

价差方面，沥青裂解极低位，但短期缺乏上行驱动，疫情限制沥青需求的启动导致现货涨幅受限，在原油保持强势的前提下，可单边做多BU或其他低估的化工品种。等待沥青需求启动后或原油出现重大下行风险，可考虑做多BU裂解，下行风险为原油涨幅再超预期或基建发力不及预期，注意节奏和仓位，避免在盘面升水幅度较大时介入，建议以定投方式参与。

【LPG】

PG22056146（–213），夜盘收于6115（–31）；华南民用6550（–250），华东民用6450（–250），山东民用6180（–620），山东醚后6450（–500）；价差：华南基差404（–37），华东基差404（–37），山东基差234（–407），醚后基差654（–287）；05–06月差139（–37），05–07月差257（–38）。现货方面，昨日山东醚后气继续大幅回落，跌后出货有好转，交投氛围回升。燃料气大跌，疫情及气温回升双重利空下，下游普遍等跌心态，市场购销清淡。

估值方面，昨日盘面下行，夜盘走低。基差贴水有所收敛，内外价差倒挂位于合理水平，现货绝对价格季节性高位，整体估值中性。驱动方面，近期国际丙烷涨幅较大，油气比已修复至合理区间，后市跟随原油为主；疫情管控下燃烧及化工需求依旧疲软，且多地物流仍然受限；本周炼厂库存变动不大而港口累库明显；受终端行情拖累近期山东醚后气跌幅较大，非标价差快速收敛转负，但考虑到时间因素目前仓单对盘面的压制作用有限；预报显示近期我国中东部将受到新一轮冷空气影响，整体驱动偏弱。

观点：短期看油价仍然是最大的不确定性因素；中期来看，LPG相对其他能源品驱动偏弱，可逢高作为能源板块中的空配品种。

橡胶

原料价格：泰国胶水66.7泰铢/千克（+0.4）；泰国杯胶50.4泰铢/千克（+0.1）。

成品价格：美金泰标1745美元/吨（-5）；美金泰混1755美元/吨（-5）；人民币混合12770元/吨（-30）；全乳胶12900元/吨（-150）。

期货价格：RU主力13410元/吨（-100）；NR主力11195元/吨（-30）。

基差：泰混-RU基差-640元/吨（+70）；全乳-RU基差-510元/吨（-50）；泰标-NR基差-55元/吨（-2）。

利润：泰混现货加工利润17美元/吨（-8）；泰混内外价差-10元/吨（+5）。

【行业资讯】

上周中国半钢胎样本企业开工率为65.07%，环比+1.95%，同比-8.00%。全钢胎样本企业开工率为61.85%，环比+2.76%，同比-16.24%。开工率依然受疫情防控管制影响，个别样本企业未复工。

【总   结】

沪胶日内减仓下行，国内现货市场跟随期货盘面调整。供应端，云南产区物候条件较好，陆续开割；预计越南开割提前；3月第三周公共卫生事件事件影响轮胎需求和产出，以及物流运输效率降低，出库环比将有所降低。根据防控要求非冷链专班进口货物需要10天静置期，对从港上直接进下游工厂的货源有所影响。需求端，对轮胎开工影响减弱，上周降速去库，终端需求未见明显好转，恢复仍需时间。

尿 素

【现货市场】

尿素回落，液氨持平。尿素：河南2940（日-50，周-70），东北3140（日+0，周+80），江苏2960（日-40，周-70）；液氨：安徽4480（日+0，周+90），山东4625（日+0，周+225），河南4475（日+0，周+150）。

【期货市场】

盘面小涨；5/9月间价差在90元/吨附近；基差合理。期货：1月2620（日+25，周+5），5月2781（日+15，周-142）,9月2694（日+28，周-32）；基差：1月320（日-75，周-75），5月159（日-65，周+72）,9月246（日-78，周-38）；月差：1/5价差-161（日+10，周+147）,5/9价差87（日-13，周-110）,9/1价差74（日+3，周-37）。

价差，合成氨加工费回落；产销区价差合理。合成氨加工费358（日-50，周-157）；河北-东北-140（日+50，周+30），山东-江苏-30（日+70，周-20）。

利润，尿素及复合肥毛利回落；三聚氰胺利润回暖。华东水煤浆毛利1176（日-30，周-90），华东航天炉毛利1291（日-30，周-90），华东固定床毛利520（日-50，周-70）；西北气头毛利1379（日+0，周+93），西南气头毛利1499（日+0，周+80）；硫基复合肥毛利-57（日+4，周+13），氯基复合肥毛利88（日-27，周+28），三聚氰胺毛利1153（日+90，周+210）。

供给，开工产量回落，同比偏低；气头开工回落，同比偏低。截至2022/3/24，尿素企业开工率73.24%(环比-1.3%，同比-1.9%)，其中气头企业开工率65.23%(环比-6.1%，同比-7.3%)；日产量15.90万吨(环比-0.3万吨，同比-0.5万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥转淡；三聚氰胺开工高位。尿素工厂：截至2022/3/24，预收天数7.70天(环比-0.4天，同比-0.2天)。复合肥：截至2022/3/24，开工率54%（环比-0.2%，同比+4.4%），库存52.2万吨（环比-0.4万吨，同比-15.7万吨）。人造板：1-12月地产数据：开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；12月地产数据：施工面积两年增速从-16%到-17%，土地购置面积两年增速从-26%到-20%，新开工面积两年增速从-18%到-27%，销售面积两年增速从-4%到-6%，竣工面积两年增速从+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/3/24，开工率76%（环比+4.0%，同比+8.8%）。

库存，工厂库存积累，同比偏低；港口库存低位，同比偏低。截至2022/3/24，工厂库存43.7万吨，（环比+3.4万吨，同比-6.1万吨）；港口库存10.9万吨，（环比+0.0万吨，同比-41.5万吨）。

【总  结】

周一现货回落，盘面小涨；动力煤震荡；5/9价差处于合理位置；基差合理。3月第4周尿素供需格局继续边际转弱，供应及销售均降，库存开始积累，表需及国内表需连续两周回落，下游复合肥转淡，三聚氰胺厂开工高位。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、库存偏低、下游复合肥开工高位、三聚氰胺开工高位；主要利空因素在于内需开始转淡、外需扰动较大、库存积累、销售转弱、价格高位、利润偏高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

3月28日，CBOT大豆主力5月合约收于1661.00美分/蒲，-48.75美分，-2.85%。美豆油主力5月合约收于72.52美分/磅，-2.08美分，-2.79%。美豆粕5月合约收于477.4美元/短吨，-8.6美元，-1.77%。NYMEX原油5月收盘至103.49美元/桶，-9.11美元，-8.09%。BMD棕榈油6月合约收至5970令吉/吨，-61令吉，-1.01%，夜盘-97令吉，-1.62%

3月28日，DCE豆粕220收于4260元/吨，-87元，-2.00%，夜盘-32元，-0.75%。DCE豆油2209收于10130元/吨，+28元，+0.28%，夜盘-80元，-0.79%。DCE棕榈油2205收于11580元/吨，+2元，+0.02%，夜盘-70元，-0.60%。

【行业资讯】俄乌谈判消息拖累原油价格日内显著收跌

土耳其外交部当地时间28日发布声明称，俄乌代表团将于当地时间29日上午10时30分在土耳其总统府伊斯坦布尔办公区举行闭门谈判。俄罗斯和乌克兰和平谈判取得进展的希望缓解对能源供应风险的担忧，导致国际原油价格显著收跌。俄新社28日报道，俄罗斯总统普京责成俄政府、央行和俄罗斯天然气工业股份公司，落实向欧盟国家及其他对俄公民和法人采取限制性措施的国家供应天然气时，改用卢布结算的一揽子措施。七国集团(G7)能源部长一致否决普京提出的以卢布履行天然气合同的要求。

巴西植物油行业协会(Abiove)周一发布报告显示，随着巴西大豆收割进程超过70%，该协会预计2022年大豆产量为1.253亿吨，较1月末时的估值下调7.7%，并且随着旱情影响加深，后续还将进一步下调。

【总  结】

长期来看，持续关注美联储进一步加息幅度对大宗的影响，关注北约和美国不断援助和拱火背景下，俄乌局势的不确定性对能源和农产品的长周期影响。国内盘面压榨利润持续亏损，主要依靠油粕基差扭亏获利，油厂挺基差意愿延续至4月中旬豆粕基差，上周华东豆粕现货基差下跌200余元，下游饲料企业采购意愿清淡；棕榈油进口利润显著倒挂，最近1个多月资金不断离场植物油2205合约，近月合约行情告一段落，豆油2209合约率先接过主力合约接力棒，关注未来的投资机会。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周一在涨至逾10年高位后回吐大部分涨幅，因美元走强及一些投资者ICE交投最活跃的5月合约上涨3.17美分，结算价报每磅130.07美分。盘中最高至141.80。

郑棉周一上涨，夜盘回落：主力05合约涨85点至21875元/吨，持仓减5千余手，前二十主力持仓上，主多减9百余手，主空增2千余手。其中多头方中粮增3千余手，而方正中期减1千余手。空头方中信、国泰君安各增2千余手，信达、金石各增1千余手，而国贸减2千余手，银河减1千余手。夜盘跌180点至21695元/吨，持仓减8千余手。远月09合约涨275点至21250，持仓增1万4千余手，主多增7千余手，主空增1万5千余手，其中多头方国泰君安增4千余手，海证增2千余手，瑞达增1千余手，而中信减1千余手。空头方中粮增6千余手，国贸增3千余手，华泰、华融融达各增2千余手，中国国际、新湖各增1千余手。而东证减3千余手。夜盘跌250点，持仓增1千余手。

【行业资讯】

新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年3月27日，新疆地区皮棉累计加工总量530.49万吨，同比减幅7.89%。27日当日加工增量0.03万吨。

现货：周一中国棉花价格指数22809元/吨，涨41元/吨。国内棉花现货市场皮棉现货报价随期价上涨,多数企业报价较上周末上涨。近期新疆3-4级白棉（双28/29单28/29）根据含杂等指标强弱对应CF205合约基差价在1150-2000元/吨。国内期货市场全线上涨,点价交易小批量成交。棉花企业销售积极较高,部分企业因棉花期货价上涨，适当将基差略报高一点，但成交较难。另外,受疫情影响，山东、江苏等部分棉花仓库出入库受阻，棉花等原料运输不畅。当前，纺织企业采购依旧随用随买，采购积极性不高,贸易商采购情况略好于纺企，整体市场成交依旧不温不火。当前部分新疆3级白棉双28/单29含杂等指标较好的皮棉报价多在22750-22950元/吨。

【总  结】

美棉2021/22年度预期库销比低位，且出口销售一直维持良好是美棉保持强势上涨的基础。而基金净多头寸高位和oncall高位增加了博弈行情的强度。近期数据面继续维持良好，而新一轮轧空行情也到来。此外印度的减产和高棉价及德州地区的干旱也给予了支撑。国内方面，一方面受制于需求疲弱及套保压力的压制，呈现贴水成本状态，反之，也因为贴水而受到支撑，表现为下跌不畅和跟随性反弹。目前棉价处于跟随性上涨阶段。但同时又受制于下游亏损严重和订单不足，且国内需求因疫情和管控的原因会更弱，因此上涨幅度明显受限，表现为内外价差收缩。但内外倒挂后，国内棉价会进一步受到支撑，因此短期预计跟随外棉走势偏强为主。后期需关注国内一旦至成本线后，套保、仓单及持仓情况。此外，目前全球性现货强势与物流紧张不无关系，叠加价格的上涨，会继续挤压需求。需求弱势的逐步确立会导致价格上涨最终表现为脉冲式上涨。因此需继续关注宏观及需求如果出现一定变量，会在价格节奏或趋势上产生重要驱动。

白 糖

现货:白糖上涨。南宁5810(30),昆明5700(45)。加工糖上涨。辽宁5970(20),河北5980(20)，山东6230(80),福建6030(70),广东5820(40)。

期货:国内上涨。01合约6061(23),05合约5849(39)，09合约5929(35)。夜盘下跌。05合约5824(-25),09合约5906(-23),01合约6041(-20)。外盘下跌。纽约5月19.63(-0.02),伦敦5月555.4(-8.3)。

价差:主力基差升水走强。01基差-251(7),05基差-39(-9)，09基差-119(-5)。月间差涨跌互现。1-5价差212(-16),5-9价差-80(4)，9-1价差-132(12)。配额外进口利润上涨。巴西配额外现货-703.4(0.8),泰国配额外现货-616.4(0.8)，巴西配额外盘面-562.4(23.8),泰国配额外盘面-475.4(23.8)。

日度持仓减少。持买仓量158841(-4192)。光大期货24477(-1384)。中粮期货20698(-3847)。中信期货8736(1837)。海通期货5932(1257)。华融融达期货4228(-3542)。宏源期货3857(-1295)。持卖仓量209589(-192)。中粮期货55392(1147)。中信期货28545(-2727)。中投天琪12576(-1266)。国泰君安8383(-3072)。上海大陆4699(2116)。东兴期货3573(1334)。海通期货3536(-1120)。日度成交量增加。成交量（手）368324(48632)。

【总结】

原糖主力合约几乎收平。原油仍旧保持高位。宏观层面，大国博弈仍在持续，美国联合欧洲各国制裁俄罗斯，导致能源出口受限，能源价格大涨；叠加原油自身基本面驱动向上，因此整体来看原油未来仍有上行空间，为糖价贡献潜在利好。巴西国内上调燃料价格，最新醇油比价跌破70%，利好乙醇需求，在巴西新榨季开启之际可能利好乙醇产量，间接利好糖价。原本印度增加出口是利空糖市的因子，但是印度限制出口使得利空因子逐步消失，市场已经交易完印度增产以及增加出口的事情。泰国的增产和出口增加也已经被交易了。当前原糖市场整体利空出尽，利多逐步兑现，原糖存在潜在上涨动能，幅度则取决于原油的价格走势。

国内主要受到外盘影响。1-2月海关进口82万吨原糖，小幅超预期，但是较上年同期有所减少，2021年1-2月累计进口了105万吨。此外，1-4月不允许配额外进口，一定程度上保护了国产糖，等到国产糖陆续压榨之后，进入纯去库阶段，以及郑糖存在追平内外价差的空间，国内白糖期货存在一定的上行空间。可逢低布局多单。

生 猪

现货市场，涌益跟踪3月28日河南外三元生猪均价为12.04元/公斤（-0.02），全国均价12（持平）。

期货市场，3月25日总持仓124714(+1374)，成交量32469(-4899）。LH2205收于12645元/吨（-60）。LH2209收于17100元/吨（+220）,LH2301收于18845元/吨（+75）。

【总结】

现货市场以稳为主，月底大场出栏基本完成，出栏压力减轻，北方部分地区受疫情影响散户被迫压栏，而终端需求仍旧疲软，产品走货缓慢，供需博弈令价格再陷低位震荡格局。但近端现货市场供应压力犹存，近月合约继续跟随现货市场波动，远月合约继续受资金情绪预期影响，关注亏损状态下产能去化进度。趋势上看，猪价仍处下行周期之中，但节奏以及空间仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、消费、冻肉、饲料原料价格变化等因素影响。