大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：30日港口现货成交109万吨，环比上涨81.1%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为33万吨，环比上涨50%），本周平均每日成交84.4万吨，环比上涨5.4%。本周澳巴发货量回升，其中巴西方面尤为明显，北方港口到港量小幅下滑。天气、疫情影响钢厂提货及港口卸货效率，疏港汽运大幅减少，港口库存止降转增，钢厂利润低位下中低品矿大受市场青睐 偏多

2、基差：日照港PB粉现货990，折合盘面1065.6，09合约基差170.6；日照港超特粉现货价格715，折合盘面926.9，09合约基差31.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15517.93万吨，环比增加126万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：目前终端需求尚未落地，疫情再度冲击全国，部分地区运输流通与终端开工受限，河北唐山逐步解封，全力推进复工复产，目前已有五地可有序流动，国常会稳经济与复产预期推动下盘面大幅上行，操作上建议谨慎追多。I2209：880-925区间操作

焦煤：

1、基本面：近期疫情情况逐步好转，部分焦企开始对原料煤补库，且个别主产地区焦煤供应依旧趋紧，市场供应维持紧平衡趋势；偏多

2、基差：现货市场价2975，基差-197；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存893万吨，港口库存205万吨，独立焦企库存1151万吨，总样本库存2249万吨，较上周减少80.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：内蒙地区环保检查对煤矿生产影响较大，露天矿基本全部关停，洗煤厂采购原煤困难，且部分洗煤厂未应对环保检查已主动停产，整体开工率有所下滑，下游随着河北地区解封消息不断流出，市场情绪明显好转，对炼焦煤补库预期较强。综合来看，短期内焦煤以稳为主。焦煤2205：3200-3250区间操作。

焦炭：

1、基本面：当前焦企开工稳定，多地发布解除区域内封控管理相关政策，考虑到下游市场有复产预期，对焦炭需求仍较好；偏多

2、基差：现货市场价3780，基差-93；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存698.3万吨，港口库存266.8万吨，独立焦企库存73万吨，总样本库存1038.1万吨，较上周减少31.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：各地疫情管控有所缓和，钢厂对焦炭采购积极性提高，随着运输的恢复，焦企出货良好，库存压力得到缓解，心态有所转变，市场情绪明显提升，预计短期内焦炭市场或将稳中偏强运行。焦炭2205：3930多，止损3900。

螺纹：

1、基本面：供给端上周实际产量增幅低于预期，电炉开工率小幅增长，高炉方面受疫情影响环比变化不大；需求方面尽管宏观方面预期较好，但本轮疫情爆发以来对下游开工及交通环节造成较大影响，显示需求较同期转弱，需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5010，基差-24，现货略贴水期货；中性。

3、库存：全国35个主要城市库存966.62万吨，环比减少0.25%，同比减少21.38%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：昨日黑色系出现普涨，螺纹价格继续上行，部分钢厂所在地区疫情影响减弱，原材料预期好转成本支撑加强，但成材现实需求偏弱，价格包含预期及成本支撑，预计节前继续上行空间有限，操作上建议短线多单逢高止盈，日内4960-5110区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端随着限产放松热卷产量继续小幅增长。需求方面上周需求消费小幅反弹，下游制造业需求表现旺盛，汽车产销继续好转影响，本月需求韧性延续但仍需警惕疫情影响；偏多

2、基差：热卷现货价5180，基差-40，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存248.23万吨，环比减少0.76%，同比减少12.6%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：昨日黑色系特别是原料出现大涨，热卷价格继续跟随上行，当前市场对下游制造业预期较好，但本周需求仍受疫情影响短期增幅有限，预计价格高位不宜追多，操作上日内5150-5300区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；房地产资金情况缓慢改善，下游刚需逐步释放，库存压力有所减轻；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1948元/吨，FG2209收盘价为2125元/吨，基差为-177元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止3月24日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存282.25万吨，较前一周上涨5.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃供给高位、刚需逐步释放，库存压力略有减轻，预计维持震荡运行为主。玻璃FG2209：日内2110-2180区间操作

2

---能化

原油2205：

1.基本面：克里姆林宫称本周的俄乌会谈没有取得任何突破。俄军准备完全夺控顿巴斯，白宫称普京在战事问题上受到幕僚误导；OPEC+周四将举行月度产量会议，多位代表暗示将坚持原定计划，不会加快增产步伐；拜登团队考虑大规模释放石油储备以应对通胀，美国可能在数月时间内每天释放100万桶石油储备，总规模可能高达1.8亿桶；中性

2.基差：3月29日，阿曼原油现货价为109.03美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为108.48美元/桶，基差23.63元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月25日当周API原油库存减少300万桶，预期减少155.8万桶；美国至3月25日当周EIA库存预期减少102.2万桶，实际减少344.9万桶；库欣地区库存至3月25日当周减少300.1万桶，前值减少419万桶；截止至3月30日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止3月22日，CFTC主力持仓多减；截至3月22日，ICE主力持仓多增；中性；

6.预期：隔夜俄乌谈判没有实质性突破，加之美国宣扬俄罗斯撤退仅为新的战略部署，市场对于地缘风险的担忧再度回升，油价重回高位，而OPEC+方面仍保持计划40万桶/日的月度增产计划，EIA库存中性，上游原油继续超预期去库但下游汽柴油累库，需求端存在一定疲软，此外早盘拜登政府考虑大规模释放原油储备令原油大幅下挫，关注突发风险事件，短线640-680区间操作，长线观望。 

甲醇2205：

1、基本面：本周国内甲醇市场先扬后抑，周中受期货回落影响，市场交投氛围转弱，部分上游企业二次降价出货，且传导至各内地市场，短期市场或延续偏弱行情。另近期国内疫情反复，影响进口卸货，关注后续进口船货实际卸货情况，不排除推迟到港、滞港及转港情况；中性

2、基差：3月30日，江苏甲醇现货价为2995元/吨，基差-32，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2022年3月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.45万吨，较上周同期增5.47万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在31.3万吨，较上周增约3.5万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线附近；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、预期：河北、东北局部因疫情导致省外到货不多而上移运行，短期来看西北甲醇装置检修、烯烃外采等供需暂显尚可下表现坚稳；然下游需求配合较抵触、疫情导致装卸车较缓影响下，需持续警惕贸易商低价转单影响，原油等能源端大幅震荡，甲醇有跟随，短线2970-3080区间操作，长线观望。

PTA：

1、基本面：华东一供应商PTA装置降负运行，预计维持2-3天附近。油价冲高回落，近期聚酯产业链各环节加工费普遍偏低。PX方面，炼厂低价原料库存逐步消化，效益面临明显降低的现实压力，供需无明显矛盾，检修季PX供应量增长乏力，后续存下降可能。PTA方面，成本下跌后加工费出现修复，前期检修装置部分重启，局部地区货源偏紧情况或逐渐缓解。聚酯及下游方面，因工厂及下游库存高企，新单偏弱，下游聚酯大厂宣布将在4月初开始降负荷25%的消息，终端清明放假意向浓 中性

2、基差：现货6050，05合约基差-32，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.68天，环比增加0.64天 中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，关注疫情对于部分装置生产、运输及终端市场的影响，价格波动跟随油价为主。TA2205：短期关注6000支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，生产压力持续增加，部分装置减产计划落实，28日CCF口径库存为96.4万吨，环比减少1.3万吨，港口库存小幅去化。成本端油价、煤价均有一定走弱，国内开工小幅回落，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货5170，05合约基差-79，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存92.96万吨，环比减少2.79万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：后续浙石化、中化泉州等装置减产计划有待落实，国内开工仍有一定下降空间，下游聚酯负荷高位依旧维持，后期供需有望转变去库格局，预计短期维持偏强震荡，下方空间有限。EG2205：5150-5350区间操作

塑料 

1. 基本面：外盘原油高位震荡，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，油制利润差，成本端支撑强，两油装置开始逐步降负。供应端石化库存中性偏低，民营库存中性，库存整体中性偏低，仓单高位回落。PE浙石化有新装置近期试车，但供应仍有缩减。下游来看，pe下游负荷平稳，按需采购。乙烯CFR东北亚价格1371（+0），当前LL交割品现货价9425（+75），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差134，升贴水比例1.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存79万吨（-6），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油高位震荡，在利润差、两油装置降负情况下，预计聚烯烃今日走势震荡偏强，L2205日内9100-9350震荡偏多操作

PP

1. 基本面：外盘原油高位震荡，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，油制利润差，成本端支撑强，两油装置开始逐步降负。供应端石化库存中性偏低，民营库存中性，库存整体中性偏低，仓单高位回落。PP近期重启装置较多。下游来看，pp下游需求一般，维持刚需采购。丙烯CFR中国价格1181（-15），当前PP交割品现货价8980（-70），基本面整体偏多；

2. 基差：PP主力合约2205基差-99，升贴水比例-1.1%，偏空；

3. 库存：两油库存79万吨（-6），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油高位震荡，在利润差、两油装置降负情况下，预计聚烯烃今日走势震荡偏强，PP2205日内8900-9150震荡偏多操作

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货13050,基差-535 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净多，多翻空 偏空

6、预期: 价格突破前期小幅震荡区间，13500上方短多，跌破止损

燃料油：

1、基本面：俄乌紧张局势有所缓解，美国拟大规模释放原油储备，成本端原油高位震荡走弱；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度，炼厂进料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4179元/吨，FU2205收盘价为4044元/吨，基差为135元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月24日当周，新加坡高低硫燃料油2241万桶，环比前一周下降4.07%，当前库存水平处于5年均值附近；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：成本端支撑走弱、燃油基本面平稳向好，短期燃油预计宽幅震荡运行为主。燃料油FU2205：日内4020-4120区间操作

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅下滑，工厂库存、社会库存持续减少，整体基本面有所好转。当前国际局势变化较快，国际原油价格波动剧烈，PVC自身供需矛盾变化不大，短期内利好利空并存，持续上涨或下跌动能均不足，暂时PVC价格维持区间震荡为主。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9335，基差16，升水期货；中性。

3、库存：PVC社会库存环比减3.69%至32.88万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏多操作。

沥青： 

1、基本面：预计本周周国内沥青总产量环比增加14.68%，趋势小幅提升，主要是东明石化、河北伦特、云南石化稳定生产，加之华北地区个别炼厂计划复产沥青，带动整体产量增加明显。南方地区降雨天气较多，需求或有一定的阻碍，整体需求回暖有限。在国际原油高位震荡的情况下，不排除价格有小幅推涨的可能，但是仍需关注需求对于涨价的推动；中性。

2、基差：现货3715，基差-260，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加2.1%为43.4%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏多操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部

2.基差：豆油现货10638，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。豆油Y2205：9800-10400附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12682，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。棕榈油P2205：11000-11900附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13022，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。菜籽油OI2205：12200-12900附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，美豆种植意向调查报告前技术性反弹，短期美豆技术性震荡整理。国内豆粕探底回升，低位技术性反弹，国储进口大豆拍卖重启，现货大幅下调和美豆回落引发技术性调整，但国内疫情和油厂缺豆影响压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善。偏多

2.基差：现货4620（华东），基差603，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存29.47万吨，上周32.16万吨，环比减少8.36%，去年同期84.48万吨，同比减少65.12%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：美豆种植面积扩大压制短期盘面，过后南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆整体震荡偏强；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡。

豆粕M2209：短期4050上方震荡。期权买入虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，逢低买盘支撑技术性反弹，菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货4020，基差189，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.25万吨，上周3.5万吨，环比减少7.14%，去年同期6.2万吨，同比减少47.58%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期受原油和农产品回落引发调整，但回落幅度预计有限，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3850上方震荡，期权买入虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，美豆种植意向调查报告前技术性反弹，短期美豆技术性震荡整理。国内大豆震荡回升，技术性反弹短期维持区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-65，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存161.98万吨，上周197.87万吨，环比减少18.14%，去年同期371.72万吨，同比减少56.42%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：美豆种植面积扩大压制短期盘面，南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆整体震荡偏强；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6300附近空单尝试，短线操作为主或者观望。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储一次性储备粮投放或将平抑市场情绪；农业农村部确定2022年度将实施玉米生产者补贴。

生产端：东北产区卖粮持续推迟，全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商降低出货量，价格受种植成本上涨支撑；华北地区物流受疫情影响，运输效率低；华中地区企业报价坚挺；西南地区报价偏高，走货量一般；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口继续消耗库存；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业库存已达70-100天，控制成本收粮；华北企业受疫情影响到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业消化库存为主 ，按需补库；西南地区饲料企业库存充足；华南地区饲料企业库存充足，按需补库；偏多。

2、基差：3月30日，现货报价2750元/吨，05合约基差为-105元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：3月23日，加工企业玉米库存总量529.5万吨，较上周减少6.5%；3月25日，北方港口库存报390万吨，周环减少2.74%；广东港口玉米库存报151.5万吨，周环比增3.41%。偏多。

4、盘面：MA20向下，05合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价位遇高点后有回调预期。建议在2825-2860区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；市场主流对二次育肥仍持观望。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大，部分出栏因疫情防控受阻，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；2月底能繁母猪存栏缓慢递减，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为142378头，较前日增1.00%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月30日，现货价12260元/吨，05合约基差-635元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；短期内市场供需博弈，建议在12755-13035区间操作。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5830，基差13（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：白糖自身产需基本面偏中性，05合约临近交割，期现平水，短期上下空间都不大，外糖走势紧跟原油，内盘延续宽幅震荡模式。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部3月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22897，基差1152（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度3月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复走势为主。

4

---金属

黄金

1、基本面：风险偏好回落，美元和美债收益率回落，金价反弹；美股全线下跌，欧洲主要股指多数收跌，美债收益率全线走低，10年期美债收益率收报2.355%，国际油价全线走低，美元指数大幅下跌报97.8297，创一个月新低；COMEX黄金期货收涨1.01%报1937.4美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货394.74，现货393.77，基差-0.97，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3300千克，不变；中性

4、盘面：20日均线水平，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：美元和美债收益率明显回落，油气金属全线走高，金价反弹；今日关注中国官方PMI数据、美国3月26日当周首次申请失业救济人数，2月个人收入和PCE、欧央行和美联储官员讲话；俄乌谈判不及此前乐观，俄乌局势依旧紧张，金价仍将受此支撑。加息预期略微和缓，但对金价依旧有所压力。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，金价将继续大幅震荡。沪金2206：389-398区间操作。

白银

1、基本面：风险偏好回落，美元和美债收益率回落，金价反弹；美股全线下跌，欧洲主要股指多数收跌，美债收益率全线走低，10年期美债收益率收报2.355%，国际油价全线走低，美元指数大幅下跌报97.8297，创一个月新低；COMEX白银期货收涨1.19%报25.03美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5061，现货5042，基差-19，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2074297千克，环比增加5802千克；中性

4、盘面：20日均线水平，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：银价跟随金价反弹；油气金属全线走高，但银价反弹幅度有限。加息预期略有温和，通胀预期有所支撑，依旧主要跟随金价为主。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，银价震荡为主。沪银2206：4850-5150区间操作。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货26405，基差-370；偏空。

3、库存：3月30日LME锌库存较上日减少150吨至142100吨，3月30日上期所锌库存仓单较上日减少100至125169吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2205：多单持有，止损26000。

镍：

1、基本面：LME震荡运行。从供需面来看，在俄罗斯镍无法在全球供给下，全球供需格局还是偏紧。国内精炼镍在上周上半周还有一定刚需采购，下半周价格上涨之后则表现清淡。进口大幅亏损也使得镍豆、俄镍等进口短期无法补给，国内金川供应还算顺畅。不锈钢库存继续回落，但回落幅度不大，疫情影响了产区的原料运输与成品输出，同时下游开工等也受到疫情影响，消费启运会有一定延后。新能源汽车可能在接下来会有一波涨价，涨价之后的产销变化或许会影响电池端的需求。偏多

2、基差：现货219400，基差-10650，偏空

3、库存：LME库存72540，-90，上交所仓单6157，+48，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2204：价格继续大幅波动，保持观望态度或少量回落短多。

5

---金融期货

期债

1、基本面：中国人民银行货币政策委员会2022年第一季度例会于近日在北京召开。会议指出，要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。

2、资金面：3月30日，人民银行开展1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有200亿元逆回购到期，实现净投投放1300亿元。

3、基差：TS主力基差为-0.0118，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.1443，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2776，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、预期：美联储加息预期尚存。国内多地疫情冲击经济下行压力较大，存在宽松可能。操作上，建议空单暂持。

期指

1、基本面：隔夜欧美股市回调，昨日两市放量大涨，地产、科技股和新能源板块领涨，市场热点增加；偏多

2、资金：融资余额15838亿元，减少19亿元，沪深股净买入127亿元；偏多

3、基差：IH2204贴水5.15点，IF2204贴水20.94点， IC2204贴水37.07点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IC、IH、IF在20日均线上方，偏多

5、主力持仓：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空减，偏空； 

6、预期：俄乌接下来进行线上会谈，美债收益率和商品价格高位并未改善，央行一季度定调加大稳健货币政策实施力度，政策底显现，国内疫情拖累消费，A股指数反弹后技术上面临前期上方压力，短期或难突破。