■股指：股指市场强势反弹

1.外部方面：美股低开低走，三大指数集体收跌，纳指跌超1%，道指与标普500指数连涨势头暂停。

2. 内部方面：3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。A股市场今天市场轻微放量，但成交量连续第7天缩量跌破万亿元。市场整体涨跌比较好，涨多跌少，超3800只股票上涨。北向资金今日大幅净流入，净流入额超120亿元，行业方面，房地产行业闪耀全场。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大。

■贵金属：数据不及预期

1.现货：AuT+D393.77，AgT+D5042，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.3%；5年TIPS -1.1%；美元97.8。

3.联储：美联储如期加息25个基点，暗示今年此后六次会议均加息，明年加息三次；鲍威尔：若需激进加息将这样做，经济衰退可能性没有特别高，最快5月缩表。

4.EFT持仓：SPDR1070.53。

5.总结:美国GDP和就业数据不及预期，美元美债收益率下跌，贵金属反弹。考虑备兑或买入策略。

■沪铜：情绪转暖，振幅加大，短多多单逢高离场。

1.现货：上海有色网1#电解铜平均价为73920元/吨（-245元/吨）。

2.利润：进口利润-429。

3.基差：上海有色网1#电解铜现货基差280

4.库存：上期所铜库存102055吨（-27451吨），LME铜库存为87925吨（+6425），保税区库存为总计22.10万吨（-0.4万吨）。

5总结：美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件影响振幅加大，情绪转暖，振幅加大，短多多单逢高离场。

■沪铝：情绪转暖，振幅加大，获利多单逢高离场

1.现货：上海有色网A00铝平均价为22730元/吨（-260元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为-3341元/吨，前值进口亏损为-4411。

3.基差：上海有色网A00铝升贴水基差-70，前值-70。

4.库存：上期所铝库存308942吨（-24881吨），LME铝库存654475吨

（-8750吨），保税区库存为总计105.2万吨（+1.3万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓影响，铝价振幅加大，情绪转暖，振幅加大，背靠近日低点试多后逢高离场。

■动力煤：发改委公布长协兑现核查情况

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收814.0元/吨。盘面基差+86.0元/吨（-23.4）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价超过87.20美金；BDI干散货指数继续攀升，集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存511.0万吨，较昨日下降3万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报继续维持80美金/吨平台以上。工业端较地产端线先行复苏，煤化工企业积极采购动力煤，下游需求保持阶段性旺盛，进而引发产地的抢煤大战，车队长龙排至数公里以上。

■焦煤焦炭：焦煤需求好转，钢厂利润再度收窄

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4029.62元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收3172.0元/吨，基差299元/吨；焦炭活跃合约收3873.0元/吨，基差338.62元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.76%，较上周增加2.40%；钢厂焦化厂开工率为88.01%，较上周增加2.26%；247家钢厂高炉开工率为78.91%，较上周增加8.06%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.89%，较上周减少0.23%;全国精煤产量为59.19万吨/天，较上周增加0.03万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为235.93万吨，较上周增加14.90万吨；独立焦化厂焦煤库存为1285.42万吨，较上周增加14.61万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.9天，较上周减少0.31天；钢厂焦化厂焦煤库存为923.6万吨，较上周减少18.90万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.78天，较上周减少0.71天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为1069.64万吨，较上周增加37.83万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为64.46天，较上周减少2.69天；钢厂焦化厂焦炭库存为15.45万吨，较上周增加-0.30万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为746.78天，较上周减少26.04天。

7.总结：焦煤总库存持续去化，钢厂复产在即需求端已出现好转。蒙煤通关边际好转，但是整体还是低位运行状态。欧洲最大钢厂因俄乌冲突生产陷入停滞，内外差价有望进一步拉大。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44641），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44638）。

2.期货：硅铁活跃合约收926元/吨（652），基差951（）；锰硅活跃合约收926元/吨（652），基差951（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44634吨；锰硅产量吨，消费量吨。"    

■螺纹：河北地区钢厂炉料告急，疫情管控稍有松动

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价5010元/吨（20）；上海市场价4950元/吨（20)，长沙地区5060元/吨（20）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1626.59万吨（-35.73）。其中：螺纹钢市场库存307.75万吨（15.47）。

3.总结：钢厂复产预期兑现，全社会钢材库存继续去化，目前终端工地及钢厂均受到疫情影响，盘面或震荡走强，但整体价格锚定位置还是取决于现货销售情况。

■铁矿石：成材端需求等待启动

1.现货：日照超特粉852元/吨（22），日照巴粗SSFG926元/吨（11），日照PB粉折盘面951元/吨（11）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7467.37万吨（-144.44）；巴西产铁矿港存量5107.57万吨（-101.23）；贸易商铁矿港存量8933.4万吨（-140.1）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量116.9万吨（9.32），库存可使用天数27天（-4）；

3.总结：全国铁矿石贸易港存继续下降，叠加澳洲极端天气影响下发运或阶段性收缩，铁矿石或回归交易供需基本面，下跌空间不大。

■PTA：物流部分恢复，局部供应紧张缓解

1.现货：内盘PTA 6050元/吨现款自提（-25）；江浙市场现货报价5960-6025元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力+60（+10）。

3.库存：工厂库存4.22天。

4.成本：PX（CFR台湾）1187美元/吨（-2)。

5.供给：PTA总负荷73.1%。

7.PTA加工费：345元/吨（-9）。   

6.装置变动：华东一供应商PTA装置降负运行，预计维持2-3天附近。

8.总结: 近期聚酯工厂库存高企，原料采购积极性减弱；PTA加工费压缩至历史低位，装置检修有所增加；成本高位下近期主要以跟随成本波动为主。

■MEG：需求产销一般，短期EG累库压力较大

1.现货：内盘MEG 现货5170元/吨（-55）；宁波5170元/吨（-55）;华南现货（非煤制）5325吨（0）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -62（+3）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：广东一套12万吨/年的MEG装置因裂解问题提早停车，具体重启时间待定，该装置原计划4月中停车检修。

5.总结：成本端近期高位波动，短期内MEG主要跟随油价波动为主；装置持续亏损下国内装置减产陆续落实，关注国内装置检修情况。

■橡胶：小幅上涨，向上驱动不足

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13125元/吨（+200）、RSS3（泰国三号烟片）上海15800元/吨（+200）。

2.基差：全乳胶-RU主力-460元/吨(-25）。

3.库存：截至2022年3月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：37.07万吨，较上期-0.52万吨，环比-1.38%，小幅降速下跌。

4.需求：上周中国半钢胎样本企业开工率为65.07%，环比+1.95%，同比-8.00%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.85%，环比+2.76%，同比-16.24%。

5.总结：短期内国内到港量有增多预期，全球低产期临近同时下游轮胎持续复工复产中，开工率环比提升，未来低产期预计进入去库周期，现货价格或较为坚挺。

■PP：粉粒端基本完成修复

1.现货：华东PP煤化工8950元/吨（+20）。

2.基差：PP05基差-129（+90）。

3.库存：聚烯烃两油库存79万吨（-6）。

4.总结：现货端，贸易商随行出货，报盘变动有限，下游受制于局部物流限制以及实际订单跟进不足，高价采购意愿较低，市场整体交投氛围平平。PP的下边际基本在丙烯+500的范围，相应的可以看到前期PP盘面价格已经跌破粉料加工成本，粉粒价差最低压缩到30，远低于正常的200-300区间，估值显著偏低，不过随着近期PP的迅速反弹，粉粒价差已经修复至200，粉粒端基本完成修复，这也是前期PP强于PE，而最近一两天PP开始弱于PE的原因之一。

■塑料：回调做多

1.现货：华北LL煤化工9150元/吨（+50）。

2.基差：L05基差-141（+69）。

3.库存：聚烯烃两油库存79万吨（-6）。

4.总结：现货端，部分石化上调，场内气氛有所改善，现货价格报盘继续走高，终端刚需接货。油制生产利润大幅亏损，处于近五年最低位置，虽然目前下游化工品的供需受制于需求负反馈的影响是弱于上游能源原料类品种，给到低利润也相对合理，但是给到历史极低利润也难以持续，相应的，市场已经陆续传出两油降负消息。

■原油：供给弹性不足

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格112.36美元/桶（-5.19），俄罗斯ESPO原油价格81.76美元/桶（-3.42）。

2.总结：目前能源市场仍然是供应偏紧的卖方格局，在上游能源原料端强势支撑下，无论是煤炭端对黑色的推动，还是原油、天然气对化工的推动，均导致中下游工业品估值偏低，工业品下方空间仍然受限，并且低估值已经带来部分工业品供应的压缩，而需求虽然增速开始放缓，但绝对值仍然处于高位，供需驱动不弱，所以在上游能源品种强势背景下，部分低估值工业品仍然具备波段做多价值。

■油脂：消息面清淡，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津10690（-90），张家港10790（-90），棕榈油，天津24度13030（-90），广州12480（-90）

2.基差：5月，豆油天津580，棕榈油广州950。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本13203（-85）元/吨，巴西豆油近月进口完税价12821（-398）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量为113.74万吨，环比减少9.26%。库存为151.83万吨，环比减少2.12%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至3月27日，国内重点地区豆油商业库存约85.4万吨，环比减少2.19万吨。棕榈油商业库存29.16万吨，环比增加0.37万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日收低，基本回吐前一日涨幅，供给改善预期继续压制期价，SPPOMA数据，3月前25日马来西亚棕榈油产量环比提高15.3%，供给预期继续改善，但仍需等待MPOB数据进一步验证，暂维持高位震荡判断。国内现货需求一般，但当前期现结构仍不利于盘面持续大跌，操作上多单继续持有。

■豆粕：内外调整，多单暂离场

1.现货：天津4730元/吨（-120），山东日照4650元/吨（-150），东莞4700元/吨（-100）。

2.基差：东莞M05月基差+718（0），日照M05基差+918（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5376元/吨（-70）。

4.库存：粮油商务网数据截至3月27日，豆粕库存27.2万吨，环比上周减少1.6万吨。

5.总结：美豆隔夜反弹，市场对俄乌冲突预期偏悲观，继续交易紧张情绪，巴西方面，谷物出口协会ANEC预计3月巴西大豆出口1300万吨，略高于一周前预期的1290万吨，去年同期1491万吨，国内4月进口到港将进一步改善。近期现货下跌有所加速，多单暂离场。

■菜粕：多单离场观望

1.现货：华南现货报价4060-4140（-90）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8120元/吨（-61）

4.库存：截至3月27日，国内油厂菜粕库存2.8万吨，环比减少0.9万吨。

5.总结：美豆隔夜反弹，市场对俄乌冲突预期偏悲观，继续交易紧张情绪，巴西方面，谷物出口协会ANEC预计3月巴西大豆出口1300万吨，略高于一周前预期的1290万吨，去年同期1491万吨。高价对需求压制开始显现，短期现货调整幅度较大，操作上多单暂离场。

■花生：部分主力油厂继续提价

0.期货：2204花生8504（6）、2210花生9672（28）

1.现货：油料米：鲁花（8000），嘉里（7500）

2.基差：油料米：4月：（504），10月（1672）

3.供给：现货价格强势阶段基层端普遍惜售，产区疫情影响产地走货。

4.需求：疫情刺激油厂加速收购，鲁花油厂继续提价收购，嘉里油厂停止提价。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，主力油厂接连入市收购，给市场带来暂时的气氛好转。产地疫情发酵带动油厂收购积极性，主动提价收购。目前合约临近交割，期货价格上攻遇到压力，预计以现货价格上涨来实现期现回归。

■棉花：保持外强内弱

1.现货：CCIndex3128B报22897(-8）元/吨

2.基差：5月1152元/吨；9月1742元/吨；1月，2922元/吨

3.供给：国际市场，美棉花面对国际采购强劲，需求偏强运行。国内市场，上游轧花厂销售不畅，厂商挺价心态有所松动。近期因为疫情，下游部分工厂停工。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据本周增加明显，装运量保持高位。国内方面，下游产业订单不足，备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：疫情反弹，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价意愿高，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多。外盘再次大涨突破前高，继续观察郑棉反应。

■白糖：继续布局多单

1.现货：南宁5790（-20）元/吨，昆明5675（-20）元/吨，日照5930（0）元/吨，仓单成本估计5804元/吨（-14）

2.基差：南宁：5月-27；7月-68；9月-110；11月-149；1月-247；3月-248

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，截止2月底累计产糖718万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国2月底累计产量801万吨，同比增加15%，印度ISMA调增本年度产量调增至3330万吨，任然存在着调增空间。能源价格让巴西糖醇比进入乙醇区间，新产季制糖比或同比降低。

4.消费：国内情况，2月销糖率38.04%，同比减少，销售进入淡季。国际情况，俄乌冲突提高运费，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：2月继续同比减

7.总结：能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格预计较大幅度上涨。而巴西榨季即将开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产预期。同时，俄乌冲突引发世界储备需求增加，印度限制食糖出口800万吨。为国际糖价提供上升驱动。巴西榨季即将开始，策略上可以开始布局多单。