■贵金属：避险支撑

1.现货：AuT+D394.06，AgT+D5006，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.4%；5年TIPS -1.1%；美元98.4。

3.联储：美联储如期加息25个基点，暗示今年此后六次会议均加息，明年加息三次；鲍威尔：若需激进加息将这样做，经济衰退可能性没有特别高，最快5月缩表。

4.EFT持仓：SPDR1070.53。

5.总结:白宫宣布美国史上最大战略储备释放计划：未来半年每天释放100万桶石油，原油下跌，但俄乌局势不稳，提振避险情绪，贵金属反弹。考虑备兑或买入策略。

■沪铜：情绪转暖，振幅加大，短多多单逢高离场。

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为73600元/吨(-320元/吨)。

2.利润:进口利润-1536。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差65

4.库存:上期所铜库存102055吨(-27451吨)，LME铜库存为91400吨(+3475吨)，保税区库存为总计22.10万吨(-0.4万吨)。

5总结:美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次.国内偏松，宏观继续劈叉.供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓.受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件影响振幅加大，情绪转暖，振幅加大，短多多单逢高离场.

■沪铝:情绪转暖，振幅加大，获利多单逢高离场

1.现货:上海有色网A00铝平均价为22630元/吨(-100元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-3341元/吨，前值进口亏损为-4411。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-90，前值-70.

4.库存:上期所铝库存308942吨(-24881吨)，lme铝库存646850吨

(-7625吨)，保税区库存为总计104.1万吨(-1.1万吨))。

5.总结:库存减少，基差中性.宏观内外有别，美联储3月加息25基点，符合预期.预计年内加息6-7次.国内偏暖，强调明年工作稳字当头.目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松.俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓影响，铝价振幅加大，情绪转暖，振幅加大，背靠近日低点试多后逢高离场。

■动力煤：发改委公布长协兑现核查情况

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收807.0元/吨。盘面基差+93.0元/吨（-23.4）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价超过87.20美金；BDI干散货指数继续攀升，集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存511.0万吨，较昨日下降3万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报继续维持80美金/吨平台以上。工业端较地产端线先行复苏，煤化工企业积极采购动力煤，下游需求保持阶段性旺盛，进而引发产地的抢煤大战，车队长龙排至数公里以上。

■焦煤焦炭：山西地区物流仍然不畅

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4029.62元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收3207.5元/吨，基差299元/吨；焦炭活跃合约收3946.0元/吨，基差338.62元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.76%，较上周增加2.40%；钢厂焦化厂开工率为88.01%，较上周增加2.26%；247家钢厂高炉开工率为78.91%，较上周增加8.06%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.89%，较上周减少0.23%;全国精煤产量为59.19万吨/天，较上周增加0.03万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为235.93万吨，较上周增加14.90万吨；独立焦化厂焦煤库存为1285.42万吨，较上周增加14.61万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.9天，较上周减少0.31天；钢厂焦化厂焦煤库存为923.6万吨，较上周减少18.90万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.78天，较上周减少0.71天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为1069.64万吨，较上周增加37.83万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为64.46天，较上周减少2.69天；钢厂焦化厂焦炭库存为15.45万吨，较上周增加-0.30万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为746.78天，较上周减少26.04天。

7.总结：焦煤总库存持续去化，钢厂复产在即需求端已出现好转。蒙煤通关边际好转，但是整体还是低位运行状态。欧洲最大钢厂因俄乌冲突生产陷入停滞，内外差价有望进一步拉大。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44641），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44638）。

2.期货：硅铁活跃合约收926元/吨（652），基差951（）；锰硅活跃合约收926元/吨（652），基差951（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44634吨；锰硅产量吨，消费量吨。"    

■螺纹：河北地区钢厂炉料告急，后期补库需求较为强烈

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价5010元/吨（20）；上海市场价4950元/吨（20)，长沙地区5060元/吨（20）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1626.59万吨（-35.73）。其中：螺纹钢市场库存307.75万吨（15.47）。

3.总结：钢厂复产预期兑现，全社会钢材库存继续去化，目前终端工地及钢厂均受到疫情影响，盘面或震荡走强，但整体价格锚定位置还是取决于现货销售情况。

■铁矿石：成材端需求等待启动

1.现货：日照超特粉852元/吨（22），日照巴粗SSFG926元/吨（11），日照PB粉折盘面951元/吨（11）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7467.37万吨（-144.44）；巴西产铁矿港存量5107.57万吨（-101.23）；贸易商铁矿港存量8933.4万吨（-140.1）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量116.9万吨（9.32），库存可使用天数27天（-4）；

3.总结：全国铁矿石贸易港存继续下降，叠加澳洲极端天气影响下发运或阶段性收缩，铁矿石或回归交易供需基本面，下跌空间不大。

■PTA：物流部分恢复，局部供应紧张缓解

1.现货：内盘PTA 6135元/吨现款自提（+85）；江浙市场现货报价6130-6140元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力+60（0）。

3.库存：工厂库存4.22天。

4.成本：PX（CFR台湾）1170美元/吨（-17)。

5.供给：PTA总负荷73.1%。

7.PTA加工费：519元/吨（+174）。   

6.装置变动：华东供应商PTA装置降负运行，预计维持2-3天附近。

8.总结: 近期聚酯工厂库存高企，原料采购积极性减弱；PTA加工费压缩至历史低位，装置检修有所增加；成本高位下近期主要以跟随成本波动为主。

■MEG：需求产销一般，短期EG累库压力较大

1.现货：内盘MEG 现货5120元/吨（-50）；宁波5120元/吨（-50）;华南现货（非煤制）5300吨（-25）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -60（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存：94.1万吨。

4.装置变动：内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划停车短修，预计影响时间在5-7天。新疆一套5万吨/年的合成气制MEG装置计划近日停车检修，预计时长在一个月左右。

5.总结：成本端近期高位波动，短期内MEG主要跟随油价波动为主；装置持续亏损下国内装置减产陆续落实，关注国内装置检修情况。

■橡胶：需求拖累下续涨空间较小

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13325元/吨（+100）、RSS3（泰国三号烟片）上海15900元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-480元/吨(-20）。

3.库存：截至2022年3月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：37.07万吨，较上期-0.52万吨，环比-1.38%，小幅降速下跌。

4.需求：本周中国全钢胎样本企业开工率为60.65%，环比-1.20%，同比-17.38%；中国半钢胎样本企业开工率为64.56%，环比-0.51%，同比-8.64%。

5.总结：短期内国内到港量有增多预期，全球低产期临近同时下游轮胎持续复工复产中，开工率环比提升，未来低产期预计进入去库周期，现货价格或较为坚挺。

■PP：谨防预期差行情

1.现货：华东PP煤化工8830元/吨（-120）。

2.基差：PP05基差-90（+39）。

3.库存：聚烯烃两油库存80.5万吨（+1.5）。

4.总结：大的方向仍倾向于现实端的弱需求一定程度是由于疫情影响导致，而疫情只会改变需求的恢复节奏，需求并不会消失，随着未来疫情的缓和，需求大概率将会迎来一个集中回补，所以大的操作思路维持震荡偏多，不过也需要谨防预期差行情的出现，因为不能确定现实端的弱需求到底有多大程度是由于疫情导致，如果抛开疫情干扰，需求也是很差，那未来疫情缓和之后可能出现需求恢复不及预期的预期差行情。

■塑料：震荡走势

1.现货：华北LL煤化工9100元/吨（-50）。

2.基差：L05基差-69（+72）。

3.库存：聚烯烃两油库存80.5万吨（+1.5）。

4.总结：在以上游原油为代表的能源原料端强势支撑下，聚烯烃估值偏低，在估值偏低时，市场会更多交易预期，目前交易的更多是低估值将会陆续带来供应的压缩以及疫情之后需求的回补预期，但当价格冲高后，市场又会交易现实端的情况，现实端就是下游需求仍受疫情压制，相对高价难以顺利传导，所以聚烯烃更多表现出震荡走势。

■原油：高位宽幅震荡

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格115.92美元/桶（+3.56），俄罗斯ESPO原油价格80.99美元/桶（-0.77）。

2.总结：从近期公布的一些高频数据看，高油价可能确实开始对下游的一些需求产生影响，我们看到相对工业需求更敏感的民用汽油需求，已经回落至历年同期偏低位置，当然一到两期数据并不能完全说明问题，还需要时间观察，但油价处于高位的情况下，这些边际信号需要引起关注。整体我们对于油价的判断是高位宽幅震荡，基于此建议没有安全边际的前期多单假期减仓。

■油脂：供给转向，多单离场

1.现货：豆油，一级天津10710（+20），张家港10810（+20），棕榈油，天津24度12930（-100），广州12380（-100）

2.基差：5月，豆油天津496，棕榈油广州854。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本13144（-59）元/吨，巴西豆油近月进口完税价12891（+70）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量为113.74万吨，环比减少9.26%。库存为151.83万吨，环比减少2.12%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至3月27日，国内重点地区豆油商业库存约85.4万吨，环比减少2.19万吨。棕榈油商业库存29.16万吨，环比增加0.37万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日大跌，原油走弱拖累期价，出口数据表现亦一般，ITS数据，3月马来西亚棕榈油出口135.3万吨，环比增长7.35%。考虑到隔夜美豆新季面积预估超预期，以及印尼反垄断机构开始调查主要食用油生产商，短期供给风向有明显转变，操作上多单离场观望。

■豆粕：美豆新季面积超预期，市场继续调整

1.现货：天津4640元/吨（-90），山东日照4580元/吨（-70），东莞4650元/吨（-50）。

2.基差：东莞M05月基差+557（0），日照M05基差+487（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5352元/吨（-24）。

4.库存：粮油商务网数据截至3月27日，豆粕库存27.2万吨，环比上周减少1.6万吨。

5.总结：隔夜美豆大跌，USDA公布的种植意向报告显示美豆新季面积预估为9095万英亩，较去年增长4个百分点，也高于预期的8870万英亩，截至3月1日季度库存报告为19.3亿蒲式耳，同比增长24%，高于预期。新季面积超预期打破短期市场平衡，预计期价向下寻求支撑概率提升，国内近期现货下跌有所加速，暂保持偏弱调整思路。

■菜粕：转为震荡思路

1.现货：华南现货报价4060-4140（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8112元/吨（-8）

4.库存：截至3月27日，国内油厂菜粕库存2.8万吨，环比减少0.9万吨。

5.总结：隔夜美豆大跌，USDA公布的种植意向报告显示美豆新季面积预估为9095万英亩，较去年增长4个百分点，也高于预期的8870万英亩，截至3月1日季度库存报告为19.3亿蒲式耳，同比增长24%，高于预期。新季面积超预期打破短期市场平衡，预计期价向下寻求支撑概率提升。国内高价对需求压制开始显现，短期现货调整幅度较大，操作上转为震荡思路。

■白糖：暂时保持震荡

1.现货：南宁5790（0）元/吨，昆明5670（-5）元/吨，日照5930（0）元/吨，仓单成本估计5803元/吨（-1）

2.基差：南宁：5月-9；7月-48；9月-86；11月-125；1月-222；3月-223

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，截止2月底累计产糖718万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国2月底累计产量801万吨，同比增加15%，印度ISMA调增本年度产量调增至3330万吨，任然存在着调增空间。能源价格让巴西糖醇比进入乙醇区间，新产季制糖比或同比降低。

4.消费：国内情况，2月销糖率38.04%，同比减少，销售进入淡季。国际情况，俄乌冲突提高运费，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：2月继续同比减

7.总结：能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格预计较大幅度上涨。而巴西榨季即将开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产预期。同时，俄乌冲突引发世界储备需求增加，印度限制食糖出口800万吨。为国际糖价提供上升驱动。巴西榨季即将开始，策略上可以开始布局多单。

■棉花：保持外强内弱

1.现货：CCIndex3128B报22899(2）元/吨

2.基差：5月1144元/吨；9月1754元/吨；1月，2879元/吨

3.供给：国际市场，美棉花面对国际采购强劲，需求偏强运行。国内市场，上游轧花厂销售不畅，厂商挺价心态有所松动。近期因为疫情，下游部分工厂停工。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据本周增加明显，装运量保持高位。国内方面，下游产业订单不足，备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：疫情反弹，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价意愿高，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多。外盘再次大涨突破前高，继续观察郑棉反应。

■花生：油厂提价速度减缓

0.期货：2204花生8526（32）、2210花生9672（6）

1.现货：油料米：鲁花（8000），嘉里（7500）

2.基差：油料米：4月：（526），10月（1672）

3.供给：现货价格强势阶段基层端普遍惜售，产区疫情影响产地走货。

4.需求：疫情刺激油厂加速收购，鲁花油厂昨日提价减缓，嘉里油厂停止提价。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，主力油厂接连入市收购，给市场带来暂时的气氛好转。产地疫情发酵带动油厂收购积极性，主动提价收购。目前合约临近交割，期货价格上攻遇到压力，预计以现货价格上涨来实现期现回归。

■玉米：短期回调

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2600（0），吉林长春出库2620（0），山东德州进厂2830（0），港口：锦州平仓2810（0），主销区：蛇口2880（0），成都3050（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-30（2）。

3.月间：C2205-C2209=-77（7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3126（31），进口利润-246（-31）。

5.供给：我的农产品网数据，截至3月24日，东北地区累计售粮进度80%，较上周增加4%。注册仓单量0（-51125）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年12周（3月17日-3月23日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米105.4万吨（-7.7），同比去年+1.9万吨，增幅1.87%。

7.库存：截至3月23日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量529.5万吨（-6.5%）。

8.总结：USDA种植意向数据公布，新季美玉米面积降幅超市场预期及2月展望论坛预估数据，美玉米期价冲高回落，整体收涨。现货小幅补涨后上周出现停滞，5月合约临近交割，目前以期价回落向下修复基差。4月面临余粮出清压力，同时需求端或边际转弱，现货跟涨乏力态势尽显，期现基差弱势延续，玉米期价短期陷入调整，小长假临近，观望为宜。年度缺口的基本面不支持趋势性做空，而短期边际走弱使多单回调压力增大，原有多单建议减仓。

■生猪：第三轮收储终落地

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：持稳。河南12150（0），辽宁11750（0），四川12750（50），湖南12800（100），广东13050（50）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.25（0.14）

3.基差：河南现货-LH2205=-455（-110）

4.总结：发改委公布第三轮冻肉收储实施细则，继续关注成交情况。实际供强需弱态势并未改变，生猪价格反弹空间有限。期价大反弹之后，基差再度走弱，后市现货价格能否继续反弹成为关键。