大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止3月25日全国电厂样本区域存煤总计968.5万吨，环比减少9.7万吨；日耗52.8万吨，环比增加3.8万吨；可用天数18.34天，环比减少1.62天。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。为弥补部分汽运调度缺失，大秦线运量继续保持高位满发状态，部分港口封港下，北港库存积累有所加速。受南方地区降雨降温影响，居民端用电负荷依旧处于高位，为提升存煤可用天数，部分电厂有一定的补库需求 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1325，05合约基差520，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存506万吨，环比不变；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：2022年春季大秦线集中检修初定于4月28日展开，为期25天。管理层多次组织召开会议，2022年煤炭中长期合同签订履约专项核查开始。动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2205：观望为主

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；房地产资金情况缓慢改善，下游刚需逐步释放，库存压力有所减轻；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1948元/吨，FG2209收盘价为2111元/吨，基差为-163元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止3月24日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存281.20万吨，较前一周下跌0.37%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位、刚需逐步释放，库存压力略有减轻，预计维持震荡运行为主。玻璃FG2209：日内2040-2120区间操作

铁矿石：

1、基本面：31日港口现货成交83万吨，环比下降23.9%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为27万吨，环比下降18.2%），本周平均每日成交84.1万吨，环比上涨5%。本周澳巴发货量回升，其中巴西方面尤为明显，北方港口到港量再次回落至低位。疫情部分好转，华东、华北地区汽运逐渐恢复，港口疏港陆续回升，港库再次下降，钢厂利润低位下中低品矿大受市场青睐 偏多

2、基差：日照港PB粉现货992，折合盘面1067.8，09合约基差170.8；日照港超特粉现货价格713，折合盘面924.7，09合约基差27.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15389.02万吨，环比减少128.91万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：目前终端需求尚未落地，疫情再度冲击全国，部分地区运输流通与终端开工受限。河北唐山逐步解封，目前9个县市区解除区域内封控管理，区域内运输虽有缓解，但流通依旧缓慢。国常会稳经济与复产预期推动下盘面大幅上行，操作上建议谨慎追多。I2209：880-925区间操作

焦煤：

1、基本面：近期疫情情况逐步好转，部分焦企开始对原料煤补库，且个别主产地区焦煤供应依旧趋紧，市场供应维持紧平衡趋势；偏多

2、基差：现货市场价2975，基差-211；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存864.8万吨，港口库存197万吨，独立焦企库存1141.2万吨，总样本库存2203万吨，较上周减少46万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：内蒙地区环保检查对煤矿生产影响较大，露天矿基本全部关停，洗煤厂采购原煤困难，且部分洗煤厂未应对环保检查已主动停产，整体开工率有所下滑，下游随着河北地区解封消息不断流出，市场情绪明显好转，对炼焦煤补库预期较强。综合来看，短期内焦煤以稳为主。焦煤2205：3180-3230区间操作。

焦炭：

1、基本面：随着疫情的缓和，焦企出货较为顺畅，之前暗降的焦企焦炭价格逐步回涨，且近期焦煤竞拍成交率转好，原料端煤价小幅上涨预期较强，对焦炭价格起到一定支撑；偏多

2、基差：现货市场价3800，基差-135；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存707.4万吨，港口库存248.3万吨，独立焦企库存86.5万吨，总样本库存1042.2万吨，较上周增加4.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：各地疫情管控有所缓和，钢厂对焦炭采购积极性提高，随着运输的恢复，焦企出货良好，库存压力得到缓解，心态有所转变，市场情绪明显提升，预计短期内焦炭市场或将稳中偏强运行。焦炭2205：多单持有，止损3920。

螺纹：

1、基本面：供给端近期疫情影响开始显现，高炉方面尽管限产放松但开工率仍小幅回落，本周实际产量小幅下降；需求方面尽管宏观方面预期较好，但本轮疫情爆发以来对下游开工及交通环节造成较大影响，本周需求小幅回升但较同期偏弱，需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5010，基差-51，现货贴水期货；偏空。

3、库存：全国35个主要城市库存966.11万吨，环比减少0.05%，同比减少17.46%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格全天高位震荡，本周国内部分地区仍受疫情影响现实需求偏弱，当前价格上行驱动包含预期及成本支撑，预计当前继续突破可能性较小，以当前区间宽幅震荡为主，操作上建议日内4980-5120区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端尽管限产放松但受疫情影响高炉开工略有回落，热卷产量小幅下降。需求方面本周需求消费环比基本持平，下游制造业需求表现旺盛，汽车产销继续好转影响，短期需求韧性延续但仍需警惕疫情影响；偏多

2、基差：热卷现货价5180，基差-38，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存243.66万吨，环比减少1.84%，同比减少10.23%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：昨日热卷期货价格继续维持短期高位，当前市场对下游制造业预期较好，但本周供需两端均受疫情影响，预计本周价格继续高位震荡为主，不宜追多，操作上日内5130-5280区间轻仓操作。

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间回落，白宫宣布释放战略石油储备，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，油制利润差，成本端支撑强，两油装置开始逐步降负。供应端石化库存中性偏低，民营库存中性，库存整体中性偏低，仓单高位回落。PE浙石化有新装置近期试车，但供应仍有缩减。下游来看，pe下游负荷平稳，按需采购。乙烯CFR东北亚价格1371（+0），当前LL交割品现货价9300（-125），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差131，升贴水比例1.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存80.5万吨（+1.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，白宫宣布释放战略石油储备，原油高位回落，预计聚烯烃今日走势震荡偏弱，L2205日内9000-9200震荡偏空操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间回落，白宫宣布释放战略石油储备，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，油制利润差，成本端支撑强，两油装置开始逐步降负。供应端石化库存中性偏低，民营库存中性，库存整体中性偏低，仓单高位回落。PP近期重启装置较多。下游来看，pp下游需求一般，维持刚需采购。丙烯CFR中国价格1181（-0），当前PP交割品现货价8850（-130），基本面整体偏多；

2. 基差：PP主力合约2205基差-70，升贴水比例-0.8%，偏空；

3. 库存：两油库存80.5万吨（+1.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，白宫宣布释放战略石油储备，原油高位回落，预计聚烯烃今日走势震荡偏弱，PP2205日内8700-8950震荡偏空操作

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货13250,基差-455 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线上运行 中性

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期: 13500上方短多，跌破止损

原油2205：

1.基本面：拜登宣布史无前例的石油储备投放计划，将从5月份开始的六个月里每天释放约100万桶石油，可能总计投放1.8亿桶。据悉美国政府预计其他国家也会投放一些储备油；OPEC+坚持原定增产计划，5月份日产量增加43.2万桶；俄乌将从周五起恢复直接谈判，普京称，在付款方式向卢布转变期间会保持向欧洲供应天然气；中性

2.基差：3月31日，阿曼原油现货价为107.89美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为107.56美元/桶，基差32.72元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月25日当周API原油库存减少300万桶，预期减少155.8万桶；美国至3月25日当周EIA库存预期减少102.2万桶，实际减少344.9万桶；库欣地区库存至3月25日当周减少300.1万桶，前值减少419万桶；截止至3月31日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止3月22日，CFTC主力持仓多减；截至3月22日，ICE主力持仓多增；中性；

6.预期：隔夜拜登政府正式宣布在几个月内每天释放大约100万桶石油储备，共计1.8亿桶原油释放，同时联合部分IEA成员国抛储，油价大幅下挫，OPEC+会议计划5月增产43.2万桶/日，考虑到5月减产基准线上调，基本符合预期，不过目前供应端难有明显好转，不建议投资者继续追空，短线640-680区间操作，长线观望。 

甲醇2205：

1、基本面：近期国内甲醇市场逐步转弱，目前期货呈现走跌，且整体交投氛围欠佳，预计短期市场或相对偏弱。国内疫情较为严峻，短期局部物流依然受限，加之目前中下游接货相对谨慎，叠加期货市场下滑等利空因素影响，短期国内甲醇市场维持偏弱概率大，值得一提的是，疫情导致进口船货卸货速度缓慢，后续到港或不及预期；中性

2、基差：3月31日，江苏甲醇现货价为2995元/吨，基差36，期货相对现货升水；中性

3、库存：截至2022年3月31日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为56.85万吨，较上周同期降1.6万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在32.9万吨附近，较上周增1.6万吨；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：河北、东北局部因疫情导致省外到货不多而上移运行，短期来看西北甲醇装置检修、烯烃外采等供需暂显尚可下表现坚稳；然下游需求配合较抵触、疫情导致装卸车较缓影响下，需持续警惕贸易商低价转单影响，原油等能源端大幅回落，甲醇有跟随，短线2850-2950区间操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：俄乌局势难有实质性缓解，美国拟大规模释放原油储备，成本端原油高位震荡走弱；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度，炼厂进料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4135元/吨，FU2205收盘价为3967元/吨，基差为168元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月24日当周，新加坡高低硫燃料油2241万桶，环比前一周下降4.07%，当前库存水平处于5年均值附近；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空

6、预期：成本端支撑走弱、燃油基本面平稳向好，短期燃油预计宽幅震荡运行为主。燃料油FU2209：日内3760-3860区间操作

PTA：

1、基本面：油价冲高回落，近期聚酯产业链各环节加工费普遍偏低。PX方面，供需无明显矛盾，自身计划内检修较多，检修季PX供应量增长乏力，后续存下降可能。PTA方面，成本下跌后加工费出现修复，前期检修装置部分重启，负荷低位回升，局部地区货源偏紧情况或逐渐缓解。聚酯及下游方面，因工厂及下游库存高企，新单偏弱，下游聚酯大厂宣布将在4月初开始降负荷25%的消息，终端清明放假意向浓 中性

2、基差：现货6135，05合约基差63，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.96天，环比减少0.72天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，关注疫情对于部分装置生产、运输及终端市场的影响，价格波动跟随油价为主。TA2205：5850-6180区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，生产压力持续增加，部分装置减产计划落实，28日CCF口径库存为96.4万吨，环比减少1.3万吨，港口库存小幅去化。成本端油价、煤价均有一定走弱，国内开工回落，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货5110，05合约基差-18，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存96万吨，环比增加3.04万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：国内开工仍有一定下降空间，下游聚酯工厂减产意愿有所显现，负荷高位回落，供需双减影响下乙二醇结构维持弱平衡，现货流动性充裕，目前距离有效去库仍有一定距离，预计维持震荡为主。EG2205：关注5050支撑位

3

---农产品

豆油

1.基本面：市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部

2.基差：豆油现货10718，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。豆油Y2205：9800-10400附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12542，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。棕榈油P2205：11000-11900附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13180，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。菜籽油OI2205：12200-12900附近高抛低吸

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储一次性储备粮投放或将平抑市场情绪；农业农村部确定2022年度将实施玉米生产者补贴。

生产端：东北产区卖粮持续推迟，全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；今年种植成本上升抬升新作价格。

贸易端：东北贸易商降低出货量，价格受种植成本上涨支撑；华北地区物流受疫情影响，运输效率低；华中地区企业报价坚挺；西南地区报价偏高，走货量一般；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口继续消耗库存；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业库存已达70-100天，控制成本收粮；华北企业受疫情影响到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业消化库存为主 ，按需补库；西南地区饲料企业库存充足；华南地区饲料企业库存充足，按需补库；偏多。

2、基差：3月31日，现货报价2750元/吨，05合约基差为-105元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：3月30日，加工企业玉米库存总量481.7万吨，较上周减少9.03%；3月25日，北方港口库存报390万吨，周环减少2.74%；广东港口玉米库存报151.5万吨，周环比增3.41%。偏多。

4、盘面：MA20向下，05合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价位遇高点后有回调预期。建议在2833-2867区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；市场主流对二次育肥仍持观望。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大，部分出栏因疫情防控受阻，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；2月底能繁母猪存栏缓慢递减，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为142989头，较前日增0.43%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月31日，现货价12300元/吨，05合约基差-705元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，05合约期价收于MA20上方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；短期内市场供需博弈，建议在12863-13148区间操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，美豆种植意向调查报告数据大幅高于预期，短期美豆技术性震荡回落调整。国内豆粕震荡回落，跟随美豆调整，国储进口大豆拍卖重启，现货大幅下调和美豆回落引发技术性调整，但国内疫情和油厂缺豆影响压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善。中性

2.基差：现货4560（华东），基差522，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存29.47万吨，上周32.16万吨，环比减少8.36%，去年同期84.48万吨，同比减少65.12%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：美豆种植面积扩大压制短期盘面，过后南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆短期回归震荡；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆高位震荡。

豆粕M2209：短期3900附近震荡。期权买入虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕回落带动，上有压力下有支撑，菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货4000，基差152，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.25万吨，上周3.5万吨，环比减少7.14%，去年同期6.2万吨，同比减少47.58%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期受原油和豆类回落引发调整，但回落幅度预计有限，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3750上方震荡，期权买入虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，美豆种植意向调查报告数据大幅高于预期，短期美豆技术性震荡回落调整。国内大豆震荡回升，技术性反弹短期维持区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-160，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存161.98万吨，上周197.87万吨，环比减少18.14%，去年同期371.72万吨，同比减少56.42%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：美豆种植面积扩大压制短期盘面，南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆短期回归震荡；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6300附近空单尝试，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5810，基差11（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：白糖自身产需基本面偏中性，05合约临近交割，期现平水，短期上下空间都不大，外糖走势紧跟原油，内盘延续横盘震荡模式。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部3月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22899，基差1144（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度3月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复走势为主。

4

---金属

黄金

1、基本面：拜登宣布史无前例的石油储备投放计划，油价回落，金价大幅震荡；美股尾盘跳水，欧洲主要股指全线收跌，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率小幅下跌收报2.344%，国际油价全线走低，美元指数反弹至98.3618；COMEX黄金期货收涨0.17%报1942.3美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货394.34，现货394.06，基差-0.28，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3300千克，不变；中性

4、盘面：20日均线水平，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：美元明显反弹，金价大幅震荡收涨；今日关注美国非农数据、中美欧日PMI数据、美联储官员讲话；俄乌谈判再度开启，围绕能源局势依旧紧张，金价仍将受此支撑。加息预期略微和缓，债券收益率有所回落，但对金价依旧有所压力。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，金价将继续大幅震荡，清明假期注意控制风险。沪金2206：389-398区间操作。

白银

1、基本面：拜登宣布史无前例的石油储备投放计划，油价回落，金价大幅震荡；美股尾盘跳水，欧洲主要股指全线收跌，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率小幅下跌收报2.344%，国际油价全线走低，美元指数反弹至98.3618；COMEX白银期货收跌0.57%报24.97美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5011，现货5006，基差-5，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2079554千克，环比增加5257千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：银价跟随金价小幅回升；加息预期略有温和，通胀预期有所支撑，依旧主要跟随金价为主。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，银价震荡为主。沪银2206：4850-5150区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，3月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落到50%以下的收缩区间；偏空。

2、基差：现货73660，基差340，升水期货；中性。

3、库存：3月31日铜库存增加3475吨至91400吨，上期所铜库存较上周减少27451吨至102055吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，LME镍情绪消退，美联储加息落地，短期维持震荡，沪铜2205：日内73000~74000区间交易，持有卖方cu2205c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降；偏多。

2、基差：现货22620，基差-110，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周跌24881吨至308942吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，现货交易清淡，沪铝2205：日内22500~23000区间交易。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货26885，基差+100；中性。

3、库存：3月31日LME锌库存较上日减少175吨至141925吨，3月31日上期所锌库存仓单较上日减少684至124485吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2205：多单持有，止损26100。

镍：

1、基本面：LME继续震荡运行。从供需面来看，在俄罗斯镍无法在全球供给下，全球供需格局还是偏紧。国内精炼镍在上周上半周还有一定刚需采购，下半周价格上涨之后则表现清淡。进口大幅亏损也使得镍豆、俄镍等进口短期无法补给，国内金川供应还算顺畅。不锈钢库存继续回落，但回落幅度不大，疫情影响了产区的原料运输与成品输出，同时下游开工等也受到疫情影响，消费启运会有一定延后。新能源汽车可能在接下来会有一波涨价，涨价之后的产销变化或许会影响电池端的需求。偏多

2、基差：现货222550，基差4770，偏多

3、库存：LME库存72570，+30，上交所仓单6097，-60，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2204：20均线暂有压制，波动幅度缩小，保持观望态度或少量回落短多。

5

---金融期货

期指

1、基本面：受到俄乌谈判进展不确定性，通胀预期升温，隔夜欧美股市下跌，昨日两市调整，双创和新能源板块跌幅居前，银行地产强势，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额15864亿元，增加26亿元，沪深股净买入10亿元；偏多

3、基差：IH2204升水1.17点，IF2204贴水3.8点， IC2204贴水6.36点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH在20日均线上方，偏多；IC、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空减，偏空； 

6、预期：俄乌谈判进展不确定性，海外通胀预期升温，美债收益率高位，A股政策底显现，不过国内疫情拖累消费，经济压力较大，A股指数反弹后进入调整。

期债

1、基本面：中国人民银行货币政策委员会2022年第一季度例会于近日在北京召开。会议指出，要“加大稳健的货币政策实施力度”、“强化跨周期和逆周期调节”。

2、资金面：3月31日，人民银行开展1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有200亿元逆回购到期，实现净投投放1300亿元。

3、基差：TS主力基差为-0.0712，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.0790，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2141，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：美联储已进入加息周期，而中美货币政策错位，可能的通胀压力或对货币政策的空间形成制约。操作上，建议空单继续持有。