市场人士认为，今年以来市场没有明显主线，价值、成长板块轮动效应明显。值得注意的是，中证500ERP近期走势背离明显，走势的背离往往预示价格的转折。

板块轮动效应明显

3月月末公布的PMI显示，受本土疫情、原材料价格上涨、俄乌战争等因素影响，制造业和非制造业景气度双双走弱，降至荣枯线以下。市场人士认为，预计股指市场风格会趋向均衡。

目前疫情扩散导致部分企业临时减产停产，叠加俄乌战争导致部分企业出口订单缩减，制造业需求及外需加速下滑，生产偏弱。同时，俄乌战争的影响下国际原油、金属等价格大幅上涨，尤其是上游价格，如石油、煤炭、有色等，增加了中小企业成本的压力。新湖期货研究员霍柔安认为，在疫情影响下，多地加强管控，居民出行以及公共娱乐明显减少使得服务业景气度大幅回落，在面临经济多重压力的情况下，稳预期和防风险政策有待落地。市场对于货币政策的预期再次升温，结合南京、苏州等城市陆续出台房地产相关政策，房地产板块迎来消费复苏，连续几天走强带动市场回升，大幅领涨各行业板块。

“考虑到政策层面的积极表态和依然偏弱的基本面状况，我们认为A股政策底已经出现，市场底还需等待确认。”一德期货股指期货研究员陈畅分析，具体而言，尽管3月17日美联储议息会议后，包括美联储主席鲍威尔在内的数名官员发表鹰派发言，表示不排除5月FOMC加息50BP以遏制通胀，但从北向资金走势来看，3月18日当周、3月25日当周和4月1日当周北向资金的净流出现象明显得到改善（3月18日当周净卖出167亿元、3月25日当周净卖出128亿元、4月1日当周净买入229亿元），叠加在此期间美股持续反弹，一定程度上表明了美联储鹰派表态对市场情绪面的冲击有所弱化。在海外市场出现较大反弹的过程中，A股市场表现相对较弱，原因在于国内疫情形势边际趋紧，而3月国内降息降准预期落空导致投资者产生对经济增长的担忧。基本面方面，3月PMI回落至49.5%、位于荣枯线下方，印证疫情对国内经济基本面的影响。政策方面，稳增长政策继续朝着积极的方向发力。郑州、宁波、青岛、广州等地开始陆续放松限购或限贷政策，清明假期期间各地驰援上海，后续随着疫情得到有效控制，供需两端将会逐渐恢复，稳增长政策也会继续发力托底经济，以实现5.5%的增速目标。

就操作而言，陈畅表示，单边层面关注上证综指能否突破3月9日小平台。市场结构方面，近期价值成长轮动效应明显，考虑到稳增长预期仍存以及政策更有针对性地发力将逐渐带来预期改善，预计市场风格将趋向均衡，IH/IC价差中枢有望继续振荡回升。操作上，建议投资者继续关注多IH空IC跨品种套利，注意风控。

霍柔安认为，市场情绪较前期有所好转，但避险情绪仍然较强，需警惕不确定性为市场带来的波动。中长期来看，稳增长政策逐渐带来基本面预期的改善，待市场回归到基本面主导，稳增长政策对市场会继续形成支撑，比如稳地产及时调降LPR或实际融资成本，明显加快基础货币投放，加快加大财政纾困节奏和力度，加大基建稳增长力度，进一步为中小企业和困难企业减负等，新基建、新能源等战略支持板块预计表现较好，届时对市场起到支撑作用。微观层面来看，三大股指当前平均估值水平处于低位，2022年以来市场没有明显主线，价值、成长板块轮动效应明显，IC/IH比值在此前回落后始终维持窄幅振荡。值得注意的是，中证500ERP近期走势背离明显，业绩改善但指数调整，走势的背离往往预示价格的转折，当前中证500上行动能有所提升，风险收益比较好，可以择机逢低做多中证500。