关注下游需求恢复情况

目前，PVC呈现强预期、弱现实的局面。笔者认为，短期在强预期的作用下，PVC有望走强，但是如果强预期不能兑现，那么PVC将会重回弱势。

目前来看，PVC期货整体走势平稳，虽然近期小幅上涨，但是没有突破前期高点。PVC呈现强预期和弱现实的局面：一方面，受公共卫生事件的影响需求不畅；另一方面，市场对后期政策调整的预期加强，并认为这会改善PVC需求。因此，在强预期的作用下，PVC短期有望走强，可以少量多单参与，但是如果强预期不能兑现，那么PVC将会重回弱势。

生产利润尚可

由于物流运输受限，国内电石出现结构性供应不足的情况，部分PVC生产企业受原料供应不足的影响，生产受限。不过，整体上电石供应对市场的影响可控，加之目前国内电石法PVC毛利约为700元/吨，生产利润处于正常水平。因此，国内PVC企业的整体开工负荷相对稳定。截至3月31日，国内PVC生产企业开工负荷为80.73%，环比上一周下降1.15个百分点，同比下降1.08个百分点。其中，电石法开工负荷为83.54%，环比上一周下降0.56个百分点，同比上升1.28个百分点；乙烯法开工负荷为71.07%，环比上一周下降3.50%，同比下降10.89个百分点。虽然PVC开工整体稳定，但是华东地区下游运输受到物流管控的影响，使得部分PVC生产企业库存上升，企业面临一定的去库存压力。

社会库存下降

从PVC的终端房地产行业来看，随着房产税试点等一系列政策推出，政府抑制房地产泡沫进一步扩大的意图非常明显，加之部分头部房地产公司出现财务问题，这使得市场向房地产投资更加谨慎。数据显示，1—2月，全国房地产投资累计完成额为14499.38亿元，同比增长3.7%。受终端房地产大环境不佳的影响，目前下游管材厂、型材厂订单有限，部分企业出现了订单不足的问题。不仅如此，近期国内公共卫生事件对PVC下游消费产生了进一步冲击，由于管控区物流运输受限，下游企业货源运输不畅，企业被迫降低负荷，目前PVC下游企业开工负荷在五成到七成。

需要注意的是，同样是受运输不畅的影响，近期国内PVC社会库存有所下降。截至3月27日，国内PVC社会库存为32.56万吨，环比减少2.05%，同比增加3.89%。其中，华东地区社会库存为24.16万吨，环比减少2.34%，同比增加9.87%；华南地区社会库存为8.4万吨，环比减少1.18%，同比减少10.16%。如果疫情管控持续，PVC下游企业的库存补充受到抑制，一旦疫情缓解，PVC下游企业可能会出现一波补货需求。

国内出口上升

由于国内PVC价格偏低，自2021年年底以来，国内PVC出口呈现上升态势。2021年12月至2022年2月，国内累计出口PVC44.57万吨，较2020年12月至2021年2月上升8.94万吨，同比上升25.07%。PVC出口上升缓解了国内消费疲软的现状，后期PVC出口的良好表现能否延续较难确定。一方面，印度等国的需求表现良好，对PVC存在一定的刚需进口；另一方面，随着近期PVC价格回升，国内PVC的价格优势下降，对出口产生抑制。不仅如此，东南亚部分国家的需求也有下滑迹象。

综合以上分析，目前，PVC供需格局呈现弱现实、强预期的状态。PVC供应相对稳定，终端房地产增速放缓，公共卫生事件更是对下游走货产生明显抑制，但是由于公共卫生事件对消费的影响不可持续，后期PVC需求存在向好预期。虽然PVC消费疲软尚未出现实质性回暖迹象，但是市场预期短期难以证伪。在这种情况下，短期PVC或延续偏强走势，可以少量多单参与，后市建议重点关注下游需求恢复情况，适时把握机会。