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尿素:北半球春播降至,供需错配有望放大

最新高手视频! 七禾网 时间:2022-04-06 09:12:02 来源:中信建投期货 作者:刘书源

01 全球尿素产能与需求回顾


在回顾近期俄乌冲突阶段后的化肥表现之前,首先我们先对全球化肥进行一个产能和需求的整理,根据彭博数据:从全球肥料产能来看,合成氨产能占比最大,达到2.36亿吨,其次为尿素2.27亿吨,产能增速较快的为硫酸钾和磷酸一、二铵,需求增速较快的为合成氨和硫化镁钾。



全球合成氨产能&需求(百万吨)



数据来源:彭博,中信建投期货


全球尿素产能&需求(百万吨)



数据来源:彭博,中信建投期货


全球氯化钾(MOP)产能&需求(百万吨)



数据来源:彭博,中信建投期货


全球硫酸钾(SOP)产能&需求(百万吨)



数据来源:彭博,中信建投期货


全球硫化镁钾(SOPM)产能&需求(百万吨)



数据来源:彭博,中信建投期货


全球磷酸一铵(MAP)产能&需求(百万吨)



数据来源:彭博,中信建投期货


全球硝酸铵(UAN)产能&需求(百万吨)



数据来源:彭博,中信建投期货


从IFA预计的全球肥料需求来看,氮肥仍是全球需求占比最大的,占比约为50%左右,其次为磷肥,占比24.5%,第三为氯化钾,占比20%。此外,2020年至2021年肥料整体需求增速加快,其中需求变动最快的为氧化钾,由于钾肥肥效较快,并能被土壤吸收,不易流失,且农需用量较大, 钾肥成为未来肥料需求的主力军。



数据来源:IFA,中信建投期货


02 近期热点回顾


TTF价格



数据来源:彭博,中信建投期货


目前2022年一季度经济形势延续了高通胀的格局,随着国内外经济复苏,能源需求旺盛,但供应未能及时满足,作为煤、油、气等大宗原材料的价格继续上涨。


2022年2月,由于俄乌冲突扰动,荷兰TTF天然气价格(欧洲唯一定价基准,其余欧洲地区天然气价格依据TTF价格进行升贴水定价)迅速飙升,从2月16日的70欧元/兆瓦时飙升至3月7日的210欧元/兆瓦时,涨幅达到200%。然而,3月中旬后,俄乌局势逐渐缓和,TTF价格也回落明显,目前价格处于107欧元/兆瓦时附近。


另外,我们再回顾一下欧洲天然气情况,由于管道气运输更为便捷,德国天然气进口都是依靠管道运输,最近几年俄罗斯去往德国的管道气占比较高,为50%附近,尤其是2020年,俄罗斯的进口占比高达65%。


德国进口天然气数量(亿立方米)



数据来源:Eurostat,中信建投期货


近期欧洲从俄罗斯的进口量



数据来源:BRUEGEL,中信建投期货


近期欧洲从俄罗斯的进口量(通过亚马尔管道)



数据来源:BRUEGEL,中信建投期货


由于2月的俄乌冲突,3月起欧洲从俄罗斯的进口量同比2021年有明显的下滑,其中,经过亚马尔管道的天然气数量逐步下滑。4月1日,德国Gascade天然气管道运营商表示:俄罗斯停止了通过亚马尔-欧洲天然气管道向德国的天然气输送。注:亚马尔-欧洲管道会经由白俄罗斯和波兰向德国输送天然气。根据2022年乌克兰新闻局称,每年通过亚马尔管道输送的330亿立方米天然气去往德国,亚马尔管道占俄罗斯进口量的330/524=63%,约占整个德国天然气进口量的330/804=41%。


因此亚马尔管道的停运对德国工业伤害较大,德国巴斯夫此前表示:国内的天然气短缺将对化工生产产生双重影响(天然气供应一旦减少50%,全球最大的化工一体化生产基地会被关停)。影响其一,化工企业生产过程中将不再有足够的能源供应(在欧洲购买的六成天然气用于化工生产所需的能源-蒸汽和电力);其二,天然气将失去作为产品制造重要原料,将不得不削减合成氨和其他肥料的生产,间接导致肥料价格的高企,部分粮食产量可能下降。德国巴斯夫有两套装置,总的氨和尿素产能为142万吨,占整个西欧化肥产能1306万吨的11%,产能占比较大,且未来我们能想到的是,天然气短缺会影响更多化肥厂的正常生产,进一步抬升化肥的价格,产生恶化的连锁反应。


巴斯夫德国氨和尿素产能情况(万吨)



数据来源:彭博,中信建投期货


国内外化肥价格回顾



从近期国际市场化肥价格来看,涨幅最大的品种为尿素,其中,地中海CFR、美国墨西哥湾、涨幅较大,涨幅超过52%,其次,波罗的海MAP和巴西钾肥颗粒涨幅也是超过了30%,国内尿素涨幅达到了10%。可以说虽然国内法检政策限制出口(听闻市场仍有部分工厂正常小范围出口尿素),但俄乌冲突下,国际尿素的不断涨价,仍间接对国内尿素价格起到推波助澜的作用。


03 俄罗斯化肥出口情况(氮肥+钾肥)


据了解俄罗斯的液化天然气(氮气生产的主要投入品)的价格是全球最低的,俄罗斯生产商的生产利润率很高,与美国或中东同行一样。在低成本天然气的支撑下,俄罗斯的氨和尿素产能将在未来10年内分别增加490万吨和550万吨,仅次于印度。


截止2021年,俄罗斯是世界上最大的氮产品出口国,出口了440万吨氨、700万尿素和180万尿素硝酸铵(UAN)。由于2021年数据的缺失,我们发现2020年俄罗斯氨出口总量为417.33万吨,其主要出口国为乌克兰81.73万吨(21%)、爱沙尼亚79.54万吨(20%)以及摩洛哥49.6万吨(13%)。



数据来源:Comtrade,中信建投期货


2020年俄罗斯尿素出口量为730万吨,其主要出口国为巴西128万吨(25%),芬兰105万吨(20%)以及爱沙尼亚64万吨(12%)。



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2020年俄罗斯硫酸铵出口总量为182.43万吨,其主要出口为美国137.71万吨(76%)、澳大利亚23.49万吨(13%)以及阿根廷5.6万吨(3%)。



数据来源:Comtrade,中信建投期货


早在2021年11月,俄罗斯为保证国内化肥供应,宣布计划对氮肥和复合肥实施出口配额限制,配额将从2021年12月1日实施到2022年6月1日,氮肥(硫酸铵和硝酸铵的复盐及混合物除外)配额为590万吨,复合肥(NPK肥料、磷酸氢二铵、磷酸一铵、NP肥料)的配额为535万吨。此外,根据市场最新消息称,由于欧盟和美国可能征收了对俄的关税,极大限制了氮肥出口贸易,导致近期俄罗斯的尿素和硝酸铵出口大幅减少,进一步加剧供应短缺的现状。


2021年,国际贸易委员会发现,低成本的俄罗斯和特立尼达氮肥进口可能会损害美国当地的工业。前面我们提到,俄罗斯76%的硝酸铵出口到美国,在硝酸铵出口需求出现问题的情况下,预计俄罗斯生产商可能将转而生产比硝酸铵利润更低的产品,例如尿素和氨。此前于2019年,欧盟就有对俄罗斯征收42.47欧元/公吨的反倾销税的先例。然而,尽管硝酸铵运输成本高且需要特定的存储和运输要求(硝酸铵作为制造炸药的原材料,高温或撞击会发生爆炸),全球硝酸铵的需求仍以每年3%的速度增长,高于氨和尿素1%的增长率。


注:EuroChem和Acron是唯二俄罗斯的硝酸铵生产商,产能分别为140万吨/年和170万吨/年。


据彭博估计,世界钾肥大部分产能增长将来自白俄罗斯、加拿大和俄罗斯的新矿山;亚洲和南美洲继续成为主要的消费地。由于全球钾盐资源分布的特殊性,资源垄断性极强,根据美国地质勘探局表明:俄罗斯和白俄罗斯钾盐储备量占比超过36%。俄罗斯作为一个低成本、高产量的钾肥出口国,如果进一步制裁导致俄罗斯退出市场可能会继续推高钾肥价格,且目前数据已经证明这个事实(文章之前的表反映国际多地钾肥价格已经飞涨)。俄罗斯是世界第二大钾肥出口国,2021年的出口量为1180万吨。由于数据缺失我们这里列出2020年俄罗斯主要氯化钾出口国,其主要出口国为巴西269万吨(33%)、中国181万吨(22%)以及爱沙尼亚83万吨(10%)。



数据来源:Comtrade,中信建投期货


俄罗斯的Uralkali和EuroChem的生产成本仅为每吨50-75美元,成本是除白俄罗斯以外最低的。美国对俄罗斯的制裁将使该俄罗斯的肥料贸易转向卢布并减少出口。随着两家新公司Acron和Uralkali的扩张,俄罗斯钾肥产能预计将在未来五年内增加490万吨。


04 白俄罗斯钾肥出口情况


2021年8月,美国准备宣布对白俄罗斯的钾肥出口进行制裁,但当年12月,美国财政部外国资产控制办公室宣布,将对此次制裁暂缓到2022年4月1日再执行。白俄罗斯凭借自身钾肥资源优势,生产了全球20%的钾肥,再回顾2020年白俄罗斯钾肥出口数据:2020年出口总量为1175万吨,其主要出口国为巴西251万吨(29%)、中国170万吨(19%)以及印度144万吨(16%)。白俄罗斯宣布在美国正式执行制裁后,预计通过俄罗斯运输钾肥,但增加必要的供应链至少需要1-2年时间,所以全球钾肥供应在美国的制裁阴影之下,愈发紧张,钾肥价格高企成为必然。



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根据数据表明:美国的钾肥使用量很大,包括美国玉米种植面积的63%、棉花种植面积的48%、大豆种植面积的44%和小麦种植面积的19%。回顾2021年美国的氯化钾进口情况,进口总量为1345万吨,其主要进口国为加拿大1090万吨(29%)、俄罗斯120万吨(19%)以及白俄罗斯70万吨(16%)。所以美国农民严重依赖进口钾肥,尤其是从俄罗斯和白俄罗斯的氯化钾进口占比超过14%,如果制裁进一步加剧,钾肥短缺的事实无疑对美国农作物的正常种植产生巨大影响。



数据来源:Comtrade,中信建投期货


另外,巴西作为南美主要的农作物主产区,2020年的氯化钾进口量为1123万吨,95%的钾肥依靠国外进口,其主要进口国为加拿大372万吨(33%)、俄罗斯311万吨(28%)以及白俄罗斯244万吨(22%)。可见巴西对于俄罗斯和白俄罗斯的氯化钾进口占比超过50%,相比美国有加拿大进口氯化钾作为缓冲,巴西对于钾肥的短缺会表现得更着急,在俄乌冲突加剧之后,钾肥颗粒-巴西CFR价格大涨30%以上也证明了这一点。



数据来源:Comtrade,中信建投期货


05 供需错配依旧存在 国际尿素价格保持坚挺


值得注意的是,据2022年3月31日的消息称,由于俄罗斯供应中断,导致美国化肥出现短缺, 美国将放宽对俄化肥进口限制,如果美国放松对俄化肥出口制裁,那 全球化肥供应链将得到一定缓解。然而,欧洲天然气紧缺导致的欧洲化肥厂削减化肥产量的问题,短期来看仍旧是难以解决的。此外,目前 巴西、美国等种植大国对于化肥的季节性需求十分刚性,导致了全球各地化肥价格一再刷新历史高度(尤其是钾肥和氮肥)。


综合来看,美国准备放松对俄制裁,虽能缓解短期供应问题,但未来在全球化肥供需错配持续严重的情况下,国际尿素价格依旧处于易涨难跌的态势。

责任编辑:李烨

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