大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：供给端近期疫情影响仍在持续，高炉方面尽管限产放松但开工率仍小幅回落，上周实际产量小幅下降；需求方面尽管宏观方面预期较好，但本轮疫情爆发以来对下游开工及交通环节造成较大影响，本周需求小幅回升但较同期仍偏弱，需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5030，基差-130，现货贴水期货；偏空。

3、库存：全国35个主要城市库存966.11万吨，环比减少0.05%，同比减少17.46%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：当前价格上行驱动包含预期及成本支撑，但需求仍受疫情影响延后较为明显，预计四月上半月供需两端仍低于同期水平，环比继续增长，本周预计价格区间宽幅震荡为主，操作上建议不宜追多，日内若回落至5050以下轻仓试多。

热卷：

1、基本面：供应端尽管限产放松但受疫情持续影响高炉开工略有回落，热卷产量小幅下降。需求方面上周需求消费环比基本持平，下游制造业需求表现旺盛，汽车产销继续好转影响，短期需求韧性延续但需警惕疫情影响；偏多

2、基差：热卷现货价5290，基差-29，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存243.66万吨，环比减少1.84%，同比减少10.23%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：当前市场对下游制造业、基建预期较好，但三月以来供需两端均受疫情影响，预计本周价格继续高位震荡为主，不宜追多，日内若回落至5220以下轻仓试多。

铁矿石：

1、基本面：2日港口现货成交50.5万吨，环比下降68.8%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为15万吨，环比下降75%），本周平均每日成交91.5万吨，环比上涨14.2%。上周澳巴发货量回升，其中巴西方面尤为明显，北方港口到港量再次回落至低位。部分地区汽运逐渐恢复，港口疏港陆续回升，港库再次下降，节前市场成交活跃，钢厂利润低位下中低品矿大受市场青睐 偏多

2、基差：日照港PB粉现货1010，折合盘面1087.5，09合约基差161.5；日照港超特粉现货价格734，折合盘面947.8，09合约基差21.8，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15389.02万吨，环比减少128.91万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：国内疫情情况依旧严峻，上海仍处于上升期，疫情对于终端需求的拖累将持续，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。地产预期乐观，国常会稳经济与钢厂复产预期支撑下盘面短期仍维持强势。I2209：900-950区间操作

动力煤：

1、基本面：截止3月25日全国电厂样本区域存煤总计957万吨，环比减少11.5万吨；日耗48.5万吨，环比减少4.3万吨；可用天数19.73天，环比增加1.39天。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。为弥补部分汽运调度缺失，大秦线运量继续保持高位满发状态，北港供需情况明显改善。受国内多地疫情影响，部分工业企业出现阶段性停产停工。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1285，05合约基差475.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存506万吨，环比增加1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：2022年春季大秦线集中检修初定于4月28日展开，为期25天。国家相关部门严格核查长协签订和兑现情况，电煤保障能力增强。动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2205：观望为主

焦煤：

1、基本面：下游市场需求提升，带动焦煤市场氛围向好，市场产能未能完全释放，焦煤供应依旧趋紧，且线上竞拍成交多有溢价现象，支撑焦煤价格上涨；偏多

2、基差：现货市场价2975，基差-269；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存864.8万吨，港口库存197万吨，独立焦企库存1141.2万吨，总样本库存2203万吨，较上周减少46万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：内蒙地区环保检查严格，炼焦煤市场供应依旧受限，叠加进口端补充有限，焦煤整体供应偏紧，河北部分地区解封信号带动市场情绪好转，贸易及洗煤企业开始积极采购炼焦煤，加之下游焦企均有补库预期，对焦煤需求整体向好，但仍需警惕疫情影响价格及需求变动风险。综合来看，短期内焦煤以稳为主。焦煤2205：3220-3270区间操作。

焦炭：

1、基本面：随着疫情好转，焦企利润有缓解，当前焦企生产积极性较高，部分焦企计划近期内提产，焦企出货情况明显好转，且下游钢厂有复产预期，补库意愿明显增强，部分焦企存在焦炭惜售情况；偏多

2、基差：现货市场价3850，基差-147；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存707.4万吨，港口库存248.3万吨，独立焦企库存86.5万吨，总样本库存1042.2万吨，较上周增加4.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：当前钢厂复产预期较强，厂内焦炭库存低位运行，加之后续旺季来临，钢厂对焦炭采购积极性较高，且焦炭市场投机需求增加，焦企出货情况好转，对焦炭价格持乐观心态，预计短期焦炭或将稳中偏强运行。焦炭2205：多单持有，止损3950。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，但整体在产产能仍维持高位，近期沙河疫情防控升级或影响原片运输；房地产资金情况短期难以有效改善，下游刚需释放缓慢，但库存压力有所减轻；中性

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1948元/吨，FG2209收盘价为2120元/吨，基差为-172元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止3月31日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存281.20万吨，较前一周下跌0.37%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给因疫情受阻、刚需逐步释放，库存压力略有减轻，预计维持震荡运行为主。玻璃FG2209：日内2100-2180区间偏多操作

2

---能化

原油2205：

1.基本面：亚洲地区疫情反复，部分地区实施的封锁措施导致投资者对原油需求的担忧升温；乌克兰总统泽连斯基在全乌克兰电视直播中表示，他与俄罗斯总统普京的会面很可能不会进行，但是乌克兰必须同俄罗斯继续进行谈判；沙特阿拉伯宣布提高5月份面向亚洲客户的所有石油价格，并上调面向美国和欧洲所有品类油价，凸显了其对石油需求前景的乐观；中性

2.基差：4月5日，阿曼原油现货价为105.53美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为105.15美元/桶，基差3.51元/桶，现货平水期货；中性

3.库存：美国截至4月1日当周API原油库存增加108万桶，预期减少301.6万桶；美国至3月25日当周EIA库存预期减少102.2万桶，实际减少344.9万桶；库欣地区库存至3月25日当周减少300.1万桶，前值减少419万桶；截止至4月1日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线下方；中性

5.主力持仓：截止3月29日，CFTC主力持仓多减；截至3月29日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜在沙特原油大幅提升升水后，原油市场短期强势，并且IEA放储细节未定，油价短期较为强势，此外政治方面欧美对于俄罗斯的制裁行动有再度升级趋势，欧洲可能同意禁止俄罗斯部分能源，OPEC+即便在美国施压下仍无增产意向，后续俄罗斯或对欧洲反击增加原油不确定性，波动较大，长线投资者建议外盘原油跌落至100美元以下多单小幅入场，短线650-680区间操作。 

甲醇2205：

1、基本面：近期国内甲醇市场整体转弱，其中产区甲醇春检使得供应缩量、港口假期进口集中到港存供应压力，在需求未有明显变化下，西强东弱趋势明显，而港口及期货影响市场整体氛围，预计后续本周各地市场偏弱下跌概率较大；偏空

2、基差：4月1日，江苏甲醇现货价为2885元/吨，基差-4，期货相对现货平水；中性

3、库存：截至2022年3月31日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为56.85万吨，较上周同期降1.6万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在32.9万吨附近，较上周增1.6万吨；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：俄乌局势有所缓和下，原油高位回调对大宗商品市场形成利空压制；叠加当前疫情对运输、局部需求仍有牵制，短期市场表现偏弱。不过下方煤炭成本支撑仍偏强，且伴随甲醇春检逐步展开及疫情缓和下需求回归预期等因素提振，预计市场或将呈现震荡运行，短线2850-2950区间操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：俄乌局势难有实质性缓解，西方对俄实施更多制裁叠加伊核谈判暂停，成本端原油高位震荡；新加坡燃油供应偏紧，中东、南亚发电需求逐步向旺季过度，美国炼厂进料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4080元/吨，FU2209收盘价为3734元/吨，基差为346元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月31日当周，新加坡高低硫燃料油2094万桶，环比前一周下降6.56%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端支撑走弱、燃油基本面平稳向好，短期燃油预计宽幅震荡运行为主。燃料油FU2209：日内3680-3780区间操作

PTA：

1、基本面：成本端油价震荡盘整。PX方面，计划内检修较多，叠加部分装置意外检修，供应量减少，供需依旧偏紧，PXN维持较强走势。PTA方面，成本下跌后加工费出现修复，前期检修装置部分重启，负荷低位回升，受疫情影响，部分地区物流受限，现货流通性有一定的收缩。聚酯及下游方面，因工厂及下游库存高企，新单偏弱，下游聚酯大厂宣布将在4月初开始降负荷25%的消息 中性

2、基差：现货6070，05合约基差110，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.96天，环比减少0.72天 中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：短期成本端居主导地位，疫情对产业链交通运输和需求的影响加剧，PTA供需去库幅度缩减，价格波动跟随油价为主。TA2205：5800-6100区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，生产压力持续增加，部分装置减产计划落实，28日CCF口径库存为96.4万吨，环比减少1.3万吨，港口库存小幅去化。成本端油价、煤价均有一定走弱，国内开工回落，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货5055，05合约基差-19，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存96万吨，环比增加3.04万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：近期物流受阻环氧出货困难，部分联产装置进行EO/EG切换，总负荷回落有限，下游聚酯大厂减产仍在持续发酵中，乙二醇现货流动性充裕，目前距离有效去库仍有一定距离，预计维持低位震荡为主。EG2205：关注5000支撑位

塑料 

1. 基本面：外盘原油高位震荡，油制利润弱，成本端支撑强劲。高油价已经持续一段时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置逐步降负，外盘强势，进口走弱，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，下游整体开工不及往年。库存整体中性偏低，仓单高位回落。下游负荷平稳，随订单采购。乙烯CFR东北亚价格1401（+30），当前LL交割品现货价9200（-100），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差147，升贴水比例1.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存83万吨（+2.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油高位震荡，供应端两油降负，需求偏弱，预计聚烯烃今日走势震荡，L2205日内8900-9150震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油高位震荡，油制利润弱，成本端支撑强劲。高油价已经持续一段时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置逐步降负，外盘强势，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，下游整体开工不及往年。库存整体中性偏低，仓单高位回落。由于装置重启整体供应预计较上周略有增加，下游需求一般。丙烯CFR中国价格1176（-5），当前PP交割品现货价8800（-50），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-5，升贴水比例-0.1%，中性；

3. 库存：两油库存83万吨（+2.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油高位震荡，供应端两油降负，需求偏弱，预计聚烯烃今日走势震荡，PP2205日内8650-8950震荡操作

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅下滑，工厂库存、社会库存持续减少，整体基本面有所好转。当前整体供需基本面偏好，后期一方面是春检集中，另一方面是房地产偏暖消息影响，需求有望走高，外加出口稳定，整体市场预期偏乐观，PVC市场有望继续走强。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9425，基差-29，贴水期货；中性。

3、库存：PVC社会库存环比减3.69%至32.88万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏多操作。

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货13250,基差-630 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线走平，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期: 2209合约13700上方短多，跌破止损

3

---农产品

豆油

1.基本面：市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部

2.基差：豆油现货10718，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。豆油Y2209：9800-10300附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12542，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。棕榈油P2209：9500-11400附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13180，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。菜籽油OI2209：11850-12550附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，小麦上涨带动和技术性逢低买盘支撑，短期美豆技术性反弹回归区间震荡。国内豆粕日内跟随美豆技术性反弹，短期震荡整理。国储进口大豆拍卖重启，现货下调和引发技术性调整，但国内疫情和油厂缺豆影响压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善。中性

2.基差：现货4360（华东），基差552，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存29.47万吨，上周32.16万吨，环比减少8.36%，去年同期84.48万吨，同比减少65.12%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：美豆种植面积扩大压制短期盘面，过后南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆短期回归震荡；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆区间震荡。

豆粕M2209：短期3900附近震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕回落带动，上有压力下有支撑，但菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3900，基差276，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.25万吨，上周3.5万吨，环比减少7.14%，去年同期6.2万吨，同比减少47.58%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期受原油和豆类回落引发调整，但回落幅度预计有限，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3700附近震荡，期权买入虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，小麦上涨带动和技术性逢低买盘支撑，短期美豆技术性反弹回归区间震荡。国内大豆震荡回升，技术性反弹短期维持区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-143，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存161.98万吨，上周197.87万吨，环比减少18.14%，去年同期371.72万吨，同比减少56.42%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：美豆种植面积扩大压制短期盘面，南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆短期回归震荡；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6300上方空单尝试，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5810，基差18（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：白糖自身产需基本面偏中性，05合约临近交割，期现平水，短期上下空间都不大，外糖走势紧跟原油，内盘延续横盘震荡模式。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC4月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部3月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22834，基差1094（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度3月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复走势为主。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储一次性储备粮投放或将平抑市场情绪；农业农村部确定2022年度将实施玉米生产者补贴。

生产端：东北产区卖粮持续推迟，全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；今年种植成本上升抬升新作价格。

贸易端：东北贸易商看涨后市，降低出货量，价格受种植成本上涨支撑；华北地区物流受疫情影响，运输效率低；华中地区企业报价坚挺；西南地区报价偏高，走货量一般；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口继续消耗库存；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业库存已达70-100天，控制成本收粮；华北企业受疫情影响到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业消化库存为主 ，按需补库；西南地区饲料企业库存充足；华南地区饲料企业库存充足，按需补库；偏多。

2、基差：4月01日，现货报价2750元/吨，05合约基差为-105元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：3月30日，加工企业玉米库存总量481.7万吨，较上周减少9.03%；3月25日，北方港口库存报390万吨，周环减少2.74%；广东港口玉米库存报151.5万吨，周环比增3.41%。偏多。

4、盘面：MA20向下，05合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价位遇高点后有回调预期。建议在2818-2851区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；市场主流对二次育肥仍持观望。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大，部分出栏因疫情防控受阻，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国储于4月2、3日收储4万吨；2月底能繁母猪存栏缓慢递减，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为131340头，较前日降3.08%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：4月01日，现货价12300元/吨，05合约基差-705元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，05合约期价收于MA20上方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；短期内市场供需博弈，建议在12810-13100区间操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：3月非农报告显示就业稳步增长，加息预期升温，金价震荡回落；美国三大股指反弹回落，欧洲主要股指小幅收跌，美债收益率集体大涨，10年期美债收益率上涨收报2.552%，国际油价全线走低，美元指数大幅走高，收于99.49；清明期间，COMEX黄金期货收跌0.6%；中性

2、基差：黄金期货396.26，现货394.85，基差-1.41，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3300千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：紧缩预期和俄乌局势担忧继续影响金价，金价震荡回落；今日关注美联储3月FOMC货币政策会议纪要、中国3月财新服务业和综合PMI、美联储官员和欧央行官员讲话；俄乌冲突有所降温，但周一争论有所加剧，冲突和制裁或有升温可能性，金价一度明显走高，但快速回落，仍有支撑，但支撑有限。今日关注会议纪要，或有缩表和紧缩进程相关信息，对金价将有所压力。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，金价大幅震荡。沪金2206：389-398区间操作。

白银

1、基本面：3月非农报告显示就业稳步增长，加息预期升温，金价震荡回落；美国三大股指反弹回落，欧洲主要股指小幅收跌，美债收益率集体大涨，10年期美债收益率上涨收报2.552%，国际油价全线走低，美元指数大幅走高，收于99.49；COMEX白银期货明显回落，收跌2.38%报24.97美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5038，现货5022，基差-16，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2070549千克，环比减少9005千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：银价跟随金价大幅回落；美国就业市场稳定，加息预期继续升温，油价回落通胀预期降温，银价跟随金价回落，回落幅度扩大。俄乌局势影响依旧较强，主要跟随金价为主。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，银价震荡偏空。沪银2206：4850-5100区间操作。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货26885，基差+10；中性。

3、库存：4月1日LME锌库存较上日减少1975吨至139950吨，4月1日上期所锌库存仓单较上日减少1130至123355吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2205：多单持有，止损26300。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，3月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落到50%以下的收缩区间；偏空。

2、基差：现货73570，基差410，升水期货；偏多。

3、库存：4月1日铜库存增加2575吨至93975吨，上期所铜库存较上周减少8934吨至93121吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，美联储加息落地，短期维持震荡，沪铜2205：日内73000~74500区间交易，持有卖方cu2205c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降；偏多。

2、基差：现货22720，基差80，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周跌3137吨至305805吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，现货交易清淡，沪铝2205：日内22300~23000区间交易。

镍：

1、基本面：LME3万一线暂得支撑。产业链来看，矿价还是坚挺，4月期船价格坚挺，成本线支撑强劲。不锈钢库存再次反弹，主要受到疫情影响，后期对需求保持乐观态度。精炼镍全球库存仍在低位，俄乌冲突还没有解决，俄镍的供应仍不能完全在全球发挥作用，国内进口亏损严重，同时疫情影响了上海的贸易，运输，仓储，目前上海现货基本无成交。新能源产业目前来看，数据还是比较正常，继续提升产业需求。偏多

2、基差：现货223000，基差5090，偏多

3、库存：LME库存72924，+354（假期间），上交所仓单6252，+155，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2205：20均线暂有压制，内外盘还不稳定，保持观望态度或少量回落短多。

5

---金融期货

期指

1、基本面：证监会等四部门发文，明确境内企业境外上市信息安全责任，中概股反弹，清明假期A50指数小幅调整，美股科技股下跌；中性

2、资金：融资余额15864亿元，增加26亿元，沪深股净买入10亿元；偏多

3、基差：IH2204贴水2.64点，IF2204贴水8.16点， IC2204升水3.88点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH、IC、IF在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空减，偏空； 

6、预期：俄乌谈判再生变数，美联储加速缩表，美债收益率高位，A股政策底显现，不过国内疫情拖累消费，经济压力较大，A股指数反弹后进入震荡

期债

1、基本面：昨日上海新增阳性感染者数量首次突破1万例，总数达到了13354例。自3月以来，上海这波疫情总计报告阳性感染者已超过7.3万例。

2、资金面：4月2日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有1000亿元逆回购到期，实现净回笼900亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0100，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1003 ，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2785，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、预期：美联储进入加息周期，由于中美货币政策错位，潜在的通胀压力或对货币政策的空间形成制约。操作上，建议空单继续持有。