大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：部分地区随着疫情转好，下游市场及贸易商采购积极性增加，煤矿出货情况良好，且山西地区因省内疫情影响，公路运输多有阻碍，叠加内蒙地区环保检查持续影响，煤矿产量依旧有限，焦煤市场供应整体趋紧；偏多

2、基差：现货市场价2975，基差-225；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存862.3万吨，港口库存202万吨，独立焦企库存1102.8万吨，总样本库存2167.1万吨，较上周减少35.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：唐山地区解封后开始大量采购炼焦煤，叠加焦炭第五轮提涨预计将在本周落地，带动炼焦煤价格向好运行。综合来看，短期内焦煤稳中偏强运行。焦煤2205：3200-3250区间操作。

焦炭：

1、基本面：随着疫情好转，焦企利润有缓解，当前焦企生产积极性较高，部分焦企计划近期内提产，焦企出货情况明显好转，且下游钢厂有复产预期，补库意愿明显增强，多地焦企开启焦价第五轮提涨200元/吨；偏多

2、基差：现货市场价3980，基差-70；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存695万吨，港口库存254.1万吨，独立焦企库存87.2万吨，总样本库存1036.3万吨，较上周减少6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：下游钢厂有复产预期，钢厂对焦炭采购积极，补库力度逐步加大，市场情绪向好发展，且贸易商询货增加，对焦炭需求将持续回升，预计短期内焦炭或将稳中偏强运行。焦炭2205：4030多，止损4010。

动力煤：

1、基本面：截止3月25日全国电厂样本区域存煤总计957万吨，环比减少11.5万吨；日耗48.5万吨，环比减少4.3万吨；可用天数19.73天，环比增加1.39天。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。为弥补部分汽运调度缺失，大秦线运量继续保持高位满发状态，北港供需情况明显改善。受国内多地疫情影响，部分工业企业出现阶段性停产停工。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1335，05合约基差533，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存503万吨，环比减少1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：2022年春季大秦线集中检修推迟到5月1日-20日，由原计划30天缩短为20天。国家相关部门严格核查长协签订和兑现情况，电煤保障能力增强。动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2205：观望为主

铁矿石：

1、基本面：7日港口现货成交120.3万吨，环比上涨4.6%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为43万吨，环比上涨16.2%），本周平均每日成交117.7万吨，环比上涨46.9%。季末冲量结束，本周澳巴发货量基本维持，巴西发货量明显回落，北方港口到港量小幅回升。目前仍有部分地区钢厂因疫情导致的物流受限而无法正常生产。唐山区域内陆续解除封控管理，钢厂提货运输条件好转，港口疏港明显回升，港库再次下降，节后市场成交活跃，钢厂利润低位下中低品矿大受市场青睐 偏多

2、基差：日照港PB粉现货1005，折合盘面1082，09合约基差182；日照港超特粉现货价格730，折合盘面943.4，09合约基差43.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15225.85万吨，环比减少163.17万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：国内疫情情况依旧严峻，上海仍处于上升期，疫情对于终端需求的拖累将持续，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。地产预期乐观，宏观稳经济与钢厂复产预期支撑下盘面短期仍维持强势。I2209：888-935区间操作

螺纹：

1、基本面：供给端疫情影响边际效应有所减弱，高炉方面钢厂复产进度有所加快，本周实际产量小幅增长；需求方面尽管稳增长宏观方面预期仍在，但本轮疫情爆发以来下游需求释放延后，本周建材消费继续回落，库存累积，需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5100，基差30，现货略升水期货；中性。

3、库存：全国35个主要城市库存969.35万吨，环比增加0.34%，同比减少13.04%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格高位回落，从本周供需数据来看，预计四月上半月供需两端仍低于同期水平，本周价格以当前区间宽幅震荡为主，操作上建议不宜追多，日内若回落至5030以下轻仓试多，止损5000。

热卷：

1、基本面：供给端疫情影响边际效应有所减弱，高炉方面钢厂复产进度有所加快，本周实际产量开始反弹增长，需求方面本周需求消费环比有所好转，短期需求韧性延续但需警惕疫情持续影响，三月制造业表现有所转弱；中性

2、基差：热卷现货价5220，基差-8，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存241.21万吨，环比减少1.01%，同比减少7.12%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、预期：昨日热卷期货价格高位继续回落，连续上涨之后上方压力显现，当前价格以部分透支预期，预计继续突破可能性不大，预计本周价格继续高位震荡为主，不宜追多，日内若回落至5180以下轻仓试多，止损5150。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，但整体在产产能仍维持高位，近期沙河疫情防控升级或影响原片运输；房地产资金情况短期难以大幅改善，下游刚需释放缓慢，库存压力较大；中性

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1948元/吨，FG2209收盘价为2014元/吨，基差为-66元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止4月7日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存285.65万吨，较前一周上涨1.58%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、预期：玻璃供给高位、刚需释放缓慢，库存压力仍较大，预计维持震荡运行为主。玻璃FG2209：日内1970-2040区间偏空操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，油制利润弱，成本端支撑强劲。高油价已经持续一段时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置逐步降负，外盘强势，进口走弱，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，下游整体开工不及往年。库存整体中性。下游负荷平稳，随订单采购。乙烯CFR东北亚价格1381（-20），当前LL交割品现货价9250（+25），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差202，升贴水比例2.2%，偏多； 

3. 库存：两油库存89万吨（-3），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油高位偏弱震荡，供应端两油降负，需求偏弱，预计聚烯烃今日走势震荡，L2205日内8900-9100震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，油制利润弱，成本端支撑强劲。高油价已经持续一段时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置逐步降负，外盘强势，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，下游整体开工不及往年。库存整体中性。由于装置重启整体供应预计较上周略有增加，下游需求一般。丙烯CFR中国价格1166（-10），当前PP交割品现货价8780（-20），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-10，升贴水比例-0.1%，中性；

3. 库存：两油库存89万吨（-3），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，翻多，偏多；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油高位偏弱震荡，供应端两油降负，需求偏弱，预计聚烯烃今日走势震荡，PP2205日内8600-8850震荡操作

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12950,基差-605 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 预计今日还是偏弱，2209合约13800下方短空操作

PTA：

1、基本面：西南一套100万吨PTA装置因故近日停车，重启时间待跟踪。PX方面，计划内检修较多，叠加部分装置意外检修，供应量减少，供需依旧偏紧，PXN维持较强走势。PTA方面，成本下跌后加工费出现修复，前期检修装置重启，负荷低位回升，但受疫情影响，部分地区物流受限，现货流通性有一定的收缩。聚酯及下游方面，因工厂及下游库存高企，新单偏弱，工厂减产意愿较浓，下游聚酯大厂宣布将在4月初开始降负荷25%的消息 中性

2、基差：现货6155，05合约基差85，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.14天，环比减少0.82天 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，疫情对产业链交通运输和需求的影响加剧，PTA供需去库幅度缩减，预计价格波动跟随油价偏弱震荡为主。TA2205：5850-6200区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，生产压力持续增加，部分装置减产计划落实，28日CCF口径库存为100.2万吨，环比增加3.8万吨，港口库存小幅积累。成本端油价、煤价均有一定走弱，国内开工回落，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 中性

2、基差：现货5010，05合约基差-54，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存98.4万吨，环比增加2.4万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：近期物流受阻环氧出货困难，部分联产装置进行EO/EG切换，总负荷回落有限，下游聚酯大厂减产仍在持续发酵中，乙二醇现货流动性充裕，目前距离有效去库仍有一定距离，预计维持低位震荡为主。EG2205：关注5000支撑位

燃料油：

1、基本面：俄乌局势依旧紧张，西方对俄实施更多制裁，IEA计划释放1.2亿桶原油储备，成本端原油承压下行；新加坡燃油供应偏紧，中东、南亚发电需求逐步向旺季过度，美国炼厂进料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4125元/吨，FU2209收盘价为3751元/吨，基差为374元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月31日当周，新加坡高低硫燃料油2094万桶，环比前一周下降6.56%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：成本端支撑走弱、燃油基本面平稳向好，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2209：日内3640-3730区间偏空操作

原油2205：

1.基本面：美欧制裁未能切断克里姆林宫生命线，中国、印度等亚洲买家购入俄罗斯大宗商品，索科尔原油下月的订单已经售罄；欧盟继续就如何应对俄罗斯石油问题展开辩论，据知情人士透露，欧盟同意禁止从俄罗斯进口煤炭，这是欧盟针对莫斯科关键能源收入采取的第一个行动；中国部分地区受疫情影响较大，投资者对能源需求前景产生一定担忧；中性

2.基差：4月7日，阿曼原油现货价为97.42美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为97.18美元/桶，基差-6.53元/桶，现货贴水期货；偏空

3.库存：美国截至4月1日当周API原油库存增加108万桶，预期减少301.6万桶；美国至4月1日当周EIA库存预期减少205.6万桶，实际增加242.1万桶；库欣地区库存至4月1日当周增加165.4万桶，前值减少300.1万桶；截止至4月7日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止3月29日，CFTC主力持仓多减；截至3月29日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜原油波动剧烈，布油一度击穿100美元关口，不过后半夜又迅速收窄，油价当前波动率仍然较高，欧盟方面准备商讨如何制裁俄罗斯原油，俄乌间冲突不止，伊核谈判僵持不下，政治风险依然较大，因此原油下方空间有限，长线投资者可考虑逢低多单小幅入场，短线600-630区间操作，长线在布油100美元下方逢低多单小幅入场。 

甲醇2205：

1、基本面：近期国内甲醇市场交投偏弱为主，不过随着价格走跌，短期局部成本支撑逐步显现，下周甲醇市场下滑空间或有收窄。内地市场方面，需求面暂无利好提振，部分企业仍存下调预期，而煤炭等尚存一定支撑，加之部分地区春检下供应或收缩，局部跌幅有限，内地或呈现差异化走势；港口市场方面，目前原油期货有所走跌，短期或对甲醇市场存一定压制，另外下周进口到港相对集中，港口存累库风险，不排除走弱可能；中性

2、基差：4月7日，江苏甲醇现货价为2940元/吨，基差4，期货相对现货平水；中性

3、库存：截至2022年4月7日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为55.65万吨，较上周同期降1.2万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.65万吨附近，较上周降2.22万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、预期：俄乌局势有所缓和下，原油高位回调对大宗商品市场形成利空压制；叠加当前疫情对运输、局部需求仍有牵制，短期市场表现偏弱。不过下方煤炭成本支撑仍偏强，且伴随甲醇春检逐步展开及疫情缓和下需求回归预期等因素提振，隔夜原油走弱，预计市场或将呈现震荡偏弱运行，短线2850-2950区间操作，长线观望。

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，晚间的美农报预期稍利多和阿根廷大豆收割进程受柴油供应紧缺影响，短期美豆回归区间震荡整理等待新的指引。国内豆粕受美豆带动低位企稳，技术性震荡整理，国储进口大豆拍卖重启压制价格和现货下调引发技术性调整，但国内受疫情和油厂缺豆影响压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判预期影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善压制价格上涨空间。中性

2.基差：现货4450（华东），基差621，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存30.88万吨，上周29.47万吨，环比减少4.78%，去年同期82.72万吨，同比减少62.67%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：周六凌晨的美农报数据和俄乌能否达成协议左右近期价格，美豆短期回归区间震荡，关注阿根廷大豆收割进程；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆区间震荡。

豆粕M2209：短期3840至3900区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，现货价格偏强带动反弹，目前上有压力下有支撑，但菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3940，基差231，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存2.96万吨，上周3.25万吨，环比减少8.92%，去年同期6.4万吨，同比减少53.75%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期受原油和豆类回落引发调整，但回落幅度预计有限，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3700附近多单尝试，期权买入虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，晚间的美农报预期稍利多和阿根廷大豆收割进程受柴油供应紧缺影响，短期美豆回归区间震荡整理等待新的指引。国内大豆震荡回落，技术性反弹结束短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-24，贴水期货。中性

3.库存:大豆库存216.9万吨，上周161.98万吨，环比增加33.91%，去年同期356.32万吨，同比减少39.13%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空翻多，资金流出，偏多

6.预期：周六凌晨的美农报数据和俄乌能否达成协议左右近期价格，美豆短期回归区间震荡，关注阿根廷大豆收割进程；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6200附近震荡，短线操作为主或者观望。

豆油

1.基本面：市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部

2.基差：豆油现货10920，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。豆油Y2209：10000-10700附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货11436，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。棕榈油P2209：9500-10400附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13143，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。菜籽油OI2209：12200-12900附近高抛低吸

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5840，基差-23（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：白糖自身产需基本面偏中性，05合约临近交割，期现平水，短期上下空间都不大。外糖走势偏强，主力合约即将换月09，远月可能会走出近期震荡模式，关注突破方向。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC4月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部3月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22814，基差1239（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度3月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复走势为主。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储一次性储备粮投放或将平抑市场情绪；农业农村部确定2022年度将实施玉米生产者补贴。

生产端：东北产区卖粮持续推迟，全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；今年种植成本上升抬升新作价格。

贸易端：东北贸易商看涨后市，降低出货量，价格受种植成本上涨支撑；华北地区物流受疫情影响，运输效率低；华中地区企业报价坚挺；西南地区报价偏高，走货量一般；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口继续消耗库存；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业库存已消耗库存为主，控制成本收粮；华北企业受疫情影响开工率低，到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业消化库存为主 ，按需补库；西南地区饲料企业库存充足；华南地区饲料企业需求偏低，按需补库；偏多。

2、基差：4月07日，现货报价2775元/吨，09合约基差为-176元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：3月30日，加工企业玉米库存总量481.7万吨，较上周减少9.03%；3月25日，北方港口库存报390万吨，周环减少2.74%；广东港口玉米库存报151.5万吨，周环比增3.41%。偏多。

4、盘面：MA20向下，09合约期货价收于MA20上方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价位遇高点后有回调预期。建议在2923-2969区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；市场主流对二次育肥仍持观望。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大，部分出栏因疫情防控受阻，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国储于4月2、3日收储4万吨；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为119194头，较前日降3.92%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：4月07日，现货价12530元/吨，05合约基差-245元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；短期内市场供需博弈，建议在12634-12917区间操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：俄乌局势依旧支撑金价小幅回升；美股集体上涨，欧洲主要股指全线收跌，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率报2.663%，国际油价全线上涨，美元指数继续上涨报99.7712，连涨六日；COMEX黄金期货收涨0.6%报1934.7美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货394.94，现货394.4，基差-0.54，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3300千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：紧缩预期和俄乌局势担忧继续影响金价，金价小幅回升；今日关注澳洲联储公布金融稳定报告；俄乌冲突有所降温，制裁再度升级，金价仍受支撑。鹰派官员言论极度鹰派，美元和美债收益率走高，但对金价将压力有限，紧缩预期基本被消化，但恐紧缩效果远强于目前预期，未来向下压力或加强。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，金价震荡为主。沪金2206：389-398区间操作。

白银

1、基本面：俄乌局势依旧支撑金价小幅回升；美股集体上涨，欧洲主要股指全线收跌，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率报2.663%，国际油价全线上涨，美元指数继续上涨报99.7712，连涨六日；COMEX白银期货收涨1.03%报24.71美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4961，现货4954，基差-17，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2046953千克，环比减少17272千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：银价跟随金价小幅走高；美联储加速紧缩倾向愈发明显，油价有所回升，大宗商品价格较为稳定，有色金属有所走弱，银价依旧跟随金价小幅回升。俄乌局势影响依旧较强，仍将提供支撑。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，银价震荡为主。沪银2206：4850-5150区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，3月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落到50%以下的收缩区间；偏空。

2、基差：现货73730，基差320，升水期货；中性。

3、库存：4月7日铜库存减少6350吨至101275吨，上期所铜库存较上周减少8934吨至93121吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，美联储加息落地，短期维持震荡，沪铜2205：日内72800~73800区间交易，持有卖方cu2205c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降；偏多。

2、基差：现货22010，基差195，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周跌3137吨至305805吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，现货交易清淡，沪铝2205：日内21500~22200区间交易。

镍：

1、基本面：LME3万一线有支撑，同时20均线压制。产业链来看，矿价还是坚挺，4月期船价格坚挺，成本线支撑强劲。不锈钢库存再次反弹，主要受到疫情影响，后期对需求保持乐观态度。精炼镍全球库存仍在低位，俄乌冲突还没有解决，俄镍的供应仍不能完全在全球发挥作用，国内进口亏损严重，同时疫情影响了上海的贸易，运输，仓储，目前上海现货基本无成交。新能源产业目前来看，数据还是比较正常，继续提升产业需求。偏多

2、基差：现货220350，基差7020，偏多

3、库存：LME库存74190，+288，上交所仓单6113，-108，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2205：20均线暂有压制，保持观望态度或少量回落短多。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货27160，基差-120；中性。

3、库存：4月7日LME锌库存较上日减少100吨至127675吨，4月7日上期所锌库存仓单较上日减少428至122802吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡下跌走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2205：多单持有，止损26700。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美联储鹰派，俄乌谈判进展不确定性，隔夜欧股下跌，昨日两市弱势下行，科技股和新能源领跌，高股息板块相对强势，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额15763亿元，增加63亿元，沪深股净卖出6亿元；中性

3、基差：IH2204贴水1.68点，IF2204贴水13.9点， IC2204贴水26.19点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH在20日均线上方，偏多，IC、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：俄乌谈判一波三折，美联储加速缩表，美债收益率新高，国常会要求适时灵活运用多种货币政策工具，海外事件不确定性，A股指数短期进入调整。

期债

1、基本面：央行：中国3月末外汇储备报31879.9亿美元，环比减少258.37亿美元。美联储大鹰派布拉德表示，美联储还要再加息300个基点。

2、资金面：4月6日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有1500亿元逆回购到期，实现净回笼1400亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1517，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2140，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2991，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：国内疫情短期对期债有一定支撑。中美货币政策错位，潜在的通胀压力或对货币政策的空间形成制约。操作上，空单暂时止损离场。