■贵金属：避险支撑

1.现货：AuT+D394.4，AgT+D4954，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.6%；5年TIPS -1%；美元99.6。

3.联储：美联储如期加息25个基点，暗示今年此后六次会议均加息，明年加息三次；鲍威尔：若需激进加息将这样做，经济衰退可能性没有特别高，最快5月缩表。

4.EFT持仓：SPDR1070.53。

5.总结:美联储会议纪要暗示，联储未来可能一次加息50个基点，且未来缩减资产负债表（缩表）可能最多一个月减少规模950亿美元。虽然受美元走强打压，但黄金得到地缘政治风险的支持，纽约期金扭转连日下跌势头，冲上一周来高位。考虑备兑或买入策略。

■沪铜：情绪转暖，振幅加大，短多多单逢高离场。

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为73740元/吨(-240元/吨)。

2.利润:进口利润-1011。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差280

4.库存:上期所铜库存93121吨(-8934吨)，LME铜库存为101275吨(+6350吨)，保税区库存为总计22.70万吨(+0.4万吨)。

5总结:伦铜冲高回落，较节前略涨。美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件后续影响振幅加大，情绪转暖，振幅加大，短多多单逢高离场。

■沪铝:情绪转暖，振幅加大，获利多单逢高离场，可逢高沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为22030 (-450元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-3717元/吨，前值进口亏损为-2749元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-70，前值-90

4.库存:上期所铝库存305805吨(-3137吨)，Lme铝库存619775吨(-100吨)，保税区库存为总计106.6万吨(+1.2万吨)。

5.总结:节日伦铝变化不大。库存减少，基差中性。宏观内外有别，美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓后续影响，铝价振幅加大，情绪转暖，振幅加大，背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：22600以上。

■动力煤：大秦线路检修时间推后

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收802.4元/吨。盘面基差+97.6元/吨（+6.4）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天。

4.国内供给：坑口发运保持正常发运量，站台以长协保供煤为主；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价超过87.20美金；BDI干散货指数连续十天小幅下滑，俄罗斯地区涉及部分战区，跑船数量大幅减少

6.港口库存：秦皇岛港今日库存514.0万吨，较昨日上涨3万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报继续维持80美金/吨平台以上。产地动力煤价格持续下行。

■焦煤焦炭：唐山钢厂逐步解封，补库需求逐渐释放

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3380元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4135.0元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收3217.5元/吨，基差-166.0元/吨；焦炭活跃合约收4051.0元/吨，基差16.8元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.76%，较上周增加2.40%；钢厂焦化厂开工率为88.01%，较上周增加2.26%；247家钢厂高炉开工率为78.91%，较上周增加8.06%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.89%，较上周减少0.23%;全国精煤产量为59.19万吨/天，较上周增加0.03万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为235.93万吨，较上周增加14.90万吨；独立焦化厂焦煤库存为1285.42万吨，较上周增加14.61万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.9天，较上周减少0.31天；钢厂焦化厂焦煤库存为923.6万吨，较上周减少18.90万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.78天，较上周减少0.71天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为1069.64万吨，较上周增加37.83万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为64.46天，较上周减少2.69天；钢厂焦化厂焦炭库存为15.45万吨，较上周增加-0.30万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为746.78天，较上周减少26.04天。

7.总结：唐山地区陆续开启复产，但受制于山西地区疫情交通管制等原因，终端需求无法正常传导至上游原材料。蒙煤通关边际好转，但是整体还是低位运行状态，五月份通关量预计将超过500辆车皮。根据普氏指数显示，外盘焦煤大幅下跌，低硫主焦单吨成交价格下跌65-75美金，内盘现货端受下游产区复产影响价格坚挺。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44641），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44638）。

2.期货：硅铁活跃合约收926元/吨（652），基差951（）；锰硅活跃合约收926元/吨（652），基差951（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44634吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：唐山地区陆续放开限产

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价5010元/吨（20）；上海市场价4950元/吨（20)，长沙地区5060元/吨（20）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1626.59万吨（-35.73）。其中：螺纹钢市场库存307.75万吨（15.47）。

3.总结：钢厂复产预期兑现，全社会钢材库存继续去化，目前终端工地及钢厂均受到疫情影响，盘面或震荡走强，但整体价格锚定位置还是取决于现货销售情况。

■铁矿石：内外盘价差继续收缩

1.现货：日照超特粉852元/吨（22），日照巴粗SSFG926元/吨（11），日照PB粉折盘面951元/吨（11）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7467.37万吨（-144.44）；巴西产铁矿港存量5107.57万吨（-101.23）；贸易商铁矿港存量8933.4万吨（-140.1）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量116.9万吨（9.32），库存可使用天数27天（-4）；

3.总结：全国铁矿石贸易港存继续下降，澳洲极端天气影响下发运或阶段性收缩，铁矿石或回归交易供需基本面，在下游主产地复产预期下预计将偏强运行。

■PTA：聚酯下游减产计划已落实

1.现货：内盘PTA 6155元/吨现款自提（-50）；江浙市场现货报价  6150-6160元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力 +65（+5）。

3.库存：工厂库存4.22天。

4.成本：PX（CFR台湾）1153美元/吨（-41)。

5.供给：PTA总负荷73.1%。

7.PTA加工费：605元/吨（+160）。   

6.装置变动：西南一套100万吨PTA装置因故近日停车，重启时间待跟踪。

8.总结: 近期聚酯工厂库存高企，原料采购积极性减弱；PTA加工费压缩至历史低位，装置检修有所增加；成本高位下近期主要以跟随成本波动为主。

■MEG：终端需求表现持续弱势

1.现货：内盘MEG 现货4997元/吨（-3）；宁波5060元/吨（0）;华南现货（非煤制）5225吨（+25）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -37（+5）。

3.库存：MEG华东港口库存：94.1万吨。

4.装置变动：华南一套40万吨/年的MEG装置计划于下周中升温重启，该装置此前于3月中下旬因效益原因停车。

5.总结：成本端近期高位波动，短期内MEG主要跟随油价波动为主；装置持续亏损下国内装置减产陆续落实，关注国内装置检修情况。

■橡胶：青岛保税区库存升高压制价格

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12925元/吨（-250）、RSS3（泰国三号烟片）上海15600元/吨（-300）。

2.基差：全乳胶-RU主力-630元/吨(+40）。

3.库存：截止4月3日，中国天然橡胶社会现货库存116.93万吨，环比上涨0.31%，止跌小涨，同比降低18.88%，小幅收窄，深色胶较浅色胶库存差扩大12.98% 。本周中国全钢胎样本企业开工率为54.17%，环比-6.48%，同比-24.22%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为59.43%，环比-5.13%，同比-13.94%。5.总结：短期内国内到港量有增多预期，全球低产期临近同时下游轮胎持续复工复产中，开工率环比提升，未来低产期预计进入去库周期，现货价格或较为坚挺。

■PP：谨防预期差行情

1.现货：华东PP煤化工8740元/吨（-30）。

2.基差：PP05基差-50（-10）。

3.库存：聚烯烃两油库存89万吨（-3）。

4.总结：从目前粉料利润对粉料开工率的近远期指引看，粉料开工率短期会延续一个反弹，但在随后的将近一个月的周期内，仍会持续压缩，从这个角度讲，在月度格局上粉料供应仍会维持一个偏紧的格局，对粒料的支撑效果较好，PP盘面下边际还可以使用粉料加工成本来衡量。

■塑料：外盘价格将限制内盘价格的上边际

1.现货：华北LL煤化工9050元/吨（-0）。

2.基差：L05基差2（+19）。

3.库存：聚烯烃两油库存89万吨（-3）。

4.总结：大的方向仍倾向于现实端的弱需求一定程度是由于疫情影响导致，而疫情只会改变需求的恢复节奏，需求并不会消失，随着未来疫情的缓和，需求大概率将会迎来一个集中回补，所以大的操作思路维持震荡偏多，不过也需要谨防预期差行情的出现，因为不能确定现实端的弱需求到底有多大程度是由于疫情导致，如果抛开疫情干扰，需求也是很差，那未来疫情缓和之后可能出现需求恢复不及预期的预期差行情。

■原油：高位宽幅震荡

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格104.50美元/桶（-3.16），俄罗斯ESPO原油价格77.18美元/桶（-1.09）。

2.总结：由于需求端虽增速放缓但绝对水平仍处高位，我们认为油价尚不具备趋势性转空条件，下方空间受限，不过油价向上高点可能也已见到，3月份油价的最高点，是在市场对俄乌局势最恐慌、对未来局势发展最不确定的时点达到，除非后续俄乌局势的发展能够再次超出目前市场预期，那在需求端已经开始出现一些可能边际转弱迹象、供应端美国与IEA联合抛储的情况下，油价也很难再创出新高，大概率维持高位宽幅震荡。

■油脂：原油扰动，高位波动

1.现货：豆油，一级天津10900（+30），张家港11000（+30），棕榈油，天津24度13150（+100），广州12540（+100）

2.基差：5月，豆油天津570，棕榈油广州1098。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本12917（+73）元/吨，巴西豆油近月进口完税价12872（+70）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量为113.74万吨，环比减少9.26%。库存为151.83万吨，环比减少2.12%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至4月3日，国内重点地区豆油商业库存约83.71万吨，环比减少1.69万吨。棕榈油商业库存30.5万吨，环比增加1.3万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日小幅走低，马来西亚棕榈油协会MPOA预估马来西亚3月棕榈油产量增长19%至135万吨，市场预期为132万吨，库存提升预期压制盘面，但美盘豆油隔夜小幅反弹。短期油脂受原油扰动较大，高位波动加剧，操作上暂保持高位震荡思路。

■豆粕：美豆高位震荡，暂保持波段思路

1.现货：天津4470元/吨（+70），山东日照4350元/吨（+70），东莞4200元/吨（0）。

2.基差：东莞M05月基差+275（0），日照M05基差+425（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5241元/吨（-43）。

4.库存：粮油商务网数据截至4月3日，豆粕库存28.8万吨，环比上周增加1.6万吨。

5.总结：隔夜美豆小幅反弹，周四巴西国家商品供应公司CONAB将当季大豆产量预估下调300万吨至1.22亿吨提振期价，出口方面，USDA数据，截至3月31日一周，美豆当季出口净销售80万吨，环比下降39%，对美豆继续保持高位震荡思路。国内豆粕现货支撑有所减弱，市场情绪有所降温，短期暂不宜追涨杀跌，保持震荡思路。

■菜粕：转为震荡思路

1.现货：华南现货报价3980-4030（+50）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8123元/吨（-106）

4.库存：截至4月3日，国内油厂菜粕库存2.6万吨，环比减少0.2万吨。

5.总结：隔夜美豆小幅反弹，周四巴西国家商品供应公司CONAB将当季大豆产量预估下调300万吨至1.22亿吨提振期价，出口方面，USDA数据，截至3月31日一周，美豆当季出口净销售80万吨，环比下降39%，对美豆继续保持高位震荡思路。国内高价对需求压制开始显现，短期现货调整幅度较大，操作上转为震荡思路。

■白糖：逐渐偏强

1.现货：南宁5835（0）元/吨，昆明5685（10）元/吨，日照5930（0）元/吨，仓单成本估计5843元/吨（2）

2.基差：南宁：5月-28；7月-63；9月-94；11月-127；1月-230；3月-245

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，截止2月底累计产糖718万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国3月底累计产量接近1000万吨，同比增加30%，印度ISMA调增本年度产量调增至3330万吨，仍然存在着调增空间。能源价格让巴西糖醇比进入乙醇区间，新产季制糖比或同比降低。

4.消费：国内情况，2月销糖率38.04%，同比减少，销售进入淡季。国际情况，俄乌冲突提高运费，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：2月继续同比减

7.总结：能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格预计较大幅度上涨。而巴西榨季即将开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产预期。同时，俄乌冲突引发世界储备需求增加，印度限制食糖出口800万吨。为国际糖价提供上升驱动。巴西榨季即将开始，策略上可以开始布局多单。

■花生：油厂降价，测试支撑

0.期货：2204花生8710（-58）、2210花生9374（-40）

1.现货：油料米：鲁花（8200），嘉里（7450）

2.基差：油料米：4月：（510），10月（1174）

3.供给：现货价格强势阶段基层端普遍惜售，产区疫情影响产地走货。4月基层进入最后的出货时期，预期产地出货进度会加快。

4.需求：疫情刺激油厂加速收购，鲁花油厂和嘉里油厂普遍提高收购价格，但在清明假期落价。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，产地疫情发酵带动油厂收购积极性，主动提价收购。4月合约临近交割，期货价格上攻遇到压力，油厂开始向下调收购价格，4月预计产地供给开始增加，价格上方空间已经不大。

■棉花：等待拐点

1.现货：CCIndex3128B报22814(-32）元/吨

2.基差：5月1239元/吨；9月1904元/吨；1月，2694元/吨

3.供给：国内国外棉花种植意向同比增加。国内新疆棉花开始全面播种。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据增加明显，装运量保持高位。国内方面，下游产业订单不足，利润遭到挤压，备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：疫情反弹，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多。外盘继续保强势，继续观察郑棉反应，等待行情拐点。

■玉米：短期延续震荡调整

1.现货：龙江小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2620（20），吉林长春出库2620（0），山东德州进厂2820（0），港口：锦州平仓2810（0），主销区：蛇口2890（10），成都3050（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-56（3）。

3.月间：C2205-C2209=-85（5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3107（-14），进口利润-217（14）。

5.供给：我的农产品网数据，截至3月31日，东北地区累计售粮进度86%，较上周增加6%。注册仓单量29315手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年13周（3月24日-3月30日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米101.44万吨（-4.3），同比去年-0.3万吨，增幅1.87%。

7.库存：现货小幅补涨后上周出现停滞，5月合约临近交割，目前以期价回落向下修复基差为主。4月面临余粮出清压力，同时需求端或边际转弱，现货跟涨乏力态势尽显，期现基差弱势延续，玉米期价短期陷入调整。

■生猪：现货趋弱

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中略跌。河南12350（0），辽宁11750（0），四川12800（-50），湖南12900（0），广东13650（-100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.29（0）

3.基差：河南现货-LH2205=-425（-130）

4.总结：短期疫情防控对区域供需造成一定的差异性影响，但实际供强需弱态势并未改变，生猪价格反弹空间有限。近期个别地区受疫情影响有屠企停工，现货再度趋弱。