对此,大商所信息部负责人王伟筠对本报记者表示,在发展衍生品市场方面,“芝加哥”一直以构建场内衍生品市场为核心的多层次衍生品市场体系,尽可能将场外衍生品引入场内交易,并利用场内衍生品市场的清算机构来为场外衍生品市场提供清算服务,并形成了较为严密的监管体系;“华尔街”则认为应当发挥美国投资银行等金融机构的竞争力,鼓励发展复杂场外衍生品市场,提倡行业自律。从这次次贷直至金融危机过程来看,可以视作是在衍生品发展方面,在场内与场外互补共促中,也呈现出“芝加哥路线”对“华尔街路线”的较量。发展到现在,基本可以说是长期以来低头于“华尔街”的“芝加哥”胜出,市场格局正在发生新的变化。场内衍生品信息披露水平高,还有限仓制度等来防止操纵,清算系统有效解决了违约风险,使得风险可控、市场功能能够有效发挥,而且,场内衍生品为场外衍生品提供了对冲渠道和定价基准,使得场外衍生品的使用更为安全。目前,发展场内衍生品已经成为共识。市场人士认为,不管怎样,这至少说明国际期货市场发展不仅不会因为此次金融危机爆发而停步,而且还会为其发展提供了更大的空间。 在金融危机下反思金融创新和衍生品市场,为的就是促进今后衍生品市场的健康发展。与会中外专家学者纷纷为中国衍生产品市场尤其是交易所场内交易的发展给出了路径与选择。在理性分析场内与场外衍生品市场的关系后,深圳证券交易所总经理宋丽萍建议,应优先发展交易所场内金融衍生品市场,为场外市场提供定价基础和风险对冲工具,这有利于保持金融衍生品市场的稳定发展,促进金融衍生品市场与现货市场的良性互动。北京工商大学教授胡俞越在分析中国期货市场的突破口时提醒,切不可把次贷危机归咎于金融创新,切不可关起门来固步自封自娱自乐。美国康奈尔大学教授黄明提出,中国监管部门要在此次金融危机中选择性学习:该学的学,该放的放,如融资融券和股指期货;不该学的不学,不放,如复杂的衍生产品。马文胜则建议,中国期货市场发展从宏观上需要进一步解决规模与开放的问题;从微观上,进一步解决业内一些制度适应产业发展需要的问题;从理论上,解决商品期货价格进一步对宏观经济决策指导作用的问题。对于中国期货市场发展的前景,苏格兰银行全球期货总裁William Knottenbelt直言不讳,亚洲被广泛认为是未来期货发展的重要地区,世界都在期待中国推出股指期货。 |
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