大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：11日港口现货成交81万吨，环比下降8.5%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为24万吨，环比下降25%），本周平均每日成交81万吨，环比下降25%。本周澳洲发货量回落，巴西发货量回升，北方港口到港量小幅回落。目前仍有部分地区钢厂因疫情导致的物流受限而无法正常生产。唐山自11日零时起解除全域封控，钢厂提货运输条件好转，港口疏港明显回升，港库再次下降，钢厂利润低位下中低品矿大受市场青睐 偏多

2、基差：日照港PB粉现货975，折合盘面1049.1，09合约基差180.6；日照港超特粉现货价格705，折合盘面915.9，09合约基差47.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15025.23万吨，环比减少200.62万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：国内疫情情况依旧严峻，上海仍处于上升期，疫情对于终端需求的拖累将持续，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。地产、基建预期乐观，新一期社融信贷数据好转，宏观稳经济与钢厂复产预期支撑下盘面短期仍维持高位震荡。I2209：860-925区间操作

动力煤：

1、基本面：截止3月25日全国电厂样本区域存煤总计957万吨，环比减少11.5万吨；日耗48.5万吨，环比减少4.3万吨；可用天数19.73天，环比增加1.39天。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。为弥补部分汽运调度缺失，大秦线运量继续保持高位满发状态，北港供需情况明显改善。部分工业企业出现阶段性停产停工。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强。进口煤方面，欧盟、日本相继禁止俄煤，市场预期该部分量将流入中国市场 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1245，05合约基差440，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存504万吨，环比增加1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：2022年春季大秦线集中检修推迟到5月1日-20日，由原计划30天缩短为20天。国家相关部门严格核查长协签订和兑现情况，电煤保障能力增强。动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2205：观望为主

焦煤：

1、基本面：部分主产区环、安全保检查持续影响，供应边际收紧，而进口端补充有限，炼焦煤整体供应依旧偏紧，且下游焦焦煤库存水平偏低，补库需求依旧旺盛；偏多

2、基差：现货市场价2975，基差-131；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存862.3万吨，港口库存202万吨，独立焦企库存1102.8万吨，总样本库存2167.1万吨，较上周减少35.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、预期：下游焦企钢厂补库需求旺盛，叠加焦炭第五轮提涨落地，带动炼焦煤价格向好运行。综合来看，短期内焦煤稳中偏强运行。焦煤2205：3150多，止损3130。

焦炭：

1、基本面：随着疫情好转，焦企利润有缓解，当前焦企生产积极性较高，部分焦企计划近期内提产，焦企出货情况明显好转，且下游钢厂有复产预期，补库意愿明显增强，第五轮提涨落地；偏多

2、基差：现货市场价3990，基差60.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存695万吨，港口库存254.1万吨，独立焦企库存87.2万吨，总样本库存1036.3万吨，较上周减少6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：部分焦企受疫情影响，汽运受阻，火运紧张，厂内库存压力渐显，然下游钢厂开工积极性不减，对焦炭采购积极，补库意愿旺盛，焦炭供需面继续向好发展，预计短期内焦炭或将稳中偏强运行。焦炭2205：4000多，止损3980。

螺纹：

1、基本面：供给端疫情影响边际效应有所减弱，华北地区高炉方面钢厂复产进度有所加快，上周实际产量小幅增长；需求方面尽管中期稳增长预期仍在，但本轮疫情爆发以来下游需求释放延后，上周建材消费继续回落，库存累积，仍需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5050，基差183，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存969.35万吨，环比增加0.34%，同比减少13.04%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格继续回调下跌，夜盘小幅回升，本周需求仍旧偏弱，当前价格难有上行驱动，在此预期上短期原材料价格高位转弱，预计本周价格以回调后震荡为主，操作上建议日内观望为主，多单暂不进场。

热卷：

1、基本面：供给端疫情影响边际效应有所减弱，华北地区高炉方面钢厂复产进度有所加快，上周实际产量开始反弹增长，需求方面本周需求消费环比有所好转，短期需求韧性延续但低于同期，仍需警惕疫情持续影响，三月制造业表现有所转弱；中性

2、基差：热卷现货价5130，基差92，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存241.21万吨，环比减少1.01%，同比减少7.12%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、预期：昨日热卷期货价格继续回落下跌，夜盘小幅回升，上游矿价出现较大跌幅，成本支撑下移，预计本周价格以回调后震荡为主，操作上建议日内观望为主，多单暂不进场。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，但整体在产产能仍维持高位，近期沙河疫情防控升级或影响原片运输；房地产资金情况短期难以大幅改善，下游刚需释放缓慢，库存压力较大；中性

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1948元/吨，FG2209收盘价为2027元/吨，基差为-79元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止4月7日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存285.65万吨，较前一周上涨1.58%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空

6、预期：玻璃供给高位、刚需释放缓慢，库存压力仍较大，预计维持震荡运行为主。玻璃FG2209：日内2030-2090区间操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：俄乌局势紧张，西方对俄实施更多制裁，中国疫情引发原油需求担忧，成本端原油承压下行；新加坡燃油供应偏紧，中东、南亚发电需求逐步向旺季过度，美国炼厂进料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4109元/吨，FU2209收盘价为3770元/吨，基差为339元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月7日当周，新加坡高低硫燃料油2044万桶，环比前一周下降2.39%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：成本端支撑走弱、燃油基本面平稳向好，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2209：日内3720-3800区间操作

PTA

1、基本面：油价震荡偏弱，西南一套100万吨装置计划今天重启，该装置4月上旬意外停车；西北一套120万吨装置原计划4月中重启，目前继续推迟，预计4月下旬重启；华南一套125万吨装置已于近日重启，该装置3.26附近停车检修。PX方面，计划内检修较多，叠加部分装置意外检修，供应量减少，供需依旧偏紧，PXN维持较强走势。PTA方面，成本下跌后加工费出现修复，个别地区疫情严重，装置降负，受疫情影响物流受限，现货流通性有一定的收缩。聚酯及下游方面，聚酯工厂因高库存、高亏损压力较大，减产增加，聚酯负荷加速下滑，同时终端负荷不断降低，新单明显疲软，进一步加重工厂的负担，不排除后期聚酯负荷再次走低 中性

2、基差：现货6025，05合约基差105，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.14天，环比减少0.82天 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，疫情对产业链交通运输和需求的影响加剧，PTA供需双弱，去库幅度缩减，预计价格波动跟随油价偏弱震荡为主。TA2205：短期关注5850支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，生产压力持续增加，部分装置减产计划落实，11日CCF口径库存为108.6万吨，环比增加8.4万吨，港口库存明显积累。成本端油价、煤价均有一定走弱，国内开工回落，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 偏空

2、基差：现货4850，05合约基差-5，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存98.4万吨，环比增加2.4万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：近期物流受阻环氧出货困难，部分联产装置进行EO/EG切换，总负荷回落有限，下游聚酯大厂减产仍在持续发酵中，乙二醇现货流动性充裕，供需调整下四月乙二醇难以形成去库，预计维持低位震荡为主。EG2205：4750-4950区间操作

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12950,基差-590 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 预计今日小幅波动，2209合约13500-13700短线交易

塑料 

1. 基本面：外盘原油震荡走弱，油制利润差，成本端支撑强劲。高油价已经持续一段时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置逐步降负，PE开工率已跌至76%，外盘强势，进口走弱，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，农膜旺季逐渐消退。库存中性略高。乙烯CFR东北亚价格1371（-10），当前LL交割品现货价9050（-75），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差173，升贴水比例1.9%，偏多； 

3. 库存：两油库存94万吨（+7），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油高位偏弱震荡，供应端PE开工率下降较快，需求端农膜旺季消退，供需双弱情况下预计PE今日走势震荡，L2205日内8700-8900震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油震荡走弱，油制利润差，成本端支撑强劲。高油价已经持续一段时间，油制装置现金流出现亏损，供应端近期装置重启不多，整体供应预计有减少，外盘强势，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，下游开工不及往年，刚需采购。库存中性略高。丙烯CFR中国价格1156（-10），当前PP交割品现货价8580（-150），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-14，升贴水比例-0.2%，中性；

3. 库存：两油库存94万吨（+7），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油高位偏弱震荡，供应端装置重启不多，需求一般且物流受疫情影响，预计PP今日走势震荡，PP2205日内8450-8700震荡操作

原油2205：

1.基本面：长期偏鸽派的芝加哥联储行长Evans表示，通过加快升息步伐来遏制通胀的做法值得探讨，不排除5月会议加息50个基点的可能；OPEC秘书长对欧盟官员表示，当前由于俄罗斯入侵乌克兰而导致的全球石油市场危机不在该组织的掌控之内，不可能完全取代俄罗斯原油出口；根据俄罗斯能源部数据，从4月1日到6日，俄罗斯平均原油日产量为每天约1052万桶，比3月日均1110万桶的水平减少4.5%；中性

2.基差：4月11日，阿曼原油现货价为97.65美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为97.53美元/桶，基差21.52元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至4月1日当周API原油库存增加108万桶，预期减少301.6万桶；美国至4月1日当周EIA库存预期减少205.6万桶，实际增加242.1万桶；库欣地区库存至4月1日当周增加165.4万桶，前值减少300.1万桶；截止至4月11日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止4月5日，CFTC主力持仓多减；截至4月5日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜原油走弱，中国疫情的影响及放储带来的担忧继续扰动原油价格，一度跌回至俄乌战争前水平，不过欧盟对俄罗斯原油制裁仍有可能，乌东大战即将开打，短期多空双方在目前水平拉锯不断，投资者注意仓位控制，短线605-635区间操作，长线在布油100美元下方逢低多单小幅入场。 

甲醇2205：

1、基本面：近期国内甲醇市场交投弱势，国内疫情、实际春检量不及预期以及西北烯烃外采现货缩量等，加之运费上涨，上游工厂多让利出货，短期或传导至各周边市场，关注今日西北新价情况，预计短期延续弱势；中性

2、基差：4月8日，江苏甲醇现货价为2825元/吨，基差26，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年4月7日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为55.65万吨，较上周同期降1.2万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.65万吨附近，较上周降2.22万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、预期：甲醇供需面方面，二季度多为内地甲醇春检集中期，一定程度上对内地供应缩量呈现较好支撑，但较2020及2021年春检量有所减少，同时该阶段有内蒙久泰配套甲醇、宁夏地区扩产投产预期，国内需求一般，其中传统下游开工中，目前开工尚可，然后续醋酸、MTBE等部分企业存有检修计划，其中4-5月为醋酸装置集中检修期，且多为国内大型装置，因此近期甲醇维持弱势格局，短线2780-2850区间操作，长线观望。

3

---农产品

豆油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11080，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼新政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。豆油Y2209：10000-10850附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货11540，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼新政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。棕榈油P2209：10100-10900附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13162，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼新政策效应消化，市场多空交替，预高位震荡整理。菜籽油OI2209：12200-12900附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，美豆播种开启，高位技术性抛盘打压盘面，短期美豆高位技术性调整。国内豆粕受美豆回落带动和国储大豆拍卖影响，技术性调整。国内油厂缺豆状况改善压榨量低位回升，豆粕库存低位回升压制价格，但现货高升水支撑价格。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判预期影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善压制价格上涨空间。中性

2.基差：现货4600（华东），基差661，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存32.63万吨，上周30.88万吨，环比增加5.67%，去年同期78.51万吨，同比减少58.44%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：美农报数据稍利多美豆，美豆短期回归高位区间震荡，关注俄乌能否达成协议左右和阿根廷大豆收割进程；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧预期改善带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆区间震荡但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期3840至3900区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，技术性调整，目前上有压力下有支撑，但菜粕相比豆粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货4020，基差255，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.05万吨，上周2.96万吨，环比减少增加3.04%，去年同期6.6万吨，同比减少53.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期受美豆回落和现货偏强影响冲高回落，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3700附近多单尝试，期权买入虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，美豆播种开启，高位技术性抛盘打压盘面，短期美豆高位技术性调整。国内大豆震荡回落，技术性调整短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-120，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存247.6万吨，上周216.9万吨，环比增加14.15%，去年同期356.28万吨，同比减少30.5%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多翻空，资金流入，偏空

6.预期：美农报数据稍利多美豆，美豆短期回归高位区间震荡，关注俄乌能否达成协议左右和阿根廷大豆收割进程；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6200至6300区间震荡，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5920，基差-97（09合约），贴水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：随着新糖库存见顶，销售压力减弱，加上外糖走势偏强，主力合约换月09，远月可能会走出前期震荡模式，向上突破概率增加，盘中回落短多。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC4月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22738，基差1146（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复走势为主。09合约贴水较大，未来可能震荡上行的概率增加。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；小麦价格跌势明显，或在5月新作上市之后，饲料替代效应再度显著。

生产端：东北产区卖粮持续推迟，但保存条件变差，有急售需求；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；今年种植成本上升支撑新作价格。

贸易端：东北贸易商出货积极性提高，价格受种植成本上涨支撑；华北地区出货条件增强；华中地区企业报价坚挺；西南地区报价偏高，走货量一般；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口继续消耗库存；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺。

加工端：东北深加工企业库存已消耗库存为主，控制成本收粮；华北企业受疫情影响开工率低，到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业消化库存为主 ，按需补库；西南地区饲料企业库存充足；华南地区饲料企业需求偏低，按需补库；偏多。

2、基差：4月11日，现货报价2775元/吨，09合约基差为-149元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：4月06日，加工企业玉米库存总量441.2万吨，较上周减少8.41%；4月01日，北方港口库存报370万吨，周环减少5.13%；广东港口玉米库存报138.7万吨，周环比降8.45%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在2896-2932区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；屠企加大分割入库力度。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大，部分出栏因疫情防控受阻，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；3月规模场出栏量大幅上升。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为118930头，较前日增1.00%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利；国储于4月2、3日收储4万吨；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：4月11日，现货价12380元/吨，05合约基差-145元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；短期内市场供需博弈，建议在12384-12667区间操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：通胀预期升温，金价继续走高；美股全线下跌，欧洲主要股指多数收跌，美债收益率多数走高，10年期美债收益率上涨报2.785%，创2019年1月以来新高，国际油价全线走低，美元指数继续上涨报99.97；COMEX黄金期货收涨0.61%报1957.5美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货399.6，现货398.12，基差-1.48，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3300千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：美国通胀数据将公布，通胀预期升温，金价继续回升；今日关注美国CPI联储官员讲话；对俄制裁再度升级，金价仍受支撑。紧缩预期继续升温，美元和美债收益率走高，但对金价将压力有限，紧缩预期基本被消化，但恐紧缩效果远强于目前预期，未来向下压力或加强，通胀数据公布公布后，金价或将回落，金价震荡为主。沪金2206：389-404区间操作。

白银

1、基本面：通胀预期升温，金价继续走高；美股全线下跌，欧洲主要股指多数收跌，美债收益率多数走高，10年期美债收益率上涨报2.785%，创2019年1月以来新高，国际油价全线走低，美元指数继续上涨报99.97；COMEX白银期货收涨1.72%报25.25美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5083，现货5064，基差-19，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2014915千克，环比减少14503千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：银价跟随金价继续走高；美联储加速紧缩倾向愈发明显，大宗商品价格较为稳定，银价依旧跟随金价小幅回升。俄乌局势影响依旧较强，仍将提供支撑。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，银价震荡为主。沪银2206：4850-5150区间操作。

镍：

1、基本面：LME下探，但仍在3万到20均线的区间内波动。产业链来看，矿价暂还是比较坚挺，但随着菲律宾供应增加的预期，国内镍企压价为主，海运费的下降也使得贸易商报价出现了小幅下调。镍铁产量随着疫情会有一定好转，目前利润还是不错，产量会继续上升，但同时库存转涨，上方压力或有体现。不锈钢产量提升比较快，但下游需求受疫情影响更大一些，库存出现了连续向上， 但对于后期疫情后的需求仍保持乐观态度。精炼镍方面，则由于上海疫情，运输基本停滞，江浙的成交跨省运输也比较麻烦，目前成交寥寥。进口方面亏损仍比较大， 不利于进口补给。供需两端均现偏弱格局。新能源目前还是相对比较好一些，对于镍的需求支撑保持稳定增长，但从消息在来看，像蔚莱这样的企业出现了停产，阶段性电池需求或有下降。中性

2、基差：现货211200，基差300，中性

3、库存：LME库存73452，-240，上交所仓单5847，-266，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2205：可能继续向区间下延考验，关注20万一线支撑。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，3月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落到50%以下的收缩区间；偏空。

2、基差：现货73625，基差395，升水期货；偏多。

3、库存：4月11日铜库存增加1825吨至105600吨，上期所铜库存较上周增加3460吨至96581吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，美联储加息落地，短期维持震荡，沪铜2205：日内72500~73500区间交易，持有卖方cu2205c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货21220，基差205，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增加1615吨至307420吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，沪铝2205：短期观望。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货27430，基差+190；偏多。

3、库存：4月11日LME锌库存较上日减少2000吨至123675吨，4月11日上期所锌库存仓单较上日增加2173至124624吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2205：多单持有，止损26900。

5

---金融期货

期指

1、基本面：三部委联合声明支持资本市场和实体经济，国内时隔近九个月重启网游版号审批，国内疫情对于经济影响加大，A股昨日弱势大跌，隔夜美股下跌；偏空

2、资金：融资余额15665亿元，减少59亿元，沪深股净卖出57亿元；偏空

3、基差：IH2204升水1.82点，IF2204贴水0.07点， IC2204贴水22.89点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：俄乌军队在乌克兰东部集结，美联储预计5月缩表，美债收益率上行，4月8日国务院总理李克强主持召开专家和企业家座谈会，指出“政策举措要靠前发力、适时加力， A股指数处于下跌通道。

期债

1、基本面：央行数据显示，3月份人民币贷款增加3.13万亿元，社会融资规模增量4.65万亿元，广义货币(M2)余额同比增长9.7%。美联储会议纪要显示，可能需要1次或者多次加息50个基点；缩表计划可能会在三个月内逐步实施。 

2、资金面：4月11日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有100亿元逆回购到期，实现当日零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为-0.003，中性。TF主力基差为0.1207，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2477，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、预期：3月金融数据总量回暖。美联储公布缩表计划，中美货币政策错位或对货币政策的空间形成制约。操作上，建议暂时观望。