2022年的北半球春播在乌克兰复产障碍和物料成本高企的背景下展开，在我国东北黑土地上，短期市场非常关注在疫情防控严峻的形势下，春耕能否如期进行；在国内的种植面积分配上，玉米是否被大豆大幅挤占。

在我国耕地约束的基本国情下，提高油料，特别是大豆的自给率的优先级排在了玉米之前，但在面积挤占之后，国内玉米市场的缺口弥补的长期性解决方针的制定仍旧悬而未决，在非常长的时间维度上小麦和稻谷的替代都会受到库存有限的现实制约，因此在此环境中讨论2022年度的玉米收获前景意义重大。

01-近端的视角表现为玉米需求疲软的弱现实

国内养殖利润进入冰点期，饲用需求大幅下挫，南方港口玉米走货显著弱于往年同期，尤其是上周国内小麦现货跌幅超100元每吨，产销区到货走货并不顺利也让近月市场清淡而焦灼。清淡是由于市场在后期需求未知的情况下主动或被动的延迟采购，降低了消费预期；说焦灼是由于随着新粮逐渐从农民手中转移到中下游，虽然库存累积，但持仓成本的提升也加剧了买卖双方的博弈局面。宏观局面和博弈的冲突必然导致近月市场的震荡，而能影响远月估值的因素也逐渐走到台前。

我们把远月的进口成本视作强预期，把当下的需求视为弱预期，强预期由国际市场的偏紧和未来国内需求的回暖共同营造，弱现实来自于供应端替代品的边际走弱和养殖深度亏损构建。

02-疫情对春播的潜在影响

考虑到国内市场仍依托自身基本面在进行，随着临储库存的去化，以及近期买船放缓，市场对春播关注度也在逐渐增加，通过我们的观察，我们认为当前春播受疫情影响有限，但是若想完成“扩大豆，保玉米”或需要加大力度调节。

由于吉林地区的疫情影响，吉林各地区的主要汽运要道均有因交通管制而封闭的情况。而对于不加封闭的道路，也会对货运司机的核酸情况进行检查。由于各地核酸情况不同，有时货主的交货时间也有要求，这就导致能够满足条件的司机人数减少，影响春耕前期的物料准备。

当下运费仍因物流限制而高位运行，近期哈尔滨北部、沈阳北部、吉林东部到港口运费涨幅在5%-30%不等。运费的上涨和供应的限制也直接影响到了华北的北上，运费成本因港口物流限制也存在10-20元的上涨。但从辽宁吉林和黑龙江地区的反馈，化肥的采购仍较稳定，并没有出现短缺的情况。物流限制的另一方面是对于农机农具的转移。由于东北地区种植面积较大，需要大型农机介入完成翻地。而由于疫情影响，大型农机无法到达指定位置耕种，此外跨乡跨县的通行证也需要办理，降低了工作效率。上述步骤如不能在4月中下旬完成或延迟播种进度。

另外由于疫情的限制，部分大型机械或难以高效跨地区作业，我们的调研显示，大型农机或优先满足辽宁主产地的需求再前往吉林和黑龙江，这可能带来部分偏北的大户种植耽误农时的可能性。

从经验上看，北方的玉米耕作对农时要求更严，晚播将带来积温不足及收割期霜冻风险等威胁亩产的因素，但仍有待观察。

不过也需要考虑播种仅作为影响玉米种植生长的因素之一，玉米有较强的生长适应能力，对亩产的扰动仍需观察。如我们在去年看到的情况5月黑龙江部分地区播种时间较往年延后5-10天，但是从收获情况来看，如果在穗期玉米有充足的雨水和化肥，也可以得到丰产的结果。但未来半个月将成为春播开展的重要窗口。

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03-种植面积遭遇大豆挤占的预估

相比于种植进度的延迟，本年度的播种面积是一个更能决定新季供给的前瞻指标。根据国家文件的指示，本年度种植目标稳口粮、稳玉米、扩大豆、扩油料，把扩大大豆和油料生产作为政治任务。那么问题是，如果在东北完成扩种的大豆的计划，对于玉米种植的空间压缩几何？

首先我们如果将大豆的种植面积分省来看，根据国家统计局的数据，2018年全国大豆种植面积841万公顷，其中东北三省+内蒙古种植面积501万公顷，占比达60%，而这其中黑龙江大豆种植面积357万公顷，占全国种植面积的42%。而如果我们将时间轴拉长到20年，我们可以看到这种比例是基本稳定的。

数据来源：国家统计局，中信建投期货

如果我们把视角放在黑龙江地区，从往年黑龙江的种植面积可以看出，自18年开始，地方玉米+大豆的种植面积是增速在0.3%-2%之间，18-20年面积增加了20万公顷。而在这其中，由于自18年以来龙江地区调整玉米与大豆种植补贴价差，叠加大豆的轮作补贴，极大的促进了大豆种植面积的扩张，自18年以来大豆种植面积年增幅达14-15%，累积增加103万公顷，而玉米自18年以来减少了83万公顷。

考虑到东北地区种植面积大，玉米大豆间种不适合规模化作业，我们如不考虑间种水平，那么上述数据反映了两个问题，一个是总体种植面积增长有限，二是大豆想要继续过大种植面积需要和玉米“争地”。

根据国家机构的估计，预计全国本年度大豆种植面积增加133万公顷，其中黑龙江增加67万公顷。如果说单纯从数字来看，如果按照往年单产估计，预计大豆产量的增幅将达到134万吨，而如果这些扩种面积来自于玉米种植面积的减少，预计在黑龙江省玉米产量约有450万吨的下降，全国约有600-800万吨左右的玉米产量下修。

数据来源：中信建投期货

另外值得特别指出的是我国大豆-玉米的种植收益对比还尚不支持种植者主动做结构调整，种植的窗口指导及后续的执行力度才是大豆扩张的重要保障。

04-长期玉米的缺口弥补的路径试谈

A.   良种

我国转基因技术专利投放于市场的品类不多，种植面积更少。2019年仅占全国耕种面积的3.2%，低于发展中国家56%的平均水平。从当前中美玉米单产对比上，每公顷单产的差异在5000公斤以上，差异在42%左右，近几年国内单产虽然略有上升，但差距仍在。这就使得4.2亿公顷的产量不及美国3.4亿公顷的玉米产出。临储时代后，供给不足就意味着我国需要通过进口的方式来补充供给，也使得我国在上一年度进口量从760万吨增至2960万吨。

我国转基因种子市场的不活跃也限制种业公司的发展，转基因作物监管的极其严格以及商业化困难，让种业公司对转基因技术的研究没有信心，转基因创新停滞，各公司主要作物的相似度极高，产品同质化严重，“抄袭”也普遍存在于种业，加上非法转基因种子的“入侵”，我国种业发展不容乐观。以玉米来说，当前市场产品多来源于以郑单958和先玉355为代表的同一父本或母本，且市场存在套牌侵权的现象，打击了进一步研发的投入和积极性。

对于牌照和管理的逐步严格，我们将能看到更多国产企业投入到育种研发上。不过短期来看，对于套牌的打击将减少廉价仿制品的供应量，而考虑到当前市场上主流品种仍以套牌产品居多。短期内如果该政策交予地方执行，则意味着种子价格中枢上移。

近期我们有关注到在转基因技术引进上的边际放松，但转基因的放开实际背后是对于国家安全和生产效率的权衡，若在种子上过度依赖，一旦化肥和农药遭遇限制，那么处境将相当被动，因此“种业卡脖子”的现实问题很尖锐，但技术突破还有诸多挑战。

B、多元化的进口策略

有别于大豆的供应来源相对集中（G3美国，巴西和阿根廷在全球大豆出口份额占比超过80%），玉米的供应国相对更加分散，2022年我国预计进口玉米2000万吨，高粱进口1000万吨，大麦进口1100万吨。我国的玉米及相关替代品进口来源相对较多，涉及美国，澳大利亚，巴西，阿根廷，乌克兰等国，进口来源相对多元，有助于构建供应的相对韧性。长期看来，我国的玉米及相关替代品的3000万吨以上级别的进口或成为常态，这也不可回避地让国内玉米价格暴露在海外价格波动的风险之中。

未来展望:

综上所述，本年度春播仍旧对于本季的玉米供需平衡表意义重大，特别在海外强国内弱的背景中。此外，今年小麦-玉米价差显著修复，去年2000万吨的小麦替代或难以再现，叠加本季玉米种植面积下降带来的700万吨左右的产量下修预期，在下半年养殖消费回暖后，国内玉米市场缺口仍旧较为显著。

在海外供应矛盾解决以前，国内玉米价格有望获得支撑，但近期仍旧受到现实需求的制约，我们预计后续生猪养殖仍旧要面临一次出清式去存栏的冲击，饲用需求的冰点还并未看到，当下市场仍旧在交易弱现实的局面，即便南方玉米的到港成本已经3000元/吨朝上。

另一个关键赛道在于玉米基差市场，在俄乌冲击期间，05合约盘面价格曾一度较北方港口二等粮现货价高160元/吨，-160元每吨的基差已经很大程度超过了均值水平，目前已经回落至-50元每吨附近。在玉米行业基差贸易逐步推广的大环境下，基差交易机会也将值得期待，毕竟对于玉米而言期现回归仍旧应作为坚定的信仰。