大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：部分主产区环保、安全检查持续影响，供应边际收紧，而进口端补充有限，炼焦煤整体供应依旧偏紧，且下游焦焦煤库存水平偏低，补库需求依旧旺盛；偏多

2、基差：现货市场价2975，基差-256；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存862.3万吨，港口库存202万吨，独立焦企库存1102.8万吨，总样本库存2167.1万吨，较上周减少35.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：下游焦企钢厂补库需求旺盛，叠加焦炭第五轮提涨落地，带动炼焦煤价格向好运行。综合来看，短期内焦煤稳中偏强运行。焦煤2205：日内短多操作。

焦炭：

1、基本面：随着疫情好转，焦企利润有缓解，当前焦企生产积极性较高，部分焦企计划近期内提产，焦企出货情况明显好转，且下游钢厂有复产预期，补库意愿明显增强，第五轮提涨落地；偏多

2、基差：现货市场价4030，基差-118；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存695万吨，港口库存254.1万吨，独立焦企库存87.2万吨，总样本库存1036.3万吨，较上周减少6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：部分焦企受疫情影响，汽运受阻，火运紧张，厂内库存压力渐显，然下游钢厂开工积极性不减，对焦炭采购积极，补库意愿旺盛，焦炭供需面继续向好发展，预计短期内焦炭或将稳中偏强运行。焦炭2205：日内短多操作。

螺纹：

1、基本面：供给端疫情影响边际效应有所减弱，华北地区高炉方面钢厂复产进度有所加快，上周实际产量小幅增长；需求方面尽管中期稳增长预期仍在，但本轮疫情爆发以来下游需求释放延后，上周建材消费继续回落，库存累积，仍需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5050，基差15，现货与期货接近平水；中性。

3、库存：全国35个主要城市库存969.35万吨，环比增加0.34%，同比减少13.04%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格反弹回升，基差收缩，本周需求仍旧偏弱，当前价格难有上行驱动，上游原料价格坚挺，成本支撑较强，预计本周价格维持高位震荡，操作上建议日内4950-5100区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供给端疫情影响边际效应有所减弱，华北地区高炉方面钢厂复产进度有所加快，上周实际产量开始反弹增长，需求方面本周需求消费环比有所好转，短期需求韧性延续但低于同期，仍需警惕疫情持续影响，三月制造业表现有所转弱；中性

2、基差：热卷现货价5120，基差-60，现货贴水期货；偏空

3、库存：全国33个主要城市库存241.21万吨，环比减少1.01%，同比减少7.12%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、预期：昨日热卷期货价格反弹回升，上游原材料价格再次走强创新高，对成本支撑较强，预计本周热卷价格以高位震荡为主，操作上建议日内5100-5250区间轻仓操作。

铁矿石：

1、基本面：12日港口现货成交117.2万吨，环比上涨44.7%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为41万吨，环比上涨70.8%），本周平均每日成交99.1万吨，环比下降8.2%。本周澳洲发货量回落，巴西发货量回升，北方港口到港量小幅回落。目前仍有部分地区钢厂因疫情导致的物流受限而无法正常生产。唐山自11日零时起解除全域封控，钢厂提货运输条件好转，港口疏港明显回升，港库再次下降，钢厂利润低位下中低品矿大受市场青睐。管理层再次提及对于铁矿石价格大幅上涨的情况 偏多

2、基差：日照港PB粉现货1008，折合盘面1085.3，09合约基差160.3；日照港超特粉现货价格745，折合盘面959.9，09合约基差34.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15025.23万吨，环比减少200.62万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：国内疫情情况依旧严峻，上海仍处于上升期，疫情对于终端需求的拖累将持续，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。地产、基建预期乐观，新一期社融信贷数据好转，宏观稳经济与钢厂复产预期支撑下盘面短期仍维持高位震荡。I2209：短期关注945阻力位

动力煤：

1、基本面：截止3月25日全国电厂样本区域存煤总计957万吨，环比减少11.5万吨；日耗48.5万吨，环比减少4.3万吨；可用天数19.73天，环比增加1.39天。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。为弥补部分汽运调度缺失，大秦线运量继续保持高位满发状态，北港供需情况明显改善。部分工业企业出现阶段性停产停工。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强。进口煤方面，欧盟、日本相继禁止俄煤，市场预期该部分量将流入中国市场 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1165，05合约基差356.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存504万吨，环比不变；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，相等 偏多

6、预期：2022年春季大秦线集中检修推迟到5月1日-20日，由原计划30天缩短为20天。国家相关部门严格核查长协签订和兑现情况，电煤保障能力增强。中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组提及动力煤大幅上涨的情况，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2205：观望为主

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，但整体在产产能仍维持高位，近期沙河疫情防控升级或影响原片运输；房地产资金情况短期难以大幅改善，下游刚需释放缓慢，库存压力较大；中性

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1948元/吨，FG2209收盘价为2075元/吨，基差为-127元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止4月7日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存285.65万吨，较前一周上涨1.58%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位、刚需释放缓慢，库存压力仍较大，预计维持震荡运行为主。玻璃FG2209：日内2040-2100区间操作

2

---能化

原油2205：

1.基本面：美国3月份CPI同比涨幅达到8.5%，创1981年末以来最高值，但核心CPI的同比和环比升幅都低于预期；俄罗斯总统普京表示，与乌克兰的和平谈判走进了“死胡同”，在乌克兰的攻势仍将“按计划进行”；OPEC预计俄乌战争对石油的供应和需求面都会产生影响，暗示不会调整产量政策；中性

2.基差：4月12日，阿曼原油现货价为98.20美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为98.04美元/桶，基差25.91元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至4月8日当周API原油库存增加775.7万桶，预期增加136.7万桶；美国至4月1日当周EIA库存预期减少205.6万桶，实际增加242.1万桶；库欣地区库存至4月1日当周增加165.4万桶，前值减少300.1万桶；截止至4月12日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止4月5日，CFTC主力持仓多减；截至4月5日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜原油大幅反弹，美国的高通胀数据引发原油等大宗上行，而俄乌谈判停滞及乌东大战开启增加地缘风险溢价，俄罗斯同时宣布自4月8日起暂停发布原油产量及出口量增加市场担忧，虽OPEC及EIA月报均下调今年全球原油需求增速且API原油超预期累库，但OPEC+不愿超额增产背景下供应端仍较为紧张，原油维持高位波动，投资者注意仓位控制，短线640-665区间操作，长线在布油100美元下方逢低多单小幅入场。 

甲醇2205：

1、基本面：上半周国内甲醇市场表现欠佳，期货回落及上游工厂让利出货，各地重心均大幅下跌，周中期货反弹使得市场交投氛围转好，部分西北企业停售，短期看市场下跌空间收窄，产区或逐步企稳；中性

2、基差：4月12日，江苏甲醇现货价为2865元/吨，基差25，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年4月7日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为55.65万吨，较上周同期降1.2万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.65万吨附近，较上周降2.22万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、预期：甲醇供需面方面，二季度多为内地甲醇春检集中期，一定程度上对内地供应缩量呈现较好支撑，但较2020及2021年春检量有所减少，同时该阶段有内蒙久泰配套甲醇、宁夏地区扩产投产预期，国内需求一般，其中传统下游开工中，目前开工尚可，然后续醋酸、MTBE等部分企业存有检修计划，隔夜原油大幅走高带动能化整体回暖，甲醇短期预计跟随，短线2850-2950区间操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：俄乌局势再度升级，西方对俄实施更多制裁，中国疫情引发原油需求担忧，成本端原油震荡；新加坡燃油供应偏紧，中东、南亚发电需求逐步向旺季过度，美国炼厂进料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4130元/吨，FU2209收盘价为3862元/吨，基差为268元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月7日当周，新加坡高低硫燃料油2044万桶，环比前一周下降2.39%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空

6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面平稳向好，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2209：日内偏多操作，止损3970

塑料 

1. 基本面：外盘原油震荡，油制利润差，成本端支撑强劲。高油价已经持续一段时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置逐步降负，PE开工率已跌至76%，外盘强势，进口走弱，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，农膜旺季逐渐消退。库存中性略高。乙烯CFR东北亚价格1351（-20），当前LL交割品现货价9050（-75），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差118，升贴水比例1.3%，偏多； 

3. 库存：两油库存92.5万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油高位偏弱震荡，供应端PE开工率下降较快，需求端农膜旺季消退，供需双弱情况下预计PE今日走势震荡，L2205日内8850-9050震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油震荡，油制利润差，成本端支撑强劲。高油价已经持续一段时间，油制装置现金流出现亏损，供应端近期装置重启不多，整体供应预计有减少，外盘强势，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，下游开工不及往年，刚需采购。库存中性略高。丙烯CFR中国价格1156（-10），当前PP交割品现货价8720（+140），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-31，升贴水比例-0.4%，中性；

3. 库存：两油库存92.5万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，翻多，偏多；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油高位偏弱震荡，供应端装置重启不多，需求一般且物流受疫情影响，预计PP今日走势震荡，PP2205日内8650-8900震荡操作

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅调整，工厂库存、社会库存持续减少，整体基本面有所好转。但短期疫情影响较大，需求有所走弱，市场有所承压，不过地产偏暖政策影响仍在，以及春检预期较强，市场支撑同样较强，预计PVC市场持续下滑空间不大。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9175，基差-67，贴水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比增2.78%至33.595万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏多操作。

沥青： 

1、基本面：预计本周国内沥青总产量环比增加8.91%，趋势增加明显，主要是本周西北地区部分地炼陆续恢复生产，以及中油秦皇岛本周预计恢复生产,带动整体产量增加明显。受疫情防控因素影响，刚需整体表现有限，回暖缓慢。预计沥青现货维持大稳小调为主；中性。

2、基差：现货3650，基差-125，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加0.4%为42.7%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

PTA

1、基本面：隔夜油价走强，西南一套100万吨PTA装置投料，该装置4月上旬意外停车。PX方面，计划内检修较多，叠加部分装置意外检修，供应量减少，供需依旧偏紧，PXN维持较强走势。PTA方面，成本下跌后加工费出现修复，个别地区疫情严重，装置降负，受疫情影响物流受限，现货流通性有一定的收缩。聚酯及下游方面，聚酯工厂因高库存、高亏损压力较大，减产增加，聚酯负荷加速下滑，同时终端负荷不断降低，新单明显疲软，进一步加重工厂的负担，不排除后期聚酯负荷再次走低 中性

2、基差：现货6100，05合约基差-25，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存3.14天，环比减少0.82天 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，疫情对产业链交通运输和需求的影响加剧，PTA供需双弱，去库幅度缩减，预计价格波动跟随油价偏弱震荡为主。TA2205：6000-6250区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，生产压力持续增加，部分装置减产计划落实，11日CCF口径库存为108.6万吨，环比增加8.4万吨，港口库存明显积累。成本端油价走强、煤价维稳，国内开工回落，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 偏空

2、基差：现货4860，05合约基差-36，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存98.4万吨，环比增加2.4万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：近期物流受阻环氧出货困难，部分联产装置进行EO/EG切换，总负荷回落有限，下游聚酯大厂减产仍在持续发酵中，乙二醇现货流动性充裕，供需调整下四月乙二醇难以形成去库，预计维持低位震荡为主。EG2205：4750-4950区间操作

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12950,基差-595 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 预计今日小幅波动，2209合约13400-13600短线交易

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，原油上涨带动带动和技术性买盘支撑盘面，但美国天气不利玉米播种部分可能改种大豆压制其上涨高度。国内豆粕受美豆反弹带动和国储大豆拍卖交叉影响，技术性震荡整理。国内油厂缺豆状况改善压榨量低位回升，豆粕库存低位回升压制价格，但现货高升水支撑价格。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判预期影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善压制价格上涨空间。中性

2.基差：现货4500（华东），基差577，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存32.63万吨，上周30.88万吨，环比增加5.67%，去年同期78.51万吨，同比减少58.44%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：美农报数据稍利多美豆，美豆短期回归高位区间震荡，关注俄乌能否达成协议左右和阿根廷大豆收割进程；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧预期改善带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆区间震荡但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期3880至3940区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，技术性调整，目前上有压力下有支撑，但菜粕相比豆粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3970，基差235，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.05万吨，上周2.96万吨，环比减少增加3.04%，去年同期6.6万吨，同比减少53.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期受豆粕回落和现货偏强影响震荡回落，但供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3700下方多单尝试，期权买入虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，原油上涨带动带动和技术性买盘支撑盘面，但美国天气不利玉米播种部分可能改种大豆压制其上涨高度。国内大豆震荡回落，技术性调整短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-47，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存247.6万吨，上周216.9万吨，环比增加14.15%，去年同期356.28万吨，同比减少30.5%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：美农报数据稍利多美豆，美豆短期回归高位区间震荡，关注俄乌能否达成协议左右和阿根廷大豆收割进程；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6150至6250区间震荡，短线操作为主或者观望。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；小麦价格跌势明显，或在5月新作上市之后，饲料替代效应再度显著。

生产端：东北产区卖粮持续推迟，但保存条件变差，有急售需求；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；今年种植成本上升支撑新作价格。

贸易端：东北贸易商出货积极性提高，价格受种植成本上涨支撑；华北地区出货条件增强；华中地区企业报价坚挺；西南地区报价偏高，走货量一般；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口继续消耗库存；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺。

加工端：东北深加工企业库存已消耗库存为主，控制成本收粮；华北企业受疫情影响开工率低，到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业消化库存为主 ，按需补库；西南地区饲料企业库存充足；华南地区饲料企业需求偏低，按需补库；偏多。

2、基差：4月12日，现货报价2775元/吨，09合约基差为-144元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：4月06日，加工企业玉米库存总量441.2万吨，较上周减少8.41%；4月01日，北方港口库存报370万吨，周环减少5.13%；广东港口玉米库存报138.7万吨，周环比降8.45%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在2901-2937区间操作。

豆油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11236，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，趋势性不足。豆油Y2209：10000-10850附近高抛低吸或观望

棕榈油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货11836，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，趋势性不足。棕榈油P2209：10170-11070附近高抛低吸或观望

菜籽油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13430，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，印尼放开出口，马棕出口油脂骤减，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，趋势性不足。菜籽油OI2209：12400-13200附近高抛低吸或观望

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；屠企加大分割入库力度。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大，部分出栏因疫情防控受阻，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；3月规模场出栏量大幅上升。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为121033头，较前日增1.77%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利；国储于4月2、3日收储4万吨；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：4月12日，现货价12310元/吨，05合约基差-385元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；短期内市场供需博弈，建议在12555-12835区间操作。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5920，基差-128（09合约），贴水期货；偏空。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：随着新糖库存见顶，销售压力减弱，加上外糖走势偏强，主力合约换月09，远月可能会走出前期震荡模式，向上突破概率增加，盘中回落短多。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC4月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22732，基差1587（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。主力合约换月09，远月贴水较大，未来可能震荡上行的概率增加。

4

---金属

黄金

1、基本面：美国CPI继续走高，加息预期继续升温，但金价继续小幅走高；美股高开低走，欧洲主要股指小幅收跌，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率收跌报2.73%，创2019年1月以来新高，国际油价集体上涨，美元指数继续上涨报100.33；COMEX黄金期货收涨1.13%报1970.3美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货401.78，现货400.1，基差-1.77，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3300千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：美国CPI继续走高，但核心CPI同比和环比走弱，金价继续回升；今日关注国务院新闻办公室举行新闻发布会、美国PPI、英国CPI、加拿大央行利率决议；俄乌谈判无进展，金价仍受支撑。通胀继续走高，紧缩预期继续升温，但美债收益率有所回落。紧缩预期或降温，将对对金价有所支撑。但恐紧缩效果远强于目前预期，未来向下压力或加强。油价走高，通胀支撑将再度支撑金价。另外有色金属走强，银价上涨幅度拉大，或将对金价有所拉动。沪金2206：401-405区间操作。

白银

1、基本面：美国CPI继续走高，加息预期继续升温，但金价继续小幅走高；美股高开低走，欧洲主要股指小幅收跌，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率收跌报2.73%，创2019年1月以来新高，国际油价集体上涨，美元指数继续上涨报100.33；COMEX白银期货收涨2.27%报25.555美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5179，现货5146，基差-33，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2006728千克，环比减少8187千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：有色金属走高，银价涨幅有所拉大；油价再度回升，有色金属走强，受通胀支撑，银价涨幅有所拉大，明显强于金价。另投机情绪升温，银价支撑略强。俄乌局势影响依旧较强，仍将提供支撑。银价震荡为主。沪银2206：5050-5300区间操作。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货27365，基差-505；偏空。

3、库存：4月12日LME锌库存较上日减少2850吨至120825吨，4月12日上期所锌库存仓单较上日增加1167至125791吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2205：多单持有，止损27200。

镍：

1、基本面：LME仍在3万到20均线的区间内波动。产业链来看，矿价暂还是比较坚挺，但随着菲律宾供应增加的预期，国内镍企压价为主，海运费的下降也使得贸易商报价出现了小幅下调。镍铁产量随着疫情会有一定好转，目前利润还是不错，产量会继续上升，但同时库存转涨，上方压力或有体现。不锈钢产量提升比较快，但下游需求受疫情影响更大一些，库存出现了连续向上， 但对于后期疫情后的需求仍保持乐观态度。精炼镍方面，则由于上海疫情，运输基本停滞，江浙的成交跨省运输也比较麻烦，目前成交寥寥。进口方面亏损仍比较大， 不利于进口补给。供需两端均现偏弱格局。新能源目前还是相对比较好一些，对于镍的需求支撑保持稳定增长，但从消息在来看，像蔚莱这样的企业出现了停产，阶段性电池需求或有下降。中性

2、基差：现货216300，基差3680，偏多

3、库存：LME库存73230，-222，上交所仓单5484，-363，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2205：20万到20均线区间震荡，短线高抛低吸。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，3月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落到50%以下的收缩区间；偏空。

2、基差：现货73735，基差385，升水期货；偏多。

3、库存：4月12日铜库存减少1250吨至104350吨，上期所铜库存较上周增加3460吨至96581吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，美联储加息落地，短期维持震荡，沪铜2205：日内73000~74000区间交易，持有卖方cu2205c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货20840，基差-210，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增加1615吨至307420吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，沪铝2205：短期观望。

5

---金融期货

期债

1、基本面：美国3月未季调CPI同比上涨8.5%，续创40年来新高。央行数据显示，3月份人民币贷款增加3.13万亿元，社会融资规模增量4.65万亿元，广义货币(M2)余额同比增长9.7%。

2、资金面：4月12日，人民银行开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日无逆回购到期，实现当日净投放200亿元。

3、基差：TS主力基差为-0.0066，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.2094，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3380，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T主力与在20日线上方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、预期：3月金融数据总量回暖。美联储公布缩表计划，中美货币政策错位或对货币政策的空间形成制约。操作上，建议暂时观望。

期指

1、基本面：普京称与乌克兰谈判陷入僵局，美国3月份通胀高于预期，隔夜欧美股市小幅调整，昨日两市午后大幅反弹，创业板领涨；中性

2、资金：融资余额15588亿元，减少77亿元，沪深股净买入91亿元；中性

3、基差：IH2204升水0.14点，IF2204贴水3.97点， IC2204升水3.49点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH在20日均线上方，偏多，IF、IC在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：俄乌军队在乌克兰东部集结，俄乌谈判一波三折，美联储预计5月缩表，美债收益率上行，4月8日国务院总理李克强主持召开专家和企业家座谈会，指出“政策举措要靠前发力、适时加力， A股指数短期3月份低点有较大支持。