一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储准二号人物：或于5月就缩表做出决定、6月行动。现任美联储理事布雷纳德表示，美联储可能最早在5月份做出缩表决定，6月开始实行。整个政策收缩过程中，资产负债表的收缩可能相当于增加两到三次加息。拜登提名布雷纳德为美联储副主席，目前正在等待参议院确认提名。

2）国内新闻

国家统计局发布数据显示，3月份，CPI同比上涨1.5%，环比持平；PPI同比上涨8.3%，环比上涨1.1%。专家指出，国际大宗商品价格上涨等推升3月物价，做好粮食稳价保供和进一步助力企业降成本等或将是下一步政策关注方向。

3）行业新闻

美国将再向乌克兰提供7.5亿美元武器。两名知情美国官员表示，拜登政府预计最早将于周三宣布再向乌克兰提供7.5亿美元的军事援助，以帮助乌克兰打击俄罗斯军队。美国白宫上周表示，自俄乌冲突发生以来，已经向乌克兰提供了超过17亿美元的安全援助。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股高开低走，上一交易日A股探底后大幅回升，消费板块领涨，两市成交额约9246亿元，资金方面北向资金净流入91.37亿元，04月11日融资余额减少76.61亿元至15588.78亿元。4月6日我国国常会部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展，4月11日公布的3月份社融数据大幅超于预期，同时证监会等三大部门鼓励社保、养老金、信托、保险等更多资金配置于权益类资产。随着政策的不断加持，股指探底回升，操作上短期建议试多为主。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.5bp至2.77%。央行公开市场净投放200亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳。美国3月CPI同比上升8.5%，继续刷新逾40年新高，国内3月CPI和PPI同比均高于预期，海外输入性通胀压力加大，随着中美利差逐步倒挂和人民币汇率走弱，央行货币政策空间或逐步受限。受短期贷款和政府债券大幅新增影响，3月份社融增量和人民币贷款显著高于预期，社融存量和M2同比增速回升，宽信用效果显现。国务院领导人强调要加快已定助企纾困等政策举措实施进度，当前各地房贷政策继续放松，地方政府专项债9月底前要求发行完毕，将继续支持经济恢复。随着局部地区疫情得到有效控制和宽信用效果逐步显现，预计国债期货价格继续面临调整压力，操作上建议暂时观望或做空为主。

2）能化

【原油】

原油：市场对需求担忧缓解，欧佩克警告不可能弥补俄罗斯每日700万桶石油和其他液态能源出口损失，加剧供应担忧，欧美原油期货暴涨6%以上。欧佩克在周二发布的4月份《石油市场月度报告》中显示，2021年全球石油需求日均9682万桶，比2020年日均增长570万桶，比上次报告下调4万桶；下调2021年石油需求增长的原因在于上调了2020年全球石油需求基数。2021年经合组织石油日均需求增长260万桶，非经合组织地区日均增长310万桶。预计2022年全球石油日均需求1.005亿桶，比2021年日均增长367万桶，比上次报告下调48万桶；下调的原因是对全球经济增长预测做了下调。预计2022年经合组织石油日均需求增长190万桶，非经合组织地区日均增长180万桶。欧佩克报告据二手资料估计，2022年3月份欧佩克原油日产量2856万桶，比2月份日均增加5.7万桶。美国石油学会数据显示，截止4月8日当周，美国商业原油库存4.052亿桶，比前周增加780万桶，汽油库存减少510万桶，馏分油库存减少500万桶。                 

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨2.38%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.47%，较上周期上升1.56个百分点。本周山东地区两套MTO装置重启和临时停车均有存在，国内CTO/MTO装置整体开工小幅提升。整体来看，沿海地区甲醇库存在80.7万吨，环比上周下降2.1万吨，跌幅在2.54%，同比下降7.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.9万吨附近。预计4月1日至4月17日沿海地区进口船货到港量68.57万-69万吨。截至3月31日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.24%，较上周下跌0.72个百分点，较去年同期上涨0.22个百分点。

【沥青】

沥青：沥青2206今日夜盘多头持续发力，11日金融数据公布刺激下游基建投资，尾盘收于3882元每吨，回升168元/吨，上涨4.52%。上海本周延续全面静态管理，社会需求面影响较大。月初公布3月官方和财新PMI数据大幅不及预期，11日公布信贷数据虽超预期，市场对上周悲观情绪开始修正。俄乌方面谈判有积极进展，乌克兰宣布不会加入军师联盟，但近日乌总统又出尔反尔，国际油价再度走高。上周国常会要求货币政策再度宽松，且推出2种新的专项再贷款，激发后续需求。截至3月31日，石油沥青装置综合开工率为24.8%，环比下降2.2%；4月12日石油沥青山东地区生产厂家均价3947元/吨，较上一交易日平稳，同比上涨26.24%。国际原油价格下调，加之近期雨水天气以及运输不便，对于价格有一定的影响。库存方面，截止3月31日当周，国内厂家与社会库存分别减少2.6%和增加3.5%，综合库存率小幅下降，需求回落下基差可能维持负值区间。二季度整体道路投资依旧环比为正，沥青需求将逐渐落地。但目前山东重交基差扩大至-254元。操作上建议3550-3850左右适当逢低做多，但近期需求低迷下考虑适当卖出套。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘延续高位震荡。海外供应面消息仍然不断，短期将继续影响市场心态。新一轮外盘报价继续提涨，支撑国内现货市场。国内下游持续发布原纸涨价函且积极推涨，但原纸涨幅仍较小，造纸利润维持低位，近期局部地区纸企受物流影响出货不畅，下游开工受疫情影响也有所下降，需求端整体仍偏弱。不过由于国际供应问题还没有得到有效解决，4月下旬之前浆价大概率还是延续高位震荡。

【橡胶】

橡胶：橡胶国内产区顺利开割，产量预计逐步释放，今年开割较去年提前，新胶供应逐步释放，海外需求稳定，减产期胶价持续走强，国内疫情仍一定程度制约市场，上海地区新冠感染人数仍在上升，封闭状态未解除，经济下行预期增强，目前胶价处于低位，但基本面方面未有明显恶化，外强内弱状态维持，待疫情平稳后预计价格能够逐步企稳回升，短期沪胶仍处于区间震荡状态，价格跌至低点后预计将逐步企稳。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8820通达源，成交良好。拉丝PP，中石 化部分下调100，中石油部分下调100。煤化工8650常州，成交良好。石化库存92.5万吨，环比下降0.5万吨。昨日聚烯烃主力合约收阳。基本面角度，跌价刺激采购，昨日市场情绪回升。聚烯烃自身而言，本周暂时供给下降，现货成交上升。短期或跌速放缓。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹，MEG偏弱。原油端成本支撑运行，疫情影响江浙终端需求。产业上，PTA加工费有所修复，现货基差走强，局部地区物流影响提货效率；乙二醇供应减量有限，港口累库预期上升。需求端，下游聚酯工厂加大检修及减产力度，需求表现趋弱。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA延续去库。整体上，短期疫情因素扰动，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

受地产融资边际宽松政策以及昨日金融数据向好的影响，昨日夜盘至今钢材盘面震荡上行。但从短期的现实层面看，螺纹供需呈现供增需减，库存累积的情况，在2205合约盘面一度升水现货的乐观估值下，现实层面疫情管控所造成的需求逆季节性下降给予了短期现货调整的压力。另一方面，05合约临近交割，4月看到需求大幅好转的概率在逐渐走低，05合约或有向成本线的压力。对远月合约来说，地产宽松周期的政策仍有释放空间，但近期疫情持续时间的超预期使得市场交易的重心有阶段性的偏移，叠加海外钢价的涨幅放缓，短期现实端的利空或有逐渐发酵的可能。叠加周末唐山解封的消息，短期内螺纹市场供给恢复的斜率或将快于需求，对价格形成一定压力，但一方面，盘面距离高炉成本线已比较接近，进一步下跌的空间关注炉料的调整幅度。另外，近期东北地区原料运输瓶颈再度显现，对炉料的价格形成较强的提振，钢价底部的支撑也有所夯实，负反馈难度进一步加大。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格高位震荡。供需来看，供应端仍有较大增量预期，目前市场对政策稳地产预期较强，二季度有望看到地产融资端实质性好转，因此需求端会好于市场预期。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说，铁矿若单纯从供需基本面定价，普氏指数预计在100美金左右，但由于盘面更多是估值定价逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，但需警惕盘面在高位存较强的估值回落风险。

【煤焦】

双焦：夜盘价格高位震荡。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，部分地区运输仍较为困难，部分焦企原料煤库存维持低位，焦炭供应或将趋紧。焦煤方面，受主产地山西地区疫情影响，当地部分煤矿有适当减产情况，考虑到后期下游市场对有一定补库需求，对焦煤价格仍存支撑。盘面来看，前期双焦库存低位支撑现货价格高位，双焦盘面估值持续抬升。后市来看，盘面持续高估值需较强的基本面支撑，短期价格可能处于高位，但需警惕预期回落盘面高估值难以持续风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约偏强震荡，终收8644元/吨。北方厂家主流报价小幅下滑至8350元/吨附近。目前厂家库存压力仍存，但成本高位、利润倒挂格局下部分厂家出现减停产情况，同时内蒙环保检查也影响了部分产量。随着疫情逐渐得到控制，钢材产量仍有望呈现逐渐回升态势。综合来看，下游需求回暖，出口市场表现向好，市场供需关系或将逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，操作上建议逢低布局多单。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约震荡走强，终收10398元/吨。72硅铁报价在9800元/吨附近。环保政策扰动兰炭及硅石市场，硅铁成本存上行预期，但目前原料价格暂未出现明显波动。硅铁产量水平仍处高位，但进一步提升空间或较为有限。随着疫情逐渐得到控制，钢材产量仍有望逐渐回升；硅铁出口存增长预期；镁产量增幅明显支撑硅铁价格。综合来看，下游需求表现向好，厂家暂无库存压力，硅铁价格或呈偏强走势。但目前期价仍处升水格局，操作上建议暂且观望。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约冲高回落，收于802.4元/吨。秦港5500k煤价下滑至1165元/吨；大秦线检修再度推迟、且时间缩短为20天，终端补库积极性有所下降；港口库存持续回升、但距历史同期水平仍有一定差距。保供政策持续，煤炭产量维持高位。全国疫情影响下工业用煤用电需求受到抑制，气温回升、整体用电需求步入季节性淡季，加之水电出力增加，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，来自需求端的支撑趋弱，加之政策面高规格保供稳价，煤价仍将承压运行，后市需关注疫情受控后终端的补库节奏，短期建议偏空思路操作。

4）金属

【贵金属】

贵金属：近期金银在10年期美债利率上行的背景下出现反弹，昨日公布的美国3月CPI同比增长8.5% ，创40年来最高纪录，市场对于长期通胀的不安以及利率快速上行下对经济衰退的担忧占据主导。俄乌方面，上周出现有关布查地区平民死亡的新闻后，引发市场对制裁升级的担忧，并且近期战争局势有升级可能。美联储方面，近期美联储官员们持续发表鹰派言论，表示支持加息50bp，并最快于5月缩表，市场对年内加息预期已到9-10个基点，意味着今年可能出现多次利率会议加息50bp的情况。面对缩表加速和通胀压力，近期美债长端利率持续上行，而现阶段看，美联储想通过快速货币收紧下，即控制住通胀，又保持经济软着陆的难度较大。驱动力来看，短期还是受美国经济持续复苏、加息缩表预期、美债利率上行的压制，但拉长时间维度，通胀的不确定性、经济可能因快速货币收紧进入衰退、俄乌局势等风险事件的扰动、美元全球影响力的下降，长周期支撑明确。走势上，短期可能继续呈现多空博弈，中长期黄金或延续底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：夜盘铜价上涨，接近近阶段区间波动的上沿。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，现货加工费持续增加。目前需求进入到传统的旺季，但俄乌局势搅乱了铜本身的运行节奏，以及近期国内疫情抬头也令市场担忧情绪上升。市场预计基建投资将好于去年，尤其是新能源对铜需求的拉动可能弥补地产等行业的下滑，并中长期支撑铜价。目前疫情已经导致现货交易极其清淡，铜价可能区间波动，建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价延续走强，境内外锌价接近前期的近5年高点。由于欧洲能源价格高企，冶炼产能削减，境外市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。国内下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。上期所库存上周基本持平；LME库存延续小幅下降，全球低库存支撑锌价。预计锌价短期延续偏强势头，提防技术性回调。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价反弹。近期疫情严重影响下游加工厂生产和运输。产业上，4月07日国内电解铝社会库存107.7万吨，周度再次累库1.5万吨。供应端，4月国内铝供需错配状态持续，云南等地电解铝厂复产提速，但近期疫情影响运输，华东等地仓库进出货受阻。需求端，房地产政策托底，新能源汽车等消费需求相对乐观，下游铝棒等维持去库之中。整体上，疫情干扰，建议暂时观望为主。

【铅】

铅：铅价偏弱。产业上，4月07日国内铅锭社会库存10.05万吨，延续小幅去库800吨。供应端，4月原生铅和再生铅供应变化不大，疫情影响部分地区的生产和运输。需求端，下游铅蓄电池企业生产运输受限，成品电池累库压力上升。整体上，淡季预期叠加疫情干扰，建议可逢高抛空为主。

【镍】

镍：镍价反弹。目前内外盘镍价差依然较大，海外市场住友、俄镍、挪威及镍豆供应紧依旧偏紧。国内近期受到疫情影响，镍物流运输较为紧张，北方部分地区镍铁厂生产受到阻碍，上海地区金川货源紧缺。不锈钢方面，厂家开工率不及预期，物流运输也受到限制，不锈钢需求受到干扰。整体上，镍价宽幅波动，下游不锈钢偏弱。  

【锡】

锡：锡价偏弱。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口预期有所增加，目前精炼锡环节供需双弱，云南等地冶炼厂开工回升，下游部分加工企业受疫情影响停产，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜大幅上涨。USDA供需报告上调全球棉花产量及期末库存，报告整体偏空。不过当前美棉供需偏紧格局并未改变，主产区天气干旱以及未点价卖单持续高位，短期继续支撑外盘高位运行。国内轧花厂挺价意愿仍较强，新棉销售进度尚未过半，需求在疫情拖累下持续走弱，基本面缺乏向上驱动，郑棉短期跟随外盘偏强震荡。中长期看，下年度全球棉花扩种预期不断加强，而消费在高棉价抑制下预计见顶回落，中长期棉价下行压力加大。

【白糖】糖：糖价昨夜小幅回落。总体而言，全球糖市关注巴西陈糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情增加对消费的影响。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货出小幅反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.04元/公斤，比上一日反弹0.02元/公斤。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间，而随着饲料价格上涨，猪粮比达到历史新低并引发国家近期3次收储，行业进入“至暗时刻”。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货出现震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.3元/斤，与上一日比持平。截至4月7日本周全国冷库出库量38.29万吨，全国冷库去库存率48.11%，环比上周继续加速。策略上，由于可交割苹果数量不足以及现货走强，2205合约价格维持强势，本周观察开花和砍树传闻等炒作对远期合约的影响。投资者可以逢回调买入2210合约。

【油脂】

油脂：夜盘高开后回落，但是最终收涨。MPOB3月报告偏多，棕榈油产量增幅超过历史均值，但是由于出口超预期，库存是去年3月以来最低的。乌克兰谷物协会预估2022年葵花籽产量料为980万吨（2021年为1690万吨)，油菜籽产量料为150万吨（2021年为290万吨），大豆产量料为180万吨（2021年为350万吨），预估2022/23市场年度油菜籽和大豆出口料分别为130万吨和60万吨。SPPOMA预计马来西亚2022年4月1日至10日棕榈油产量下滑4.70%，斋月期间棕榈油产量通常表现不佳。暂时内盘油脂偏强于粕类，关注油粕比。

【豆菜粕】

豆菜粕：外盘美豆并未跟随原油大幅上涨，内盘豆菜粕偏弱。Datagro公布截至4月1日，2021/22市场年度巴西大豆销售量同比减少30.4%，至6,881万吨，2021年销售量曾经达到9,887万吨的纪录高位，2022/23市场年度的大豆预售比例为6.9%，低于过去五年平均值8.4%，相对应地，2021年4月1日的大豆预售比例为12.8%。由于疫情导致国内物流受限，一定程度支撑豆粕现货基差，阶段性走强，但是中长期还会走弱。豆菜粕单边追随美豆，后续关注豆粕91反套，豆菜粕09价差逢高做缩小。