股指期货

【市场要闻】

银保监会专题研究金融支持货运物流保通保畅工作，要求加大资金支持，将普惠型小微企业贷款适当向运输企业和个体工商户倾斜，做好延期还本付息政策到期后相关贷款的接续转换，避免出现行业性限贷、抽贷、断贷；引导银行业金融机构创新符合道路水路运输企业特点的动产质押类贷款产品。

【观   点】

国际方面，美国通胀继续走高，美联储3月加息25个基点，最快5月开始缩表，未来单次加息幅度或达到50个基点。国内方面，3月PMI显示经济增速再度放缓，但稳增长政策预期也不断增强，3月社融再超市场预期。预计期指短线将在有所企稳。

钢 材

现货上涨。普方坯，唐山4760（30），华东4940（100）；螺纹，杭州5110（70），北京5000（30），广州5240（0）；热卷，上海5160（60），天津5200（50），广州5180（60）；冷轧，上海5660（0），天津5620（0），广州5600（0）。

利润扩大。即期生产：普方坯盈利144（41），螺纹毛利45（11），热卷毛利-78（-1），电炉毛利-85（70）；20日生产：普方坯盈利519（80），螺纹毛利436（51），热卷毛利312（39）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约16（-37），10合约75（-98）；上海热卷05合约-68（-52），10合约-20（-82）。

供给：回升。04.08螺纹310（6），热卷319（12），五大品种988（25）。

需求：回落。04.08螺纹296（-15），热卷321（7），五大品种961（-31）。

库存：累库。04.08螺纹社库969（3），厂库317（10）；热卷社库241（-2），厂库95（1），五大品种整体库存2341（26）。

建材成交量：21.4（6.0）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润低位，盘面利润绝对低位，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性偏低。

本周受节假日影响，供增需降，库存重新累库，基本面边际有所转弱。受疫情影响，钢材现实端仍处于供需双弱局面，但在国家稳增长预期下，盘面并未走出负反馈逻辑，叠加复产预期下原料拉涨，成本抬升与预期拉动令钢材呈现重心持续上移的震荡状态。

目前多地钢厂生产逼近或已落入盈亏平衡线，加上疫情物流影响现货出货，局部钢厂焖炉情况已时有发生。未来伴随铁水产量筑顶，原料复产预期交易充分后，若疫情持续得不到缓解，需警惕市场开始交易现实的需求压力。

社融数据总量超预期，其中中长期人民币贷款偏弱，印证地产磨底状态，而企业及政府债券同比增幅较大，基建端融资改善明显，静待疫情好转后基建发力。

钢材基本面羸弱，估值较为合理，暂无明显驱动，震荡对待，中期在稳增长预期以及国内经济环比改善下以多单参与为主基调，疫情之下需求进一步后移，5-10反套逢高布局。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价1240（-5），日照超特粉745（40），日照金布巴885（35），日照PB粉1008（33），普氏现价155（4）。

利润下跌。PB20日进口利润-9（-48）。

基差走弱。金布巴05基差45（-10），金布巴09基差65（-19）；超特05基差-3（-5），超特09基差17（-13）。

供应上升。4.8，澳巴19港发货量2284（+56）；45港到货量1886（-133）。

需求上升。4.8，45港日均疏港量302（+32）；247家钢厂日耗282（+3）。

库存下降。4.8，45港库存15226（-163）；247家钢厂库存10707（-104）。

【总   结】

铁矿石近期随着疫情改善物流边际缓解，部分地区炉料紧缺问题得到缓解，唐山复产节奏延续。当前估值中性偏高，主要表现为价格中位偏高，品种比价中性，钢厂利润中性偏低，内外倒挂边际转好，铁矿石的复产逻辑基本上已经反映在价格中。驱动需求面临走强，短期复产逻辑逐步兑现，阶段性受到疫情抑制但不改铁水增产大方向，低利润下超特粉持续走强，港口库存持续回落，驱动向上的同时需要关注钢材利润对价格的掣肘，随着全国疫情多点爆发，钢材价格阶段性会对铁矿石价格存在抑制作用，大方向继续关注实际钢材需求表现，在需求未翻牌之前价格以交易预期为主。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：内煤仓单3200左右；焦炭港口折盘4200。

焦煤期货：JM209贴水150，持仓1.98万手（夜盘+164手）；5-9价差169（-82.5）。

焦炭期货：J209贴水港口357，持仓1.39万手（夜盘-7手）；5-9价差291（-40.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.261（-0.005）。

库存（钢联数据）：4.7当周炼焦煤总库存2866.3（周-19.1）；焦炭总库存1116（周-7.1）；焦炭产量113.2（周+0.5），铁水229.32（+3.22）。

【总   结】

估值来看，远月盘面螺纹尚有明显利润，焦化利润中性，远月双焦估值中性；驱动来看，山西疫情对运输产生较大影响，随着原料煤的持续消耗，部分焦企生产受到一定影响，若山西运输得到好转，预计焦化厂存在一波补库需求；唐山解封之后，钢厂对焦炭有补库存需求强烈，但疫情对终端需求产生较大影响，成材现货利润偏低、产成品库存较大情况下，预计补原料库存力度有限。综上，双焦下游阶段性补库对价格有一定提振作用，但当前核心矛盾是终端需求，若疫情不能在1个月内明显控制，中期走势不宜过分乐观。

纸浆

【数据更新】

现货上涨。银星6950（+50），月亮7000（+50）。纸浆主力合约周二保持高位震荡，收于7030元/吨（-20），夜盘收于7072元/吨（+42）。内外价差方面因银星小幅上行扩大。持仓方面，多头减少3千余手，其中创元增2000+，新湖、中信和格林大华增1000+，一德减3000+，国泰君安、光大和南华减2000+。空头增2千余手。其中国泰君安增1000+，国贸减1000+。

【总  结】

纸浆周二高位震荡。UPM罢工还在持续、加拿大Canfor延长维修时间，以及WestFrase削减针叶浆产能等供应端利好仍在持续。国内方面，疫情有所缓和，物流运输问题逐步解决，主流港口到货源增加，但是日均出货速度下滑，港口出现明显累库。下游部分纸企停机维修，下游存在开工率下滑现象。最明显的是本周文化用纸开工率整体下降。国内需求疲软。后续需持续关注疫情清零进度、纸厂开工情况、商品整体走势。

能 源

【资讯】

1、美国3月未季调CPI同比上涨8.5%，续创40年来新高。

2、OPEC月报将2022年全球对OPEC原油需求预测下调10万桶/日，将2022年全球石油需求预测下调41万桶/日。

3、EIA继续下调全年需求增速预期：EIA报告显示，2022年全球原油需求增速预期为242万桶/日，前值313，2023年全球原油需求增速预期为193万桶/日，前194。

【原油】

国际油价大幅上行，Brent+5.62%至104.93美元/桶，WTI+6.74%至101.22美元/桶，SC+1.73%至635.4元/桶，SC夜盘收于650.5元/桶。现货延续略有好转，结构小幅反弹，WTI和Brent月差维持温和Back结构；Urals贴水维持低位。欧美逐步进入紧缩周期，美元指数对原油估值的压力逐步增加，但短期供需层面的矛盾明显大于金融层面。周期价值指标处于合理区间。

美国及盟友合计释放2.4亿桶石油战略储备，短期或大幅缓解原油供应端的压力，打压近端结构；对俄制裁仍是中期供给的关键，制裁将于5月底执行，关注对俄制裁的后续进展。俄乌局势持续反复，美俄关系紧张，地缘风险仍在。需求端，全球成品油偏紧局面延续，欧美炼厂利润维持高位，且5月中下旬迎来北半球成品油需求旺季。库存端，上周EIA数据显示，原油累库超预期，但原油库存整体低位。

观点：美国及盟友释放战略储备大幅缓解近端供应偏紧局面，短期跟踪俄乌局势及伊核谈判进展。中期供给矛盾仍取决于欧美对俄制裁的力度，目前未看到制裁松动的迹象，夏季成品油需求旺季叠加供应偏紧，或使得二季度油价依然具备上行的可能性。中长期关注高油价之下的需求破坏可能性，重点关注欧美炼厂利润水平。

策略：中期供应偏紧格局未变，仍推荐以滚动牛市价差策略参与做多行情，需要注意高波动率下的期权成本。

【沥青】

沥青跟随原油反弹，夜盘在油价上行及“部分放松防疫管控”消息的刺激下，大涨超5%，山东现货小幅下跌。BU6月为3775元/吨(+63)，BU6月夜盘收于3882元/吨，山东现货为3580元/吨(–20)，华东现货为3800元/吨(0)，山东6月基差为-195元/吨(–83)，华东6月基差为25元/吨(–63)，BU9月-SC9月为-749元/吨(–35)。估值方面，夜盘大涨后升水幅度走阔至300以上，6-9走出正套，沥青利润走弱，处于中低位水平。驱动方面，传出“部分放松防疫管控”消息，关注实际出货情况，目前看整体刚需依然低迷；厂库高位、社库低位，南方库存偏高，未来关注厂库去库情况；低利润水平下炼厂开工率持续走低，4月排产不及预期。市场对“基建发力”的预期保持乐观，风险点为防疫成本增加导致基建投入削减，关注后续的资金到位情况以及沥青需求兑现情况。

观点及策略：盘面升水走阔，利润中低位，相对估值中性偏低。供需双弱格局延续，短期驱动中性，疫情缓和后，或存在补库行情，但尚未见到疫情拐点；中期上行驱动为基建发力下的需求持续改善，逢回调作为能源板块中的多配品种。

价差方面，在国际油价难以深跌，且沥青刚需偏弱的背景下，沥青裂解短期延续反弹的空间相对有限。中期继续推荐做多沥青裂解，上行驱动为沥青需求启动或原油出现重大下行风险，下行风险为原油涨幅再超预期或基建发力不及预期，注意节奏和仓位，避免在盘面升水幅度较大时介入，建议以定投方式参与。

【LPG】

PG22055924（+120），夜盘收于5989（+65）；华南民用6100（+0），华东民用5750（–50），山东民用6300（–100），山东醚后5800（–250）；价差：华南基差176（–120），华东基差–74（–170），山东基差576（–270），醚后基差226（–370）；05–06月差96（+5），05–07月差166（+11）。现货方面，昨日山东醚后延续大跌，目前醚后碳四已倒挂民用气，区内部分资源开始进入民用市场，炼厂出货较前期有所好转；燃料气方面华南走弱华东稳价格局延续。广州、珠海等多地疫情管控升级对需求和运输的冲击较大，市场购销氛围仍不理想。

估值方面，昨日盘面反弹，夜盘小涨。基差回归小幅升水，内外维持顺挂。现货绝对价格季节性高位，整体估值中性。驱动方面，近期外盘丙烷跟随原油回落，前端结构亦大幅收窄，进口成本对盘面的支撑有所减弱；国内现货市场受疫情影响，需求疲软且物流受限状况延续，整体驱动偏弱。

观点：目前油价仍然是最大的不确定性因素；疫情管控对需求及物流的压力仍在，目前还未看到现货市场好转的迹象。在现货矛盾尚未解决之前，若油价不出现大幅反弹，则LPG上方空间有限。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水68泰铢/千克（-0.9）；泰国杯胶50.55泰铢/千克（+0）；云南胶水12000元/吨。

成品价格：美金泰标1765美元/吨（+5）；美金泰混1775美元/吨（+5）；人民币混合12880元/吨（+20）；全乳胶12950元/吨（+0）。

期货价格：RU主力13545元/吨（+5）；NR主力11275元/吨（-60）。

基差：泰混-RU基差-665元/吨（+15）；全乳-RU基差-595元/吨（-5）；泰标-NR基差1元/吨（+92）。

利润：泰混现货加工利润33美元/吨（+5）；泰混内外价差-54元/吨（-55）。

【行业资讯】

据AEB数据，今年3月份，俄罗斯新车销量同比下跌63%至55,129辆;第一季度新车销量同比下滑28%至277332辆。据隆众资讯统计，截至2022年04月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：38.6万吨，较上期+0.67万吨，环比+1.78%，小幅降速累库。上周中国半钢胎样本企业开工率为59.43%，环比-5.13%，同比-13.94%；中国全钢胎样本企业开工率为54.17%，环比-6.48%，同比-24.22%。2022年3月份，中国天然橡胶预估进口量：49.31万吨，环比+6.84万吨，涨幅16.11%，同比-5.91万吨，跌幅10.7%,1-3月累计进口量：149.18万吨，累计同比+6.6%。

【总  结】

沪胶日内维持震荡，非标基差微幅走强，现货相对偏强。供应端，泰国低产期降雨有所减少，原料价格高位持稳；云南临近全面开割，干含水平低于去年，海南东南部个别区域试割，胶水产量稀少；越南西南部试割。需求端，物流运输不畅导致企业生产运营受影响，库存当前承压，对原材料采购需求低迷，市场运行节奏放缓。

尿 素

【现货市场】

尿素持平，液氨回落。尿素：河南2890（日-20，周-70），东北3040（日+0，周-10），江苏3020（日+0，周-20）；液氨：安徽4490（日+0，周+0），山东4515（日+0，周+115），河南4325（日+0，周-125）。

【期货市场】

盘面小涨；5/9月间价差在100元/吨附近；基差略高。期货：1月2562（日+17，周-21），5月2743（日+12，周+16）,9月2647（日+25，周-20）；基差：1月328（日-37，周-39），5月147（日-32，周-76）,9月243（日-45，周-40）；月差：1/5价差-181（日+5，周-37）,5/9价差96（日-13，周+36）,9/1价差85（日+8，周+1）。

价差，合成氨加工费持平；产销区价差合理。合成氨加工费395（日-20，周+2）；河北-东北-30（日+0，周+10），山东-江苏-110（日+220，周-50）。

利润，尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥利润回暖。华东水煤浆毛利992（日+0，周-48），华东航天炉毛利1163（日+0，周-56），华东固定床毛利408（日-20，周-60）；西北气头毛利1339（日+0，周+0），西南气头毛利1499（日+0，周+0）；硫基复合肥毛利-24（日+0，周+41），氯基复合肥毛利90（日+0，周+31），三聚氰胺毛利962（日-30，周-90）。

供给，开工产量回落，同比偏高；气头开工大幅下降，同比偏低。截至2022/4/7，尿素企业开工率74.11%(环比-0.7%，同比+2.5%)，其中气头企业开工率58.18%(环比-9.2%，同比-15.2%)；日产量16.09万吨(环比-0.2万吨，同比+0.5万吨）。

需求，销售持平，同比偏低；复合肥转淡；三聚氰胺开工高位。尿素工厂：截至2022/4/7，预收天数6.90天(环比+0.0天，同比-1.2天)。复合肥：截至2022/4/7，开工率46%（环比-2.1%，同比-5.1%），库存46.2万吨（环比-3.0万吨，同比-20.0万吨）。人造板：1-2月地产数据：开发投资、施工面积同比正增长，而销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。三聚氰胺：截至2022/4/7，开工率82%（环比-1.4%，同比+6.5%）。

库存，工厂库存积累，同比大幅偏高；港口库存低位，同比偏低。截至2022/4/7，工厂库存60万吨，（环比+12.0万吨，同比+31.7万吨）；港口库存9.3万吨，（环比+0.3万吨，同比-62.1万吨）。

【总  结】

周二现货持平，盘面小涨；动力煤下跌；5/9价差处于合理位置；基差略高。4月第1周尿素供需格局继续转弱，供应降销售持平，库存继续积累，表需及国内表需持续回落，下游复合肥转淡，三聚氰胺厂开工高位。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、下游复合肥开工高位、三聚氰胺开工高位；主要利空因素在于内需开始转淡、外需扰动较大、库存持续积累且绝对水平高、价格高位、利润偏高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】国际原油大幅反弹带动植物油再次走强

4月12日，CBOT大豆主力5月合约收于1672.00美分/蒲，+14.00美分，-0.84%。美豆油主力7月合约收于74.01美分/磅，+1.02美分，+1.40%。美豆粕主力7月合约收于458.3美元/短吨，+4.0美元，+0.88%。NYMEX原油5月收盘至100.98美元/桶，+5.80美元，+6.09%。BMD棕榈油6月合约收至6180吉/吨，+174令吉，+2.90%，夜盘+30令吉，+0.49%

4月12日，DCE豆粕2209收于3923元/吨，-16元，-0.41%，夜盘-18元，-0.46%。DCE豆油2209收于10708元/吨，+226元，+2.16%，夜盘-2元，-0.02%。DCE棕榈油2209收于10638元/吨，+336元，+3.26%，夜盘+48元，+0.45%。

【行业资讯】OPEC秘书长称石油危机不在OPEC掌控范围，不能完全取代俄原油出口，使得原油当日涨幅超6%

美国3月CPI同比增8.5%，为1981年12月以来最快增速，高于市场的预期8.4%，超2月的7.9%，CPI同比增速连续第6个月超过6%；3月CPI环比增1.2%，高于2月的0.8%，为2005年9月以来最大涨幅；剔除波动较大的食品和能源价格，3月核心CPI同比增6.5%，高于2月的6.4%，为1982年8月以来最快涨幅；3月核心CPI环比增0.3%，续创2021年9月以来新低，2月为0.5%。

OPEC秘书长对欧盟官员表示，当前由于俄罗斯入侵乌克兰而导致的全球石油市场危机不在该组织的掌控之内，不可能完全取代俄罗斯原油出口。

央视新闻报道，当地时间4月12日，俄罗斯总统普京在记者会上表示，乌克兰方面已经偏离了俄乌双方在伊斯坦布尔谈判期间达成的共识，重回“死胡同”状态；据两名美国官员称，美国总统拜登预计最早将于4月13日宣布再次向乌克兰提供7.5亿美元的军事援助。

【总  结】

OPEC秘书长讲话导致国际原油日内大涨超6%，带动国际植物油价格日内走强。国内由于棕榈油进口依旧大幅亏损，2209合约期现基差高位，国内棕榈油带动植物油日内显著跟涨；本周国内豆粕期价持续相对乏力，本周豆粕现货基差反弹后处于高位（华东地区580元/吨左右），趋势上等待美豆新作的进一步指引，同时密切关注地缘因素对农产品供给和价格的长期影响。

白糖

【数据更新】

原糖昨日小幅回调，收于20.22（-0.08），欧洲ICE白砂糖几乎收平549.2（+0.1）。国内白糖主力合约呈现出高位震荡走势。当前国内仍旧保持contango结构结构，外盘期现结构走势较为平缓，近月仍为back结构，远月小幅contango结构。持仓方面，郑糖多空均出现大幅增仓。多单增9000余手，其中中信增3000+，华泰增2000+，华安和浙商增1000+，国泰君安减1000+。空单增1万余手，其中东证增4000+，中粮增3000+，华金、银河和申银万国增1000+。空单无明显减仓。

【行业资讯】

1.2022年3月泰国出口糖93.26万吨，同比增加156.94%。其中出口原糖55.67万吨，同比增加3.9倍，出口低质量白糖约6.63万吨，同比增加73.4%；出口精制糖30.96万吨，同比增加46.23%。21/22榨季21年10月-22年3月泰国累计出口糖352万吨，同比增加104.56%。

2.21/22榨季湛江榨季生产全面结束，17家糖厂全部收榨。21/22榨季湛江累计产糖48万吨，同比上榨季的47.25万吨略增。

3.法国小麦和甜菜种植面积料减少，大麦和油菜料增加。

4.Unica：3月下半月，巴西中南部甘蔗压榨量为118万吨，同比减少76.3%。89%的甘蔗被用于生产乙醇，乙醇产量为2.13亿升，同比减少43.1%。糖产量1.2万吨，同比减少92.8%。

【总  结】

原油当前在消化美国释放战略储备的利空信息，因此连续几日呈现高位震荡走势，小幅拖累原糖上涨势头，原糖自身基本面支撑下也维持高位震荡格局。当前国际原糖利空出尽，在原白糖价差保持超过美元的强现实下，炼厂对原糖需求增加，利好原糖需求。巴西即将开启新榨季，未来需持续关注巴西的生产压榨情况。宏观环境方面，美国CPI基本符合预期，仍旧处在较高位置，这意味着美国很可能会增加加息力度，在年底完成其控制通胀率的目标，通胀或于近期见顶。需要跟踪宏观环境的变化对整体商品走势的影响。

国内方面，广西陆续收榨，国内即将进入纯去库阶段。当前内外价差倒挂，白糖存在追平内外价差的驱动，但是仍需要警惕遍地开花的疫情可能导致阶段性物流和需求不佳问题。

观点：在完成阶段性上涨后，可能维持一段高位震荡。操作上可逢低布局多单。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周二上涨3%，受纺织厂需求稳固和关键产棉区干旱引起供应担忧的支撑，整体市场风险偏好情绪亦为乐观情绪提供支撑。7月合约上涨4美分或3%，结算价报每磅137.45美分。

郑棉周二反弹：主力05合约涨75点至21630元/吨，,持仓减2万3千余手，前二十主力持仓上，主多减2万余手，主空减1万4千余手。其中多头方中信减1万2千余手，银河、广州等4个席位各减1千余手。空头方中信减3千余手，广州等4个席位各减1千余手。夜盘跌45点，减9千余手。远月09合约涨265点至21145，持仓增2万4千余手，主力多增2万2千余手，空增1万7千余手，其中多头方中信增9千余手，新湖增3千余手，中投天琪增2千余手，华泰等3个席位各增1千余手，而空头方中信、国贸各增2千余手，中粮等7个席位各增1千余手。夜盘反弹20点，持仓增8千余手。

【行业资讯】

截止到2022年4月11日，新疆地区皮棉累计加工总量531.13万吨，同比减幅8.02%。11日当日加工增量0.02万吨。

现货：周二中国棉花价格指数22732元/吨，跌6元/吨。国内棉花现货市场皮棉现货报价平稳,多数企业报价较昨日末无变化。近期新疆3-4级白棉（双28/29单28/29）根据含杂等指标强弱对应CF205合约基差价在900-1800元/吨。国内棉花期货市场主力微幅上涨,点价交易小批量成交。当前国内棉花现货价格多数企业报价平稳,纺织企业继续恢复刚需性补库。今日个别大型贸易商开始降低基差。另外，安徽以及江西等部分纺织企业纱线销售缓慢，成品积压增多，订单减少，现货需求继续走弱。据了解，当前单31级28/29强力（27-28）指标不等新疆资源提货价在22300-22800元/吨。

【总  结】

美棉2021/22年度预期库销比低位，且出口销售一直维持良好是美棉保持强势上涨的基础。而基金净多头寸高位和oncall高位增加了博弈行情的强度。此外印度的减产和高棉价及德州地区的干旱也给予了支撑。短期回调主要是连续上涨后在移仓背景下整理，也是跟随大宗商品及宏观整体走势。国内方面，一方面受制于需求疲弱及套保压力的压制，呈现贴水成本状态，反之，也因为贴水而受到支撑，表现为下跌不畅和跟随性反弹。因此当美棉上涨时，国内会跟随性上涨。但同时又受制于下游亏损严重和订单不足，因此上涨幅度明显受限，表现为内外价差收缩。而美棉回调的时候，国内也会下跌，尤其近期国内下游受疫情影响明显。但较大幅的减仓显示出点价的增加，整体还是高位波动的特征。继续关注宏观及需求如果出现一定变量，会在价格节奏或趋势上产生重要驱动。

生 猪

现货市场，涌益跟踪4月12日河南外三元生猪均价为12.15元/公斤（+0.07），全国均价12.04（+0.02）。

期货市场，4月12日总持仓115907(-2231)，成交量33609(-5993)。LH2205收于12685元/吨（+170）。LH2209收于16905元/吨（+125）,LH2301收于18450元/吨（+60）。

消息：华储网发布2022年第四批中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知，14日收储挂牌竞价交易4万吨。

【总结】

现货市场窄幅震荡，部分地区生猪出栏依旧受阻，下游需求仍显疲软，供需两弱局面延续，猪价低位震荡博弈。目前来看短期收储支撑效果有限，市场亦对后期防控稳定后集中出栏有所担忧，近端供应压力犹存，近月合约跟随现货市场波动，远月合约继续受资金情绪预期影响，现货持续低位令市场情绪受抑，远月合约去升水，但目前市场对于产能去化幅度存分歧，继续关注亏损状态下产能去化进度。趋势上看，猪价仍处下行周期之中，但节奏以及空间仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、消费、冻肉、饲料原料价格变化等因素影响。