一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国3月PPI同比上涨11.2% 暗示通胀压力仍存。美国3月生产者价格PPI同比上涨11.2%，创2010年以来最高；环比上升1.4%，创2012年8月以来新高。这突显出早期通胀压力持续存在，并有可能传导至消费者。

2）国内新闻

国常会：适时运用降准等货币政策工具 降低综合融资成本。据央视，李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

3）行业新闻

IEA将2022年全球石油需求增速预测下调26万桶/日。IEA月报显示，2022年全球石油需求增速预测下调26万桶/日；预计2022年全球平均石油需求为9940万桶/日，同比增长190万桶/日。俄罗斯的石油停产量预计将从5月开始增至300万桶/日。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，A50夜盘涨幅明显，上一交易日A股冲高回落，煤炭板块领涨，两市成交额约8668亿元，资金方面北向资金净流出4.98亿元，04月11日融资余额减少23.11亿元至15565.66亿元。4月6日我国国常会部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展，4月11日公布的3月份社融数据大幅超于预期，同时证监会等三大部门鼓励社保、养老金、信托、保险等更多资金配置于权益类资产。随着政策的不断加持，股指探底回升，操作上短期建议轻仓试多为主。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行1bp至2.76%。受疫情冲击影响，国常会要求适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本，预计本周央行会有降准措施落地，支撑国债期货价格。美国3月CPI同比上升8.5%，继续刷新逾40年新高，通胀数据公布之后，美债收益率有所回落。受短期贷款和政府债券大幅新增影响，3月份社融增量和人民币贷款显著高于预期，社融存量和M2同比增速回升，宽信用效果显现。短期受疫情冲击和央行降准降息预期影响，预计国债期货价格将继续走强，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：尽管美国原油库存大幅度增加，然而局部地缘局势紧张加剧，对供应短缺的预期支撑石油市场气氛，国际油价大涨4%。俄罗斯总统普京指责乌克兰破坏和平谈判，并表示莫斯科不会放弃“特别军事行动”。路透社报道说，周一俄罗斯石油和凝析油日产量降至1000万桶以下，为2020年7月以来的最低水平。国际能源署发布了4月份《石油市场月度报告》，报告预计4月份俄罗斯石油供应量日均减少150万桶，预计从5月份开始工程停产，日均供应量加速减少约300万桶。美国能源信息署数据显示，截止4月8日当周，美国原油库存量4.21753亿桶，比前一周增长938万桶，为2021年3月5日以来最大增幅；美国汽油库存总量2.33139亿桶，比前一周下降365万桶，为2021年10月15日当周以来最大降幅；馏分油库存量为1.11399亿桶，为2014年3月以来的最低水平，比前一周下降290万桶。                     

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨1.15%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.47%，较上周期上升1.56个百分点。本周山东地区两套MTO装置重启和临时停车均有存在，国内CTO/MTO装置整体开工小幅提升。整体来看，沿海地区甲醇库存在80.7万吨，环比上周下降2.1万吨，跌幅在2.54%，同比下降7.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.9万吨附近。预计4月1日至4月17日沿海地区进口船货到港量68.57万-69万吨。截至3月31日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.24%，较上周下跌0.72个百分点，较去年同期上涨0.22个百分点。

【沥青】

沥青：沥青2206夜盘市场开始初步回调，但国际原油价格大幅反弹，部分地区终端需求小幅回暖，尾盘收于3849元每吨，微跌17元/吨，跌幅0.44%。上海本周延续全面静态管理，社会需求面影响较大。月初公布3月官方和财新PMI数据大幅不及预期，11日公布信贷数据虽超预期，市场对上周悲观情绪开始修正。俄乌方面谈判有积极进展，但近期乌克兰背离初衷，局势更加复杂。截至3月31日，石油沥青装置综合开工率为24.8%，环比下降2.2%；4月13日石油沥青山东地区生产厂家均价3947元/吨，同比上涨27.60%。库存方面，截止3月31日当周，国内厂家与社会库存分别减少2.6%和增加3.5%，综合库存率小幅下降，需求回落下基差可能维持负值区间。昨日国常会正式提出适时降准，二季度整体道路投资依旧环比为正，沥青需求将逐渐落地。但目前山东重交基差扩大至-254元。操作上建议3550-3850左右适当逢低做多，疫情冲击后需求恢复下考虑适当买入套保。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘继续震荡整理。海外供应面消息仍然不断，短期将继续影响市场心态。新一轮外盘报价继续提涨，支撑国内现货市场。国内下游持续发布原纸涨价函且积极推涨，但各纸种涨幅仍较小，造纸利润维持低位，近期局部地区纸企受物流影响出货不畅，下游开工受疫情影响也有所下降，需求端整体仍偏弱。不过由于国际供应问题还没有得到有效解决，4月下旬之前浆价大概率还是延续高位震荡。

【橡胶】

橡胶：周三橡胶走势下跌。国内产区顺利开割，产量预计逐步释放，今年开割较去年提前，新胶供应预计4月中旬后全面释放，泰国初期开割，海外需求稳定，减产期胶价相对偏强，但供应预期来临。国内疫情仍一定程度制约市场，上海地区新冠感染人数仍未出现拐点，封闭状态未解除，经济下行预期增强，目前胶价处于低位，但基本面方面未有明显恶化，外强内弱状态维持，待疫情平稳后预计价格能够逐步企稳回升，短期沪胶走势反弹无力，预计短期继续偏弱。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8820通达源，成交良好。拉丝PP，中石 化平稳，中石油部分上调50。煤化工8690常州，成交良好。石化库存88.5万吨，环比下降1.5万吨。昨日聚烯烃主力合约再度转弱。基本面角度，跌价刺激采购，现货市场做多情绪回升。不过，聚烯烃期货而言，虽然现货暂时平稳，不过，中期国际原油形势暂时不明朗，短期而言，期货或跌速放缓。

【聚酯】

聚酯：PTA震荡回落，MEG有所企稳。原油端成本支撑运行，疫情影响江浙终端需求。产业上，PTA加工费有所修复，现货基差走强，局部地区物流影响提货效率；乙二醇供应减量有限，港口累库预期上升。需求端，下游聚酯工厂加大检修及减产力度，需求表现趋弱。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA延续去库。整体上，短期疫情因素扰动，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

昨日国常会提出适时运用降准等货币政策工具，稳增长的政策后期仍有释放空间。但从短期的现实层面看，螺纹供需呈现供增需减，库存累积的情况，在2205合约盘面一度升水现货的乐观估值下，现实层面疫情管控所造成的需求逆季节性下降给予了短期现货调整的压力。另一方面，05合约临近交割，4月看到需求大幅好转的概率在逐渐走低，05合约或有向成本线的压力。对远月合约来说，地产宽松周期的政策仍有释放空间，但近期疫情持续时间的超预期使得市场交易的重心有阶段性的偏移，叠加海外钢价的涨幅放缓，短期现实端的利空或有逐渐发酵的可能。叠加周末唐山解封的消息，短期内螺纹市场供给恢复的斜率或将快于需求，对价格形成一定压力，但一方面，盘面距离高炉成本线已比较接近，进一步下跌的空间关注炉料的调整幅度。另外，近期东北地区原料运输瓶颈再度显现，对炉料的价格形成较强的提振，钢价底部的支撑也有所夯实，负反馈难度进一步加大。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格震荡。供需来看，供应端仍有较大增量预期，目前市场对政策稳地产预期较强，二季度有望看到地产融资端实质性好转，因此需求端会好于市场预期。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说，铁矿若单纯从供需基本面定价，普氏指数预计在100美金左右，但由于盘面更多是估值定价逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，但需警惕盘面在高位存较强的估值回落风险。

【煤焦】

双焦：夜盘价格震荡。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，部分地区运输仍较为困难，部分焦企原料煤库存维持低位，焦炭供应或将趋紧。焦煤方面，受主产地山西地区疫情影响，当地部分煤矿有适当减产情况，考虑到后期下游市场对有一定补库需求，对焦煤价格仍存支撑。盘面来看，前期双焦库存低位支撑现货价格高位，双焦盘面估值持续抬升。后市来看，盘面持续高估值需较强的基本面支撑，短期价格可能处于高位，但需警惕预期回落盘面高估值难以持续风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约偏弱震荡，终收8610元/吨。北方厂家主流报价在8350元/吨附近。目前厂家库存压力仍存，但成本高位、利润倒挂格局下部分厂家出现减停产情况，同时内蒙环保检查或将影响部分产量。随着疫情逐渐得到控制，钢材产量仍有望呈现逐渐回升态势。综合来看，下游需求回暖，出口市场表现向好，市场供需关系或将逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间或较为有限，操作上建议逢低布局多单。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约探底回升后震荡运行，终收10342元/吨。72硅铁报价小幅下滑至9750元/吨附近。环保政策扰动兰炭及硅石市场，硅铁成本存上行预期，但目前原料价格暂未出现明显上涨。硅铁产量水平仍处高位，但进一步提升空间或较为有限。随着疫情逐渐得到控制，钢材产量仍有望逐渐回升；硅铁出口存增长预期；镁产量增幅明显支撑硅铁价格。综合来看，下游需求表现向好，厂家暂无库存压力，硅铁价格或呈偏强走势。但目前期价仍处升水格局，操作上建议暂且观望。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏强震荡，收于809.6元/吨。秦港5500k煤价下滑至1120元/吨；大秦线检修再度推迟、且时间缩短为20天，终端补库积极性有所下降；港口库存持续回升、但距历史同期水平仍有一定差距。保供政策持续、煤炭产量维持高位，但进口煤对供应的补充仍较为有限。全国疫情影响下工业用煤用电需求受到抑制，气温回升、整体用电需求步入季节性淡季，加之水电出力增加，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，来自需求端的支撑趋弱，加之政策面高规格保供稳价，煤价仍将承压运行，后市需关注疫情受控后终端的补库节奏，短期建议偏空思路操作。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨夜美债收益利率下跌，金银继续走高，当前2年期美债收益率已经达到美联储口中的中性利率，继续走高的空间有限。美国3月CPI同比增长8.5% ，创40年来最高纪录，市场对于长期通胀的不安以及利率快速上行下对经济衰退的担忧占据主导。俄乌方面，上周出现有关布查地区平民死亡的新闻后，引发市场对制裁升级的担忧，并且近期战争局势有升级可能。美联储方面，近期美联储官员们持续发表鹰派言论，表示支持加息50bp，并可能在5月宣布缩表，6月开始，市场对年内加息预期已到9-10个基点，意味着今年可能出现多次利率会议加息50bp的情况。但是，美联储想在快速货币收紧下，即控制住通胀，又保持经济软着陆的难度较大。驱动力来看，短期还是受美国经济持续复苏、加息缩表预期、美债利率上行的压制，但拉长时间维度，通胀的不确定性、经济可能因快速货币收紧进入衰退、俄乌局势等风险事件的扰动、美元全球影响力的下降，长周期支撑明确。走势上，短期可能继续呈现多空博弈，中长期黄金或延续底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：夜盘铜价低开后震荡整理，仍在窄幅区间内波动。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，现货加工费持续增加。目前需求进入到传统的旺季，但俄乌局势搅乱了铜本身的运行节奏，以及近期国内疫情抬头也令市场担忧情绪上升。市场预计基建投资将好于去年，尤其是新能源对铜需求的拉动可能弥补地产等行业的下滑，并中长期支撑铜价。目前疫情已经导致现货交易极其清淡，铜价可能区间波动，建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅收涨，昨日创出15年高点。由于欧洲能源价格高企，冶炼产能削减，境外市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。国内下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。上期所库存上周基本持平；LME库存延续小幅下降，全球低库存支撑锌价。预计锌价短期延续偏强势头，提防技术性回调。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价反弹。近期南方疫情影响下游加工厂生产和运输。产业上，4月07日国内电解铝社会库存107.7万吨，周度再次累库1.5万吨。供应端，4月国内铝供需错配状态持续，云南等地电解铝厂复产提速，但近期疫情影响运输，华东等地仓库进出货受阻。需求端，房地产政策托底，新能源汽车等消费需求相对乐观，下游铝棒等维持去库之中。整体上，疫情干扰，建议暂时观望为主。

【铅】

铅：铅价回落。产业上，4月07日国内铅锭社会库存10.05万吨，延续小幅去库800吨。供应端，4月原生铅和再生铅供应变化不大，疫情影响部分地区的生产和运输。需求端，下游铅蓄电池企业生产运输受限，成品电池累库压力上升。整体上，淡季预期叠加疫情干扰，建议可逢高抛空为主。

【镍】

镍：镍价震荡走势。目前内外盘镍价差依然较大，海外市场住友、俄镍、挪威及镍豆供应偏紧格局未改。4月份海外镍库存再度去化，价格容易受到推涨。国内库存虽然有所累积，但近期物流阻断造成部分地区货源紧张，北方部分镍铁厂生产受到阻碍，南方地区金川货源紧缺。不锈钢方面，厂家开工率不及预期，物流运输也受到限制，不锈钢需求受干扰。整体上，镍价宽幅波动，下游不锈钢偏弱。  

【锡】

锡：锡价企稳反弹。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口预期有所增加，目前精炼锡环节供需双弱，云南等地冶炼厂开工回升，下游部分加工企业受疫情影响停产，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜强势上行，再创新高。当前美棉供需偏紧格局并未改变，主产区天气干旱以及未点价卖单持续高位，短期继续支撑外盘偏强运行。国内轧花厂挺价意愿仍较强，新棉销售进度尚未过半，需求在疫情拖累下持续走弱，基本面缺乏向上驱动，郑棉短期跟随外盘上下波动。中长期看，下年度全球棉花扩种预期不变，而消费在高价抑制下预计转弱，中长期棉价下行压力加大。

【白糖】糖：昨夜糖价冲高回落。总体而言，全球糖市关注巴西陈糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情增加对消费的影响。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货继续小幅反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.18元/公斤，比上一日反弹0.14元/公斤。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间，而随着饲料价格上涨，猪粮比达到历史新低并引发国家近期4次收储，行业进入“至暗时刻”。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货冲高回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.3元/斤，与上一日比持平。截至4月7日本周全国冷库出库量38.29万吨，全国冷库去库存率48.11%，环比上周继续加速。策略上，由于可交割苹果数量不足以及现货走强，2205合约价格维持强势，本周观察开花和砍树传闻等炒作对远期合约的影响。投资者可以逢回调买入2210合约。

【油脂】

油脂：夜盘原油走强，美豆油创新高，内盘油脂高开。印度3月植物油进口量增加，由于葵油供应减少和豆油偏贵，预计5月进口棕榈油从58万吨升高至63万吨。印尼第一季度消耗250万升生物柴油，政府预计2023-2025年生物柴油年消耗量为1000万至1160万千升。SPPOMA预计马来西亚2022年4月1日至10日棕榈油产量下滑4.70%，斋月期间棕榈油产量通常表现不佳。暂时内盘油脂偏强于粕类，关注油粕比。

【豆菜粕】

豆菜粕：内盘豆菜粕偏弱，受原油影响，美豆收涨。Anec预计巴西4月大豆出口量为1202.3万吨，高于上周预测的1111.7万吨。中国1-3月大豆进口量累计为2,028.2万吨，较去年同期的2,116.2万吨下降4.2%。由于疫情导致国内物流受限，一定程度支撑豆粕现货基差，阶段性走强，但是中长期还会走弱。豆菜粕单边追随美豆，后续关注豆粕91反套，豆菜粕09价差逢高做缩小。