一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧洲央行管委霍尔茨曼呼吁在秋季加息50个基点。霍尔茨曼此前曾表示，如果7月份没有新的资产购买计划，欧洲央行可能会在9月份对利率采取行动。

2）国内新闻

央行宣布全面降准 释放长期资金约5300亿元。中国人民银行表示，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。

3）行业新闻

利比亚El Feel油田因遭遇不可抗力而停产。由于抗议活动，利比亚El Feel油田的石油生产和出口已经停止；利比亚国家石油公司宣布，因遭遇不可抗力导致该油田停产，利比亚石油产量因此下降7万桶/日。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：上周五美股休市，我国央行全面降准0.25%，低于市场预期，A50夜盘有所下跌，上一交易日A股震荡分化，中证500走弱，两市成交额约9042亿元，资金方面北向资金今日暂停交易，04月14日融资余额减少12.30亿元至15502.15亿元。4月6日我国国常会部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展，4月11日公布的3月份社融数据大幅超于预期，同时证监会等三大部门鼓励社保、养老金、信托、保险等更多资金配置于权益类资产。4月13日国常会表示适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。随着政策的不断加持，股指探底回升，操作上短期建议轻仓试多为主。

【国债】

国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行0.75bp至2.757%。上周五央行决定于4月25日降准0.25个百分点，共计释放长期资金约5300亿元，此次降准幅度低于预期，且MLF利率未下调，预计短期央行货币政策将进入观察期。美国3月CPI同比上升8.5%，继续刷新逾40年新高，市场预期5月份美联储将加息50个基点，10年期美债收益率大幅上行至2.8%，中美利差倒挂。央行降准利好兑现之后，随着局部地区疫情得到有效控制和宽信用效果逐步显现，预计国债期货价格面临调整压力，操作上建议暂时观望或做空为主，关注多TS空T跨品种套利机。

2）能化

【原油】

原油：上周SC油价大幅反弹。目前主导油价的因素主要是三个，其一俄乌之间的冲突情况以及欧洲的态度。俄乌目前属于打打谈谈的状态，这种状态的切换本身就会造成油价的波动，此外欧洲的态度也在不断变化中。其二是产油国和用油国之间的博弈。用油国的招数就是不断的大量放储，而产油国就是严格的控制产量。至今为止OPEC各国都很好的抗住了压力。其三就是一些可能打破平衡的潜在因素，一旦发生一些突发事件都会造成油价的大幅波动。例如也门对沙特的空袭、利比亚石油设备的老化等等此前不值一提的小事都会被放大。在经过一周的反弹后油价进入了相对较为平衡的区间，虽然仍然存在上涨动力，但已经开始衰竭。后期关注4月24日法国大选和之后的欧盟会谈情况，相较于现任总统马克龙，另一位候选人勒庞在俄乌问题上更偏向俄罗斯，其并不倾向对俄的能源制裁。                 

【甲醇】

甲醇：周五夜盘甲醇上涨1.69%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.09%，较上周上升0.26个百分点。本周除少数企业负荷略有提升外，国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。截至4月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.52%，较上周上涨0.65个百分点，较去年同期上涨0.17个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在81.25万吨，环比上周上涨1.4万吨，涨幅在1.75%，同比上涨13.22%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月15日至5月1日沿海地区进口船货到港量71.89万-72万吨。

【沥青】

沥青：沥青2206今日开始持续回调，但国际原油价格大幅反弹，部分地区终端需求小幅回暖，尾盘收于3956元每吨，大涨130/吨，涨幅3.6%。上海本周延续全面静态管理，社会需求面影响较大。月初公布3月官方和财新PMI数据大幅不及预期，11日公布信贷数据虽超预期，市场对上周悲观情绪开始修正，央行宣布25日开始降准，市场情绪提升。俄乌方面谈判有积极进展，但近期乌克兰背离初衷，局势更加复杂，马里乌波尔接近完全拿下。近日山东地区生产厂家均价3967元/吨，环比上涨0.05%，同比上涨28.25%。多方努力下疫情之下上海开始逐步复工压力测试，不过在开工低位的情况下累库速度有所放缓。二季度整体道路投资依旧环比为正，但大概率难见明显修复，沥青预计将继续承压。但目前山东重交基差扩大至-254元。近期有短线反套机会，操作上建议3550-3850左右适当逢低做多，疫情冲击后需求恢复下考虑适当买入套保。

【纸浆】

纸浆：纸浆周五夜盘延续偏强震荡。海外供应面消息仍然不断，芬兰罢工时间继续延长，同时有其他浆厂宣布减停产，短期将继续影响市场心态。国内下游持续发布原纸涨价函且积极推涨，但各纸种涨幅仍较小，造纸利润维持低位，近期局部地区纸企受物流影响出货不畅，下游开工受疫情影响也有所下降，需求端整体仍偏弱。不过由于国际供应问题还没有得到有效解决，旺季消退前浆价大概率还是延续高位震荡。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶下跌，国内疫情仍制约市场，上海地区新冠感染人数仍较高，封闭状态未解除，经济下行预期增强，市场担忧供应链问题，汽车产业生产恐受影响，需求预期仍偏弱，目前胶价处于低位，外强内弱状态维持，疫情平稳后预计价格能够逐步企稳回升，但需要等待疫情明确拐点，短期沪胶走势在13400一带反复，资金快进快出明显，预计维持弱势震荡。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8840通达源，成交良好。拉丝PP，中石 化平稳，中石油平稳。煤化工8650常州，成交良好。石化库存90万吨，环比增加4.5万吨。周五聚烯烃主力合约低位整理。基本面角度，跌价刺激采购，现货市场做多情绪回升。不过，中期国际原油形势暂时不明朗，短期而言，期货或跌速放缓。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹，MEG震荡反弹。原油端成本支撑运行，疫情影响江浙终端需求。产业上，PTA装置检修及减产增多，华东物流影响运输；乙二醇供应减量有限，累库压力相对较大。需求端，下游聚酯工厂加大检修及减产力度，需求表现趋弱。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA延续去库。整体上，短期疫情因素扰动，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

上周终端混凝土、螺纹的需求也呈现了环比向上的恢复态势，叠加上海疫情新增无症状感染人数有些许坚定的迹象，钢材阶段性需求的底部或即将出现。后期在疫情进一步恢复，对物流和施工的影响消退后，市场将开始真正检验刨去疫情杂音后需求端稳增长的现实表现。炉料端在目前钢厂补库尚未结束，且自身供给存在瓶颈，库存低位的环境下，基本面表现依然较为强势，即对钢材而言，长流程成本线也是相对坚实的支撑。基于以上判断，我们维持围绕成本线附近做多远月螺纹盘面的策略推荐，但5月份真实需求恢复的高度依然存在疑问，对10合约的利润以及绝对价格高度我们也暂时维持相对谨慎的看法。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格震荡。基本面方面，澳巴发货量不及预期，同时钢厂提产加快，铁水产量持续增加，短期供需错配致港口库存持续回落。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说，铁矿若单纯从供需基本面定价，普氏指数预计在100美金左右，但由于盘面更多是估值定价逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，短期价格可能高位运行，但需警惕盘面在高位存较强的估值回落风险。

【煤焦】

双焦：焦煤夜盘走势偏弱。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，部分地区运输仍较为困难，部分焦企原料煤库存维持低位，焦炭供应或将趋紧。焦煤方面，受主产地山西地区疫情影响，当地部分煤矿有适当减产情况，考虑到后期下游市场对有一定补库需求，对焦煤价格仍存支撑。盘面来看，前期双焦库存低位支撑现货价格高位，双焦盘面估值持续抬升。后市来看，盘面持续高估值需较强的基本面支撑，同时需警惕预期回落盘面高估值难以持续风险。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅09合约拉涨上行后高位震荡，终收8898元/吨。北方厂家主流报价在8400元/吨附近。目前厂家库存压力仍存，但成本高位、利润倒挂格局下部分厂家出现减停产情况，同时内蒙环保检查对当地产量造成了小幅影响。随着疫情逐渐得到控制，钢材产量仍有望呈现回升态势。综合来看，下游需求回暖，出口市场表现向好，市场供需关系或将逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间或较为有限，操作上建议前期多单继续持有。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁09合约震荡高走，终收11140元/吨。72硅铁报价小幅上调至9850元/吨附近。兰炭节能整改消息扰动市场，目前兰炭价格暂未大幅上涨，后市关注整改的验收情况。产量水平仍处高位，但进一步提升空间或较为有限。随着疫情逐渐得到控制、钢材产量仍有望逐渐回升，出口存增长预期，同时镁产量增幅明显支撑硅铁价格。综合来看，下游需求表现向好，厂家暂无库存压力，硅铁价格或呈偏强走势。但目前期价升水明显，操作上需谨防追涨风险。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤05合约低开高走，收于823元/吨。秦港5500k煤价在1125元/吨，当前港口库存距历史同期水平仍有一定差距。保供政策持续、煤炭产量维持高位，但进口煤对供应的补充仍较为有限。全国疫情影响下工业需求受到抑制，气温回升、整体用电需求步入淡季，加之水电出力增加，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，来自需求端的支撑趋弱，短期煤价仍将承压运行，后市需关注疫情受控后终端的补库节奏，05合约建议偏空思路操作。

4）金属

【贵金属】

贵金属：金银上周延续上涨。主要受持续胶着的俄乌局势影响。上周公布的美国3月CPI同比增长8.5% ，创40年来最高纪录，但是核心通胀环比不及预期令市场考虑3月或为通胀增速高点。美联储方面，近期美联储官员们持续发表鹰派言论，表示支持加息50bp，并可能在5月宣布缩表，市场对年内加息预期已到9-10个基点，意味着今年可能出现多次利率会议加息50bp的情况。当前2年期美债收益率已经达到美联储目标的的中性利率，近日出现回落。美联储想在快速货币收紧下，即控制住通胀，又保持经济软着陆的难度较大。驱动力来看，短期还是受美国经济持续复苏、加息缩表预期、美债利率上行的压制，但拉长时间维度，通胀的不确定性、经济可能因快速货币收紧进入衰退、俄乌局势等风险事件的扰动、美元全球影响力的下降，长周期支撑明确。走势上，短期可能出现涨势暂缓，中长期黄金或延续底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：周末夜盘铜价震荡整理。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，现货加工费持续增加。目前需求进入到传统的旺季，但疫情对运输造成的影响，给铜下游生产带来压力。总体上市场预计基建投资将好于去年，尤其是新能源对铜需求的拉动可能弥补地产等行业的下滑，并中长期支撑铜价。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价回落。由于欧洲能源价格高企，冶炼产能削减，境外市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。国内下游镀锌开工率略有回升，需求总体稳定。境内外比值达到历史低位，境内达到出口成本。上期所库存上周小幅增加；LME库存延续小幅下降，全球低库存支撑锌价。预计锌价短期延续技术性回调。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价反弹回落。近期疫情影响生产和运输。产业上，4月14日国内电解铝社会库存106.3万吨，周度小幅去库。供应端，4月国内铝供需错配状态持续，云南等地电解铝厂复产提速，但近期疫情影响运输，华东等地仓库进出货受阻。需求端，房地产政策托底，新能源汽车等消费需求相对乐观，下游铝棒等维持去库之中。整体上，疫情干扰，建议轻仓逢低试多为主。

【镍】

镍：镍价偏强走势。目前海外市场住友、俄镍、挪威及镍豆供应偏紧格局未改。4月份海外镍库存再度去化，价格容易受到推涨。国内库存虽然有所累积，但近期物流阻断造成部分地区货源紧张，北方部分镍铁厂生产受阻，南方金川货源紧缺。不锈钢方面，厂家开工率不及预期，物流运输也受到限制，不锈钢需求受干扰。整体上，镍价震荡偏强为主。  

【锡】

锡：锡价走弱。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口预期有所增加，目前精炼锡环节供需双弱，云南等地冶炼厂开工回升，下游部分加工企业受疫情影响停产，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位运行。

5）农产品

【棉花】

棉花：周五外盘休市，郑棉夜盘继续走强。当前美棉供需偏紧格局并未改变，主产区天气干旱加重以及未点价卖单持续高位，继续支撑ICE美棉维持强势。印度公布将允许免税进口棉花至9月份，进一步提振外盘。国内轧花厂挺价意愿仍较强，新棉销售进度尚未过半，需求在疫情拖累下持续走弱，基本面缺乏向上驱动，郑棉短期预计跟随外盘波动，但需求不佳下上行空间预计有限，外强内弱格局仍将持续。

【白糖】糖：原糖因复活节假期休市，周五夜盘国内糖价独自走强。总体而言，全球糖市关注巴西陈糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情增加对消费的影响。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货持续震荡，现货继续走强。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.64元/公斤，比上一日反弹0.16元/公斤。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间，而随着饲料价格上涨，猪粮比达到历史新低并引发国家近期4次收储，行业进入“至暗时刻”。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货出现震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.3元/斤，与上一日比持平。截至4月7日本周全国冷库出库量38.29万吨，全国冷库去库存率48.11%，环比上周继续加速。策略上，由于可交割苹果数量不足以及现货走强，2205合约价格维持强势，近期观察开花和砍树传闻等炒作对远期合约的影响。投资者可以逢回调买入2210合约。

【油脂】

油脂:延续上涨，尽管4月前半月马来西亚棕榈油出口环比减少19%到23%。马来西亚棕榈局3月报告偏多，库存偏低，斋月期间通常棕榈油产量表现不佳，预计斋月后产量恢复明显一些。印尼政府预计2023-2025年生物柴油年消耗量提升至1000万到1160万千升。印度5月棕榈油进口可能继续攀升至63万吨。国内棕榈油进口倒挂加深，59月差继续走扩，因国内疫情导致油脂消费较差，尤其是豆油，豆棕05价差再次跌至-1500以下，暂时油脂走势偏强。

【豆菜粕】

豆菜粕：周五夜盘菜粕走势偏强。美国农业部4月报告偏多，美豆旧作出口上调，巴西旧作产量继续下调，中国进口和压榨需求延续减少，新作种植面积预期增加，上行空间也是有限。虽然巴西贴水企稳，但是近期南北美大豆出口表现不佳。国内疫情造成阶段性供需错配，后续豆粕现货基差有望继续走弱，关注豆粕91反套及豆菜粕09逢高做缩。