大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：部分主产区环保、安全检查持续影响，供应边际收紧，而进口端补充有限，炼焦煤整体供应依旧偏紧，且下游焦煤库存水平偏低，补库需求依旧旺盛；偏多

2、基差：现货市场价3365，基差213；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存855.5万吨，港口库存204万吨，独立焦企库存1049万吨，总样本库存2108.5万吨，较上周减少58.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：下游焦企钢厂补库需求旺盛，叠加焦炭第五轮提涨落地，带动炼焦煤价格向好运行。综合来看，短期内焦煤稳中偏强运行。焦煤2209：3150多，止损3130。

焦炭：

1、基本面：当前疫情形势仍严峻，短期内运输难以有效恢复，焦炭产量仍有下降预期，河北部分地区钢厂多积极复产，高炉利用率提高，补库较为积极，且原料端煤价高位运行，对焦价有一定支撑；偏多

2、基差：现货市场价4100，基差-117；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存651.8万吨，港口库存254.5万吨，独立焦企库存113.6万吨，总样本库存1019.9万吨，较上周减少16.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，多翻空；偏空

6、预期：近期钢厂需求复苏，对焦炭补库力度加大，而部分地区焦企受疫情影响，采购、发运均有不同程度受阻，焦炭供应量或减少，焦炭市场供需面或呈现紧张格局，叠加国家出台相关政策，发布宏观利好消息，市场对后市持乐观心态，预计短期内焦炭或将稳中趋强运行。焦炭2205：4200-4250区间操作。

螺纹：

1、基本面：供给端仍受疫情影响，上周钢厂螺纹复产进度不及预期，实际产量环比变化不大未能继续增长；需求方面本轮疫情爆发以来下游需求持续偏弱，上周螺纹表观需求有所好转但总体仍处同期低位，仍需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5080，基差31，现货略升水期货；中性。

3、库存：全国35个主要城市库存942.24万吨，环比减少2.8%，同比减少8.96%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：近期螺纹期货价格维持相对高位，基差有所收缩，预计本周疫情仍难现拐点，需求端难有较大改善，当前价格上行驱动不足，成本支撑继续支持价格，操作上建议日内若回落至4960附近轻仓试多操作，止损4930。

热卷：

1、基本面：供应端回升至接近同期水平，华北地区开始部分解除疫情管控措施，板材实际产量继续小幅增长，需求方面上周需求消费环比再次转弱，总体需求低于同期，疫情影响宏观数据，三月制造业表现有所转弱，需重点疫情持续影响情况；偏空

2、基差：热卷现货价5180，基差-18，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存244.35万吨，环比增加1.3%，同比减少2.02%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、预期：近期热卷期货价格维持高位震荡，随着钢厂卷板增产计划增加，需求转弱，预计本周热卷上行驱动不足，不过下方下跌空间不大，操作上建议日内若回落至5100附近轻仓试多操作，止损5050。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润继续回落，近期无点火及冷修计划，整体在产产能维持高位；房地产资金情况改善有限，下游刚需释放缓慢，加工厂按需采购，原片库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1944元/吨，FG2209收盘价为1992元/吨，基差为-48元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止4月14日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存297.90万吨，较前一周上涨4.29%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位、刚需释放缓慢，库存持续累积，预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2209：日内1980-2040区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：15日港口现货成交74万吨，环比下降17.3%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为28万吨，环比下降22.2%），上周平均每日成交91.2万吨，环比下降15.5%。上周澳洲发货量回落，巴西发货量回升，北方港口到港量持续下降。唐山三地全域封控管理，仍有部分钢厂因疫情导致的物流受限而无法正常生产。钢厂提货运输条件好转，港口疏港高位维持，港库去化明显，钢厂复产进度乐观，铁水产量达到同期高位，钢厂利润低位下中低品矿大受市场青睐 偏多

2、基差：日照港PB粉现货1008，折合盘面1085.3，09合约基差169.8；日照港超特粉现货价格749，折合盘面964.3，09合约基差48.8，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14872.5万吨，环比减少152.73万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：国内疫情情况依旧严峻，疫情对于终端需求的拖累将持续，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。地产、基建预期乐观，新一期社融信贷数据好转，降准落地但力度偏弱，宏观稳经济与钢厂复产支撑下盘面短期仍维持高位震荡。I2209：短期关注945阻力位

动力煤：

1、基本面：截止4月15日全国电厂样本区域存煤总计1035.3万吨，环比增加39.9万吨；日耗39.4万吨，环比增加0.9万吨；可用天数26.28天，环比增加0.43天。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产区煤矿继续下调价格，受国内疫情防控影响，拉运受限的情况依旧存在，矿区存煤继续增加。港口调运维持较高水平，北港供需情况明显改善。部分工业企业出现阶段性停产停工。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强。进口煤方面，欧盟、日本相继禁止俄煤，市场预期该部分量将流入中国市场 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1125，05合约基差312，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存505万吨，环比不变；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：大秦线翠屏山站于15日12时55分恢复通车，但距运力恢复满发仍需时间，对短期运力造成影响，同时不排除春季检修提前与延长的可能。在5月份降价政策落实前下游多保持观望情绪为主，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2205：观望为主

2

---能化

原油2206：

1.基本面：在针对利比亚总理的抗议活动发生后，利比亚两个港口被迫停止装载石油，日产6.5万桶石油的El Feel油田停产；俄罗斯副总理诺瓦克称，如果更多国家加入禁止进口俄罗斯能源的行列，油价可能会“大幅超过”历史高点；伊拉克石油部长表示，欧佩克承诺提供石油供应，以填补任何原油短缺；中性

2.基差：4月14日，阿曼原油现货价为106.06美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为105.71美元/桶，基差28.49元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至4月8日当周API原油库存增加775.7万桶，预期增加136.7万桶；美国至4月8日当周EIA库存预期增加86.3万桶，实际增加938.2万桶；库欣地区库存至4月8日当周增加45万桶，前值增加165.4万桶；截止至4月15日，上海原油库存为561.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止4月5日，CFTC主力持仓多减；截至4月5日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：周末乌东局势未有变化，地缘风险担忧及利比亚原油产量的下降支撑原油高位运行，虽然伊拉克表示OPEC或有意增加产量但在无实质性的措施前市场热情继续高涨，由于较多的不确定性，整体波动继续保持高位，投资者注意仓位控制，短线690-710区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2209：

1、基本面：上周国内甲醇市场先抑后扬，下半周期现货同步反弹走高，且周五央行降准支撑夜盘商品期货走高，预计本周甲醇或延续反弹趋势；偏多

2、基差：4月15日，江苏甲醇现货价为2865元/吨，基差-16，现货贴水期货；中性

3、库存：截至2022年4月14日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为59.13万吨，较上周同期增3.48万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在33.8万吨附近，较上周增3万余吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：甲醇供需面方面，二季度多为内地甲醇春检集中期，一定程度上对内地供应缩量呈现较好支撑，但较2020及2021年春检量有所减少，同时该阶段有内蒙久泰配套甲醇、宁夏地区扩产投产预期，国内需求一般，其中传统下游开工中，目前开工尚可，然后续醋酸、MTBE等部分企业存有检修计划，原油走高带动能化整体回暖，甲醇短期预计跟随，短线2920-3000区间偏多操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：俄乌局势紧张升级，西方对俄能源领域实施更深入制裁，成本端原油大幅回升；新加坡高硫燃油供应偏紧，中东、南亚发电需求逐步向旺季过度，美国炼厂进料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4349元/吨，FU2209收盘价为4208元/吨，基差为141元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月14日当周，新加坡高低硫燃料油1959万桶，环比前一周下降4.16%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端支撑走强、燃油基本面平稳向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2209：日内偏多操作，止损4190

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12900,基差-440 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 预计今日小幅反弹，2209合约短多交易，破13300止损

PTA

1、基本面：隔夜油价走强。PX方面，受到下游负反馈拖累，PXN近期有所走弱。PTA方面，加工费有一定修复，但高度有限，个别装置降负，后期部分装置检修明朗，个别聚酯工厂外售原料，现货市场流通性偏紧的情况略有缓解。聚酯及下游方面，聚酯工厂高库存、高亏损情况没有发生改变，聚酯负荷断崖式下降，刷新去年双控以来的低点，同时终端负荷依旧低位运行，新单疲软，备货积极性不佳 中性

2、基差：现货6200，09合约基差72，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.89天，环比增加0.75天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，区域性交通管理影响对产业链影响仍存，PTA供需双弱，维持平衡为主，预计价格波动跟随油价偏弱震荡为主。TA2209：短期关注6400阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，但产能出清困难，11日CCF口径库存为108.6万吨，环比增加8.4万吨，港口库存明显积累。成本端油价走强、煤价维稳，国内开工略有回升，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 偏空

2、基差：现货4833，05合约基差23，盘面贴水 中性

3、库存：华东地区合计库存105.9万吨，环比增加7.5万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：近期整体物流效率下降明显，乙二醇港口进出均表现困难，港口滞港问题仍在加剧，预计短期港口库存仍将维持高位。一体化装置降负情绪阶段性缓解，同时煤制装置检修预报偏少，国内产量维持高位。下游负反馈仍在持续发酵中，部分地区执行静态管理，交通管制严格，聚酯及终端环节减停产动作明显。二季度供需转向累库，市场心态受到压制。EG2205：短期关注4750支撑位

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间反弹，油制利润差，成本端支撑强劲。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置逐步降负，PE开工率已跌至71%，外盘强势，进口走弱，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，农膜旺季逐步结束，农膜开工降，其余需求一般。库存中性。乙烯CFR东北亚价格1311（-0），当前LL交割品现货价9125（+0），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差286，升贴水比例3.2%，偏多； 

3. 库存：两油库存88万吨（-0），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油夜间反弹，供应端PE开工率下降较快，需求端受疫情影响且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡偏强，L2209日内8850-9050震荡偏多操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间反弹，油制利润差，成本端支撑强劲。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端预计较上周变化不大，外盘强势，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，下游需求一般。库存中性。丙烯CFR中国价格1151（+0），当前PP交割品现货价8650（-30），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-25，升贴水比例-0.3%，中性；

3. 库存：两油库存88万吨（-0），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油夜间反弹，供应端本周变化不大，需求一般且物流受疫情影响，预计PP今日走势震荡偏强，PP2209日内8750-9000震荡偏多操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11496，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，趋势性不足。豆油Y2209：前高附近，建议短线操作或观望

棕榈油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12590，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，趋势性不足。棕榈油P2209：前高附近，建议短线操作或观望

菜籽油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13959，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，趋势性不足。菜籽油OI2209：前高附近，建议短线操作或观望

豆粕：

1.基本面：美豆因假日休市，短期维持高位震荡，关注阿根廷大豆收割进展和谷物卡车司机罢工情况。国内豆粕受美豆带动和国储大豆拍卖交叉影响，技术性震荡整理。国内油厂缺豆状况改善压榨量低位回升，豆粕库存低位回升压制价格，但美豆偏强和现货高升水支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判预期影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善压制价格上涨空间。中性

2.基差：现货4460（华东），基差537，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存32.63万吨，上周30.88万吨，环比增加5.67%，去年同期78.51万吨，同比减少58.44%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：美农报数据和阿根廷谷物卡车司机罢工利多美豆，美豆短期高位区间震荡，关注俄乌能否达成协议和阿根廷大豆收割进程；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧预期改善影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆区间震荡但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期3900至3960区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，技术性反弹，目前上有压力下有支撑，但菜粕相比豆粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3990，基差230，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.05万吨，上周2.96万吨，环比减少增加3.04%，去年同期6.6万吨，同比减少53.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期受美豆反弹和现货回升影响震荡回升，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求已经启动，需求预期以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3700附近多单尝试，期权持有虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆因假日休市，短期维持高位震荡，关注阿根廷大豆收割进展和谷物卡车司机罢工情况。国内大豆冲高回落，技术性调整短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-72，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存247.6万吨，上周216.9万吨，环比增加14.15%，去年同期356.28万吨，同比减少30.5%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：美农报数据和阿根廷谷物卡车司机罢工利多美豆，美豆短期高位区间震荡，关注俄乌能否达成协议和阿根廷大豆收割进程；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6160至6260区间震荡，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5920，基差-145（09合约），贴水期货；偏空。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：随着新糖库存见顶，销售压力减弱，加上外糖走势偏强，主力合约换月09，远月可能会走出前期震荡模式，向上突破概率增加，震荡偏多思路，盘中回落短多。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC4月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22554，基差1064（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。主力合约换月09，远月贴水较大，震荡略偏多思路。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；小麦价格跌势明显，或在5月新作上市之后，饲料替代效应再度显著。

生产端：东北产区卖粮持续推迟，但保存条件变差，有急售需求；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；今年种植成本上升支撑新作价格；东北地区土壤过湿，或推迟播种；西北玉米进入西南市场，抑制当地玉米价格上扬。

贸易端：东北贸易商出货积极性提高，价格受种植成本上涨支撑；华北地区出货条件增强；华中地区企业报价坚挺；西南地区报价偏高，走货量一般；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口继续消耗库存；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺。

加工端：东北深加工企业库存已消耗库存为主，整体开工率较低；华北企业受疫情影响开工率低，窄幅调整到货价格；华中地区企业消化库存为主 ，部分有潜在补库需求；西南地区饲料企业库存充足；华南地区饲料企业需求偏低，按需补库；偏多。

2、基差：4月15日，现货报价2770元/吨，09合约基差为-200元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止4月13日，加工企业玉米库存总量454.4万吨，较上周增加2.99%；4月08日，北方港口库存报358万吨，周环减少3.24%；广东港口玉米库存报128.1万吨，周环比降7.64%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在2950-2986区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；屠企加大分割入库力度；广东推行从“转猪到转肉”的尝试。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，但部分出栏因疫情防控受阻，被动压栏；区域调运成本陡升，各地价差明显；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整有提速但仍过缓；部分养殖场出于对三季度猪价看好的期望助力仔猪补栏和标猪二次育肥。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为123448头，较前日降0.23%，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利；国储于4月2、3日收储4万吨；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：4月15日，现货价12550元/吨，05合约基差-160元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；短期内市场供需博弈，建议在12522-12793区间操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：因“耶稣受难日”假期，欧美、澳大利亚及新西兰金融市场周五休市，金价小幅回升；中国央行降准如期而至但幅度不及预期，降息预期落空；美元指数涨0.21%报100.52；沪金小幅上涨0.4%至406.4元/克；中性

2、基差：黄金期货405.82，现货404.11，基差-1.71，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3303千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：海外市场休市，金价小幅走高；今日关注中国经济数据；俄乌局势升级预期升温，乌东大战阴云密布，金价仍受支撑。多国休市，交易较为清淡，但国内金价依旧走高。美联储紧缩进程恐紧缩效果远强于目前预期，未来向下压力或加强。油价走高，通胀预期将继续支撑金价，震荡为主。沪金2206：401-410区间操作。

白银

1、基本面：因“耶稣受难日”假期，欧美、澳大利亚及新西兰金融市场周五休市，金价小幅回升；中国央行降准如期而至但幅度不及预期，降息预期落空；美元指数涨0.21%报100.52；沪银期货一度明显走高，收涨1.52%报5292元/千克；中性

2、基差：白银期货5235，现货5215，基差-20，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1994785千克，环比减少11703千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：银价明显走高；俄乌局势影响依旧较强，油价上涨，有色金属多数走强，受通胀支撑，银价仍有所支撑，但主要跟随金价走势，美元和美债收益率仍有所压力。另投机情绪升温，银价支撑略强。银价震荡为主。沪银2206：5050-5350区间操作。

镍：

1、基本面：上周LME价格波动不大，价格在随20均线下压之后开始接近20均线，本周耶稣受难日与复活节外盘要休停几天。产业链来看，矿价随着供应恢复压力增加，海运费下降更使得贸易商报价下调，后期关注成交情况。不锈钢库存连续增加几周，疫情对需求影响较大，价格短期上方高度或受限。精炼镍维持供需两弱格局，国内进口亏损严重供给不足，同时疫情下游影响较大。新能源产业链最新数据依然不错，但短期部分整车企业停产或阶段性影响需求。中性

2、基差：现货234150，基差4750，偏多

3、库存：LME库存72600，休市，上交所仓单5088，-66，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2205：价格站上20均线，短期偏强运行，少量多单暂持，下破20均线出局。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，3月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落到50%以下的收缩区间；偏空。

2、基差：现货75335，基差365，升水期货；中性。

3、库存：4月14日铜库存增加3675吨至110675吨，上期所铜库存较上周减7899吨至88682吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，多翻空；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，美联储加息落地，短期维持震荡偏强，沪铜2205：日内74200~75500区间交易，持有卖方cu2205c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货21720，基差-130，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周减7565吨至299855吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，沪铝2205：22000附近空持有。

5

---金融期货

期指

1、基本面：央行宣布全面降准0.25个百分点释放资金约5,300亿，但力度不及预期，上周市场分化，上证50走强，中小创再创新低，海外股市调整，市场情绪低迷；偏空

2、资金：融资余额15514亿元，减少51亿元，沪深股净暂停交易；偏空

3、基差：IH2205升水10.82点，IF2205贴水6.35点， IC2205贴水52.75点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH在20日均线上方，偏多，IF、IC在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：俄乌谈判一波三折，美债收益率高位，降准落地，不及市场预期，国内疫情扰动经济，不过上海部分企业开始封闭式复工，短期市场信心不足，指数呈现分化，整体处于弱势下跌。

期债

1、基本面：央行宣布将于25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。

2、资金面：4月14日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有100亿元逆回购到期，实现当日零投放零回笼。 

3、基差：TS主力基差为-0.0464，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.1674，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2382，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、预期：央行降准不及预期，MLF利率持平前期。美联储公布缩表计划，中美货币政策错位或对货币政策的空间形成制约。操作上，建议暂时观望。