■股指市场继续保持震荡态势

1.外部方面：因耶稣受难日，欧美股市周五休市一

2. 内部方面：A股市场今天三大指数全天维持震荡。央行宣布全面降准0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。市场成交量继续缩量连续第16天跌破万亿元。市场整体涨跌比较差，跌多涨少，上涨跌家数仅超1000家。行业方面，银行地产涨幅居前。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大，已进入长期布局区间。

■贵金属：避险支撑

1.现货：AuT+D404.11，AgT+D5215，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.8%；5年TIPS -0.1%；美元100.5。

3.联储：美联储如期加息25个基点，暗示今年此后六次会议均加息，明年加息三次；鲍威尔：若需激进加息将这样做，经济衰退可能性没有特别高，最快5月缩表。

4.EFT持仓：SPDR1099.49。

5.总结:俄乌冲突继续发酵，避险情绪上升，美元与贵金属齐涨，国际金价升至1980。考虑备兑或买入策略。

■沪铜：下游开工受疫情发酵影响较大，短多多单逢高离场。

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为75360元/吨(+985元/吨)。

2.利润:进口利润-34.36。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差40

4.库存:上期所铜库存96581吨(-7899吨)，LME铜库存为43375吨(+3675吨)，保税区库存为总计23.10万吨(+0.4万吨)。

5总结:美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓.受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件后续影响振幅加大，下游开工受疫情发酵影响较大，短多多单逢高离场。

■沪铝:情绪转暖，振幅加大，获利多单逢高离场，可逢高沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为21730(+270元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-2901元/吨，前值进口亏损为-3300元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-50，前值0

4.库存:上期所铝库存299855吨(-7565吨)，Lme铝库存608000吨(-4275吨)，保税区库存为总计106.3万吨(+0.2吨)。

5.总结:库存增加，基差中性。宏观内外有别，美联储3月加息25基点，符合预期.预计年内加息6-7次.国内偏暖，强调明年工作稳字当头.目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松.俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓后续影响，铝价振幅加大，下游开工受疫情发酵影响较大。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：22300以上。

■动力煤：大秦线支线发生火车侧翻事故，主线运力影响不大

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收803.0元/吨。盘面基差+97.0元/吨（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，非电需求在经过一波补库后逐渐走弱，下游有观望惜买的情绪。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，因乌俄冲突导致俄煤被禁，欧洲加大对印尼煤采购，印尼煤出口价格后续或进一步攀升。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报仍然坚挺。经历前期煤化工企业积极采购后，目前的煤化工采购力度有所减弱。目前内蒙低硫配煤销售逐渐走弱，而西北地区产地块煤销售力度稍强于沫煤，陕西部分煤矿坑口排队再现长龙。

■焦煤焦炭：下游产地疫情反复，利空近月

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4244.68元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收3152元/吨，基差198元/吨；焦炭活跃合约收3998元/吨，基差246.68元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为74.96%，较上周减少2.66%；钢厂焦化厂开工率为87.50%，较上周减少0.58%；247家钢厂高炉开工率为80.11%，较上周增加0.84%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.41%，较上周增加1.34%;全国精煤产量为59.09万吨/天，较上周增加1.46万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为258.51万吨，较上周增加15.04万吨；独立焦化厂焦煤库存为1181.98万吨，较上周减少58.82万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.93天，较上周减少0.16天；钢厂焦化厂焦煤库存为855.5万吨，较上周减少6.80万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.77天，较上周减少0.02天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为1019.9万吨，较上周增加-16.39万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为113.6天，较上周减少26.44天；钢厂焦化厂焦炭库存为14.37万吨，较上周减少0.19万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为651.8天，较上周减少43.23天。

7.总结：唐山地区疫情好转，钢厂已逐步放开限制，河北地区主流钢厂已经接受了焦炭第五轮涨价，但目前黑链近月价值已经高位承压，是否可以持续还需等待终端需求的检验。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44666），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44665）。

2.期货：硅铁活跃合约收983元/吨（749），基差1008（）；锰硅活跃合约收967元/吨（735），基差992（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44659吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：河北地区疫情反复，产地发运受阻

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价5120元/吨（20）；上海市场价5080元/吨（20)，长沙地区5180元/吨（30）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1554.16万吨（-37.78）。其中：螺纹钢市场库存340.01万吨（22.62）。

3.总结：虽然目前多个主流一线城市疫情反复、工地开工陷入停滞，但是鉴于河北地区疫情出现缓和，钢厂陆续放开生产，且螺纹长流程生产利润尚可，下一周的铁水产量有望回升至230万吨/天平台。届时螺纹钢及整条上游的黑色产业链都将受到终端需求的检验，几大一线城市出现疫情反复或在短期内压制终端的消费，螺纹钢、热卷等成材高位承压，预计短期内黑链会在成材端带领下震荡走弱。

■铁矿石：港口库存由降转增

1.现货：日照超特粉949元/吨（14），日照巴粗SSFG983元/吨（16），日照PB粉折盘面1008元/吨（16）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7128.2万吨（-278.9）；巴西产铁矿港存量4895.9万吨（-72）；贸易商铁矿港存量8611.6万吨（-191.7）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量99.44万吨（-0.04），库存可使用天数25天（0）；

3.总结：钢材需求疲软，原材料双焦的供应仍然存在缺口，钢厂利润持续收缩，铁矿相对价格处于偏高位置，上行阻力较大。

■PTA：聚酯需求下降,TA趋于累库

1.现货：内盘6170元/吨现款自提(+25）；江浙市场现货报价6220-6230元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力+70(-10)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）1199美元/吨(+17)。

5.供给：PTA总负荷73.76%。

6.装置变动：东北一套225万吨PTA装置因故障停车。

7.PTA加工费: 410元/吨（-87）。

8.总结:PTA短期负荷略有回升，下游聚酯减产逐步落实，聚酯综合开工降幅明显，下游加弹、制造负荷大幅下降。预计短期内PTA跟随成本端波动。近期原油回调明显，谨防油价下跌成本坍塌。

■MEG：到港集中卸货，港口库存压力大

1.现货：内盘MEG 现货4817元/吨（-11）;内盘MEG宁波现货4820元/吨（-10）;华南主港现货（非煤制）5100元/吨（-25）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -8（-13）。

3.库存：MEG华东港口库存100.3万吨。

4.开工总负荷；65.75%；煤制负荷：60.3%。

4.装置变动：内蒙古一套26万吨/年合成气制乙二醇装置今日起停车，重启时间尚未明确；该装置原计划降负运行。

5.总结：本周华东港口库存创新高，MEG持续累库。聚酯工厂减产下需求端持续走弱，MEG近期库存压力较大。油价回调下预计近期MEG价格震荡偏弱。

■橡胶：产出趋势性增多已消化

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海112825元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海15500

元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-520元/吨(+100）。  

3.库存：截至2022年04月10日，中国天然橡胶社会库存：117.07万吨，较上期+0.14万吨，幅度+0.12%，较去年同期-24.89万吨，幅度-17.53% 。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为59.43%，环比-5.13%，同比-13.94%。本周中国全钢胎样本企业开工率为54.17%，环比-6.48%，同比-24.22%。

5.总结：全球进入低产期，中国国内开割预期正常，国内海南本月底预计开割。下游需求轮胎开工小幅度修复，成品库存压力较大。

■PP：成本存在支撑

1.现货：华东PP煤化工8640元/吨（-80）。

2.基差：PP05基差-35（-34）。

3.库存：聚烯烃两油库存85.5万吨（-2.5）。

4.总结：目前能化市场尤其是化工板块，交易的主逻辑有两条，一是成本端相对强势带来化工品整体估值偏低，二是疫情的影响。在以上游原油为代表的能源原料端强势支撑下，化工品下方空间整体受限，并且在估值偏低时，市场会更多交易预期，目前交易的更多是低估值将会陆续带来供应的压缩以及疫情之后需求回补的预期，但当价格冲高估值修复后，市场又会交易现实端的情况，现实端就是下游需求仍受疫情压制，相对高价难以顺利传导，所以从单边上看，大部分化工品更多表现出高位宽幅震荡走势，上下均受限制，只是强弱有分化。

■塑料：估值偏低

1.现货：华北LL煤化工8850元/吨（+0）。

2.基差：L05基差21（+63）。

3.库存：聚烯烃两油库存85.5万吨（-2.5）。

4.总结：成本端相对强势带来化工品整体估值偏低的问题。何为估值偏低，疫情期间受需求负反馈影响，大部分化工品供需是走差的，那在这种情况下，压缩部分工艺利润是合理的，如成本更高的油制利润出现明显压缩，但是目前的供需带来的直观库存表现，并不能将所有工艺利润都打停，所以在煤制以及其他工艺利润也出现明显亏损的情况下就是我们所说的估值偏低。

■原油：eia数据偏中性

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格106.56美元/桶（-0.06），俄罗斯ESPO原油价格79.71美元/桶（+ 2.76）。

2.总结：本周eia数据偏中性，商业原油库存的累积，在供应持平的情况下，更多是由于炼厂投料水平下降导致，但成品油裂解价差仍处高位，炼厂投料水平大概率仍将维持高位。本周成品油表需数据出现大幅下滑，更多是由于馏分燃料油表需数据下滑导致，而其下滑更多是由于净出口增加导致，并不能说明实际需求不佳，因为各项成品油裂解价差维持高位，且从欧洲与美国裂解价差差值来看，后续成品油净出口难以持续增加，在成品油库存维持去化的情况下，需求端仍有韧性。

■玉米：现货有所上涨

1.现货：部分地区小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2620（0），吉林长春出库2620（0），山东德州进厂2790（10），港口：锦州平仓2810（0），主销区：蛇口2900（10），成都3050（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-65（-16）。

3.月间：C2205-C2209=-95（-5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3153（31），进口利润-253（-21）。

5.供给：我的农产品网数据，截至4月14日，全国玉米主要产区售粮进度为86%，较上周增加2%。注册仓单量52688（0）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年15周（4月7日-4月13日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米91.8万吨（-4），同比去年-5.1万吨，减幅5.28%。

7.库存：截至4月13日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量454.4万吨（2.99%）。

8.总结：近期持续呈现明显的弱现实强预期格局，盘面月间均逼近无风险套利水平的排列，结构上不利于追多。现货在盘面带动下有所上涨，但关注持续性。

■生猪：现货全线反弹

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：全线上涨。河南12550（150），辽宁12150（200），四川12950（100），湖南13050（300，广东13750（250）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.3（0.29）

3.基差：河南现货-LH2205=-110（185）

4.总结：上周后半段开始现货止跌企稳转反弹，周末反弹幅度加大，短期现货表现较强，盘面在远月补跌后，或在现货带动下有所反弹。

■油脂：关注前高压力，多单适量减持

1.现货：豆油，一级天津11330（-30），张家港11420（-30），棕榈油，天津24度13750（-80），广州13490（+90）

2.基差：5月，豆油天津370，棕榈油广州830。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本13205（+196）元/吨，巴西豆油近月进口完税价14635（+244）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示3月马来西亚毛棕榈油产量为141万吨，环比提高24.1%。库存为147万吨，环比减少3%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至4月10日，国内重点地区豆油商业库存约86.24万吨，环比减少2.53万吨。棕榈油商业库存29.31万吨，环比减少1.18万吨。

7.总结：马盘棕榈油周五延续升势，收盘创一个月以来新高，俄乌冲突加剧将导致葵花籽油供应中断期延长加剧供给紧张预期，加之原油走强，短期油脂驱动较强，但目前驱动边际有所钝化。考虑到前高近在咫尺，操作上反弹多单可适量减持，关注前高一线压力。

■豆粕：美豆休市，暂保持波段思路

1.现货：天津4720元/吨（+20），山东日照4460元/吨（-80），东莞4290元/吨（-30）。

2.基差：东莞M09月基差+363（-29），日照M09基差+537（-75）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5374元/吨（+8）。

4.库存：粮油商务网数据截至4月10日，豆粕库存32万吨，环比上周增加3.2万吨。

5.总结：美豆周五因节日休市，美国油籽加工商协会NOPA发布的数据显示，3月美大豆压榨量1.82亿蒲式耳，环比提高10.1%，同比提高2.1%，截至4月1日当周，美豆压榨利润为3.81美元/蒲式耳，同比提高102%。豆油3月库存为19.08亿磅，明显低于市场预期的20.72亿磅，同比提高7.7%，环比下降7.3%。阿根廷交易所数据截至4月13日，阿大豆已收割14.4%。国内豆粕现货伴随压榨提升，供应紧缺持续缓解，短期暂不宜追涨杀跌，保持震荡思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价4040-4090（+60）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8186元/吨（+24）

4.库存：截至4月10日，国内油厂菜粕库存3万吨，环比增加0.4万吨。

5.总结：美豆周五因节日休市，美国油籽加工商协会NOPA发布的数据显示，3月美大豆压榨量1.82亿蒲式耳，环比提高10.1%，同比提高2.1%，截至4月1日当周，美豆压榨利润为3.81美元/蒲式耳，同比提高102%。豆油3月库存为19.08亿磅，明显低于市场预期的20.72亿磅，同比提高7.7%，环比下降7.3%。阿根廷交易所数据截至4月13日，阿大豆已收割14.4%。近期现货成交有所好转，盘面有所企稳，操作上继续震荡思路。

■白糖：原糖上方遇压调整

1.现货：南宁5910（0）元/吨，昆明5835（10）元/吨，日照6000（0）元/吨，仓单成本估计5925元/吨（2）

2.基差：南宁：5月-54；7月-112；9月-155；11月-170；1月-291；3月-289

3.生产：截止3月底累计产糖888.55万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国3月底累计产量接近1000万吨，同比增加30%，印度ISMA调增本年度产量调增至3500万吨，任然存在着调增空间。能源价格让巴西糖醇比进入乙醇区间，新产季制糖比或同比降低。

4.消费：国内情况，3月销糖率41.71%，同比减少，处于历史低位。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨，但预计出口950万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：3月517.81万吨，继续同比减76.31万吨。

7.总结：能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格预计较大幅度上涨。而巴西榨季即将开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产预期。同时，俄乌冲突引发世界储备需求增加，印度限制食糖出口800万吨。为国际糖价提供上升驱动。巴西榨季即将开始，之前布局多单可以继续持有。

■花生：周末现货价格有所松动

0.期货：2210花生9402（-50）、2301花生9588（-46）

1.现货：油料米：鲁花（8200），嘉里（7450）

2.基差：油料米：10月（1202）、1月（1355）

3.供给：4月基层进入最后的出货时期，预期产地出货进度会加快。

4.需求：疫情刺激油厂加速收购，鲁花油厂和嘉里油厂普遍提高收购价格，但在近期向上动力不足，有所松动。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：4月合约临近交割，期货价格上攻遇到压力，油厂开始向下调收购价格，4月预计产地供给开始增加，价格上方空间已经不大。

■棉花：印度免税进口开启

1.现货：CCIndex3128B报22554(-73）元/吨

2.基差：5月959元/吨；9月1064元/吨；1月，1414元/吨

3.供给：国内国外棉花种植意向同比增加。国内新疆棉花开始全面播种。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据增加明显，装运量保持高位。印度免税进口开启，国际需求预计上调。国内方面，下游产业订单不足，利润遭到挤压，备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：疫情反弹，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多，可以尝试近远月反套。印度免税进口开启，外盘继续保强势，继续观察郑棉反应，等待行情拐点。