■股指市场继续保持震荡态势

1.外部方面：美股三大指数小幅收跌。截至收盘，道琼斯指数跌0.11%，报34411.69点；纳斯达克指数跌0.14%，报13332.36点；标普500指数跌0.02%，报4391.69点。

2. 内部方面：A股市场今天走出分化行情沪指下跌，深证和创业板收红。上证50和沪深300受金融行业影响，今日收跌，中证500为三大股指唯一收红指数。上周五央行宣布全面降准0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。周一公布一季度GDP增长数据略好于市场预期。市场成交量继续缩量连续第17天跌破万亿元。成交额不到8000亿元。市场整体涨跌比一般，跌少涨多。行业方面，银行等金融行业跌幅居前。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大，已进入长期布局区间。

■贵金属：避险支撑

1.现货：AuT+D406，AgT+D5269，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.8%；5年TIPS -0.1%；美元100.8。

3.联储：美联储如期加息25个基点，暗示今年此后六次会议均加息，明年加息三次；鲍威尔：若需激进加息将这样做，经济衰退可能性没有特别高，最快5月缩表。

4.EFT持仓：SPDR1099.49。

5.总结:对俄乌冲突和通胀压力上升的担忧增加了对贵金属的避险买盘，国际金价冲高回落。考虑备兑或买入策略。

■沪铜：下游开工受疫情发酵影响较大，短多多单逢高离场。

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为75550元/吨(+190元/吨)。

2.利润:进口利润-34.36。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差520

4.库存:上期所铜库存96581吨(-7899吨)，LME铜库存为110675吨(+3675吨)，保税区库存为总计23.20万吨(+0.1万吨)。

5总结:美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓.受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件后续影响振幅加大，下游开工受疫情发酵影响较大，短多多单逢高离场。

■沪铝:情绪转暖，振幅加大，获利多单逢高离场，可逢高沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为21800(+70元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-2901元/吨，前值进口亏损为-3300元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-50，前值-60

4.库存:上期所铝库存299855吨(-7565吨)，Lme铝库存608000吨(-4275吨)，保税区库存为总计103.9万吨(-3.4吨)。

5.总结:库存增加，基差中性。宏观内外有别，美联储3月加息25基点，符合预期.预计年内加息6-7次.国内偏暖，强调明年工作稳字当头.目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松.俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓后续影响，铝价振幅加大，下游开工受疫情发酵影响较大。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：22300以上。

■动力煤：终端日耗继续走低

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收803.0元/吨。盘面基差+97.0元/吨（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，非电需求在经过一波补库后逐渐走弱，下游有观望惜买的情绪。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，因乌俄冲突导致俄煤被禁，欧洲加大对印尼煤采购，印尼煤出口价格后续或进一步攀升。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报仍然坚挺。经历前期煤化工企业积极采购后，目前的煤化工采购力度有所减弱。目前内蒙低硫配煤销售逐渐走弱，而西北地区产地块煤销售力度稍强于沫煤，陕西部分煤矿坑口排队再现长龙。

■焦煤焦炭：山西地区交通物流受阻

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4244.68元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收3157元/吨，基差193元/吨；焦炭活跃合约收4044.5元/吨，基差200.18元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为74.96%，较上周减少2.66%；钢厂焦化厂开工率为87.50%，较上周减少0.58%；247家钢厂高炉开工率为80.11%，较上周增加0.84%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.41%，较上周增加1.34%;全国精煤产量为59.09万吨/天，较上周增加1.46万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为258.51万吨，较上周增加15.04万吨；独立焦化厂焦煤库存为1181.98万吨，较上周减少58.82万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.93天，较上周减少0.16天；钢厂焦化厂焦煤库存为855.5万吨，较上周减少6.80万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.77天，较上周减少0.02天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为1019.9万吨，较上周增加-16.39万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为113.6天，较上周减少26.44天；钢厂焦化厂焦炭库存为14.37万吨，较上周减少0.19万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为651.8天，较上周减少43.23天。

7.总结：唐山地区疫情好转，钢厂已逐步放开限制，河北地区主流钢厂已经接受了焦炭第五轮涨价，但目前黑链近月价值已经高位承压，是否可以持续还需等待终端需求的检验。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44669），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44666）。

2.期货：硅铁活跃合约收980元/吨（753），基差1005（）；锰硅活跃合约收983元/吨（749），基差1008（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44662吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：唐山地区继续封控，原料到货情况堪忧

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价5130元/吨（10）；上海市场价5090元/吨（10)，长沙地区5180元/吨（0）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1554.16万吨（-37.78）。其中：螺纹钢市场库存340.01万吨（22.62）。

3.总结：虽然目前多个主流一线城市疫情反复、工地开工陷入停滞，但是鉴于河北地区疫情出现缓和，钢厂陆续放开生产，且螺纹长流程生产利润尚可，下一周的铁水产量有望回升至230万吨/天平台。届时螺纹钢及整条上游的黑色产业链都将受到终端需求的检验，几大一线城市出现疫情反复或在短期内压制终端的消费，螺纹钢、热卷等成材高位承压，预计短期内黑链会在成材端带领下震荡走弱。

■铁矿石：阶段性需求强于焦炭

1.现货：日照超特粉953元/吨（4），日照巴粗SSFG980元/吨（-3），日照PB粉折盘面1005元/吨（-3）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7128.2万吨（-278.9）；巴西产铁矿港存量4895.9万吨（-72）；贸易商铁矿港存量8611.6万吨（-191.7）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量99.44万吨（-0.04），库存可使用天数25天（0）；

3.总结：钢材需求疲软，原材料双焦的供应仍然存在缺口，钢厂利润持续收缩，铁矿相对价格处于偏高位置，上行阻力较大，但由于目前山西地区汽运受阻，钢厂双焦补库难度升级，铁矿石以港口火运发运为主，影响较小。

■PP：石化生产企业出厂价格上调

1.现货：华东PP煤化工8730元/吨（+90）。

2.基差：PP05基差-110（-75）。

3.库存：聚烯烃两油库存90万吨（+4.5）。

4.总结：现货端，石化生产企业出厂价格上调，中间商试探性高报；短期聚丙烯装置检修较为集中，供应端利好较为突出，但目前下游工厂成品库存较高，受资金面压力，对聚丙烯原料接货积极性不高。目前能化市场尤其是化工板块，交易的主逻辑有两条，一是成本端相对强势带来化工品整体估值偏低，二是疫情的影响。在以上游原油为代表的能源原料端强势支撑下，化工品下方空间整体受限，并且在估值偏低时，市场会更多交易预期，目前交易的更多是低估值将会陆续带来供应的压缩以及疫情之后需求回补的预期，但当价格冲高估值修复后，市场又会交易现实端的物流受限和弱需求。

■塑料：估值偏低

1.现货：华北LL煤化工8900元/吨（+50）。

2.基差：L05基差-134（-155）。

3.库存：聚烯烃两油库存90万吨（+4.5）。

4.总结：现货端，社会库存、港口库存压力犹存，短期难以消耗，石化PE出厂价格部分上涨，商家报盘随行试探走高。下游工厂询盘积极性一般，心态偏谨慎，短期维持刚需采购为主。成本端相对强势带来化工品整体估值偏低的问题。何为估值偏低，疫情期间受需求负反馈影响，大部分化工品供需是走差的，那在这种情况下，压缩部分工艺利润是合理的，如成本更高的油制利润出现明显压缩，但是目前的供需带来的直观库存表现，并不能将所有工艺利润都打停，所以在煤制以及其他工艺利润也出现明显亏损的情况下就是我们所说的估值偏低。

■原油：高位宽幅震荡

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格106.56美元/桶（-0.06），俄罗斯ESPO原油价格79.71美元/桶（+ 2.76）。

2.总结：由于需求端虽增速放缓但绝对水平仍处高位，我们认为油价尚不具备趋势性转空条件，下方空间受限，不过油价向上高点可能也已见到，3月份油价的最高点，是在市场对俄乌局势最恐慌、对未来局势发展最不确定的时点达到，除非后续俄乌局势的发展能够再次超出目前市场预期，那在需求端已经开始出现一些可能边际转弱迹象、供应端美国与IEA联合抛储的情况下，油价也很难再创出新高，大概率维持高位宽幅震荡，布伦特大致震荡区间在90-120美元/桶，在这个原油走势大背景下，国内化工品大概率也是高位震荡的走势，下方空间难以趋势性打开。

■玉米：现货有所上涨

1.现货：山东深加工小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2620（0），吉林长春出库2620（0），山东德州进厂2810（20），港口：锦州平仓2810（0），主销区：蛇口2900（0），成都3050（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-60（5）。

3.月间：C2205-C2209=-97（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3147（-6），进口利润-247（6）。

5.供给：我的农产品网数据，截至4月14日，全国玉米主要产区售粮进度为86%，较上周增加2%。注册仓单量64667（11979）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年15周（4月7日-4月13日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米91.8万吨（-4），同比去年-5.1万吨，减幅5.28%。

7.库存：截至4月13日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量454.4万吨（2.99%）。

8.总结：近期持续呈现明显的弱现实强预期格局，盘面月间均逼近无风险套利水平的排列，结构上不利于追多。现货在盘面带动下有所上涨，但关注持续性。

■生猪：现货反弹幅度扩大

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨幅扩大。河南13050（500），辽宁12250（100），四川13400（450），湖南13550（500），广东14450（700）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.02（-0.28）

3.基差：河南现货-LH2205=-350（-240）

4.总结：现货反弹幅度扩大，南方销区领涨，短期现货表现较强，现货强劲表现再度点燃资金对于远月的上涨预期，周一9月合约一度涨停，但现货强势表现或主要由于囤货带来的短期需求，持续性有待观察，在供应充足的整体格局下，再度大幅升水的远月结构，不适合重仓追多。

■油脂：内外延续强势，多单持有

1.现货：豆油，一级天津11370（+40），张家港11460（+40），棕榈油，天津24度13900（+150），广州13640（+150）

2.基差：5月，豆油天津426，棕榈油广州932。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本13230（+25）元/吨，巴西豆油近月进口完税价14621（-14）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示3月马来西亚毛棕榈油产量为141万吨，环比提高24.1%。库存为147万吨，环比减少3%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至4月17日，国内重点地区豆油商业库存约89.72万吨，环比增加3.48万吨。棕榈油商业库存27.81万吨，环比减少1.5万吨。

7.总结：马盘棕榈油周一延续升势，主力合约涨幅逾2%，马盘继续逼近前高，市场持续交易油脂市场供给紧张驱动，船运调查机构显示4月上半月马来西亚棕榈油出口环比下降19-23%。内盘棕榈油主力合约突破前高压制，操作上多单依托前高择机介入持有。

■豆粕：美豆反弹，暂保持波段思路

1.现货：天津4650元/吨（-70），山东日照4440元/吨（-20），东莞4300元/吨（+10）。

2.基差：东莞M09月基差+366（+3），日照M09基差+506（-31）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5415元/吨（+41）。

4.库存：粮油商务网数据截至4月17日，豆粕库存28万吨，环比上周减少5.3万吨。

5.总结：美豆周一继续走高，美国油籽加工商协会NOPA发布的数据显示，3月美大豆压榨量1.82亿蒲式耳，环比提高10.1%，同比提高2.1%。豆油3月库存为19.08亿磅，明显低于市场预期的20.72亿磅，同比提高7.7%，环比下降7.3%。美大豆播种开始，截至4月14日当周，美豆已播种1%，去年同期3%，3月国内进口大豆635.3万吨，去年同期777万吨。国内豆粕现货伴随压榨提升，供应紧缺持续缓解，短期暂不宜追涨杀跌，保持震荡思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价4100-4150（+60）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8171元/吨（-15）

4.库存：截至4月10日，国内油厂菜粕库存3万吨，环比增加0.4万吨。

5.总结：美豆周一继续走高，美国油籽加工商协会NOPA发布的数据显示，3月美大豆压榨量1.82亿蒲式耳，环比提高10.1%，同比提高2.1%。豆油3月库存为19.08亿磅，明显低于市场预期的20.72亿磅，同比提高7.7%，环比下降7.3%。美大豆播种开始，截至4月14日当周，美豆已播种1%，去年同期3%，3月国内进口大豆635.3万吨，去年同期777万吨。近期菜粕现货成交有所好转，盘面有所企稳，操作上继续震荡思路。

■白糖：原糖高位震荡

1.现货：南宁5900（-10）元/吨，昆明5855（20）元/吨，日照6040（40）元/吨，仓单成本估计5923元/吨（-2）

2.基差：南宁：5月-32；7月-92；9月-139；11月-177；1月-276；3月-283

3.生产：截止3月底累计产糖888.55万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国3月底累计产量接近1000万吨，同比增加30%，印度ISMA调增本年度产量调增至3500万吨，任然存在着调增空间。能源价格让巴西糖醇比进入乙醇区间，新产季制糖比或同比降低。

4.消费：国内情况，3月销糖率41.71%，同比减少，处于历史低位。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨，但预计出口950万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：3月517.81万吨，继续同比减76.31万吨。

7.总结：能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格预计较大幅度上涨。而巴西榨季即将开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产预期。同时，俄乌冲突引发世界储备需求增加，印度限制食糖出口800万吨。为国际糖价提供上升驱动。巴西榨季即将开始，之前布局多单可以继续持有。

■棉花：郑棉主力压力大

1.现货：CCIndex3128B报22562(8）元/吨

2.基差：5月962元/吨；9月1057元/吨；1月，1572元/吨

3.供给：国内国外棉花种植意向同比增加。国内新疆棉花开始全面播种。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据增加明显，装运量保持高位。印度免税进口开启，国际需求预计上调。国内方面，下游产业订单不足，利润遭到挤压，备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：疫情反弹，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多，可以尝试近远月反套。印度免税进口开启，外盘继续保强势，继续观察郑棉反应，等待行情拐点。

■花生：周末现货价格有所松动

0.期货：2210花生9572（160）、2301花生9716（120）

1.现货：油料米：鲁花（8100），嘉里（7450）

2.基差：油料米：10月（1472）、1月（1616）

3.供给：4月基层进入最后的出货时期，预期产地出货进度会加快。

4.需求：疫情刺激油厂加速收购，当前产区周度收购量同比翻倍。鲁花油厂和嘉里油厂普遍提高收购价格，但在近期向上动力不足，有所松动。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：4月合约临近交割，期货价格上攻遇到压力，油厂开始向下调收购价格，4月预计产地供给开始增加，价格上方空间已经不大。