大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：部分主产区环保、安全检查持续影响，供应边际收紧，而进口端补充有限，炼焦煤整体供应依旧偏紧，且下游焦煤库存水平偏低，补库需求依旧旺盛；偏多

2、基差：现货市场价3365，基差350；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存855.5万吨，港口库存204万吨，独立焦企库存1049万吨，总样本库存2108.5万吨，较上周减少58.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、预期：下游焦企钢厂补库需求旺盛，叠加部分焦企对焦炭价格开启第六轮提涨，带动炼焦煤价格向好运行。综合来看，短期内焦煤稳中偏强运行。焦煤2209：3050多，止损3030。

焦炭：

1、基本面：受疫情因素影响物流运输仍受限，原料到货情况不佳，出货不畅，但较上周有所缓解，焦企开始陆续提产，河北部分地区钢厂多积极复产，高炉利用率提高，补库较为积极，且原料端煤价高位运行，对焦价有一定支撑；偏多

2、基差：现货市场价4110，基差211.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存651.8万吨，港口库存254.5万吨，独立焦企库存113.6万吨，总样本库存1019.9万吨，较上周减少16.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：钢厂复工复产稳步推进，部分地区钢厂库存偏低，采购较为积极，焦企对焦价持乐观态度，且焦煤价格不断上涨，对焦价提涨有一定支撑，预计短期内焦炭或将偏强运行。焦炭2209：3930多，止损3910。

螺纹：

1、基本面：供给端受疫情影响总体继续低于同期，上周高炉开工保持小幅增长，电炉开工受制于利润亏损继续维持低位；需求方面本轮疫情爆发以来下游需求持续偏弱，三月地产数据继续下行，上周螺纹表观需求低位小幅反弹，本月仍需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5090，基差79，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存942.24万吨，环比减少2.8%，同比减少8.96%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：昨日发改委强调2022年粗钢同比减产任务之后，上游原材料价格出现下跌，螺纹价格维持震荡，预计本周疫情仍难现拐点，需求端难有较大改善，价格上行驱动不足，本周或以震荡偏弱为主，操作上建议日内4950-5100区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端回升至接近同期水平，上周唐山地区开始部分解除疫情管控措施，但本周再次临时封控不确定性增加，需求方面上周需求消费环比再次转弱，总体需求低于同期，疫情影响宏观数据，三月制造业表现有所转弱，需重点疫情持续影响情况；中性

2、基差：热卷现货价5170，基差6，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存244.35万吨，环比增加1.3%，同比减少2.02%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、预期：昨日热卷期货价格维持震荡，宏观数据显示制造业及汽车产销回落，板材下游需求转弱，预计本周热卷上行驱动不足，不过短期下方下跌空间不大，操作上建议日内5100-5250区间轻仓操作。

铁矿石：

1、基本面：19日港口现货成交108万吨，环比上涨17.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为54万吨，环比上涨86.2%），本周平均每日成交100万吨，环比上涨9.7%。本周澳洲发货量明显回升，巴西发货量小幅增加，北方港口到港量同样有明显改观。唐山多地实施全域封控管理，仍有部分钢厂因疫情导致的物流受限而无法正常生产。上周钢厂提货积极性增加，港口疏港高位维持，叠加入库量减少，港库去化明显，钢厂复产进度乐观，铁水产量达到同期高位，钢厂利润低位下中低品矿大受市场青睐 偏多

2、基差：日照港PB粉现货983，折合盘面1057.9，09合约基差170.9；日照港超特粉现货价格730，折合盘面943.4，09合约基差56.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14742.8万吨，环比减少129.7万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：国内疫情情况依旧严峻，疫情对于终端需求的拖累将持续，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。发改委等四部门研究部署2022年粗钢产量压减工作，确保2022年全国粗钢产量同比下降，中钢协表示要主动调整钢铁生产强度。管控压力下铁矿石高位回调。I2209：860-905区间操作

动力煤：

1、基本面：截止4月15日全国电厂样本区域存煤总计1035.3万吨，环比增加39.9万吨；日耗39.4万吨，环比增加0.9万吨；可用天数26.28天，环比增加0.43天。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产区煤矿继续下调价格，受国内疫情防控影响，拉运受限的情况依旧存在，矿区存煤继续增加。事故影响港口调运，北港库存短期出现明显下滑。部分工业企业出现阶段性停产停工。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强。进口煤方面，欧盟、日本相继禁止俄煤，市场预期该部分量将流入中国市场 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1250，05合约基差421，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存410万吨，环比减少5万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：大秦线事故后运力维持低位，距恢复满发仍需时间，对短期运力造成影响，同时不排除春季检修提前与延长的可能。在5月份降价政策落实前下游多保持观望情绪为主，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2205：观望为主

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润继续回落，近期无点火及冷修计划，整体在产产能维持高位；房地产资金情况改善有限，下游刚需释放缓慢，加工厂按需采购，原片库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1944元/吨，FG2209收盘价为2081元/吨，基差为-137元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止4月14日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存297.90万吨，较前一周上涨4.29%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求释放缓慢，库存持续累积，短期预计维持震荡运行为主。玻璃FG2209：日内2060-2120区间操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间回落，油制利润差，成本端支撑强劲。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置逐步降负，PE开工率已跌至71%，外盘强势，进口走弱，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，农膜旺季逐步结束，农膜开工降，其余需求一般。库存中性。乙烯CFR东北亚价格1311（-0），当前LL交割品现货价9250（+75），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差249，升贴水比例2.8%，偏多； 

3. 库存：两油库存86.5万吨（-3.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油夜间震荡回落，供应端PE开工率下降较快，需求端受疫情影响且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡，L2209日内8900-9100震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间回落，油制利润差，成本端支撑强劲。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端预计较上周变化不大，外盘强势，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，下游需求一般。库存中性。丙烯CFR中国价格1151（+0），当前PP交割品现货价8820（+170），基本面整体中性；

2. 基差： PP主力合约2205基差-63，升贴水比例-0.7%，偏空；

3. 库存：两油库存86.5万吨（-3.5），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油夜间震荡回落，供应端本周变化不大，需求一般且物流受疫情影响，预计PP今日走势震荡，PP2209日内8750-9000震荡操作

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货13000,基差-495 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 预计今日小幅波动，2209合约13400-13600短线操作

原油2206：

1.基本面：因俄乌战争和中国防疫封控，IMF大砍全球经济增长预测，并调高通胀预期。该机构首席经济学家称，战争使得美联储的加息更具紧迫性和必要性；摩根大通警告称，若欧洲对俄罗斯的原油采取“全面且迅速的禁令”，原油及成品油供应端的损失量或超400万桶/日布伦特原油有可能飙升至185美元/桶；中性

2.基差：4月19日，阿曼原油现货价为108.68美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为108.44美元/桶，基差11.86元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至4月15日当周API原油库存减少449.6万桶，预期增加253.3万桶；美国至4月8日当周EIA库存预期增加86.3万桶，实际增加938.2万桶；库欣地区库存至4月8日当周增加45万桶，前值增加165.4万桶；截止至4月19日，上海原油库存为561.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏平，价格下穿均线；中性

5.主力持仓：截止4月12日，CFTC主力持仓多减；截至4月5日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜IMF下调全球经济增速，需求端担忧开始显现，油价出现大幅下挫，日内从高点回落超6美元，流动性的担忧增加原油的波动情况，基本面上利比亚原油生产部分受限及对俄罗斯原油下降的预期继续支撑原油，目前关注欧盟是否正式制裁俄罗斯原油，预计在法国大选后召开讨论，若马克龙继续当选，禁运俄油可能较高，原油有大幅上行的可能，API上游原油去库下游部分累库，关注今晚EIA数据，投资者注意仓位控制，短线660-680区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2209：

1、基本面：周初国内甲醇市场整体表现尚可，产区新价及鲁北下游招标多有走高，短期或带动其他内地市场反弹，关注涨价后各地出货情况。周五降准支撑商品期货联动走高，基差带动下港口纸现货同步走高，然基差略走弱，关注基差变化及05仓单成本情况，短期港口或稍弱于内地；中性

2、基差：4月19日，江苏甲醇现货价为2983元/吨，基差3，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年4月14日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为59.13万吨，较上周同期增3.48万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在33.8万吨附近，较上周增3万余吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、预期：甲醇供需面方面，二季度多为内地甲醇春检集中期，一定程度上对内地供应缩量呈现较好支撑，但较2020及2021年春检量有所减少，需求方面，4月中旬之后随着多地疫情管控相对放松，加之五一节前下游提前备货等需求下，市场对甲醇的需求量较前期增量，不过隔夜外盘天然气跌幅较大，甲醇有所影响拖累，短线2920-3000区间操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：俄乌局势紧张升级，西方对俄能源领域实施更深入制裁，成本端原油预计仍将回升；新加坡高硫燃油供应偏紧，中东、南亚高硫发电需求逐步过度至旺季，美国炼厂进料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4398元/吨，FU2209收盘价为4106元/吨，基差为292元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月14日当周，新加坡高低硫燃料油1959万桶，环比前一周下降4.16%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面稳固向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2209：日内3970-4070区间偏多操作

PTA

1、基本面：隔夜油价有所走弱。西南一套100万吨PTA装置重启再次延后，逸盛宁波420万吨PTA装置负荷逐步提升中，该装置4.13附近降负至5成运行。PX方面，受到下游负反馈拖累，PXN近期有所走弱。PTA方面，加工费有一定修复，但高度有限，个别装置降负，后期部分装置检修明朗，个别聚酯工厂外售原料，现货市场流通性偏紧的情况略有缓解。聚酯及下游方面，聚酯工厂高库存、高亏损情况没有发生改变，聚酯负荷断崖式下降，刷新去年双控以来的低点，同时终端负荷依旧低位运行，新单疲软，备货积极性不佳 中性

2、基差：现货6270，09合约基差52，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.89天，环比增加0.75天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，区域性交通管理影响对产业链影响仍存，PTA供需双弱，维持平衡为主，预计价格波动跟随油价偏弱震荡为主。TA2209：短期关注6300阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，但产能出清困难，18日CCF口径库存为108.7万吨，环比增加0.1万吨，港口库存基本维持。成本端油价高位震荡、煤价维稳，国内开工略有回升，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 偏空

2、基差：现货4945，05合约基差13，盘面贴水 中性

3、库存：华东地区合计库存105.9万吨，环比增加7.5万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：近期整体物流效率下降明显，乙二醇港口进出均表现困难，港口滞港问题仍在加剧，预计短期港口库存仍将维持高位。一体化装置降负情绪阶段性缓解，同时煤制装置检修预报偏少，国内产量维持高位。下游负反馈仍在持续发酵中，部分地区执行静态管理，交通管制严格，聚酯及终端环节减停产动作明显。二季度供需转向累库，市场心态受到压制。EG2205：4850-5050区间操作

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅上升，工厂库存、社会库存双双累积，整体基本面明显转弱。虽然疫情影响下，需求短期难有好转，但随着春季检修期即将来临，以及宏观利好支撑，外加对疫情后需求恢复仍有期待，PVC市场短期震荡偏弱，但中期仍可期。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9120，基差110，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减2.17%至32.865万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向上；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏多操作。

沥青： 

1、基本面：预计本周国内沥青总产量环比下降11.9%，主要是本周华东以及华南地区个别主营炼厂低负荷运行，加之云南石化以及大连西太间歇生产,带动整体产量下降明显。需求有望延续平稳走势，整体刚需大幅回暖有限。国内沥青市场有望延续偏稳走势为主，仍需注意高价资源的承压；中性。

2、基差：现货3660，基差-297，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加0.7%为43.4%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11524，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，趋势性不足。豆油Y2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

棕榈油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12512，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，趋势性不足。棕榈油P2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

菜籽油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13957，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，趋势性不足。菜籽油OI2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

豆粕：

1.基本面：美豆高位震荡，原油回落带动，技术性震荡整理，短期仍震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内豆粕受美豆带动和供应预期改善交叉影响，技术性震荡回升。国内油厂缺豆状况改善压榨量低位回升，豆粕库存低位回升压制价格，但美豆偏强和现货高升水支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判预期影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善压制价格上涨空间。中性

2.基差：现货4450（华东），基差421，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存30.72万吨，上周32.63万吨，环比减少5.85%，去年同期69.49万吨，同比减少55.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期高位震荡，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧预期改善影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡回升但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期3960至4020区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，技术性反弹，目前上有压力下有支撑，但菜粕相比豆粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货4110，基差244，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.2万吨，上周3.05万吨，环比增加4.92%，去年同期7.2万吨，同比减少55.56%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多翻空，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期受美豆反弹和现货价格回升影响震荡回升，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3760附近多单尝试，期权持有虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆高位震荡，原油回落带动，技术性震荡整理，短期仍震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内大豆震荡回落，技术性调整短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-14，贴水期货。中性

3.库存:大豆库存280.5万吨，上周247.6万吨，环比增加13.29%，去年同期362.86万吨，同比减少22.7%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期高位震荡，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6100至6200区间震荡，短线操作为主或者观望。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限。

生产端：东北产区物流逐渐恢复；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；今年种植成本上升支撑新作价格；东北地区土壤过湿，或推迟新作播种。

贸易端：东北贸易商出货积极性提高，物流逐渐恢复；华北地区购销平淡；华中地区企业购销平淡；西南地区西北玉米有价格优势；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口开始恢复上量；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺。

加工端：东北深加工企业库存有建库需求；华北企业受疫情影响开工率低，到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业产销不顺；西南地区饲料企业走火不佳，需求不高；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；偏多。

2、基差：4月19日，现货报价2780元/吨，09合约基差为-211元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止4月13日，加工企业玉米库存总量454.4万吨，较上周增加2.99%；4月08日，北方港口库存报358万吨，周环减少3.24%；广东港口玉米库存报128.1万吨，周环比降7.64%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在2975-3006区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；屠企加大分割入库力度；发改委表示猪价如持续低位，将继续收储。

养殖端：整体看涨惜售；部分出栏因疫情防控受阻，造成局部供应不足，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；4月规模场出栏量收缩之后完成度较高，出栏压力小。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为127291头，较前日降0.27%，屠企开工率略有下降，收猪不顺；国储于4月14日收储0.27万吨，流拍率为93%；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：4月19日，现货价13080元/吨，09合约基差-4950元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至2022年3月底，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格支撑不足；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，建议在17823-18237区间操作。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5940，基差-130（09合约），贴水期货；偏空。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：随着新糖库存见顶，销售压力减弱，加上外糖走势偏强，主力合约换月09，远月走出前期震荡模式，向上突破概率增加，维持震荡偏多思路，盘中回落短多。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC4月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22627，基差1057（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。主力合约换月09，期货大幅贴水情况下，盘面易涨难跌，短期震荡略偏多思路。

4

---金属

黄金

1、基本面：油价回落，美元和美债收益率大幅走强，金价下跌；美股集体上涨，欧洲主要股指小幅收跌，国际油价全线走低，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率继续上涨报2.943%；美元指数涨0.19%报100.9863，创两年多来新高，人民币明显走软；COMEX黄金期货收跌1.72%报1952.2美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货405.1，现货404.55，基差-0.55，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3303千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：通胀预期降温，美元和美债收益率走高，金价回落；今日关注中国4月LPR、美联储褐皮书、美联储官员密集讲话；俄乌局势升级预期升温，避险情绪继续支撑金价。IMF下调经济预期，油价大幅回落，大宗商品降温，美元和美债收益率继续走强，美债实际收益率自2020年首次转正，对金价压力加强。美联储紧缩进程恐紧缩效果远强于目前预期，未来向下压力或加强。人民币走弱对沪金有所支撑，震荡为主。沪金2206：498-410区间操作。

白银

1、基本面：油价回落，美元和美债收益率大幅走强，金价下跌；美股集体上涨，欧洲主要股指小幅收跌，国际油价全线走低，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率继续上涨报2.943%；美元指数涨0.19%报100.9863，创两年多来新高，人民币明显走软；COMEX白银期货收跌3.24%报25.385美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5258，现货5253，基差-55，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2017682千克，环比增加13547千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：银价跟随金价明显回落；俄乌局势影响依旧较强，油价回落，有色金属全线走低，通胀支撑减弱，银价跟随金价回落。美元和美债收益率仍有所压力，但恐压力有限。另投机情绪升温，银价波动较大，整体银价震荡为主。沪银2206：5050-5300区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，3月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落到50%以下的收缩区间；偏空。

2、基差：现货75545，基差505，升水期货；偏多。

3、库存：4月19日铜库存增8150吨至118825吨，上期所铜库存较上周减7899吨至88682吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，多翻空；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，美联储加息落地，短期维持震荡偏强，沪铜2205：日内74000~75000区间交易，持有卖方cu2205c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货22020，基差100，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减7565吨至299855吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，沪铝2205：22000附近空持有，止损22300。

镍：

1、基本面：LME价格在20均线之上震荡运行。产业链来看，矿价随着供应恢复压力增加，海运费下降更使得贸易商报价下调，后期关注成交情况。不锈钢库存连续增加几周，疫情对需求影响较大，价格短期上方高度或受限。精炼镍维持供需两弱格局，国内进口亏损严重供给不足，同时疫情下游影响较大。新能源产业链最新数据依然不错，但短期部分整车企业停产或阶段性影响需求。中性

2、基差：现货247850，基差8020，偏多

3、库存：LME库存72534，-66，上交所仓单4799，-66，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2205：价格站上20均线，短期偏强运行，少量多单暂持，下破20均线出局。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货28810，基差+285；偏多。

3、库存：4月19日LME锌库存较上日减少1850吨至113750吨，4月19日上期所锌库存仓单较上日减少50至130359吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：多单持有，止损27800。

5

---金融期货

期指

1、基本面：两位美联储鸽派发言，美股隔夜科技股领涨，昨日两市缩量震荡，成交额创年内新低，双创板块走弱，周期股强势；中性

2、资金：融资余额15410亿元，减少4亿元，沪深股净卖出19亿元；偏空

3、基差：IH2205升水3.43点，IF2205贴水0.1点， IC2205贴水25.8点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：俄乌在乌克兰东部继续战争，美债收益率高位，降准落地，关注今天市场LPR报价，上海疫情拐点部分企业开始封闭式复工，短期市场信心不足，指数呈现分化，不过三大期指在区间下沿受到支撑。

期债

1、基本面：国务院表示，要共同抓好过度防控问题整改，全力确保交通网络畅通有序。美国圣路易斯联储行长布拉德表示，不排除一次加息75基点，希望年底前利率提升至3.5%。

2、资金面：4月19日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有200亿元逆回购到期，实现当日净回笼100亿元。 

3、基差：TS主力基差为0.0152，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1558，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3925，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空； T主力与在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：央行降准不及预期，MLF利率持平前期。美联储公布缩表计划，中美货币政策错位或对货币政策的空间形成制约。操作上，建议暂时观望。