大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：20日港口现货成交142万吨，环比上涨31.5%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为72万吨，环比上涨33.3%），本周平均每日成交114万吨，环比上涨25.1%。本周澳洲发货量明显回升，巴西发货量小幅增加，北方港口到港量同样有明显改观。唐山进一步强化全域封控管理，仍有部分钢厂因疫情导致的物流受限而无法正常生产。上周钢厂提货积极性增加，港口疏港高位维持，叠加入库量减少，港库去化明显，钢厂复产进度乐观，铁水产量达到同期高位，钢厂利润低位下中低品矿大受市场青睐 偏多

2、基差：日照港PB粉现货988，折合盘面1063.4，09合约基差165.4；日照港超特粉现货价格740，折合盘面954.4，09合约基差56.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14742.8万吨，环比减少129.7万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：国内疫情情况依旧严峻，疫情对于终端需求的拖累将持续，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。发改委等四部门研究部署2022年粗钢产量压减工作，确保2022年全国粗钢产量同比下降，中钢协表示要主动调整钢铁生产强度。铁矿石短期仍维持高位震荡。I2209：短期关注945阻力位

螺纹：

1、基本面：供给端受疫情影响总体继续低于同期，上周高炉开工保持小幅增长，电炉开工受制于利润亏损继续维持低位；需求方面本轮疫情爆发以来下游需求持续偏弱，三月地产数据继续下行，上周螺纹表观需求低位小幅反弹，本月仍需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5110，基差4，现货与期货基本平水；中性。

3、库存：全国35个主要城市库存942.24万吨，环比减少2.8%，同比减少8.96%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：本周发改委强调2022年粗钢同比减产任务之后，原材料期货价格出现下跌，成材价格高位坚挺，但本周疫情仍难现拐点，预计需求端难有较大改善，价格上行驱动不足，或以震荡为主，操作上建议前期多单逢高平仓为主，空单暂不进场。

热卷：

1、基本面：供应端回升至接近同期水平，上周唐山地区开始部分解除疫情管控措施，但本周再次临时封控，不确定性增加。需求方面上周需求消费环比再次转弱，总体需求低于同期，疫情影响宏观数据，三月制造业表现有所转弱，需重点疫情持续影响情况；中性

2、基差：热卷现货价5180，基差-43，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存244.35万吨，环比增加1.3%，同比减少2.02%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、预期：本周发改委强调2022年粗钢同比减产任务之后，原材料价格期货出现下跌，成材价格高位坚挺。近期板材下游需求转弱，预计本周热卷上行驱动不足，短期调整空间同样有限，操作上建议前期多单逢高平仓为主，空单暂不进场。

焦煤：

1、基本面：部分主产区环保、安全检查持续影响，供应边际收紧，而进口端补充有限，炼焦煤整体供应依旧偏紧，且下游焦煤库存水平偏低，补库需求依旧旺盛；偏多

2、基差：现货市场价3365，基差357；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存855.5万吨，港口库存204万吨，独立焦企库存1049万吨，总样本库存2108.5万吨，较上周减少58.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、预期：下游焦企钢厂补库需求旺盛，叠加焦炭第六轮提涨全面落地执行，带动炼焦煤价格向好运行。综合来看，短期内焦煤稳中偏强运行。焦煤2209：3020多，止损3000。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润继续回落，近期无点火及冷修计划，整体在产产能维持高位；房地产资金情况改善有限，下游刚需释放缓慢，加工厂按需采购，原片库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1944元/吨，FG2209收盘价为2066元/吨，基差为-122元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止4月14日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存297.90万吨，较前一周上涨4.29%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求释放缓慢，库存压力较大，短期预计维持震荡运行为主。玻璃FG2209：日内2060-2130区间操作

焦炭：

1、基本面：受疫情因素影响物流运输仍受限，原料到货情况不佳，出货不畅，但较上周有所缓解，焦企开始陆续提产，河北部分地区钢厂多积极复产，高炉利用率提高，补库较为积极，且原料端煤价高位运行，对焦价有一定支撑；偏多

2、基差：现货市场价4100，基差195；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存651.8万吨，港口库存254.5万吨，独立焦企库存113.6万吨，总样本库存1019.9万吨，较上周减少16.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：随着物流运输的好转，部分焦企采销情况有所好转，厂内焦炭库存有所回落，且下游钢厂补库需求较强，采购积极性较好，短期内焦炭供应继续趋紧，预计短期内焦炭或将偏强运行。焦炭2209：3920多，止损3900。

动力煤：

1、基本面：截止4月15日全国电厂样本区域存煤总计1035.3万吨，环比增加39.9万吨；日耗39.4万吨，环比增加0.9万吨；可用天数26.28天，环比增加0.43天。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产区煤矿继续下调价格，受国内疫情防控影响，拉运受限的情况依旧存在，矿区存煤继续增加。事故影响港口调运，北港库存短期出现明显下滑。部分工业企业出现阶段性停产停工。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强。进口煤方面，欧盟、日本相继禁止俄煤，市场预期该部分量将流入中国市场 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1225，05合约基差412.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存418万吨，环比增加8万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：大秦线事故后运力维持低位，距恢复满发仍需时间，对短期运力造成影响，原计划5月1日展开的大秦线春季集中检修提前在4月21日展开。在5月份降价政策落实前下游多保持观望情绪为主，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2205：观望为主

2

---能化

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12950,基差-450 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 预计今日小幅波动，2209合约13300-13500短线操作

燃料油：

1、基本面：俄乌局势紧张升级，西方对俄能源领域实施更深入制裁，成本端原油对燃油支撑仍存；新加坡高硫燃油供应偏紧，中东、南亚高硫发电需求逐步过度至旺季，美国炼厂进料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4351元/吨，FU2209收盘价为4016元/吨，基差为335元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月14日当周，新加坡高低硫燃料油1959万桶，环比前一周下降4.16%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面稳固向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2209：日内4020-4100区间偏多操作

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，油制利润差，成本端支撑强劲。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置逐步降负，PE开工率已跌至71%，外盘强势，进口走弱，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，农膜旺季逐步结束，农膜开工降，其余需求一般。库存中性。乙烯CFR东北亚价格1311（-0），当前LL交割品现货价9200（-50），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差229，升贴水比例2.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存83万吨（-3.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油夜间震荡，供应端PE开工率下降较快，需求端受疫情影响且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡，L2209日内8850-9050震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，油制利润差，成本端支撑强劲。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端预计较上周变化不大，外盘强势，需求端来看，疫情严峻，各地防疫升级，物流受到影响，下游需求一般。库存中性。丙烯CFR中国价格1151（+0），当前PP交割品现货价8800（-20），基本面整体中性；

2. 基差： PP主力合约2205基差-58，升贴水比例-0.7%，偏空；

3. 库存：两油库存83万吨（-3.5），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油夜间震荡，供应端本周变化不大，需求一般且物流受疫情影响，预计PP今日走势震荡，PP2209日内8750-9000震荡操作

原油2206：

1.基本面：俄罗斯国有石油巨头匆忙大批出售原油，或赶在欧洲制裁落地前敲定购销安排；据路透社报道，欧盟将在本周末的法国大选后，宣布对俄罗斯石油实行全面禁运，路透同时称，之后欧盟天然气价格将飙升；乌总统办公室主任顾问：乌方愿无条件与俄方在马里乌波尔举行特别谈判；中性

2.基差：4月20日，阿曼原油现货价为105.58美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为105.26美元/桶，基差22.01元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至4月15日当周API原油库存减少449.6万桶，预期增加253.3万桶；美国至4月15日当周EIA库存预期增加247.1万桶，实际减少802万桶；库欣地区库存至4月15日当周减少470.1万桶，前值增加45万桶；截止至4月20日，上海原油库存为561.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏平，价格下穿均线；中性

5.主力持仓：截止4月12日，CFTC主力持仓多减；截至4月5日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜EIA库存全口径下降，不过美国原油产量增长10万桶/天至1190万桶/天及出口增加令市场出现极大波动，欧盟亦考虑法国大选后正式对俄罗斯原油进行禁运，但一旦法国勒庞当选，内部对俄罗斯的态度或有较大分裂，或短期难以达成对俄制裁共识，继续增加原油波动情况，投资者注意仓位控制，谨慎持仓，短线660-685区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2209：

1、基本面：本周甲醇市场先扬后抑，周初期货、港口及内地均有不同程度反弹走高，周中期货高位回落利空市场心态，港口及部分内地再次转弱，市场交投平平，然上下游整体库存均较低，短期市场或呈现震荡整理行情；中性

2、基差：4月20日，江苏甲醇现货价为2915元/吨，基差-43，现货贴水期货；偏空

3、库存：截至2022年4月14日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为59.13万吨，较上周同期增3.48万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在33.8万吨附近，较上周增3万余吨；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：甲醇供需面方面，二季度多为内地甲醇春检集中期，一定程度上对内地供应缩量呈现较好支撑，但较2020及2021年春检量有所减少，需求方面，4月中旬之后随着多地疫情管控相对放松，加之五一节前下游提前备货等需求下，市场对甲醇的需求量较前期增量，不过隔夜外盘天然气跌幅较大，甲醇有所影响拖累，短线2900-2980区间操作，长线观望。

PTA

1、基本面：隔夜油价有所走弱。恒力石化PTA-1生产线4月20日开始停车检修（原计划4月15日，因设备受交通问题延迟），涉及产能220万吨，重启时间待定。逸盛宁波420万吨PTA装置负荷提升至9成，新材料720万吨PTA装置负荷维持8成。PX方面，海外装置意外停车下供应依旧偏紧。PTA方面，加工费上方阻力明显，个别聚酯工厂外售原料，现货市场流通性偏紧的情况略有缓解。聚酯及下游方面，聚酯工厂高库存、高亏损情况没有发生改变，聚酯负荷断崖式下降，刷新去年双控以来的低点，同时终端负荷依旧低位运行，新单疲软，备货积极性不佳 中性

2、基差：现货6245，09合约基差65，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.89天，环比增加0.75天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，区域性交通管理影响对产业链影响仍存，PTA供需双弱，维持平衡为主，预计价格波动跟随油价偏弱震荡为主。TA2209：短期关注6300阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，短期浙石化二期停车落地，18日CCF口径库存为108.7万吨，环比增加0.1万吨，港口库存基本维持。成本端油价高位震荡、煤价维稳，国内开工略有回升，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 偏空

2、基差：现货4965，05合约基差-1，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存105.9万吨，环比增加7.5万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：近期整体物流效率下降明显，乙二醇港口进出均表现困难，港口滞港问题仍在加剧，预计短期港口库存仍将维持高位。一体化装置降负情绪阶段性缓解，同时煤制装置检修预报偏少，国内产量维持高位。下游负反馈仍在持续发酵中，部分地区执行静态管理，交通管制严格，聚酯及终端环节减停产动作明显。二季度供需转向累库，市场心态受到压制。EG2205：4850-5050区间操作

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅上升，工厂库存、社会库存双双累积，整体基本面明显转弱。虽然疫情影响下，需求短期难有好转，但随着春季检修期即将来临，以及宏观利好支撑，外加对疫情后需求恢复仍有期待，PVC市场短期震荡偏弱，但中期仍可期。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9225，基差114，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减2.17%至32.865万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏多操作。

沥青： 

1、基本面：预计本周国内沥青总产量环比下降11.9%，主要是本周华东以及华南地区个别主营炼厂低负荷运行，加之云南石化以及大连西太间歇生产,带动整体产量下降明显。需求有望延续平稳走势，整体刚需大幅回暖有限。国内沥青市场有望延续偏稳走势为主，仍需注意高价资源的承压；中性。

2、基差：现货3660，基差-232，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加0.7%为43.4%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡走高，俄乌冲突延续和阿根廷海运工入罢工24小时影响，短期美豆震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内豆粕受美豆带动和供应预期改善交叉影响，技术性震荡回升。国内油厂缺豆状况改善压榨量低位回升，豆粕库存低位回升压制价格，但美豆偏强和现货高升水支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判预期影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善压制价格上涨空间。中性

2.基差：现货4450（华东），基差386，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存30.72万吨，上周32.63万吨，环比减少5.85%，去年同期69.49万吨，同比减少55.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧预期改善影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡回升但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期4040至4100区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕横盘震荡整理，技术性反弹，目前上有压力下有支撑，菜粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货4110，基差274，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.2万吨，上周3.05万吨，环比增加4.92%，去年同期7.2万吨，同比减少55.56%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：菜粕短期受美豆反弹和现货价格回升影响震荡回升，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3800下方多单尝试，期权持有虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡走高，俄乌冲突延续和阿根廷海运工入罢工24小时影响，短期美豆震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内大豆震荡回落，技术性调整短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-22，贴水期货。中性

3.库存:大豆库存280.5万吨，上周247.6万吨，环比增加13.29%，去年同期362.86万吨，同比减少22.7%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多翻空，资金流出，偏空

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6120至6220区间震荡，短线操作为主或者观望。

豆油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11524，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，趋势性不足。豆油Y2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

棕榈油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12512，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，趋势性不足。棕榈油P2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

菜籽油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13957，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，趋势性不足。菜籽油OI2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5940，基差-82（09合约），贴水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：随着新糖库存见顶，销售压力减弱，加上外糖走势偏强，主力合约换月09，远月走出前期震荡模式，向上突破概率增加，维持震荡偏多思路，盘中回落短多。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC4月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22614，基差1214（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。主力合约换月09，期货大幅贴水情况下，盘面易涨难跌，短期震荡略偏多思路。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧。

生产端：东北产区物流逐渐恢复；华北农户挺价意愿强；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；今年种植成本上升支撑新作价格；东北地区土壤过湿，或推迟新作播种；整体春播进展良好。

贸易端：东北贸易商出货积极性提高，物流逐渐恢复，报价坚挺；华北地区购销平淡；华中地区企业销售有压力；西南地区西北玉米有价格优势；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口开始恢复上量；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺。

加工端：东北深加工企业库存有建库需求；华北企业开工率低，到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业产销不顺；西南地区饲料企业观望，滚动补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；偏多。

2、基差：4月20日，现货报价2780元/吨，09合约基差为-228元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止4月13日，加工企业玉米库存总量454.4万吨，较上周增加2.99%；4月08日，北方港口库存报358万吨，周环减少3.24%；广东港口玉米库存报128.1万吨，周环比降7.64%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在2993-3023区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；屠企加大分割入库力度；发改委表示猪价如持续低位，将继续收储，预计三季度有望扭亏为盈。

养殖端：整体看涨惜售；部分出栏因疫情防控受阻，造成局部供应不足，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；4月规模场出栏量收缩之后完成度较高，出栏压力小；近日仔猪补栏以及二次育肥需求高涨。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为117913头，较前日降7.82%，屠企开工率下降幅度较大，收猪困难；国储将于4月22日再度计划收储4万吨；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：4月20日，现货价13440元/吨，09合约基差-4415元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格支撑不足；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，建议在17650-18061区间操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：俄乌局势再度紧张，金价小幅回升；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲主要股指集体收涨，国际油价小幅震荡，美债收益率全线走低，10年期美债收益率回落报2.839%；美元指数跌0.67%报100.3037，人民币继续走软；COMEX黄金期货收涨0.06%报1960.1美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货400.06，现货399.76，基差-0.55，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3267千克，减少36千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：美元和美债收益率回落，金价小幅回升；今日关注美联储主席、美国财长耶伦、俄罗斯央行、英要那个会、欧央行行长讲话，美国上周首申人数；俄乌局势依旧紧张，避险情绪继续支撑金价。大宗商品企稳，美元和美债收益率回落，金价压力略微减轻。美联储紧缩进程恐紧缩效果远强于目前预期，未来向下压力或加强。人民币走弱对沪金有所支撑，震荡为主。沪金2206：498-410区间操作。

白银

1、基本面：油俄乌局势再度紧张，金价小幅回升；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲主要股指集体收涨，国际油价小幅震荡，美债收益率全线走低，10年期美债收益率回落报2.839%；美元指数跌0.67%报100.3037，人民币继续走软；COMEX白银期货收跌0.37%报25.385美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5147，现货5133，基差-14，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2013691千克，环比减少3991千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：银价跟随金价小幅回升；俄乌局势影响依旧较强，大宗商品价格企稳，通胀支撑再度回升，银价跟随小幅回升。美元和美债收益率仍有所压力，但恐压力有限。另投机情绪升温，银价波动较大，整体银价震荡为主。沪银2206：5050-5300区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，3月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落到50%以下的收缩区间；偏空。

2、基差：现货74720，基差240，升水期货；中性。

3、库存：4月20日铜库存增9950吨至128775吨，上期所铜库存较上周减7899吨至88682吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，空翻多；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，美联储加息落地，短期维持震荡偏强，沪铜2205：日内74000~75000区间交易，持有卖方cu2205c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货21740，基差-80，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减7565吨至299855吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，沪铝2205：22000附近空持有，止损22300。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货28725，基差+55；中性。

3、库存：4月20日LME锌库存较上日减少4900吨至108850吨，4月20日上期所锌库存仓单较上日减少26至130333吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：多单持有，止损28000。

镍：

1、基本面：LME价格在20均线之上震荡运行。产业链来看，矿价随着供应恢复压力增加，海运费下降更使得贸易商报价下调，后期关注成交情况。不锈钢库存连续增加几周，疫情对需求影响较大，价格短期上方高度或受限。精炼镍维持供需两弱格局，国内进口亏损严重供给不足，同时疫情下游影响较大。新能源产业链最新数据依然不错，但短期部分整车企业停产或阶段性影响需求。中性

2、基差：现货242950，基差9170，偏多

3、库存：LME库存72894，+360，上交所仓单4715，-84，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2205：价格站上20均线偏强运行，可短线回落做多，下破20均线出局。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜美国科技股下跌，昨日两市缩量下跌，市场情绪悲观；偏空

2、资金：融资余额15410亿元，减少4亿元，沪深股净卖出19亿元；偏空

3、基差：IH2205贴水1.35点，IF2205贴水16.19点， IC2205贴水52.72点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：俄乌在乌克兰东部继续战争，市场预计接下来两次会议美联储各加息50基点，商品价格高位，人民币汇率短期贬值，疫情对于物流和经济短期压力较大，目前市场信心不足，部分指数破位下跌。

期债

1、基本面：受美联储加息预期影响，美元指数走高，人民币兑美元承压破6.40。国常会指出，要确定能源保供增供举措，提升能源对经济社会发展的保障能力。

2、资金面：4月20日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有100亿元逆回购到期，实现当日零投放零回笼。 

3、基差：TS主力基差为0.0497，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1493，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.4259，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空； T主力与在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：人民币兑美元抹平了2021年末以来的升值。美联储公布缩表计划，中美货币政策错位或对货币政策的空间形成制约。操作上，建议暂时观望。