■股指市场继续保持震荡态势

1.外部方面：美股三大指数涨跌不一，道指涨0.71%，纳指跌1.22%，标普500跌0.06%

2. 内部方面：A股市场今天仍然表现低迷。三大股指集体收跌。上周五央行宣布全面降准0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。周一公布一季度GDP增长数据略好于市场预期。市场成交量继续缩量维持和昨日相同水平连续第19天跌破万亿元。成交额约8200亿元。市场整体涨跌比一般。行业方面，新能源行业受到重挫。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大，已进入长期布局区间。

■贵金属：实际利率上升打压

1.现货：AuT+D399.76，AgT+D5133，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.9%；5年TIPS -0.1%；美元100.3。

3.联储：美联储如期加息25个基点，暗示今年此后六次会议均加息，明年加息三次；鲍威尔：若需激进加息将这样做，经济衰退可能性没有特别高，最快5月缩表。

4.EFT持仓：SPDR1099.49。

5.总结:原油回落，实际利率上升打压金价，国际金价跌至1950。考虑备兑或买入策略。

■沪铜：下游开工受疫情发酵影响较大，短多多单逢高离场。

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为74735元/吨(-805元/吨)。

2.利润:进口利润31.03。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差230

4.库存:上期所铜库存96581吨(-7899吨)，LME铜库存为128775吨(+9950吨)，保税区库存为总计23.20万吨(+0.1万吨)。

5总结:美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓.受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件后续影响振幅加大，下游开工受疫情发酵影响较大，短多多单逢高离场。

■沪铝:情绪转暖，振幅加大，获利多单逢高离场，可逢高沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为21750(-280元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-2901元/吨，前值进口亏损为-3300元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-50，前值-50

4.库存:上期所铝库存299855吨(-7565吨)，Lme铝库存592175 吨(-11475吨)，保税区库存为总计103.9万吨(-3.4吨)。

5.总结:库存增加，基差中性。宏观内外有别，美联储3月加息25基点，符合预期.预计年内加息6-7次.国内偏暖，强调明年工作稳字当头.目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松.俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓后续影响，铝价振幅加大，下游开工受疫情发酵影响较大。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：22300以上。

■动力煤：大秦线检修提前，港口价格小幅反弹

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收803.0元/吨。盘面基差+97.0元/吨（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，非电需求在经过一波补库后逐渐走弱，下游有观望惜买的情绪。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，因乌俄冲突导致俄煤被禁，欧洲加大对印尼煤采购，印尼煤出口价格后续或进一步攀升。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：经历前期煤化工企业积极采购后，目前的煤化工采购力度有所减弱。内蒙低硫配煤销售逐渐走弱，西北地区产地块煤销售力度稍强于沫煤，陕西、山西部分煤矿坑口排队再现长龙。

■焦煤焦炭：河北再度交通管控，焦企开工压力增加

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4244.68元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收3015元/吨，基差335元/吨；焦炭活跃合约收3898.5元/吨，基差346.18元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为74.96%，较上周减少2.66%；钢厂焦化厂开工率为87.50%，较上周减少0.58%；247家钢厂高炉开工率为80.11%，较上周增加0.84%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.41%，较上周增加1.34%;全国精煤产量为59.09万吨/天，较上周增加1.46万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为258.51万吨，较上周增加15.04万吨；独立焦化厂焦煤库存为1181.98万吨，较上周减少58.82万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.93天，较上周减少0.16天；钢厂焦化厂焦煤库存为855.5万吨，较上周减少6.80万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.77天，较上周减少0.02天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为1019.9万吨，较上周增加-16.39万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为113.6天，较上周减少26.44天；钢厂焦化厂焦炭库存为14.37万吨，较上周减少0.19万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为651.8天，较上周减少43.23天。

7.总结：河北地区主流钢厂暂时未接收焦炭第六轮涨价，但目前黑链远月价值已经高位承压，是否可以持续还需等待终端需求的检验。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44670），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44669）。

2.期货：硅铁活跃合约收958元/吨（730），基差983（）；锰硅活跃合约收980元/吨（753），基差1005（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44663吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：终端消费疲软，钢厂利润再度收窄

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价5130元/吨（0）；上海市场价5090元/吨（0)，长沙地区5180元/吨（0）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1554.16万吨（-37.78）。其中：螺纹钢市场库存340.01万吨（22.62）。

3.总结：虽然目前多个主流一线城市疫情反复、工地开工陷入停滞，但是鉴于河北地区疫情出现缓和，钢厂陆续放开生产，且螺纹长流程生产利润尚可，下一周的铁水产量有望回升至230万吨/天平台。届时螺纹钢及整条上游的黑色产业链都将受到终端需求的检验，几大一线城市出现疫情反复或在短期内压制终端的消费，螺纹钢、热卷等成材高位承压，预计短期内黑链会在成材端带领下震荡走弱。按全年平控来计算，2022年全年剩余时间日均铁水产量应该在232万吨/天附近。

■铁矿石：高低品价差再次收缩，块矿需求受限

1.现货：日照超特粉930元/吨（-23），日照巴粗SSFG958元/吨（-22），日照PB粉折盘面983元/吨（-22）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7128.2万吨（-278.9）；巴西产铁矿港存量4895.9万吨（-72）；贸易商铁矿港存量8611.6万吨（-191.7）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量99.44万吨（-0.04），库存可使用天数25天（0）；

3.总结：钢材需求疲软，原材料双焦的供应仍然存在缺口，钢厂利润持续收缩，铁矿相对价格处于偏高位置，上行阻力较大，但由于目前山西地区汽运受阻，钢厂双焦补库难度升级，铁矿石以港口火运发运为主，影响较小。

■PTA：成本主导为主

1.现货：内盘PTA 6245元/吨现款自提（-20）；江浙市场现货报价  6260-6280元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力 +55（0）。

3.库存：社会库存221万吨；PTA工厂库存59.8万吨。

4.成本：PX（CFR台湾）1205美元/吨（-20)。

5.供给：PTA开工率69.6%。

7.PTA加工费：414元/吨（-51）  

6.装置变动：恒力石化PTA-1生产线4月20日开始停车检修（原计划4月15日，因设备受交通问题延迟），涉及产能220万吨，重启时间待定。逸盛宁波420万吨PTA装置负荷提升至9成，新材料720万吨PTA装置负荷维持8成。

8.总结: 近期公布较多的检修计划，供应有收紧预期；下游聚酯开工大幅度下降，需求持续弱势；PTA加工费近期有所修复但仍处于低位，预计跟随成本波动为主。

■MEG：疫情出货缓慢，主港库存不断攀升

1.现货：内盘MEG现货4968元/吨（+28）；宁波现货4970/吨（+30）华南现货（非煤制）5150元/吨（0）

2.基差：MEG现货-05主力基差-8（-3）。

3.库存：MEG华东港口库存：108.7万吨。

4.开工率：综合开工率65.49%；煤制开工率61.76%。

4.装置变动：安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置昨日（4月18日）短停，预计近日重启，该装置前期半负荷运行。

5.总结：由于疫情影响，近期港口物流缓慢到港船只拥堵，华东港口库存不断攀升，创今年新高，处于历史中高位。预计四月份MEG供需为累库，

■橡胶：全球开割期即将来临

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12975元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海15700元/吨（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-520元/吨(-20）。

3.进出口：2022年3月天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口初值为：53万吨，环比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累计进口：152.97万吨，累计同比+9.3%

4.需求：本周中国全钢胎样本企业开工率为59.16%，环比+4.99%，同比-18.18%；中国半钢胎样本企业开工率为64.80%，环比+5.37%，同比-7.97%。

5.总结：国内外产区开割逐渐开始，国内需求依旧弱势维持。3月份整体进口量高于预期，4月份有下降预期。

■PP：粉料开工率大概率继续走低

1.现货：华东PP煤化工8780元/吨（-70）。

2.基差：PP05基差-78（-90）。

3.库存：聚烯烃两油库存83万吨（-2）。

4.总结：从目前粉料利润对粉料开工率的近远期指引看，目前粉料利润就出现大幅压缩，粉料开工率大概率也将跟随走低，这就是我们认为目前粉料对粒料支撑效果较好，PP盘面下边际还可以使用粉料加工成本来衡量的主要原因，但是进入五六月份后，随着利润的反向传导，我们将会看到粉料开工率的大幅上行，届时PP下边际的效果可能会受到较大影响。

■塑料：进口倒挂的修复很难持续

1.现货：华北LL煤化工8900元/吨（-90）。

2.基差：L05基差-71（-60）。

3.库存：聚烯烃两油库存83万吨（-2）。

4.总结：贸易商库存相较于上游库存更能表征下游需求情况，我们看到近期由于疫情带来的下游需求负反馈影响，贸易商库存出现了一波明显的累库，从库存对进口利润的领先性看，进口倒挂的修复很难持续，也就是外盘价格将限制内盘价格的上边际，如若能够再次出现类似3月低进口窗口大幅修复的情况，而现实端的高频需求指标仍然弱势，可能会给到放空机会。

■原油：高位宽幅震荡

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格105.64美元/桶（-0.92），俄罗斯ESPO原油价格82.76美元/桶（+0.97）。

2.总结：市场短期传出美国私营企业同比增加了30%的资本开支，目前无法证伪，后续需要紧盯美国货源钻机数的变化。油价向上高点可能也已见到，3月份油价的最高点，是在市场对俄乌局势最恐慌、对未来局势发展最不确定的时点达到，除非后续俄乌局势的发展能够再次超出目前市场预期，那在需求端已经开始出现一些可能边际转弱迹象、供应端美国与IEA联合抛储的情况下，油价也很难再创出新高，大概率维持高位宽幅震荡。

■玉米：现货滞涨 近月基差仍未回归

1.现货：持稳为主。主产区：黑龙江哈尔滨出库2620（0），吉林长春出库2620（0），山东德州进厂2810（0），港口：锦州平仓2810（0），主销区：蛇口2910（0），成都3050（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-92（-15）。

3.月间：C2205-C2209=-106（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3151（-15），进口利润-241（15）。

5.供给：我的农产品网数据，截至4月14日，全国玉米主要产区售粮进度为86%，较上周增加2%。注册仓单量64911（2244）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年15周（4月7日-4月13日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米91.8万吨（-4），同比去年-5.1万吨，减幅5.28%。

7.库存：截至4月13日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量454.4万吨（2.99%）。

8.总结：近期持续呈现明显的弱现实强预期格局，盘面月间均逼近无风险套利水平的排列，结构上不利于追多。现货在盘面带动下有所上涨，但关注持续性。

■生猪：现货反弹持续

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：继续大涨。河南14450（800），辽宁14050（1200），四川14650（800），湖南14750（700），广东15950（700）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.37（0.16）

3.基差：河南现货-LH2205=1020（1070）

4.总结：现货反弹幅度扩大，南方销区领涨，短期现货表现较强，现货强劲表现再度点燃资金上涨预期，但现货强势表现或主要由于囤货带来的短期需求，持续性有待观察，在供应充足的整体格局下，不支持V型反转，在度大幅升水的远月结构，不适合重仓追多。

■油脂：高位震荡调整，多单持有

1.现货：豆油，一级天津11580（0），张家港11750（+20），棕榈油，天津24度13850（-130），广州13800（-80）

2.基差：5月，豆油天津670，棕榈油广州1292。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本13252（+80）元/吨，巴西豆油近月进口完税价14909（+118）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示3月马来西亚毛棕榈油产量为141万吨，环比提高24.1%。库存为147万吨，环比减少3%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至4月17日，国内重点地区豆油商业库存约89.72万吨，环比增加3.48万吨。棕榈油商业库存27.81万吨，环比减少1.5万吨。

7.总结：马盘棕榈油周三冲高回落，国内油脂调整与外盘明显反馈，印尼棕榈油协会周二的数据显示，2月印尼出口了209.8万吨棕榈油及精炼产品，同比增加1.35%。内盘棕榈油主力合约突破前高压制，操作上多单依托前高谨慎持有。

■豆粕：明显反弹，多单介入

1.现货：天津4580元/吨（+30），山东日照4460元/吨（+20），东莞4310元/吨（+20）。

2.基差：东莞M09月基差+246（-15），日照M09基差+396（-15）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5478元/吨（+5）。

4.库存：粮油商务网数据截至4月17日，豆粕库存28万吨，环比上周减少5.3万吨。

5.总结：美豆隔夜收高，市场对出口需求提升预期提振盘面，近月船期美豆成本较巴西有一定优势，巴西谷物出口商协会预计4月巴西大豆出口量为1198万吨，略低于上周预测的1202.3万吨。国内豆粕现货伴随压榨提升，供应紧缺持续缓解，在美豆带动下豆粕持续反弹，短期技术形态好转，多单重新介入。

■菜粕：多头思路

1.现货：华南现货报价4100-4180（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8255元/吨（+28）

4.库存：截至4月17日，国内油厂菜粕库存3.3万吨，环比增加0.3万吨。

5.总结：美豆隔夜收高，市场对出口需求提升预期提振盘面，近月船期美豆成本较巴西有一定优势，巴西谷物出口商协会预计4月巴西大豆出口量为1198万吨，略低于上周预测的1202.3万吨。近期菜粕现货成交偏弱，菜粕期价更多受豆粕驱动，操作上转为多头思路。

■花生：现货价格下调

0.期货：2210花生9278（-266）、2301花生9500（-202）

1.现货：油料米：鲁花（8100），嘉里（7450）

2.基差：油料米：10月（1178）、1月（1400）

3.供给：4月基层进入最后的出货时期，预期产地出货进度会加快。

4.需求：疫情刺激油厂加速收购，当前产区周度收购量同比翻倍。鲁花油厂和嘉里油厂普遍提高收购价格，但在近期向上动力不足，有所松动。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：产地现货价格开始下调，期货价格上攻遇到压力，油厂开始向下调收购价格，4月预计产地供给开始增加，价格上方空间已经不大。

■白糖：产地现货下调

1.现货：南宁5900（-20）元/吨，昆明5810（-20）元/吨，日照6040（0）元/吨，仓单成本估计5924元/吨（-8）

2.基差：南宁：5月-17；7月-72；9月-122；11月-166；1月-261；3月-253

3.生产：截止3月底累计产糖888.55万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国3月底累计产量接近1000万吨，同比增加30%，印度ISMA调增本年度产量调增至3500万吨，任然存在着调增空间。能源价格让巴西糖醇比进入乙醇区间，新产季制糖比或同比降低。

4.消费：国内情况，3月销糖率41.71%，同比减少，处于历史低位。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨，但预计出口950万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：3月517.81万吨，继续同比减76.31万吨。

7.总结：能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格预计较大幅度上涨。而巴西榨季即将开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产预期。同时，俄乌冲突引发世界储备需求增加，印度限制食糖出口800万吨。为国际糖价提供上升驱动。巴西榨季即将开始，之前布局多单部分止盈。

■棉花：郑棉主力上方压力大

1.现货：CCIndex3128B报22614(-13）元/吨

2.基差：5月934元/吨；9月1165元/吨；1月，1694元/吨

3.供给：国内国外棉花种植意向同比增加。国内新疆棉花开始全面播种。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据增加明显，装运量保持高位。印度免税进口开启，国际需求预计上调。国内方面，下游产业订单不足，利润遭到挤压，备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：疫情反弹，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多，可以尝试近远月反套。印度免税进口开启，外盘继续保强势，继续观察郑棉反应，等待行情拐点。