近期，郑糖延续偏强走势。展望后市，一方面，国内供需矛盾出现缓和迹象，国内进口以及产销数据提振盘面；但另一方面，国际局势变数颇多，原糖后市或面临一定的压制。

原糖长线承压

近期原糖在原油强势、巴西货币雷亚尔升值的提振下，再度出现持续拉升，原糖指数自阶段性低位17.5美分/磅，上冲至20美分/磅位置之上，反弹幅度较大。目前，国际供需基本面整体较为稳定。印度糖厂协会公布的数据显示，截至4月15日，印度累计产糖3299.1万吨，同比增加380.9万吨。目前仍有305家糖厂压榨，印度糖厂协会预计印度本年度最终产量有可能在3500万吨。目前该国已签订800万吨的出口合同，截至3月底已实现出口571.7万吨，同比增加253.2万吨。截至4月7日，泰国累计产糖1006.27万吨，较上榨季总量增加32.9%，截至3月底累计出口352万吨，同比增加104.56%。印度、泰国增产将填补国际市场供应。

另外，进入4月，巴西迎来新榨季。从全球NINO指数跟踪来看，巴西本榨季拉尼娜现象有所减弱，降雨有助于巴西甘蔗产量增加，市场预估本榨季巴西甘蔗产量将大概率增加。但从目前糖醇比价来看，乙醇生产利润高于原糖，此现象将有助于巴西生产乙醇，变相降低食糖产量，利多国际糖价。但目前国际市场影响糖价的因素仍多，随着时间的推移，俄乌局势缓和将使油价承压，美联储加息缩表将使全球大宗商品降温，进而利空国际糖价。

国内供需面改善

近期国内盘面延续偏强走势，一是受到国际糖价稳定的支撑，二是受到供应端数据变化利好推动。从国内供应来看，糖业协会预估本榨季产量下调60万吨至1007万吨。2021/2022年度截至3月底，除云南省外，其他省区大部分糖厂已收榨，全国累计产糖888.55万吨，较去年同期的1012.02万吨减少123.47万吨。按目前生产进程来看，后市国内有进一步下调产量预期的可能。另外，3月销售数据也为近期盘面上涨提供了一定支撑。国内3月单月销售食糖总量为97.74万吨，较去年同期的79.4万吨增加18.34万吨，其中广西3月单月销糖59.84万吨，同比增加26.7万吨；云南单月销糖21.14万吨，同比增加1.47万吨。截至3月底，国内食糖工业库存数据为517.81万吨，较去年同期的594.12万吨下降76.31万吨。其中，广西工业库存为376.84万吨，同比减少18.32万吨。

进口方面，由于国际糖价上涨，配额外进口利润窗口关闭，进口数量下降，3月国内进口12万吨，同比减少8万吨，2022年1—3月累计进口94万吨，同比减少31万吨，2021/2022榨季截至3月底累计进口278万吨，同比减少97万吨。因此，从供应端来看，在国内减产、进口缩量背景下，国内供应矛盾较上榨季确实出现很大改观，短期郑糖有望延续偏强走势，但长期仍需谨防原糖下跌带来的风险。

综上所述，在国内供需面出现明显改善、原糖走势较为稳定的背景下，短期郑糖仍有望延续偏强走势，但后市需谨防原糖下行风险。操作上，建议产业以分批保值操作为主。