大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：供给端华北部分地区疫情反弹再次实施封控措施，上周高炉开工回落未能延续反弹，上周全年粗钢压减任务明确，但当前产量已低于同期，各地具体政策文件尚未发布；需求方面下游需求整体继续偏弱，三月地产数据继续下行，上周螺纹表观需求低位小幅反弹，仍需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价5050，基差86，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存925.19万吨，环比减少1.81%，同比减少6.17%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：上周螺纹期货价格出现下跌回落，疫情持续难现拐点，市场预期下行，预计本周需求端难有较大改善，价格难有驱动，以震荡偏弱为主，操作上建议日内4840-4990区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端维持接近同期水平，但上周唐山地区再次临时封控，不确定性增加，高炉开工回落，本周或将有所下行。需求方面上周需求消费环比消费好转，总体需求继续偏弱，疫情影响宏观数据，近期制造业表现有所转弱，需重点疫情持续影响情况；中性

2、基差：热卷现货价5070，基差-4，现货与期货基本平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存243.12万吨，环比减少0.5%，同比减少2.09%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、预期：上周热卷期货价格出现回调，疫情持续难现拐点，市场预期下行，预计本周热卷上行驱动不足，本周震荡偏弱走势为主，操作上建议日内4950-5100区间轻仓操作。

焦煤：

1、基本面：山西地区疫情反复，整体运输依旧受限，内蒙地区环保组暂未撤离，煤矿仍未复工，整体供应偏紧；偏多

2、基差：现货市场价3465，基差464.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存820.7万吨，港口库存167万吨，独立焦企库存1067.7万吨，总样本库存2055.4万吨，较上周减少53.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、预期：下游焦企钢厂补库需求旺盛，叠加焦炭第六轮提涨全面落地执行，带动炼焦煤价格向好运行。综合来看，短期内焦煤稳中偏强运行。焦煤2209：2940多，止损2920。

焦炭：

1、基本面：随着物流运输逐步缓解，焦企开工情况有所回升，原料采购及焦炭发运有所好转，部分焦企小幅提产，出货较为顺畅，库存压力得到缓解，叠加原料端焦煤价格高位震荡运行，支撑焦炭现货价格偏强；偏多

2、基差：现货市场价4150，基差320；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存638.1万吨，港口库存253.3万吨，独立焦企库存108.7万吨，总样本库存1001.1万吨，较上周减少19.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：钢厂焦炭库存低位，对焦炭需求仍然偏强，补库积极，加之原料端煤价高位震荡运行，对焦价也有一定的支撑，预计短期内焦炭或稳中趋强运行。焦炭2209：3700多，止损3680。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润大幅回落，近期无点火及冷修计划，整体在产产能维持高位；房地产资金情况改善有限，叠加部分地区物流仍受限，下游加工厂按需采购，原片库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1944元/吨，FG2209收盘价为2016元/吨，基差为-72元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止4月21日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存309.10万吨，较前一周上涨3.76%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求表现疲弱，库存继续累积，短期预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2209：日内1950-2010区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：24日港口现货成交61.5万吨，环比下降25.9%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为28万吨，环比下降24.3%），本周平均每日成交106.5万吨，环比上涨16.8%。上周澳洲发货量明显回升，巴西发货量小幅增加，北方港口到港量同样有明显改观。港口辐射钢厂仍在加速提货，港口疏港继续增加，到港量回升情况下港存去化幅度收窄，钢厂复产进度乐观，铁水产量达到同期高位，钢厂利润低位下中低品矿大受市场青睐 中性

2、基差：日照港PB粉现货985，折合盘面1060.1，09合约基差179.1；日照港超特粉现货价格735，折合盘面948.9，09合约基差67.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14725.4万吨，环比减少17.4万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：国内疫情情况依旧严峻，疫情对于终端需求的拖累将持续，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。考虑到一季度国内粗钢产量同比下降10.5%的情况，后期铁水受限程度并没有去年下半年那么大，但也确实限制了铁水产量的进一步走高，预计盘面短期仍消化利空为主。I2209：关注810附近支撑作用

动力煤：

1、基本面：截止4月22日全国电厂样本区域存煤总计1047.9万吨，环比增加12.6万吨；日耗39.7万吨，环比增加0.3万吨；可用天数26.4天，环比增加0.12天。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产区煤价仍维持弱势，部分煤矿因煤管票用尽、倒工作面、疫情等影响暂停生产，产量有所下降。部分工业企业出现阶段性停产停工。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1160，05合约基差338，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存450万吨，环比减少2万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：大秦线运力明显恢复，北港库存重新回归累库趋势。在5月份降价政策落实前下游多保持观望情绪为主，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2205：观望为主

2

---能化

原油2206：

1.基本面：知情人士透露，美国和欧盟讨论一些措施以减少欧洲对俄罗斯石油进口；马克龙击败勒庞，赢得第二个法国总统任期。欧元在马克龙胜选后上涨；利比亚石油部表示，利比亚将在数日内恢复所关闭油田的石油生产；中性

2.基差：4月22日，阿曼原油现货价为105.23美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为104.73美元/桶，基差20.03元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至4月15日当周API原油库存减少449.6万桶，预期增加253.3万桶；美国至4月15日当周EIA库存预期增加247.1万桶，实际减少802万桶；库欣地区库存至4月15日当周减少470.1万桶，前值增加45万桶；截止至4月22日，上海原油库存为561.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏下，价格下穿均线；偏空

5.主力持仓：截止4月19日，CFTC主力持仓多增；截至4月19日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：马克龙连任消息传出，欧盟达成对俄原油禁运共识的可能性增加，不过欧盟委员会副主席东布罗夫斯基斯的话称，欧盟准备对俄罗斯石油进口实施“巧妙制裁”令市场预期可能会采用逐步且缓慢的方式制裁俄油，早盘原油下落，预期不及，不过后续随夏季需求旺季及中国疫情好转整体仍有上行动力，原油波动仍然较大，投资者注意仓位控制，短线650-670区间操作，长线多单待外盘下落至100美元下方逢低加仓。 

甲醇2209：

1、基本面：周中期货转弱利空市场氛围，部分上游工厂降价排库，并传导至各周边市场，且周五夜盘期货大幅下跌，关注短期上游出货情况。然需注意的是，近期部分山东停车地炼工厂重启，整体下游需求有所增量；中性

2、基差：4月22日，江苏甲醇现货价为2900元/吨，基差28，现货升水期货；中性

3、库存：截至2022年4月21日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为57.32万吨，较上周同期降1.81万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在33.8万吨附近，较上周波动不大；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、预期：国内甲醇市场表现欠佳，内地及港口均不同程度走低，受周五夜盘大跌影响，当前市场参与者心态多显偏弱，整体买盘跟进积极性一般。短期来看，随五一长假临近，下游备货氛围下周将逐步陆续转弱；而假期前后运价持续高挺、贸易商节前兑现、局部上游仍有出货需求等影响，市场整体仍显博弈，故预计短期市场延续弱势态势，局部回落风险仍存，短线2780-2880区间操作，长线观望。

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12700,基差-315 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 预计今日弱势，2209合约13000下方短空操作

燃料油：

1、基本面：俄乌局势依旧紧张，西方预计对俄能源领域实施更深入制裁，成本端原油对燃油支撑仍存；新加坡高硫燃油供应偏紧，中东、南亚高硫发电需求逐步过度至旺季，美国炼厂进料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4161元/吨，FU2209收盘价为4006元/吨，基差为155元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月21日当周，新加坡高低硫燃料油2310万桶，环比前一周大幅增加17.92%，库存回升至5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面稳固向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2209：日内4000-4080区间操作

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡偏弱，油制利润差，成本端支撑强。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置降负，开工率低，外盘强势，需求端来看，宏观面弱，疫情严峻，各地防疫升级，下游物流及需求明显受制，采购积极性一般，pe农膜进入淡季，农膜需求弱。库存中性。乙烯CFR东北亚价格1301（-10），当前LL交割品现货价9150（-50），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差278，升贴水比例3.1%，偏多； 

3. 库存：两油库存78万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油夜间震荡偏弱，供应端PE开工率低，需求端受疫情影响大且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡偏弱，L2209日内8650-8850震荡偏空操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡偏弱，油制利润差，成本端支撑强。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置降负，开工率低，外盘强势，需求端来看，宏观面弱，疫情严峻，各地防疫升级，下游物流及需求明显受制，pp整体供应预计较上周略减，下游需求一般。库存中性。丙烯CFR中国价格1151（+0），当前PP交割品现货价8650（-150），基本面整体中性；

2. 基差： PP主力合约2205基差-104，升贴水比例-1.2%，偏空；

3. 库存：两油库存78万吨（-1.5），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，翻空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响较大，原油夜间震荡偏弱，供应端本周预计略降，需求一般且受疫情影响大，预计PP今日走势震荡偏弱，PP2209日内8500-8750震荡偏空操作

PTA

1、基本面：油价维持高位震荡。西南一套100万吨PTA装置重启继续延后；西北一套120万吨PTA装置预计今日投料，该装置3.25意外停车；华东一套360万吨PTA装置昨日降负至5成运行。PX方面，供应维持紧平衡，PXN下方有支撑。PTA方面，装置开工率仍维持低位且5月装置检修较多。聚酯及下游方面，部分地区疫情管控放松，物流有所好转，五一临近，聚酯工厂买气提升，但聚酯产品综合效益仍未出现明显修复。终端负荷同样有所回升，聚酯负荷低位下工厂库存压力暂缓 中性

2、基差：现货6280，09合约基差112，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.22天，环比增加0.33天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，疫情严重地区依旧管控严格，下游整体备货偏谨慎，织造端五一有再次放假的可能。PTA方面供需双弱，维持平衡，预计价格波动跟随油价偏弱震荡为主。TA2209：短期关注6300阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，短期浙石化二期停车落地，18日CCF口径库存为108.7万吨，环比增加0.1万吨。成本端油价高位震荡、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 偏空

2、基差：现货4940，05合约基差-12，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存115.4万吨，环比增加9.5万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：近期主港罐容紧张，乙二醇港口进出均表现困难，后续船只滞港问题将持续体现，预计短期港口库存仍将维持高位。国内部分煤化工装置推迟重启计划。下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升的高度仍需关注，乙二醇价格低位但明显反弹仍需时间等待。EG2205：4900-5050区间操作

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆冲高回落，高位获利盘回吐技术性调整，短期美豆震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内豆粕震荡回落，受美豆回落带动和技术性调整。国内油厂缺豆状况改善但疫情影响开机，豆粕库存维持低位支撑价格，加上美豆偏强和现货升水利多盘面。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判预期影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善压制价格上涨空间。中性

2.基差：现货4420（华东），基差345，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存30.72万吨，上周32.63万吨，环比减少5.85%，去年同期69.49万吨，同比减少55.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧预期改善影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡回升但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期3980至4040区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，技术性调整，目前上有压力下有支撑，但菜粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3910，基差161，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.2万吨，上周3.05万吨，环比增加4.92%，去年同期7.2万吨，同比减少55.56%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期受美豆回落和现货价格回落影响震荡回落，但供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3700下方多单尝试，期权买入虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆冲高回落，高位获利盘回吐技术性调整，短期美豆震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内大豆震荡回落，技术性调整短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差31，升水期货。中性

3.库存:大豆库存280.5万吨，上周247.6万吨，环比增加13.29%，去年同期362.86万吨，同比减少22.7%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6080至6180区间震荡，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5920，基差-92（09合约），贴水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：随着新糖库存见顶，销售压力减弱，加上外糖走势总体偏强，主力合约09走出前期震荡模式，向上突破概率增加，维持震荡偏多思路，盘中回落短多。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC4月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22525，基差1070（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。主力合约换月09，期货大幅贴水情况下，盘面易涨难跌，短期震荡略偏多思路。

豆油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11836，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼暂停毛棕榈油出口，短期将刺激外围市场。豆油Y2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

棕榈油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12710，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼暂停毛棕榈油出口，短期将刺激外围市场。棕榈油P2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

菜籽油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货14030，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼暂停毛棕榈油出口，短期将刺激外围市场。菜籽油OI2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧。

生产端：东北产区物流逐渐恢复；华北农户挺价意愿强；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；今年种植成本上升支撑新作价格；东北地区土壤过湿，或推迟新作播种；整体春播进展良好。

贸易端：东北贸易商出货积极性提高，物流逐渐恢复，报价坚挺；华北地区购销平淡；华中地区企业销售有压力；西南地区西北玉米有价格优势；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口开始恢复上量；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺。

加工端：东北深加工企业库存有建库需求；华北企业开工率低，到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业产销不顺；西南地区饲料企业观望，滚动补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；偏多。

2、基差：4月24日，现货报价2790元/吨，09合约基差为-195元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止4月20日，加工企业玉米库存总量465.6万吨，较上周增加2.46%；4月15日，北方港口库存报353万吨，周环减少1.40%；广东港口玉米库存报127.7万吨，周环比降0.31%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在2975-3006区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；屠企加大分割入库力度；发改委预计三季度有望扭亏为盈；第四、五轮收储超低完成度或预示后世猪价看涨。

养殖端：整体看涨惜售；部分出栏因疫情防控受阻，造成局部供应不足，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；4月规模场出栏量收缩之后完成度较高，出栏压力小；近日仔猪补栏以及二次育肥需求高涨。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为113331头，较前日增2.09%，屠企开工率下降幅度较大，收猪困难；国储将于4月22日再度计划收储4万吨；

消费端：白条需求低迷；四川鼓励发放猪肉消费券。偏空。

2、基差：4月24日，现货价14430元/吨，09合约基差-3600元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供仍大于需，价格支撑不足；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，建议在17828-18232区间操作。

4

---金属

沪锌:

1、基本面： 来自欧洲和中国的双重供给风险支撑锌价强势。近期锌LME注销仓单占比从3月中旬的10%左右连续上升，4月上旬达到60%左右并维持至今。同时LME锌库存连续下降，3月至今已经下降了20%，海外“逼仓”风险上升。偏多

2、基差：现货28620，基差+175；偏多。

3、库存：4月22日LME锌库存较上日减少2875吨至103250吨，4月22日上期所锌库存仓单较上日增加1至131014吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：多单持有，止损27600。

镍：

1、基本面：上周LME价格波动不大，价格在20均线上下震荡运行，国内则有一定冲高。产业链来看，矿的供应增加，但海运费开始反弹，贸易商下调空间暂不大。不锈钢库存继续增加，疫情对需求影响较大，价格短期上方高度或受限。精炼镍维持供需两弱格局，国内进口亏损严重进口量下降，疫情影响发运，现货成交仍比较冷清。新能源产业链最新数据依然不错，后期仍会支撑镍的需求。中性

2、基差：现货243100，基差4520，偏多

3、库存：LME库存72678，-390，上交所仓单4417，-97，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2205：上方压力慢慢体现，下破20均线，多头可暂离，等回调一段空间可以再试多。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，3月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落到50%以下的收缩区间；偏空。

2、基差：现货74990，基差-20，贴水期货；中性。

3、库存：4月22日铜库存增7275吨至137775吨，上期所铜库存较上周减18827吨至69855吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，美联储加息加快，短期维持震荡偏强，沪铜2206：日内73500~74500区间交易，持有卖方cu2205c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货21790，基差-130，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周减3852吨至296003吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，沪铝2206：22000附近空持有，止损22000。

5

---金融期货

期债

1、基本面：香港连续10天录得3位数的新冠确诊病例。美联储五月加息临近，鲍威尔：50个基点的加息将在5月份的会议上讨论。

2、资金面：4月22日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有100亿元逆回购到期，实现当日零投放零回笼。 

3、基差：TS主力基差为0.0041，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1328，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3134，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空； T主力与在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：受美联储加息和东南亚产能恢复影响，人民币兑美元抹平了2021年末以来的升值。在美联储加息背景下，中美利差倒挂，资金流出导致人民币贬值压力增大。操作上，建议暂时观望。

期指

1、基本面：央行称将进一步加大对实体经济的支持力度，维护市场稳定，上周全球股市下跌，国内双创、深成指等指数破位下跌，市场情绪悲观；偏空

2、资金：融资余额15296亿元，减少101亿元，沪深股净买入67亿元；中性

3、基差：IH2205升水1.07点，IF2205贴水1.45点， IC2205贴水54.38点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：美联储主席鹰派，通胀压力大，美债收益率上行，俄乌风险不确定性，人民币汇率贬值，疫情对于物流和经济短期压力较大，目前市场信心不足，部分指数破位下跌。