一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

拉加德：欧洲央行或在三季度初结束购债计划，并在年底前加息。欧洲央行行长拉加德表示，购债行动非常有可能会在第三季度结束，如果届时经济数据和预期差不多，很可能会在第三季度初停止购债。如果当前形势如预期那样发展下去，那么年底前加息可能性就很大。

2）国内新闻

央行行长易纲表示，稳价格既离不开货币政策的支持，也离不开实体经济的稳定。金融服务高度重视农业生产，煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和进口。中国将继续实施稳健的货币政策，并将综合运用多种工具为中小微企业提供更多支持，加大对实体经济的支持力度。

3）行业新闻

英国批准5月底前用卢布结算俄天然气。英国金融制裁执行办公室发布许可，允许在5月31日前向俄罗斯天然气工业银行及其子公司付款，以保证欧盟可以继续获得天然气。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股继续下跌，A50夜盘跟跌，上一交易日A股低开高走，中证500继续下跌，两市成交额约7529亿元，资金方面北向资金流入67.64亿元，04月21日融资余额减少100.76元至15296.29亿元。4月11日证监会等三大部门鼓励社保、养老金、信托、保险等更多资金配置于权益类资产。4月13日国常会表示适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。4月15日我国央行全面降准0.25%，由于政策落地力度不及预期，股指有所走弱，市场仍期待后续有更多政策。当前股指技术面偏空，但是预计继续下跌的空间较为有限，操作上建议先观望等待明确的见底信号。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行1bp至2.83%。上周央行公开市场操作回归每日100亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面宽松，LPR保持稳定。俄乌冲突下IMF大幅下调全球经济预测并调高通胀预期，美联储表示一次或多次加息50个基点是合适的，10年期美债收益率大幅上行至2.9%，中美利差持续倒挂。3月份工业生产、消费和投资均有所回落，上海等地疫情新增感染人数继续处于高位，不过近日呈下降趋势，特斯拉等多家企业开始复工复产。央行降准今日落地，将释放长期资金约5300亿元，并向中央财政上缴结存利润6000亿元，上周人民币兑美元汇率显著贬值，后续央行宽松货币政策将受限。随着局部地区疫情逐步得到控制和宽信用措施落地，预计国债期货价格将继续面临调整，操作上建议做空为主，关注多TS空TF跨品种套利机会。

2）能化

【原油】

原油：担心美联储加息抑制需求，对经济增长减缓的预期也打压石油市场气氛，国际油价下跌。鲍威尔重申了3月货币政策会议纪要内容，即联邦公开市场委员会许多成员都认为，接下来一次或者多次加息50个基点是合适的。他说，委员会将在5月例会上讨论加息50个基点。贝克休斯公布的数据显示，截止4月22日的一周，美国在线钻探油井数量549座，为2020年4月以来最高，比前周增加1座；比去年同期增加206座。受到季节性检修影响，欧洲减少炼油厂原油加工量。据路透社援引石油观察机构Euroilstock周五发布的数据显示，欧洲炼油厂3月原油日均加工量904万桶，比2月减少4%，比去年同期下降4.8%。油价维持区间波动。                        

【甲醇】

甲醇：甲醇周五夜盘下跌3.8%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.76%，较上周下降1.33个百分点。本周青海盐湖停车及沿海个别装置降负荷，国内CTO/MTO装置整体开工有所下降。截至4月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.69%，较上周下滑2.84个百分点，较去年同期下滑4.41个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在82.68万吨，环比上周上涨0.97万吨，涨幅在1.19%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月21日至5月8日沿海地区进口船货到港量74.3万-76万吨。

【沥青】

沥青：沥青2206受原油价格影响，整个板块今日利好较多，俄乌冲突近期升级影响以及下游需求预期拉动，本周整体维持震荡，尾盘收于3933元每吨，下降47元/吨，跌幅1.18%。上海本周部分企业进一步复工，目前基本完成60%产能。近期公布一季度GDP为4.8%，创下5历年来第二低增速。今日25bps降准正式实施，但力度不及预期，市场后续解读利空。俄乌方面军事冲突集中在顿巴斯，马里沃波尔接近结束战斗。本周末新增无症状有所反弹，上海开始九大全社会清零攻坚任务。截至4月20日，重点监测的666家企业，在产403家，占比超过60%，连续4天持续增加。二季度整体道路投资依旧环比为正，但大概率难见明显修复，沥青预计将继续承压但目前山东重交基差缩小至-232元。近期有短线反套机会，操作上建议3550-3850左右适当逢低做多，疫情冲击后需求恢复下考虑适当买入套保。

【纸浆】

纸浆：纸浆周五夜盘高位回落。周五芬兰造纸工会一致批准芬欧汇川所有五个业务运营的和解提议，作为新的公司特定集体协议，持续4个多月的罢工即将结束。国内原纸价格跟涨乏力，局部地区开工不足，物流不畅导致纸企出货受阻，港口库存窄幅累库，需求端整体仍偏弱。短期受芬兰罢工结束的利空影响，浆价预计偏弱整理，但当前国际浆市供应仍偏紧，下行空间或较有限。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶继续下跌，国内外产胶区均顺利开割，若无意外，供应端顺畅，国内疫情仍制约市场，上海地区新冠感染人数仍较高，封闭状态未解除，市场担忧供应链问题，汽车产业生产恐受影响，交通封闭也一定程度限制替换胎需求，需求预期仍偏弱，目前胶价处于低位，外强内弱状态维持，疫情平稳后预计价格能够逐步企稳回升，但需要等待疫情明确拐点，短期沪胶在需求弱化，新胶供应顺畅的预期之下预计持续偏弱。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调100，中石油平稳。煤化工8890通达源，成交良好。拉丝PP，中石 化平稳，中石油部分下调50。煤化工8730常州，成交较昨日下降。今日聚烯烃主力合约回落。石化库存78。基本面角度，短期现货市场情绪企稳。不过，中期国际原油形势暂时不明朗。后市而言，短期聚烯烃下游开工由于各种原因有一定影响，聚烯烃端而言或仍处于整理过程当中。

【聚酯】

聚酯：PTA大幅回落，MEG震荡走弱。原油端成本支撑运行，疫情依然干扰江浙终端需求。产业上，PTA装置检修及减产增多，华东物流影响运输，现货略有紧张；乙二醇部分装置检修减产，累库压力有一定程度缓解。需求端，下游聚酯工厂加大检修及减产力度，需求表现相对较弱。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA延续去库。整体上，短期疫情因素扰动，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：周五夜盘黑色盘面集体下挫。在发改委对今年粗钢产量绝对高度做出限制后，后期铁水增量的空间受到了一定限制。正如我们之前所说，铁水的总量决定了黑色产品所能瓜分的利润总额，在铁水预期见顶，炉料成本支撑松动的预期下，盘面螺纹先于现货向下击穿成本线，开始走需求疲弱-铁水见顶-成本下移的负反馈逻辑。但值得注意的是，现货端的负反馈尚未正式形成，盘面的阶段性调整能否进一步下探仍需现货的配合。五一前最后一周或有终端备货行情，但在物流受限，疫情未完的情况下向上驱动有限。短期关注现货成本端表现能否为盘面进一步打开下跌空间。

【铁矿】

铁矿：夜盘大跌6.07%。基本面方面，澳巴发货量不及预期，同时钢厂提产加快，铁水产量持续增加，近期港口库存持续回落。但供应端未见实质性降低，需求端来自于短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑铁水产量仍需验证，铁矿港口去库可持续性存疑。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说，铁矿若单纯从供需基本面定价，普氏指数预计在100美金左右，但由于盘面更多是估值定价逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，但需警惕盘面在高位存较强的估值回落风险。

【煤焦】

双焦：夜盘焦炭大跌4.27%。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，上周河北、山西、山东、陕西等地焦企对焦炭价格第六轮提涨200元/吨全面落地执行。焦煤方面，当前市场供应受限，下游市场整体需求尚可，支撑部分煤种价格继续向好。盘面来看，前期双焦库存低位支撑现货价格高位，双焦盘面估值持续抬升。后市来看，盘面持续高估值需较强的基本面支撑，同时需警惕预期回落盘面高估值难以持续风险。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅主力合约偏弱震荡，终收8912元/吨。江苏市场价格在8730元/吨附近。近期厂家库存压力有所缓解，成本高位、利润倒挂格局下厂家开工积极性不佳。压减产量政策制约了钢材产量的增幅，但随着疫情逐渐得到控制，钢材产量仍有回升空间。综合来看，下游需求存回升预期，出口市场表现向好，市场供需关系有望改善，成本支撑下价格的下方空间或较为有限，操作上建议轻仓逢低布局多单。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁主力合约偏弱震荡，终收10894元/吨。天津72硅铁价格在10500元/吨附近。内蒙产能置换的短期影响不大，目前硅铁产量水平仍处高位，但进一步提升的空间或较为有限。压减产量政策制约了钢材产量的增幅，但疫情受控后钢材产量仍有回升空间，出口增量明显，同时镁产量同比增长支撑硅铁价格。综合来看，下游需求表现向好，厂家暂无库存压力，硅铁价格或呈偏强走势。操作上建议轻仓多单逢低布局。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤05合约低开高走，收于821.2元/吨。秦港5500k煤价下滑至1160元/吨，目前港口库存仍低于历史同期水平，大秦线检修提前，港口调入量有所回落。保供政策持续、煤炭产量高位，但进口煤的补充仍较为有限。全国疫情影响下工业需求受到抑制，供暖季结束用电需求步入淡季，加之水电出力增加，电厂日耗水平低于去年同期水平。综合来看，来自需求端的支撑偏弱，政策面稳价力度不减，短期煤价或仍将承压运行，后市需关注港口的累库情况以及疫情受控后终端的补库节奏。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周在美元和美债长端利率上行的压力的背景下，黄金转入震荡，白银先行下跌。俄乌局势方面持续胶着，市场关注点重新转向持续走高的美债收益以及货币收紧之上。美联储方面，鲍威尔21日表示，在通胀高企、货币政策宽松的环境下，美联储稍微加快行动是合适的，5月大概率加息50bp，并且可能宣布缩表并于6月执行，市场对年内加息预期已到9-10个基点，意味着今年可能出现多次利率会议加息50bp的情况。但美联储想通过快速货币收紧，即控制住通胀，又让经济软着陆的难度较大。驱动力来看，短期还是受美国经济持续复苏、加息缩表预期、美债利率上行的压制，但拉长时间周期，长期通胀的高企、经济可能因快速货币收紧进入衰退、俄乌局势等风险事件的扰动、美元全球影响力的下降，长周期支撑明确。走势上，临近5月利率会议金银可能进一步走弱，关注俄乌局势走向，中长期黄金或延续底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：周末夜盘铜价回落，受美元走强和中国疫情影响。目前精矿和冶炼供应保持稳定，现货加工费持续增加。现阶段铜消费处于传统的旺季，但疫情对运输造成的影响，给铜下游生产带来压力。总体今年市场预计基建投资将好于去年，尤其是新能源对铜需求的拉动可能弥补地产等行业的下滑，并中长期支撑铜价。短期美元走强、库存增加和中国疫情会给铜价带来压力，建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价小幅回落。由于欧洲能源价格高企，冶炼产能削减，境外市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。国内下游镀锌开工率略有回升，需求总体稳定。境内外比值达到历史低位，境内达到出口成本，尤其是近期人民币汇率持续疲弱，将进一步有利于国内锌出口。上期所库存上周小幅减少；LME库存延续小幅下降势头，全球低库存支撑锌价。在连续上涨后，锌价短期可能震荡整理，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价下跌。近期疫情影响生产和运输。产业上，4月21日国内电解铝社会库存104.7万吨，周度小幅去库。供应端，4月国内铝供需错配状态持续，云南等地电解铝厂复产提速，但近期疫情影响运输，华东等地仓库进出货受阻。需求端，新能源汽车等消费相对乐观，下游铝棒去库情况较好，无锡等地下游开工有所恢复。整体上，疫情干扰，建议轻仓逢低试多为主。

【镍】

镍：镍价转为下跌。目前海外市场住友、俄镍、挪威及镍豆供应偏紧格局未改。4月份海外镍库存再度去化，价格容易受到推涨。国内原料供应紧张已传导至硫酸镍，但近期物流阻断造成部分地区货源紧张，北方部分镍铁厂生产受阻，南方金川货源紧缺。不锈钢方面，厂家开工率不及预期，物流运输也受到限制，不锈钢需求受干扰。整体上，镍价区间偏强为主。

【锡】

锡：锡价震荡偏弱。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口预期有所增加，目前精炼锡环节供需双弱，云南江西两省精炼锡开工率平稳，下游部分加工企业受到物流效率的限制，国内锡锭库存稳定但水平偏低。整体上，目前供需双弱，沪锡或延续高位运行。 

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘周五继续回落整理。上周美棉出口签约再创新低，叠加主产区干旱略有改善，外盘有所回落，但整体仍维持高位运行，内外棉价持续倒挂。国内新棉销售进度尚未过半，需求在疫情拖累下持续走弱，纺织市场开工率显著下滑，成品库存压力不断加大，基本面缺乏向上驱动。短期在外盘及现货支撑下郑棉难有大跌，但继续上行动能也较有限，预计维持高位震荡。

【白糖】

糖：受原油下跌影响，周五夜盘糖价下跌。总体而言，全球糖市关注巴西新榨季开榨进度以及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情增加对消费的影响。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价14.28元/公斤，比上一日上涨0.16元/公斤。总体而言，随着防疫形势逐步严峻，国内猪肉保供政策和居民囤积需求出现使得近期现货价格反弹，市场悲观情绪出现改善。同时由于猪粮比长期低于一级预警区间，且生猪现货升水近月期货后，猪价向下空间有限，但长期反转仍需等待，后期关心政策的变化。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。

【苹果】

苹果：苹果期货继续分化，近月强势而远月回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.3元/斤，与上一日比持平。截至4月21日本周全国冷库出库量44.76万吨，全国冷库去库存率58.40%，环比上周基本持平。策略上，由于可交割苹果数量不足以及现货走强，2205合约价格维持强势，近期观察开花和砍树传闻等炒作对远期合约的影响。投资者可以待2210合约回调至8000元/吨左右逢低买入。

【油脂】

油脂：夜盘油脂高开回落，印尼总统佐科·维多多周五宣布暂停食用油及其原材料出口，即4月28日起禁止出口棕榈油。2月印尼棕榈油库存高位，禁止出口后，印尼棕榈油库存很快累积，且生物柴油补贴也依赖出口附加税收入，因此政策大概率是短期行为。UOB预估马来西亚4月前20日棕榈油产量增幅在3%-7%，低于sppoma预估的7%，计斋月后马来西亚棕榈油累库较为明显。关注后续印尼政策，油脂单边波动较大，单边谨慎操作。

【豆菜粕】

豆菜粕：美豆高位获利了结下跌，内盘豆菜粕下跌。周度美豆出口较好，提振盘面，关注美国中西部地区的天气预报，当地农户正处于玉米和大豆作物的早期播种阶段，但湿冷天气放缓种植步伐。中国国家粮食交易中心公告本周继续拍卖进口大豆50万吨，随着压榨量回升，豆粕现货基差逐步走弱，但是国内6月后买船偏少，榨利不佳，基差不宜过度看空，单边追随美豆，关注美豆周度种植进度及天气，在无其他利多情况下，美豆暂时偏震荡。