大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：煤矿多维持正常生产，然乌海地区因安全检查产量仍相对较低，焦煤市场维持供应趋紧局面，且近期汽运情况好转，煤矿多积极出货，厂内焦煤库存均有不同程度下降，支撑部分煤种价格持续向好；偏多

2、基差：现货市场价3565，基差705；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存820.7万吨，港口库存167万吨，独立焦企库存1067.7万吨，总样本库存2055.4万吨，较上周减少53.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：下游市场需求提升，带动市场氛围较为活跃，贸易商存有捂货待涨心理，然部分煤种因价格相对较高，下游市场采购意向减弱，或有调整预期。综合来看，短期内焦煤趋稳运行。焦煤2209：2800-2850区间操作。

焦炭：

1、基本面：随着物流运输逐步缓解，焦企开工情况有所回升，原料采购及焦炭发运有所好转，部分焦企小幅提产，出货较为顺畅，库存压力得到缓解，叠加原料端焦煤价格高位震荡运行，支撑焦炭现货价格偏强；偏多

2、基差：现货市场价4080，基差463；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存638.1万吨，港口库存253.3万吨，独立焦企库存108.7万吨，总样本库存1001.1万吨，较上周减少19.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：钢厂焦炭库存低位，对焦炭需求仍然偏强，补库积极，但当前钢厂利润下滑，部分钢厂对后市看弱，贸易商观望情绪增强，预计短期内焦炭趋稳运行。焦炭2209：3550-3600区间操作。

螺纹：

1、基本面：疫情之下供需双弱延续，供给端华北部分地区疫情反弹再次实施封控措施，上周高炉开工回落未能延续反弹，上周全年粗钢压减任务明确，当前产量已低于同期；需求方面下游需求整体继续偏弱，三月地产数据继续下行，上周螺纹表观需求低位小幅反弹，仍需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价4990，基差196，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存925.19万吨，环比减少1.81%，同比减少6.17%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格出现破位下跌，疫情影响时间超预期，市场对未来需求兑现的信心受挫，出现一定恐慌情绪，同时上游原料价格坍塌，预计本周价格难有上行驱动，下跌之后以震荡偏弱为主，操作上建议今日观望为主，短线等待价格企稳。

热卷：

1、基本面：供应端维持接近同期水平，但上周唐山地区再次临时封控，不确定性增加，高炉开工回落，本周或将有所下行。需求方面上周需求消费环比消费好转，总体需求继续偏弱，疫情影响宏观数据，近期制造业表现有所转弱，需重点疫情持续影响情况；中性

2、基差：热卷现货价4960，基差73，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存243.12万吨，环比减少0.5%，同比减少2.09%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、预期：昨日热卷期货价格出现较大下跌，疫情持续难现拐点，市场短期出现一定恐慌情绪，预期下行，预计本周热卷上行驱动不足，下跌后短线震荡偏弱走势为主，操作上建议今日观望为主，等待短线价格企稳。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润大幅回落，近期无点火及冷修计划，整体在产产能维持高位；房地产资金情况改善有限，叠加部分地区物流仍受限，下游加工厂按需采购，原片库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1963元/吨，FG2209收盘价为1875元/吨，基差为88元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月21日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存309.10万吨，较前一周上涨3.76%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求表现疲弱，库存继续累积，短期预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2209：日内偏空操作，止损1880

铁矿石：

1、基本面：25日港口现货成交84.7万吨，环比上涨37.7%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为38万吨，环比上涨35.7%），本周平均每日成交73.1万吨，环比28.2%。本周澳洲发货量小幅下滑，巴西发货量小幅回升，北方港口到港量再度回落。因唐山疫情封控严格，汽运受限使疏港再度回落，港口库存止降回升，钢厂复产进度乐观，铁水产量达到同期高位，钢厂利润低位下中低品矿大受市场青睐 中性

2、基差：日照港PB粉现货918，折合盘面986.4，09合约基差191.9；日照港超特粉现货价格688，折合盘面897.2，09合约基差102.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14771.95万吨，环比增加46.55万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：国内疫情情况依旧严峻，疫情对于终端需求的拖累将持续，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。考虑到一季度国内粗钢产量同比下降10.5%的情况，后期铁水受限程度并没有去年下半年那么大，但也确实限制了铁水产量的进一步走高，预计盘面短期仍消化利空为主。I2209：关注780附近支撑作用

动力煤：

1、基本面：截止4月22日全国电厂样本区域存煤总计1047.9万吨，环比增加12.6万吨；日耗39.7万吨，环比增加0.3万吨；可用天数26.4天，环比增加0.12天。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产区煤价仍维持弱势，部分煤矿因煤管票用尽、倒工作面、疫情等影响暂停生产，产量有所下降。部分工业企业出现阶段性停产停工。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1160，05合约基差345，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存450万吨，环比不变；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：大秦线运力明显恢复，北港库存重新回归累库趋势，新一轮大范围强降雨来袭。在5月份降价政策落实前下游多保持观望情绪为主，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2205：观望为主

2

---能化

原油2206：

1.基本面：美国能源部长表示，美国石油及天然气产量正在增加，且将继续增长，以弥补俄罗斯在乌克兰发动特别军事行动后造成的每日损失100-150万桶石油，美国供应向市场的石油每日约增加100万桶，首先来自于总统拜登从5月开始的释放创纪录数量的战略石油储备，并持续六个月；伊朗外交部发言人哈提卜扎德25日表示，恢复伊朗核问题全面协议相关方谈判已在议程中；中性

2.基差：4月25日，阿曼原油现货价为99.8美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为99.62美元/桶，基差10.36元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至4月15日当周API原油库存减少449.6万桶，预期增加253.3万桶；美国至4月15日当周EIA库存预期增加247.1万桶，实际减少802万桶；库欣地区库存至4月15日当周减少470.1万桶，前值增加45万桶；截止至4月25日，上海原油库存为561.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏下，价格下穿均线；偏空

5.主力持仓：截止4月19日，CFTC主力持仓多增；截至4月19日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜外盘原油均有跌破100美元关口，整体情绪低落，受到中国疫情影响及美联储下一次加息临近，市场继续存在较大波动，目前欧盟禁运俄油暂未开展讨论，不过全球原油低库存为油价提供一定支撑，后期政治风险较大令市场继续大幅波动，投资者注意仓位控制，短线620-660区间操作，长线多单待外盘下落至100美元下方逢低加仓。 

甲醇2209：

1、基本面：周初国内甲醇市场表现较差，期货近远月收于跌停板，利空市场氛围，港口、内地均有不同程度下跌，且周初产区新价多走弱，整体成交氛围仍一般，预计短期或传导至各周边市场；偏空

2、基差：4月25日，江苏甲醇现货价为2850元/吨，基差136，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年4月21日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为57.32万吨，较上周同期降1.81万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在33.8万吨附近，较上周波动不大；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，多翻空；偏空

6、预期：国内甲醇市场表现欠佳，内地及港口均不同程度走低，受周五夜盘大跌影响，当前市场参与者心态多显偏弱，整体买盘跟进积极性一般。短期来看，随五一长假临近，下游备货氛围下周将逐步陆续转弱；而假期前后运价持续高挺、贸易商节前兑现、局部上游仍有出货需求等影响，市场整体仍显博弈，故预计短期市场延续弱势态势，局部回落风险仍存，短线2680-2780区间操作，长线观望。

PTA

1、基本面：油价震荡回落。西北一套120万吨PTA装置重启中，预计今日投料生产，该装置3月25日因故停车；西南一套100万吨PTA装置重启推后，初步预估在5月中恢复，该装置4月初因故停车；华东一套360万吨PTA装置目前降负至5成，检修计划暂缓；另一套360万吨PTA装置满负荷运行；华南一套450万吨PTA装置计划近期提升负荷至9成附近，该装置4月初降负至5成运行。。PX方面，山东一条100万吨PX装置已经短停，预计5月重启。供应维持紧平衡，PXN下方有支撑。PTA方面，装置开工率仍维持低位但前期检修装置陆续重启中。聚酯及下游方面，部分地区疫情管控放松，物流有所好转，五一临近，聚酯工厂买气提升，但聚酯产品综合效益仍未出现明显修复。终端负荷同样有所回升，聚酯负荷低位下工厂库存压力暂缓 中性

2、基差：现货6085，09合约基差155，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.22天，环比增加0.33天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，疫情严重地区依旧管控严格，下游整体备货偏谨慎，织造端五一有再次放假的可能。PTA方面供需双弱，维持平衡，预计价格波动跟随油价偏弱震荡为主。TA2209：短期关注5800支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，短期浙石化二期停车落地，25日CCF口径库存为117.3万吨，环比增加8.6万吨。成本端油价震荡回落、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 偏空

2、基差：现货4730，05合约基差58，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存115.4万吨，环比增加9.5万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：近期主港罐容紧张，乙二醇港口进出均表现困难，后续船只滞港问题将持续体现，预计短期港口库存仍将维持高位。国内部分煤化工装置推迟重启计划。下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升的高度仍需关注，乙二醇价格低位但明显反弹仍需时间等待。EG2205：短期关注4500支撑位

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12500,基差-165 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 预计今日反弹，2209合约短多，破12550止损

燃料油：

1、基本面：市场悲观情绪发酵，国际油价大跌，成本端原油对燃油支撑走弱；新加坡高硫燃油供应偏紧，中东、南亚高硫发电需求逐步过度至旺季，美国炼厂进料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4120元/吨，FU2209收盘价为3873元/吨，基差为247元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月21日当周，新加坡高低硫燃料油2310万桶，环比前一周大幅增加17.92%，库存回升至5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端支撑走弱、燃油基本面稳固向好，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2209：日内3760-3880区间偏空操作

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间有所反弹，油制利润差，成本端支撑强。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置降负，开工率低，外盘强势，需求端来看，宏观面弱，疫情严峻，各地防疫升级，下游物流及需求明显受制，采购积极性一般，pe农膜进入淡季，农膜需求弱。库存中性。乙烯CFR东北亚价格1301（-0），当前LL交割品现货价9050（-100），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差406，升贴水比例4.7%，偏多； 

3. 库存：两油库存76.5万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 预期：当前疫情形势严峻，油制利润差，聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端PE开工率低，需求端受疫情影响大且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡，L2209日内8500-8700震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间有所反弹，油制利润差，成本端支撑强。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置降负，开工率低，外盘强势，需求端来看，宏观面弱，疫情严峻，各地防疫升级，下游物流及需求明显受制，pp整体供应预计较上周略减，下游需求一般。库存中性。丙烯CFR中国价格1151（+0），当前PP交割品现货价8550（-100），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差58，升贴水比例0.7%，偏多；

3. 库存：两油库存76.5万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，翻多，偏多；  

6. 预期：当前疫情形势严峻，油制利润差，聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端本周预计略降，需求一般且受疫情影响大，预计PP今日走势震荡，PP2209日内8350-8600震荡操作

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷大幅下滑，工厂库存、社会库存双双去库，整体基本面有所好转。疫情持续影响，需求短期难有好转，但随着春季检修期陆续展开，以及宏观利好支撑，外加对疫情后需求恢复仍有期待，PVC市场短期震荡偏弱，但中期仍可期。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8850，基差350，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减2.17%至32.865万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏空操作。

沥青： 

1、基本面：预计本周国内沥青总产量环比基本持平，华东地区上海石化停产，但珠海华峰预计恢复生产，其余炼厂基本稳定生产。北方地区刚需略显平稳，五一节前或有一定的备货需求，南方地区受疫情防控缓解因素影响，个别主力炼厂出货有望增加。短期来看，国内沥青现货维持稳中偏强走势为主，不排除小幅推涨的可能；中性。

2、基差：现货3750，基差-123，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少2%为41.4%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线下方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏多操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11368，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼暂停原料出口，但毛棕榈油不在限制内。豆油Y2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

棕榈油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12114，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼暂停原料出口，但毛棕榈油不在限制内。棕榈油P2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

菜籽油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13936，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼暂停原料出口，但毛棕榈油不在限制内。菜籽油OI2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，原油回落带动和高位获利盘回吐技术性调整，短期美豆高位震荡，关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内豆粕震荡回落，受美豆回落带动和国内疫情加重影响。国内油厂缺豆状况改善，油厂大豆和豆粕库存回升压制价格，但美豆偏强和现货升水支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判预期影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善压制价格上涨高度。中性

2.基差：现货4310（华东），基差354，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存34.63万吨，上周30.72万吨，环比增加12.73%，去年同期71.06万吨，同比减少51.27%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期3980至4040区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，技术性调整，目前上有压力下有支撑，但菜粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3780，基差183，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存5.12万吨，上周3.2万吨，环比增加60%，去年同期7.8万吨，同比减少34.36%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期受美豆回落和现货价格回落影响震荡回落，但供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3600附近多单尝试，期权买入虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，原油回落带动和高位获利盘回吐技术性调整，短期美豆高位震荡，关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内大豆震荡回落，技术性调整短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差40，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存340.11万吨，上周280.5万吨，环比增加21.25%，去年同期356.05万吨，同比减少4.48%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6080至6180区间震荡，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5900，基差-9（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：原油价格回落，外糖走势下跌，带动国内白糖回落。主力合约09回到前期震荡密集区，短期围绕5900上下震荡，总体市场情绪偏悲观，等待行情企稳。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC4月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22497，基差1412（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。主力合约09，震荡回落，目前大幅贴水情况下，下行空间有限，关注21000附近支撑。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧。

生产端：东北产区物流逐渐恢复；华北农户挺价意愿强；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；今年种植成本上升支撑新作价格；东北地区土壤过湿，或推迟新作播种；整体春播进展良好。

贸易端：东北贸易商出货积极性提高，物流逐渐恢复，报价坚挺；华北地区购销平淡；华中地区企业销售有压力；西南地区西北玉米有价格优势；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口开始恢复上量；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺；5月或腾库于冬小麦，有供给过量预期。

加工端：东北深加工企业有建库需求；华北企业开工率低，到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业产销不顺；西南地区饲料企业观望，滚动补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；偏多。

2、基差：4月25日，现货报价2790元/吨，09合约基差为-177元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止4月20日，加工企业玉米库存总量465.6万吨，较上周增加2.46%；4月15日，北方港口库存报353万吨，周环减少1.40%；广东港口玉米库存报127.7万吨，周环比降0.31%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在2951-2983区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；屠企加大分割入库力度；发改委预计三季度有望扭亏为盈；第四、五轮收储超低完成度或预示后市猪价看涨。

养殖端：整体看涨惜售；部分出栏因疫情防控受阻，造成局部供应不足，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；4月规模场出栏量收缩之后完成度较高，出栏压力小；近日仔猪补栏以及二次育肥需求高涨。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为114079头，较前日增0.66%，屠企开工率小幅上涨，收猪困难；

消费端：白条需求低迷；四川发放鼓励猪肉消费券。偏空。

2、基差：4月25日，现货价14450元/吨，09合约基差-3980元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供仍大于需，价格支撑不足；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，建议在18223-18637区间操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：紧缩预期继续加强，美元走强，金价大幅回落；美股集体上涨，欧洲主要股指全线收跌，国际油价全线下跌，美债收益率全线走低，10年期美债收益率下跌报2.827%；美元指数涨0.61%报101.7431，人民币继续贬值，美元对人民币一度最高达6.60，央行下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，人民币快速升值维持在6.57；COMEX黄金期货收跌1.82%报1899.1美元/盎司，连跌三日；中性

2、基差：黄金期货404.42，现货403.85，基差-0.57，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3267千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：紧缩预期仍将继续升温，金价仍将继续下行；今日关注美国3月耐用品订单初值、3月新屋销售、4月谘商会消费者信心指数；俄乌局势依旧紧张，避险情绪继续支撑金价，但美元上涨幅度明显，金价避险需求有所降温。随着美联储会议临近，加息预期将继续走高，美元继续上升，叠加随着油价回落，通胀预期回落，金价将继续受压回落。另外人民币贬值预期有所降温，但贬值趋势难以迅速转变，沪金仍将有所支撑，但下行趋势不变。COMEX金达到关键支撑位，或将有所支撑。沪金2206：397-410区间操作。

白银

1、基本面：美紧缩预期继续加强，美元走强，银价继续大幅回落；美股集体上涨，欧洲主要股指全线收跌，国际油价全线下跌，美债收益率全线走低，10年期美债收益率下跌报2.827%；美元指数涨0.61%报101.7431，人民币继续贬值，美元对人民币一度最高达6.60，央行下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，人民币快速升值维持在6.57；COMEX白银期货收跌2.34%报23.75美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4985，现货4979，基差-6，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1992752千克，环比减少12458千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：银价大幅回落，COMEX银回到年初2月水平，下行趋势不变；俄乌局势影响依旧较强，油价回落，大宗商品价格回落，紧缩预期下银价受压下行。人民币走软仍支撑沪银，未来沪银仍将受到人民币走软支撑。COMEX银和沪银都达到支撑位，或将有所企稳，但下行趋势或不变。沪银2206：4900-5150区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，3月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落到50%以下的收缩区间；偏空。

2、基差：现货74255，基差985，升水期货；偏多。

3、库存：4月25日铜库存减500吨至137275吨，上期所铜库存较上周减18827吨至69855吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，美联储加息加快，短期维持震荡偏强，沪铜2206：日内72500~73500区间交易，卖出cu2206c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货20940，基差240，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减3852吨至296003吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，沪铝2206：22000空止盈出局。

沪锌:

1、基本面： 来自欧洲和中国的双重供给风险支撑锌价强势。近期锌LME注销仓单占比从3月中旬的10%左右连续上升，4月上旬达到60%左右并维持至今。同时LME锌库存连续下降，3月至今已经下降了20%，海外“逼仓”风险上升。偏多

2、基差：现货27905，基差+255；偏多。

3、库存：4月25日LME锌库存较上日减少1525吨至101725吨，4月25日上期所锌库存仓单较上日减少501至130513吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌下跌走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：多单出场观望。

镍：

1、基本面：上周LME价格回到20均线以下。产业链来看，矿的供应增加，但海运费开始反弹，贸易商下调空间暂不大。不锈钢库存继续增加，疫情对需求影响较大，价格短期上方高度或受限。精炼镍维持供需两弱格局，国内进口亏损严重进口量下降，疫情影响发运，现货成交仍比较冷清。新能源产业链最新数据依然不错，后期仍会支撑镍的需求。中性

2、基差：现货230450，基差9420，偏多

3、库存：LME库存72990，+312，上交所仓单4279，-138，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

6、结论：沪镍2205：上方压力慢慢体现，下破20均线，多头可暂离，等回调一段空间可以再试多。

5

---金融期货

期债

1、基本面：为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%；要做好重点房企风险处置项目并购的金融服务。

2、资金面：4月25日，人民银行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元，同时开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。

3、基差：TS主力基差为0.0643，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2307，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.5161，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T主力与在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：昨日股市、期市大跌，央行降准落地，人民币贬值压力增大，后续应对调整措施也将对的期债走势产生影响。近期市场情绪悲观波动剧烈，操作上，建议逢低短多。

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，昨日两市大跌，市场情绪悲观，沪指再度跌破3000点；偏空

2、资金：融资余额15169亿元，减少130亿元，沪深股净卖出43亿元；偏空

3、基差：IH2205贴水4.21点，IF2205贴水5.11点， IC2205贴水52.92点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：美联储主席鹰派，通胀压力大，美债收益率高位，俄乌风险不确定性，央行降低外汇存款准备金率，减缓人民币汇率贬值压力，疫情对于物流和经济短期压力较大，目前市场信心不足，指数破位下跌。