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甲醇后市不宜追高

最新高手视频! 七禾网 时间:2022-04-27 08:56:51 来源:恒力期货 作者:杨怡菁

一方面,甲醇基本面和价格结构均不及前期强势,边际压力逐渐增加;另一方面,春检缩量的利多效力削弱,市场缺乏强驱动力。短期来看,甲醇市场供需矛盾仍不突出,但边际压力渐增,后市上方高度将受限。



3月底至4月上旬,甲醇移仓换月完毕。主力合约2209初期受原油偏强整理和内地价格企稳回暖支撑,4月上旬止跌于2823元/吨,并在需求回补的一致性预期下,反弹至3000元/吨左右。目前来看,虽然甲醇市场供需矛盾并不突出,但边际压力正逐步增加,后市上方高度或受限。


春检缩量不及预期


4—5月一般为春检高峰期,但受疫情影响,检修人员或设备无法到位,个别装置检修计划推迟。目前来看,今年春检的损失量分布相对分散、战线拉长。截至4月中旬,全国开工率仍在70%以上,西北开工率仅小幅走弱。按个人统计口径,非一体化装置周产量水平仍在90万吨左右,而往年同期检修缩量已很明显,产量会低至周均85万吨左右。近期,新奥能源、内蒙古易高、山西晋煤华昱等装置已陆续开始检修,5月将有陕西、内蒙古、山东装置的计划检修补充进来,剩余则零散安排在6月之后。


港口隐性压力仍存


港口库存表现不温不火,自3月起维持在80万吨附近,但抵港压力趋增,预计3—4月进口将从90万吨左右向百万吨回归。然而由于物流受限、卸率偏低等因素影响,港口库存至今没有出现明显累库的情况。另外,疫情影响下,华东港口提货效率将受到不同程度的影响。考虑到非伊装置检修安排贯穿整个二季度,预计进口量将先小增后小减。在此背景下,港口库存会反复波动、脱离往年的季节性规律,而浮仓则成为一种隐性压力,压制港口基差。


价格结构转弱


月间结构上,由于市场情绪趋缓,主力资金从2205合约转移2209合约期间,2205与2209合约月差由正转负,修正了油价强势期间带来的back结构,转向contango结构。3月31日,2205与2209合约价差最低录得-87元/吨。随着移仓换月加速,2205合约与2209合约价差小幅反弹企稳。2209合约是淡季合约,而2301合约是传统强合约,未来2209合约与2301合约价差上也将呈现出偏contango的季节性规律。再结合内地与港口的价格结构,在随期价于3月下旬冲高之后,内地价格见顶回落,直至4月上旬止跌企稳。在期现货转跌期间,主力合约2209仍在价格结构中垫底,故下行空间受限。但内地和港口的差距有所收窄,即2209合约上方空间也被压缩。


综上所述,一方面,甲醇基本面和价格结构均不及前期强势,边际压力逐渐增加;另一方面,春检缩量的利多效力削弱,市场缺乏强驱动力。另外,港口库存隐性压力渐增,港口基差难有突出表现。短期来看,单边向下和价格结构继续转弱的空间都不够的情况下,甲醇难以深跌,但上方高度也将受限。虽然近期国内物流运输有所改善,但五一节前的排库需求或制约内地甲醇涨幅,节后烯烃检修计划或导致行情出现反复。因此,甲醇反弹空间和持续性皆不足,后市不宜追高。

责任编辑:唐正璐

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