■沪铜：下游开工受疫情发酵影响较大，短多多单逢高离场。

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为73930元/吨(-440元/吨)。

2.利润:进口利润1006。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差305

4.库存:上期所铜库存77754吨(-18827吨)，LME铜库存为135175吨(-2100吨)，保税区库存为总计24万吨(+0.5万吨)。

5总结:美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓.受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件后续影响振幅加大，下游开工受疫情发酵影响较大，短多多单逢高离场。

■沪铝:情绪转暖，振幅加大，获利多单逢高离场，可逢高沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为20740(-240元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-3124元/吨，前值进口亏损为-2830元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-30，前值-50

4.库存:上期所铝库存296003吨(-3852吨)，Lme铝库存579600吨(-4450吨)，保税区库存为总计101.6万吨(-0.5吨)。

5.总结:库存增加，基差中性。宏观内外有别，美联储3月加息25基点，符合预期.预计年内加息6-7次.国内偏暖，强调明年工作稳字当头.目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松.俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓后续影响，铝价振幅加大，下游开工受疫情发酵影响较大。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：21200以上。

■白糖：现货企稳

1.现货：南宁5860（0）元/吨，昆明5765（0）元/吨，日照6040（0）元/吨，仓单成本估计5889元/吨（0）

2.基差：南宁：5月45；7月4；9月-39；11月-80；1月-195；3月-210

3.生产：截止3月底累计产糖888.55万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国3月底累计产量接近1000万吨，同比增加30%，印度ISMA调增本年度产量调增至3500万吨，任然存在着调增空间。能源价格让巴西糖醇比进入乙醇区间，新产季制糖比或同比降低。

4.消费：国内情况，3月销糖率41.71%，同比减少，处于历史低位。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨，但预计出口950万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：3月517.81万吨，继续同比减76.31万吨。

7.总结：能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格较大幅度上涨。巴西榨季开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产预期。当前糖价暂时调整，等待四月上半月巴西制糖比。

■花生：现货价格存在暂时支撑

0.期货：2210花生9120（66）、2301花生9330（62）

1.现货：油料米：鲁花（8050），嘉里（7400）

2.基差：油料米：10月（1070）、1月（1180）

3.供给：4月基层进入最后的出货时期，预期产地出货进度会加快。

4.需求：疫情刺激油厂加速收购，当前产区周度收购量同比翻倍。鲁花油厂和嘉里油厂收购价格近期向上动力不足，但下方也有支撑。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：产地现货价格开始下调，期货价格上攻遇到压力，油厂开始向下调收购价格，4月是基层出货的最后期限，预计后期支撑减弱，价格上方空间已经不大。

■棉花：近月基差开始回落

1.现货：CCIndex3128B报22446(-51）元/吨

2.基差：5月921元/吨；9月1316元/吨；1月，1866元/吨

3.供给：国内国外棉花种植意向同比增加。国内新疆棉花开始全面播种。美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据增加，装运量保持高位。越南纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。国内方面，下游产业订单不足，利润遭到挤压，备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹影响生产，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：疫情反弹，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价，下游采购依旧不积极，棉价向下传导困难。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多，可以尝试近远月反套。印度免税进口开启，外盘继续保强势，继续观察郑棉反应，等待行情拐点。

■股指市场进一步下探

1.外部方面：市场担心进一步加息可能导致经济衰退。道指跌809.28点，跌幅为2.38%，报33240.18点；纳指跌514.11点，跌幅为3.95%，报12490.74点；标普500指数跌120.92点，跌幅为2.81%，报4175.20点。

2.内部方面：周一，沪指失守3000点，周二继续跌破2900点，A股市场今天仍然表现低迷，继续下探。三大股指中中证500下跌幅度最大，上证50收盘价近乎持平于开盘。市场成交量继续保持8000亿档位。市场整体涨跌比较差，仅744百余家上涨。行业方面，券商行业领跌市场。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大，已进入长期布局区间。

■PP：下游工厂订单增量有限

1.现货：华东PP煤化工8580元/吨（-20）。

2.基差：PP05基差52（-56）。

3.库存：聚烯烃两油库存76万吨（-0.5）。

4.总结：之前市场做多的主逻辑在于疫情结束后需求的回补预期，而周末的杭州、北京的疫情消息，叠加防疫政策的贯彻，市场对于后续需求回补预期的时间开始动摇，进而出现共振性的下跌。但在价格下跌后，市场成交有所放量，所以我们认为不用过分悲观，只要疫情方面有所缓和，市场还是会重拾信心。

■塑料：成本端支撑减弱

1.现货：华北LL煤化工8700元/吨（-50）。

2.基差：L05基差75（-31）。

3.库存：聚烯烃两油库存76万吨（-0.5）。

4.总结：从库存水平看，上游压力一般，但近期成本端有所下行，石化出厂价跟随下调，由于疫情影响，物流运输困难，下游需求欠佳，但临近五一假期，下游仍存在备货预期。

■原油：表需数据层面大概率维持回暖

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格97.53美元/桶（-7.82），俄罗斯ESPO原油价格73.62美元/桶（-5.60）。

2.总结：上周eia数据显示美国原油产量上升10万桶日至1190万桶日，从偏前端的活跃钻机数来看，四周平均原油活跃钻机数环比上升6台，速度有所提升，但仍未有明显加速，短期美国原油产量仍难有大幅上升基础。需求端，成品油裂解价差仍处高位，炼厂投料水平也仍旧维持高位，在供应端上升的背景下，商业原油库存维持去化，整体表现出一个供需双增，但需求强于供给的基本面状态。

■动力煤：产地煤价继续走低

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收803.0元/吨。盘面基差+97.0元/吨（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回落，非电需求在经过一波补库后逐渐走弱，下游有观望惜买的情绪。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，因乌俄冲突导致俄煤被禁，欧洲加大对印尼煤采购，印尼煤出口价格后续或进一步攀升。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存504.0万吨，较昨日上升1万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报仍然坚挺。经历前期煤化工企业积极采购后，目前的煤化工采购力度有所减弱。目前内蒙低硫配煤销售逐渐走弱，而西北地区产地块煤销售力度稍强于沫煤，陕西部分煤矿坑口排队再现长龙。

■焦煤焦炭：河北、山西地区逐步放开管控，物流流通情况改善

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4459.73元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2860元/吨，基差490元/吨；焦炭活跃合约收3617元/吨，基差842.73元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为76.56%，较上周增加1.60%；钢厂焦化厂开工率为87.76%，较上周增加0.26%；247家钢厂高炉开工率为79.80%，较上周减少0.31%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.07%，较上周增加0.66%;全国精煤产量为59.18万吨/天，较上周增加0.09万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为275.67万吨，较上周增加17.16万吨；独立焦化厂焦煤库存为1195.26万吨，较上周增加13.28万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.79天，较上周减少0.14天；钢厂焦化厂焦煤库存为820.67万吨，较上周减少34.83万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.17天，较上周减少0.60天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为1000.08万吨，较上周减少19.82万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为108.71天，较上周增加-4.89天；钢厂焦化厂焦炭库存为14.38万吨，较上周减少0.01万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为638.07天，较上周减少13.73天。

7.总结：唐山地区疫情好转，钢厂已逐步放开限制，河北地区主流钢厂已经接受了焦炭第五轮涨价，但目前黑链近月价值已经高位承压，是否可以持续还需等待终端需求的检验。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44676），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44675）。

2.期货：硅铁活跃合约收888元/吨（688），基差918（）；锰硅活跃合约收912元/吨（705），基差942（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44670吨；锰硅产量吨，消费量吨。

■螺纹：经济会议定调加强建设现代化基础设施体系

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价4990元/吨（-80）；上海市场价4990元/吨（-60)，长沙地区5130元/吨（-40）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1524.49万吨（-29.67）。其中：螺纹钢市场库存334.93万吨（-5.08）。

3.总结：虽然目前多个主流一线城市疫情反复、工地开工陷入停滞，但是鉴于河北地区疫情出现缓和，钢厂陆续放开生产，且螺纹长流程生产利润尚可，下一周的铁水产量有望回升至230万吨/天平台。届时螺纹钢及整条上游的黑色产业链都将受到终端需求的检验，几大一线城市出现疫情反复或在短期内压制终端的消费，螺纹钢、热卷等成材高位承压，预计短期内黑链会在成材端带领下震荡走弱。按全年平控来计算，2022年全年剩余时间日均铁水产量应该在229万吨/天附近。

■铁矿石：港口进口矿石继续累库

1.现货：日照超特粉888元/吨（-17），日照巴粗SSFG888元/吨（-24），日照PB粉折盘面918元/吨（-24）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量6987.5万吨（-140.7）；巴西产铁矿港存量4840.5万吨（-55.4）；贸易商铁矿港存量8485.1万吨（-126.5）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量97.77万吨（-1.67），库存可使用天数26天（1）；

3.总结： 钢材需求疲软，原材料双焦的供应仍然存在缺口，钢厂利润持续收缩，铁矿相对价格处于偏高位置，上行阻力较大，但由于目前山西地区汽运受阻，钢厂双焦补库难度升级，铁矿石以港口火运发运为主，影响较小。

■油脂：供给冲击犹存，偏多思路

1.现货：豆油，一级天津11490（-290），张家港11680（-220），棕榈油，天津24度13830（-80），广州13880（-80）

2.基差：5月，豆油天津432，棕榈油广州870。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本14063（+709）元/吨，巴西豆油近月进口完税价15489（+32）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示3月马来西亚毛棕榈油产量为141万吨，环比提高24.1%。库存为147万吨，环比减少3%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至4月24日，国内重点地区豆油商业库存约93.01万吨，环比增加3.29万吨。棕榈油商业库存29.29万吨，环比增加1.48万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日大幅反弹，印尼官员表示28日起将禁止24度精炼棕榈油出口，尽管毛棕榈油尚未首先，但短期供应仍将收到冲击，市场仍担忧全面封禁出口的可能。考虑到供给冲击的不确定性以及当前紧张的油脂库存，对油脂继续保持偏多思路。

■豆粕：波动加剧，震荡思路

1.现货：天津4320元/吨（-80），山东日照4320元/吨（-20），东莞4160元/吨（-40）。

2.基差：东莞M09月基差+177（-69），日照M09基差+337（-47）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5592元/吨（+39）。

4.库存：粮油商务网数据截至4月24日，豆粕库存33.6万吨，环比上周增加5.6万吨。

5.总结：美豆隔夜震荡，CME将美豆涨跌停板从90美分上调至115美分，短期基本面偏清淡，巴西咨询机构数据，截至22日，巴西大豆已收割91.4%，去年同期91.3%。国内豆粕现货伴随压榨提升，供应紧缺持续缓解，短期美豆高位震荡，操作上暂保持震荡思路。

■菜粕：转为震荡思路

1.现货：华南现货报价3900-3960（+80）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+150）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8477元/吨（-16）

4.库存：美豆隔夜震荡，CME将美豆涨跌停板从90美分上调至115美分，短期基本面偏清淡，巴西咨询机构数据，截至22日，巴西大豆已收割91.4%，去年同期91.3%。近期菜粕现货成交偏弱，菜粕期价更多受豆粕驱动，操作上转为震荡思路。