一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

世界银行：预计2022年能源价格将比去年上涨50.5%。世界银行预计，2022年能源价格将比去年上涨50.5%，2023年将下降12.4%；预计2022年食品价格将较去年上涨22.9%，2023年将下降10.4%。

2）国内新闻

中央财经委员会：全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系。习近平主持召开中央财经委员会第十一次会议，会议强调，要引导好市场预期，讲清楚政策导向和原则，稳定市场信心。要加强督促检查，开展跟踪问效，不断提高贯彻落实的成效。要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点。要加强信息、科技、物流等产业升级基础设施建设，布局建设新一代超算、云计算、人工智能平台、宽带基础网络等设施；布局建设一批支线机场、通用机场和货运机场。要拓宽长期资金筹措渠道，加大财政投入，引导社会资本参与市政设施投资运营。

3）行业新闻

俄罗斯将切断对波兰和保加利亚天然气供应，标志着俄欧能源矛盾重大升级。外媒称俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）已告知波兰和保加利亚，将从周三开始停止天然气供应。这一消息表明俄罗斯与欧洲各国在关键能源供应问题上的紧张关系出现重大升级。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股继续下跌，上一交易日A股冲高回落继续下跌，午后加速回落，中证500跌2.53%，资金方面北向资金净流入15.43亿元，04月25日融资余额减少235.52元至14934.45亿元。现阶段我国疫情仍在多地发酵，当前的防疫政策对经济的影响较大，资金悲观情绪加重。5月初美联储预计将加息50BP，有望进一步推升美债收益率和美元指数，不利于我国的人民币资产。从市场情绪、疫情发展和资金层面来看，股指尚未出现明显见底信号，操作上建议先观望等待明确的见底信号。

【国债】

国债：窄幅震荡，10年期国债收益率上行1bp至2.83%。央行降准释放长期资金约5300亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面宽松。近期上海新增感染人数有所回落，北京等地提升管控措施，影响工业生产和消费恢复，国务院强调要高度重视国内外形势出现超预期变化对我国经济造成的影响，已确定的政策举措上半年要大头落地，中央财经委要求全面加强基础设施建设。在国内疫情反复和中美货币政策错位的背景下，近几日人民币兑美元汇率显著贬值，提升市场避险情绪，A股持续下跌，央行表示近期金融市场出现波动主要受投资者预期和情绪的影响。随着疫情逐步得到控制和避险情绪释放之后，国债期货走势或转弱，操作上建议暂时观望，关注跨品种套利机会。

2）能化

【原油】

原油：中国采取措施支撑经济，国际油价在周一大跌后反弹。中国是重要的石油进口国，石油需求变化对国际石油市场至关重要。对中国加强防控可能影响石油需求的担忧，导致周一国际油价大幅度下跌。然而中国央行降准以支持经济发展的消息支撑了国际石油市场气氛。美国石油学会数据显示，截止4月22日当周，美国商业原油库存4.055亿桶，比前周增加480万桶，汽油库存减少390万桶，馏分油库存增加43.1万桶。据塔斯社报道，俄罗斯停止了向波兰供应石油。这一消息得到了波兰主要天然气公司PGNiG的确认。油价区间波动。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨0.92%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.76%，较上周下降1.33个百分点。本周青海盐湖停车及沿海个别装置降负荷，国内CTO/MTO装置整体开工有所下降。截至4月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.69%，较上周下滑2.84个百分点，较去年同期下滑4.41个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在82.68万吨，环比上周上涨0.97万吨，涨幅在1.19%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月21日至5月8日沿海地区进口船货到港量74.3万-76万吨。

【沥青】

沥青：沥青2206受原油价格回调影响今日夜盘一路高歌猛进，法国总统马克龙成功连任，俄乌冲突风险偏好回升，本周整体维持震荡，尾盘收于4078元每吨，上涨166元/吨，涨幅4.24%。上海上周部分企业进一步复工，但部分厂家疫情聚集导致复工效率较低。本周25bps降准正式实施，但力度不及预期，人民币汇率直线跳水，市场后续解读利空。俄乌方面军事冲突全力集中在顿巴斯地区，但G20普京预计仍将赴会，欧洲谈判仍在博弈。上海开始九大全社会清零攻坚任务，近日新增阳性有所下降，非管控区域确诊维持在200多，今日全员核酸结果将决定下月整体形势。26日习近平召开中央财经委会议，提出大力进行基建建设，拉动沥青需求预期。截止到4月20日专项债已发行1.3万亿，占今年提前下放额度90%，但需要关注周末政治局会议稳增长表述。近期有短线反套机会，操作上建议在3750-3850左右适当逢低做多，疫情冲击后需求恢复下考虑适当买入套保。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘小幅反弹。芬兰造纸工会一致批准UPM所有五个业务运营的和解提议，作为公司特定集体协议，持续4个多月的罢工即将结束，利空浆价。国内受疫情影响局部地区开工不足，纸企出货受阻，港口库存窄幅累库，需求端整体偏弱。短期受芬兰罢工结束的利空影响，浆价预计偏弱整理，但当前国际浆市供应仍偏紧，外盘报价继续上行，浆价下方支撑仍存。

【橡胶】

橡胶：橡胶周二窄幅下跌，市场对弱现实弱需求关注度提升，国内外产胶区均顺利开割，若无意外，供应端顺畅，国内疫情仍制约市场，上海地区新冠感染人数仍较高，封闭状态未解除，疫情管控影响物流及运输，汽车产业生产及轮胎替换恐受影响，需求预期仍偏弱，目前胶价处于低位，价格企稳需要等待疫情明确拐点，短期沪胶在需求弱化，新胶供应顺畅的预期之下预计持续偏弱。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调100-150，中石油部分下调100。煤化工8650青州，成交良好。拉丝PP，中石 化平稳，中石油部分下调100。煤化工8490常州，成交一般。昨日聚烯烃主力合约延续弱势。基本面角度，今日在油价等多因素影响下，聚烯烃窄幅整理，现货成交回暖。短期市场弱势，下跌有考验下方支撑。同时关注上海复工复产带来的需求支撑。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹，MEG相对偏弱。原油端成本支撑再度趋弱，疫情对江浙终端需求干扰仍存，供需双弱格局。产业上，PTA装置检修及减产增多，华东物流影响运输，现货略有紧张；乙二醇出现一定的检修停产产能，供应端出现下滑。需求端，下游聚酯工厂加大检修及减产力度，消费端需求表现疲弱。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA延续去库。整体上，疫情因素造成供需双弱，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：昨日夜盘在中央财经委员会、央行等部门对稳增长政策积极表态的影响，黑色商品均有企稳回升的迹象。结合近期上海新增无症状人数明显下降的趋势，现实需求的回归正在逐步临近，盘面也在悲观现实和需求恢复预期间来回拉扯。基本面角度，目前盘面的负反馈暂未在现实层面得到兑现，在230万吨/天的铁水产量下，焦煤短期仍然有结构性供需偏紧的压力。现实层面负反馈的流畅进行需要看到铁水产量的明显下降以及双焦价格支撑的减弱，届时盘面进一步下跌空间也将打开。短期盘面调整尚未完全结束，盘面趋势上涨的信号需要关注终端需求降幅的进一步收窄以及炉料价格的止跌。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格收涨2.86%。前期价格大跌主要原因是前期宏观预期持续向好，同时澳巴发货量不及预期，钢厂提产加快，铁水产量持续增加，港口库存持续回落，盘面估值持续抬升，但供应端未见实质性降低，需求端来自于短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑铁水产量仍需验证，铁矿港口去库难以持续，盘面大跌释放高估值风险。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。后市来看，在基本面持续走弱背景下需警惕盘面高估值回落风险。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，当前焦企盈利较好，焦企开工情况有所回升，原料采购及焦炭发运有所好转，库存压力得到缓解。焦煤方面，下游企业对原料煤需求较为旺盛，且内蒙地区部分煤矿依旧处于停产状态，焦煤市场供应整体有限，支撑部分煤种价格持续向好。盘面来看，前期双焦库存低位支撑现货价格高位，双焦盘面估值持续抬升，后市双焦供应有望好转，需警惕盘面高估值回落风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约冲高回落，终收8502元/吨。江苏市场价格小幅下滑20元/吨至8630元/吨。近期厂家库存压力有所缓解，成本高位、利润倒挂格局下厂家开工积极性不佳。压减产量政策制约了钢材产量的增幅，但随着疫情逐渐得到控制，钢材产量仍有回升空间。综合来看，下游需求存回升预期，出口市场表现向好，市场供需关系有望改善，成本支撑下价格的下方空间或较为有限，关注本轮钢招对市场的指引。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约冲高回落，终收10206元/吨。天津72硅铁价格维持在10400元/吨。河钢本轮采购价敲定为10500元/吨，较上月上调450元/吨。目前硅铁产量水平仍处高位，但进一步提升的空间或较为有限。压减产量政策制约了钢材产量的增幅，但疫情受控后钢材产量仍有回升空间，出口增量明显，同时镁产量同比增长支撑硅铁价格。综合来看，下游需求表现向好，厂家暂无库存压力，硅铁价格下方仍存支撑。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤05合约小幅低开后偏强震荡，收于812.8元/吨。秦港5500k煤价维持在1160元/吨，近期港口调入量有所恢复，北港库存水平逐渐抬升，但较历史同期水平仍有一定的差距。煤炭产量维持高位，但进口煤的补充仍较为有限。疫情影响下工业需求受到抑制，供暖季结束用电需求步入淡季，加之水电出力增加，电厂日耗低于去年同期水平。综合来看，需求端表现偏弱，加之政策面稳价力度不减，短期煤价或仍承压，后市需关注疫情受控后终端的补库节奏。

4）金属

【贵金属】

贵金属：连续下探后，金银价格近日企稳。在美元和美债长端利率上行的背景下，市场关注点重新转向走高的利率以及货币收紧之上。美联储方面，鲍威尔21日表示，在通胀高企、货币政策宽松的环境下，美联储稍微加快行动是合适的，作为5月利率会议前最后一次亮相，基本确认5月将加息50bp。同时，美联储可能在会议上宣布缩表并于6月执行，市场对年内加息预期已到9-10个基点，意味着今年可能出现多次利率会议加息50bp的情况。驱动力来看，短期还是受美国经济持续复苏、加息缩表预期、美债利率上行的压制。人民币走弱对人民币计价金银提供一定支撑，但今日跌势暂缓。拉长时间周期，长期通胀的高企、经济可能因快速货币收紧进入衰退、俄乌局势等风险事件的扰动、美元全球影响力的下降，长周期支撑明确。走势上，临近5月利率会议金银或进一步走弱，整体表现弱势，中长期黄金或呈底部上抬的震荡上行走势。

【铜】

铜：夜盘铜价震荡整理。美联储暗示下次会议将加息50个基点，促美元持续走强。目前精矿和冶炼供应保持稳定，现货加工费持续增加。现阶段铜消费处于传统的旺季，但疫情对运输造成的影响，给铜下游生产带来压力。总体今年市场预计基建投资将好于去年，尤其是新能源对铜需求的拉动可能弥补地产等行业的下滑，并中长期支撑铜价。短期美元走强、库存增加和中国疫情会给铜价带来压力，建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡整理，延续调整走势。前期由于欧洲能源价格高企，冶炼产能削减，境外市场担忧未来供应。国内下游镀锌开工率略有回升，需求总体稳定。境内外比值达到历史低位，境内达到出口成本，尤其是近期人民币汇率持续疲弱，将进一步有利于国内锌出口。上期所库存上周小幅减少；LME库存延续小幅下降势头。在连续上涨后，短期锌价可能技术性回调，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价震荡反弹。美元持续走强施压有色金属价格。产业上，4月21日国内电解铝社会库存104.7万吨，周度小幅去库。供应端，4月国内电解铝厂复产提速，整体供应量同比有所增长，3月云南电解铝产量环比增长43%，但近期疫情影响运输。需求端，新能源汽车等消费相对乐观，下游铝棒去库情况较好，华东华南下游开工有所恢复。整体上，疫情干扰，建议暂时止盈观望为主。

【镍】

镍：镍价延续反弹。美元持续走强施压有色金属价格。目前海外市场住友、俄镍、挪威及镍豆供应偏紧格局未改，4月份海外镍库存再度去化。国内原料供应紧张已传导至硫酸镍，高冰镍能否放量是影响新能源供应关键因素，3月印尼等地进口镍铁大幅增加，近期国内物流仍然受到阻碍。不锈钢方面，厂家开工率不及预期，物流运输也受到限制，不锈钢需求受干扰。整体上，镍价区间波动为主。

【锡】

锡：锡价反弹。海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口预期有所增加，目前精炼锡环节供需双弱，云南江西两省精炼锡开工率平稳，下游部分加工企业受到物流效率的限制，国内锡锭库存处于逐步回升中。整体上，目前供需双弱，沪锡或高位运行。 

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜窄幅波动，郑棉夜盘偏弱整理。上周美棉出口签约再创新低，叠加主产区干旱略有改善，外盘近期有所回落，但整体仍维持高位运行，内外棉价持续倒挂。国内新棉销售进度尚未过半，需求在疫情拖累下持续走弱，纺织市场开工率显著下滑，成品累库情况还在加重，基本面缺乏向上驱动。短期外盘及成本支撑尚存，但疫情对棉纺织产业的影响还在持续扩大，棉价高位回落风险加大。

【白糖】

糖：白糖夜盘跟随原油小幅反弹。总体而言，全球糖市关注巴西新榨季开榨进度以及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情抬头情况；另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情增加对消费的影响。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价14.56元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。总体而言，随着防疫形势逐步严峻，国内猪肉保供政策和居民囤积需求出现使得近期现货价格反弹，市场悲观情绪出现改善。同时由于猪粮比长期低于一级预警区间，且生猪现货升水近月期货后，猪价向下空间有限，但长期反转仍需等待，后期关心政策的变化。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。

【苹果】

苹果：临近五一假期，苹果期货主力合约出现大涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.3元/斤，与上一日比持平。截至4月21日本周全国冷库出库量44.76万吨，全国冷库去库存率58.40%，环比上周基本持平。策略上，由于可交割苹果数量不足以及现货走强，2205合约价格维持强势，近期观察坐果和砍树传闻等炒作对远期合约的影响。投资者可以待2210合约回调至8000元/吨左右逢低买入。

【油脂】

油脂：夜盘冲高回落，最终收涨。印尼经济部部长表示，将对所有精制软质棕榈油生产商实施出口禁令，关于棕榈油出口的规定符合WTO规则，将定期对出口禁令进行评估。马来西亚部长表示马来西亚准备在印尼食用油及原料出口禁令期间增加棕榈油供应。UOB预估马来西亚4月前20日棕榈油产量增幅在3%-7%，低于sppoma预估的7%，ITS发布马来西亚4月1-25日棕榈油出口减少12.28%，减幅继续缩小，预计斋月后马来西亚棕榈油累库较为明显，暂时油脂仍将会受到外围市场影响，目前印尼出口禁令不利于国内精炼加工行业，国内精炼利润将会转移到国外，短期会造成国内精炼24°供应增多，长期国内棕榈硬脂可能短缺，因此后续政策可能还会调整，夜盘原油再度回到100美元/桶，预计今日高开。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘高开后回落，外盘美豆最终收跌。截至2022年4月24日当周，美国大豆种植率为3%，与预估相符，此前一周为1%，去年同期为7%，五年均值为5%。中国国家粮食交易中心公告本周继续拍卖进口大豆50万吨，随着压榨量回升，豆粕现货基差逐步走弱，国内进口菜粕增多，二季度菜籽买船在7船左右，豆菜粕91月差暂时持续走缩，豆菜粕单边追随美豆，周度美豆种植进度仍然偏慢于去年，关注周度出口进度，内盘豆菜粕相对偏弱。