大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：近日山西地区决定全省开展煤矿“一通三防”和机电管理专项检查，煤矿开工率或略有下降，且内蒙古乌海地区煤矿产量暂未恢复正常，焦煤市场产量依旧暂处低位；偏多

2、基差：现货市场价3565，基差653；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存820.7万吨，港口库存167万吨，独立焦企库存1067.7万吨，总样本库存2055.4万吨，较上周减少53.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：随着运输情况不断好转，焦钢企业多开始积极补库，然近期市场情绪较为悲观，且部分焦钢企业经过前期积极补库后利润有所收紧，对部分价位相对较高的原料煤采购相对谨慎。综合来看，预计短期焦煤价格震荡调整运行。焦煤2209：2910-2960区间操作。

焦炭：

1、基本面：随着物流运输逐步缓解，焦企开工情况有所回升，原料采购及焦炭发运有所好转，焦企有不同程度提产，焦炭供应紧张局面有所缓解，下游钢厂补库意愿旺盛，考虑到节前备货等因素，钢厂补库节奏加快；偏多

2、基差：现货市场价4080，基差446；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存638.1万吨，港口库存253.3万吨，独立焦企库存108.7万吨，总样本库存1001.1万吨，较上周减少19.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：下游补库积极，对焦炭需求仍存，对焦炭市场有一定支撑，然近期市场情绪有所转弱，焦企心态不佳，贸易商积极出货兑现利润，预计短期内焦炭市场或暂稳运行。焦炭2209：3630-3680区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润大幅回落，近期无点火及冷修计划，整体在产产能维持高位；房地产资金情况改善有限，叠加部分地区物流仍受限，下游加工厂按需采购，原片库存压力较大；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1963元/吨，FG2209收盘价为1834元/吨，基差为129元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月21日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存309.10万吨，较前一周上涨3.76%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃供给高位、需求疲弱，库存继续累积，短期预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2209：日内1800-1860区间偏空操作

螺纹：

1、基本面：疫情之下供需双弱延续，供给端华北部分地区疫情反弹再次实施封控措施，上周高炉开工回落未能延续反弹，上周全年粗钢压减任务明确，当前产量已低于同期；需求方面下游需求整体继续偏弱，三月地产数据继续下行，上周螺纹表观需求低位小幅反弹，仍需重点观察疫情控制情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价4980，基差151，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存925.19万吨，环比减少1.81%，同比减少6.17%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：昨日螺纹期货价格全天震荡为主，夜盘小幅反弹价格有所企稳，下方未见资金砸盘，存在一定支撑，本周国内部分地区疫情影响延续，预计价格难有上行驱动，以震荡偏弱为主，操作上建议日内4790-4940区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端维持接近同期水平，但上周唐山地区再次临时封控，不确定性增加，高炉开工回落，本周或将有所下行。需求方面上周需求消费环比消费好转，总体需求继续偏弱，疫情影响宏观数据，近期制造业表现有所转弱，需重点疫情持续影响情况；中性

2、基差：热卷现货价4970，基差63，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存243.12万吨，环比减少0.5%，同比减少2.09%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、预期：昨日热卷期货价格全天震荡为主，夜盘小幅反弹，价格短期有企稳迹象但仍需观察，疫情持续难现拐点，预计本周热卷上行驱动不足，下跌后短线震荡偏弱走势为主，操作上建议日内4900-5050区间轻仓操作。

铁矿石：

1、基本面：26日港口现货成交116.5万吨，环比上涨37.5%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为43万吨，环比上涨13.2%），本周平均每日成交87.6万吨，环比下降14%。本周澳洲发货量小幅下滑，巴西发货量小幅回升，北方港口到港量再度回落。因唐山疫情封控严格，汽运受限使疏港再度回落，港口库存止降回升，钢厂复产进度乐观，铁水产量达到同期高位，钢厂利润低位下中低品矿大受市场青睐 中性

2、基差：日照港PB粉现货928，折合盘面997.4，09合约基差188.4；日照港超特粉现货价格705，折合盘面915.9，09合约基差106.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14771.95万吨，环比增加46.55万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：国内疫情情况依旧严峻，疫情对于终端需求的拖累将持续，旺季需求被明显后置，兑现仍需时间。唐山多地解除临时封控管理，中央财经委员会议指出要全面加强基础设施建设，短期盘面大幅下挫后迎来阶段性修复。I2209：790-850区间操作

动力煤：

1、基本面：截止4月22日全国电厂样本区域存煤总计1047.9万吨，环比增加12.6万吨；日耗39.7万吨，环比增加0.3万吨；可用天数26.4天，环比增加0.12天。坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产区煤价仍维持弱势，部分煤矿因煤管票用尽、倒工作面、疫情等影响暂停生产，产量有所下降。部分工业企业出现阶段性停产停工。南方提前进入汛期，水电的替代效应增强 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1160，05合约基差345，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存448万吨，环比减少2万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：大秦线运力明显恢复，北港库存重新回归累库趋势，新一轮大范围强降雨来袭。在5月份降价政策落实前下游多保持观望情绪为主，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，盘面高基差没有参考意义，暂时没有交易价值。ZC2205：观望为主

2

---能化

原油2206：

1.基本面：欧盟正在讨论限制从俄罗斯进口石油的措施，但当前欧盟对俄石油制裁态度仍摇摆不定，在欧盟计划进一步加强对俄能源禁令之际，俄罗斯向欧盟国家的石油出口持续反弹；利比亚候任总理Fathi Bashagha表示，利比亚油田可能在几日内重新开放；俄罗斯将在周三切断向波兰的天然气供应，这一消息表明莫斯科与欧洲各国在关键能源供应问题上的紧张关系出现重大升级；中性

2.基差：4月26日，阿曼原油现货价为99.70美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为99.50美元/桶，基差32.96元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至4月22日当周API原油库存增加478.4万桶，预期增加216.7万桶；美国至4月15日当周EIA库存预期增加247.1万桶，实际减少802万桶；库欣地区库存至4月15日当周减少470.1万桶，前值增加45万桶；截止至4月26日，上海原油库存为561.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏下，价格接近均线；偏空

5.主力持仓：截止4月19日，CFTC主力持仓多增；截至4月19日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜俄罗斯对欧洲部分国家禁运天然气的措施再度激发市场的担忧情绪，油价因此大幅走高，美国API原油库存虽超预期累库但整体对油价影响偏弱，市场关注后续欧盟对俄油的实质性制裁措施出来，短期油价仍存较大波动，临近假期投资者注意仓位控制，短线640-670区间操作，长线多单持有。 

甲醇2209：

1、基本面：上半周国内甲醇市场探底回升，周初受疫情反复、经济下滑预期等利空影响，股市及商品联动下跌，甲醇期货一度跌停，并带动港口纸现货、内地现货同步下跌，然周中出货转好，部分甲醇工厂停售、调涨，市场氛围暂稳，且考虑五一假期影响，预计本周市场企稳后整理行情居多；中性

2、基差：4月26日，江苏甲醇现货价为2870元/吨，基差148，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年4月21日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为57.32万吨，较上周同期降1.81万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在33.8万吨附近，较上周波动不大；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、预期：国内甲醇市场表现欠佳，内地及港口均不同程度走低，受周五夜盘大跌影响，当前市场参与者心态多显偏弱，整体买盘跟进积极性一般。短期来看，随五一长假临近，下游备货氛围下周将逐步陆续转弱；而假期前后运价持续高挺、贸易商节前兑现、局部上游仍有出货需求等影响，市场整体仍显博弈，外盘天然气及原油回升，短线刺激甲醇上行，短线2700-2800区间偏多操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：俄罗斯将切断对欧洲两个国家的天然气供应，成本端原油价格回升，对燃油支撑仍存；新加坡高硫燃油供应偏紧，中东、南亚高硫发电需求逐步过度至旺季，美国炼厂进料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4203元/吨，FU2209收盘价为3918元/吨，基差为285元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止4月21日当周，新加坡高低硫燃料油2310万桶，环比前一周大幅增加17.92%，库存回升至5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面稳固向好，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2209：日内4030-4130区间偏多操作

PTA

1、基本面：油价高位震荡。华东一套120万吨PTA装置开始检修，初步预计检修时长半个月以上。PX方面，供应维持紧平衡，PXN下方有支撑。PTA方面，装置开工率仍维持低位但前期检修装置陆续重启中。聚酯及下游方面，部分地区疫情管控放松，物流有所好转，五一临近，聚酯工厂买气提升，但聚酯产品综合效益仍未出现明显修复。终端负荷同样有所回升，聚酯负荷低位下工厂库存压力暂缓 中性

2、基差：现货6110，09合约基差32，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.22天，环比增加0.33天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：短期成本端居主导地位，疫情严重地区依旧管控严格，下游整体备货偏谨慎，织造端五一有再次放假的可能。PTA方面供需双弱，维持平衡，预计价格波动跟随油价偏弱震荡为主。TA2209：6000-6200区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，25日CCF口径库存为117.3万吨，环比增加8.6万吨。成本端油价高位震荡、煤价维稳，港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩相对缓慢 偏空

2、基差：现货4605，09合约基差-77，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存115.4万吨，环比增加9.5万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：近期主港罐容紧张，乙二醇港口进出均表现困难，后续船只滞港问题将持续体现，预计短期港口库存仍将维持高位。国内部分煤化工装置推迟重启计划。下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升的高度仍需关注，乙二醇价格低位但明显反弹仍需时间等待。EG2209：短期关注4500支撑位

天胶：

1、基本面：需求受疫情压制，国内外开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货12450,基差-185 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 预计今日弱势，2209合约短空，破12700止损

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间反弹，油制利润差，成本端支撑强。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置降负，开工率低，外盘强势，需求端来看，宏观面弱，疫情严峻，各地防疫升级，下游物流及需求明显受制，采购积极性一般，pe农膜进入淡季，农膜需求弱。库存中性。乙烯CFR东北亚价格1281（-20），当前LL交割品现货价9025（-25），基本面整体中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2209基差400，升贴水比例4.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存76 万吨（-0.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 预期：当前疫情形势严峻，油制利润差，聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端PE开工率低，需求端受疫情影响大且农膜旺季消退，预计PE今日走势震荡，L2209日内8550-8750震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间反弹，油制利润差，成本端支撑强。高油价已经持续不少时间，油制装置现金流出现亏损，供应端两油装置降负，开工率低，外盘强势，需求端来看，宏观面弱，疫情严峻，各地防疫升级，下游物流及需求明显受制，pp整体供应预计较上周略减，下游需求一般。库存中性。丙烯CFR中国价格1146（-5），当前PP交割品现货价8570（+20），基本面整体中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差42，升贴水比例0.5%，中性；

3. 库存：两油库存76 万吨（-0.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 预期：当前疫情形势严峻，油制利润差，聚烯烃受疫情及原油走势影响，供应端本周预计略降，需求一般且受疫情影响大，预计PP今日走势震荡，PP2209日内8450-8700震荡操作

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---农产品

豆油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11704，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼暂停原料出口，但毛棕榈油不在限制内。豆油Y2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

棕榈油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12636，基差1150，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼暂停原料出口，但毛棕榈油不在限制内。棕榈油P2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

菜籽油

1.基本面：3月马棕库存降库2.99%，报告库存低于预期，MPOB报告中性。3月出口高于预期，但产量同样高于预期，扭转此前连续四月下降，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货14304，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，目前有恢复迹象，步入增产季，3月出现降库情况，印尼放开出口，马棕出口油脂有所减少，但供应偏紧格局未变，外加印度斋月备货。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。国内棕榈油进口利润持续倒挂，乌俄战争暂无结束迹象，黑海葵花籽油出口中断时间将推迟。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。原油暂时止跌，带领油价上行，印尼暂停原料出口，但毛棕榈油不在限制内。菜籽油OI2209：前高附近，建议短线操作，趋势观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，消息面多空交织技术性震荡整理，短期美豆高位震荡，关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内豆粕冲高回落，受美豆回落带动和国内疫情加重影响。国内油厂缺豆状况改善，油厂大豆和豆粕库存回升压制价格，但美豆偏强和现货升水支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判预期影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善压制价格上涨高度。中性

2.基差：现货4300（华东），基差317，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存34.63万吨，上周30.72万吨，环比增加12.73%，去年同期71.06万吨，同比减少51.27%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期3960至4020区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，技术性反弹，目前上有压力下有支撑，但菜粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货3830，基差163，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存5.12万吨，上周3.2万吨，环比增加60%，去年同期7.8万吨，同比减少34.36%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期受美豆回落和现货价格回落影响震荡回落，但供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209：短期3600附近多单尝试，期权买入虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，消息面多空交织技术性震荡整理，短期美豆高位震荡，关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内大豆震荡回落，技术性调整短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差37，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存340.11万吨，上周280.5万吨，环比增加21.25%，去年同期356.05万吨，同比减少4.48%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6040至6140区间震荡，短线操作为主或者观望。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5890，基差1（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：外糖走势下跌，国内疫情封锁影响消费，带动国内白糖回落。主力合约09回到前期震荡密集区，短期围绕5900上下震荡，总体市场情绪偏悲观，等待行情企稳。五一长假临近，短线日内交易为主，中线可轻仓逢低建多。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC4月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。3月份我国棉花进口21万吨，环比增幅10.5%，2022年累计进口62万吨，同比减少36.2%。农村部4月：产量573万吨，进口220万吨，消费820万吨，期末库存730万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22446，基差1316（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存730万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花外强内弱。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。近期疫情反复，纺织企业开工率下降，订单减少。主力合约09，震荡回落，目前大幅贴水情况下，下行空间有限，关注21000附近支撑。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；整体供应偏紧。

生产端：东北产区物流逐渐恢复；华北农户挺价意愿强；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；今年种植成本上升支撑新作价格；东北地区土壤过湿，或推迟新作播种；整体春播进展良好。

贸易端：东北贸易商出货积极性提高，物流逐渐恢复，报价坚挺；华北地区购销平淡；华中地区企业报价提高；西南地区西北玉米有价格优势；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口开始恢复上量；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺；5月或腾库于冬小麦，有供给过量预期。

加工端：东北深加工企业有建库偏高；华北企业开工率低，到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业按需采购；西南地区饲料企业观望，滚动补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库；偏多。

2、基差：4月26日，现货报价2790元/吨，09合约基差为-204元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止4月20日，加工企业玉米库存总量465.6万吨，较上周增加2.46%；4月15日，北方港口库存报353万吨，周环减少1.40%；广东港口玉米库存报127.7万吨，周环比降0.31%。偏多。

4、盘面：MA20向上，09合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。建议在2978-3010区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；屠企加大分割入库力度；发改委预计三季度有望扭亏为盈；第四、五轮收储超低完成度或预示后市猪价看涨。

养殖端：看涨惜售情绪减弱；部分出栏因疫情防控受阻，造成局部供应不足，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；4月规模场出栏量收缩之后完成度较高，出栏压力小；近日仔猪补栏以及二次育肥需求高涨。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为115935头，较前日增1.63%，屠企开工率小幅上涨，收猪困难；

消费端：白条需求低迷；四川发放鼓励猪肉消费券。偏空。

2、基差：4月26日，现货价14610元/吨，09合约基差-3720元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：现货市场供仍大于需，价格支撑不足；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，建议在18121-18539区间操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：油价上涨，通胀预期升温，金价小幅回升；美国三大股指大幅收跌，欧洲主要股指多数收跌，国际油价集体上涨，美债收益率全线走低，10年期美债收益率下跌报2.727%；美元指数涨0.6%报102.3521，连涨三日，创2020年3月以来新高，人民币继续贬值，贬值幅度缩小；COMEX黄金期货收涨0.55%报1906.4美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货401.3，现货399.79，基差-1.51，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3267千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：通胀预期仍对金价有所支撑，金价震荡为主；今日关注美国3月商品贸易帐、美国财长耶伦和欧央行行长和委员讲话；俄乌局势依旧紧张，避险情绪继续支撑金价，但美元上涨幅度明显，金价避险需求有所降温。随着美联储会议临近，加息预期将继续走高，美元继续上升，油价回升，通胀预期支撑金价，金价震荡为主。另外人民币贬值预期有所降温，但贬值趋势难以迅速转变，沪金仍将有所支撑。沪金2206：398-410区间操作。

白银

1、基本面：油价上涨，通胀预期升温，银价小幅回升；美国三大股指大幅收跌，欧洲主要股指多数收跌，国际油价集体上涨，美债收益率全线走低，10年期美债收益率下跌报2.727%；美元指数涨0.6%报102.3521，连涨三日，创2020年3月以来新高，人民币继续贬值，贬值幅度缩小；COMEX白银期货收跌0.59%报23.59美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4971，现货4954，基差-17，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1998343千克，环比增加5591千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：银价跟随金价小幅回升，但反弹力度较弱；俄乌局势影响依旧较强，油价反弹，通胀预期升温，和缓了紧缩预期的压力，银价在支撑位附近震荡。人民币走软仍支撑沪银，未来沪银仍将受到支撑。COMEX银和沪银都达到支撑位，或将有所企稳。沪银2206：4900-5150区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，3月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落到50%以下的收缩区间；偏空。

2、基差：现货73865，基差605，升水期货；偏多。

3、库存：4月26日铜库减2100吨至135175吨，上期所铜库存较上周减18827吨至69855吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，国内疫情爆发，短期维持震荡偏弱，沪铜2206：日内72500~73500区间交易，持有卖方cu2206c76000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货20730，基差15，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减3852吨至296003吨 ；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，国内疫情消费不畅，沪铝2206：短期观望。

镍：

1、基本面：LME价格20均线附近波动。产业链来看，矿的供应增加，但海运费开始反弹，贸易商下调空间暂不大。不锈钢库存继续增加，疫情对需求影响较大，价格短期上方高度或受限。精炼镍维持供需两弱格局，国内进口亏损严重进口量下降，疫情影响发运，现货成交仍比较冷清。新能源产业链最新数据依然不错，后期仍会支撑镍的需求。中性

2、基差：现货225600，基差3150，偏多

3、库存：LME库存72738，-252，上交所仓单3943，-336，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多

6、结论：沪镍2205：区间宽幅震荡，短线高抛低吸。

沪锌:

1、基本面： 来自欧洲和中国的双重供给风险支撑锌价强势。近期锌LME注销仓单占比从3月中旬的10%左右连续上升，4月上旬达到60%左右并维持至今。同时LME锌库存连续下降，3月至今已经下降了20%，海外“逼仓”风险上升。偏多

2、基差：现货27315，基差-265；偏空。

3、库存：4月26日LME锌库存较上日减少475吨至101250吨，4月26日上期所锌库存仓单较上日减少577至129936吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向上；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存迅速减少，而上期所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2206：多单出场观望。

5

---金融期货

期指

1、基本面：因担忧全球经济放缓和美联储激进，隔夜美股大跌，昨日两市午后跳水，沪指跌破2900，市场情绪悲观；偏空

2、资金：融资余额14934亿元，减少235亿元，沪深股净买入15亿元；偏空

3、基差：IH2205升水0.17点，IF2205贴水2.12点， IC2205贴水63.21点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空减，偏空； 

6、预期：美联储主席鹰派，美债收益率高位，美国及其盟友援助重型武器，俄乌风险可能进一步升级，疫情对于物流和经济短期压力较大，国内A股市场情绪悲观，指数破位下跌。

期债

1、基本面：中央财经委员会表示，要引导好市场预期，稳定市场信心。证监会发文，称要推进公募基金行业高质量发展，强调提高中长期资金占比。

2、资金面：4月26日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有100亿元逆回购到期，实现当日零投放零回笼。 

3、基差：TS主力基差为0.0283，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2170，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3698，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T主力与在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：近日股市、期市大跌，市场情绪波动。人民币贬值压力增大，后续应对调整措施也将对的期债走势产生影响。近期市场情绪悲观波动剧烈，操作上，建议逢低短多。